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      影子銀行對金融體系有何影響?

      2014-04-23 03:30:37
      中國經(jīng)濟(jì)周刊 2014年15期
      關(guān)鍵詞:影子銀行監(jiān)管

      中國影子銀行對于金融體系是一把雙刃劍,既幫助其更高效地運(yùn)行,又積累了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),加劇了金融體系的脆弱性。

      對金融體系安全性的影響

      影子銀行因?yàn)樽陨淼臉I(yè)務(wù)特點(diǎn),可能集聚一定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),影響金融體系的安全,體現(xiàn)在以下三個(gè)方面:

      第一,大量資金通過影子銀行募集,投向房地產(chǎn)市場或者其他產(chǎn)能過剩領(lǐng)域,以及用于償還大量政府到期債務(wù)。從長遠(yuǎn)看,影子銀行較容易造成地方融資平臺貸款風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)、“兩高一?!毙袠I(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)積累,形成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的隱患。

      第二,影子銀行業(yè)務(wù)所具有的期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和高杠桿化特征使其具有較高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。同時(shí),我國的影子銀行與商業(yè)銀行之間有著非常密切的聯(lián)系,如影子銀行業(yè)務(wù)受到了商業(yè)銀行的流動(dòng)性支持和隱性擔(dān)保等,二者業(yè)務(wù)相互交織。這種緊密聯(lián)系使得影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)極易傳染到傳統(tǒng)銀行業(yè)。

      第三,影子銀行體系通過監(jiān)管套利削弱了《巴塞爾協(xié)議》等微觀審慎監(jiān)管的效果。正如前文分析,影子銀行導(dǎo)致監(jiān)管套利這個(gè)過程是無法通過市場自發(fā)調(diào)節(jié)避免的,這是一個(gè)典型的囚徒困境問題。因此,影子銀行在這個(gè)意義上導(dǎo)致了市場失靈,無法達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。在這種情況下,眾多金融機(jī)構(gòu)爭相進(jìn)入影子銀行體系,可能導(dǎo)致原有監(jiān)管體系的失靈,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)累積。

      對傳統(tǒng)銀行體系的影響

      影子銀行對傳統(tǒng)銀行體系的影響主要包括以下三個(gè)方面:

      第一,中國影子銀行業(yè)務(wù)主要表現(xiàn)為銀行體系針對管制和監(jiān)管的反應(yīng)。當(dāng)前的存款利率管制、貸款規(guī)模管制以及《巴塞爾協(xié)議》(編者注:即資本充足協(xié)定)的監(jiān)管使得銀行表內(nèi)資產(chǎn)和負(fù)債的成本提高。伴隨著中國商業(yè)銀行對于金融創(chuàng)新工具的應(yīng)用,各種表外的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目被開發(fā)出來。通過金融市場的聯(lián)系,這些產(chǎn)品在各個(gè)金融中介之間流通就成為廣義意義上的影子銀行。

      第二,影子銀行對商業(yè)銀行傳統(tǒng)經(jīng)營模式產(chǎn)生了挑戰(zhàn)。影子銀行產(chǎn)品的大規(guī)模開發(fā)對于商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸款利差模式形成挑戰(zhàn)。新型業(yè)務(wù)帶來的高收益彌補(bǔ)了近年來息差逐漸收窄所導(dǎo)致的對于銀行收入的沖擊。實(shí)際上,這個(gè)過程通過改變銀行的業(yè)務(wù)模式為銀行進(jìn)一步市場化改革進(jìn)行了鋪墊。如果商業(yè)銀行收入過于集中在利息收入,那么存款市場化改革會(huì)進(jìn)一步被拖后。

      第三,影子銀行和傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)緊密聯(lián)系,不可分割,產(chǎn)生了較高風(fēng)險(xiǎn)。為了能夠在市場中獲得更好的信用,影子銀行產(chǎn)品大量依賴于商業(yè)銀行的流動(dòng)性支持和信用增強(qiáng)。這種業(yè)務(wù)的相互聯(lián)系實(shí)際上增大了銀行的風(fēng)險(xiǎn),但是在現(xiàn)有的會(huì)計(jì)和法律框架下該風(fēng)險(xiǎn)被隱藏了。

      對資本市場發(fā)展的影響

      在資本市場發(fā)展方面,影子銀行體系面臨著機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的局面,表現(xiàn)在:

      第一,影子銀行對資本市場的發(fā)展起了推動(dòng)作用。由于影子銀行需要通過金融市場連接各類金融中介,從而形成完整的業(yè)務(wù)體系,這就構(gòu)成了對于資本市場發(fā)展的另一個(gè)需求動(dòng)力,促進(jìn)了資本市場的發(fā)展。貨幣市場基金、回購市場等的迅猛發(fā)展在一定程度上體現(xiàn)了這種推動(dòng)作用。

      第二,影子銀行放大了資本市場的風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行是一個(gè)業(yè)務(wù)鏈條,通過各種金融市場連接了各類金融中介。債券市場、短期票據(jù)市場、回購市場等都在金融市場鏈接中相互聯(lián)系。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式中,金融市場主要通過套利行為來聯(lián)系,這個(gè)渠道實(shí)際上很好地分散了各個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)。而影子銀行提供了另外一種聯(lián)系渠道,導(dǎo)致各個(gè)市場呈現(xiàn)出更強(qiáng)的同步運(yùn)動(dòng)性,這就強(qiáng)化了金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。在這次金融危機(jī)中,美國回購市場的擠兌行為通過影子銀行體系導(dǎo)致整個(gè)金融市場的停擺。

      對金融監(jiān)管的影響

      影子銀行的出現(xiàn)對于金融監(jiān)管是一個(gè)巨大挑戰(zhàn),具體體現(xiàn)在:

      第一,監(jiān)管的全面性和時(shí)變性。由于影子銀行是一個(gè)由各類金融中介機(jī)構(gòu)通過金融市場連接構(gòu)成的復(fù)雜金融網(wǎng)絡(luò),所以對其監(jiān)管需要涵蓋所有金融機(jī)構(gòu)和金融市場。這就需要監(jiān)管具有統(tǒng)一性。

      第二,對于影子銀行機(jī)構(gòu)的監(jiān)管提出新要求。對于影子銀行機(jī)構(gòu)的監(jiān)管需要關(guān)注由于影子銀行體系產(chǎn)生的新的傳染性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來源,提高監(jiān)管的針對性。對于影子銀行中的金融中介,監(jiān)管思路需要超越以往,持續(xù)關(guān)注新特點(diǎn)和新現(xiàn)象。

      第三,對于影子銀行金融產(chǎn)品的監(jiān)管需要關(guān)注以往較為忽略的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。無論對于目前我國影子銀行體系中的理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品,還是未來會(huì)更為流行的資產(chǎn)證券化、抵押中介貸款或者回購,這些產(chǎn)品或業(yè)務(wù)由于影子銀行的存在,其風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)超過了其自身。當(dāng)前對于產(chǎn)品的監(jiān)管主要關(guān)注于自身發(fā)行和交易的規(guī)范性,但是未能將之放在整個(gè)金融系統(tǒng)中,思考其系統(tǒng)性含義,而這正是在未來監(jiān)管中應(yīng)重點(diǎn)解決的問題。

      第四,宏觀審慎監(jiān)管日益重要,需要與微觀審慎監(jiān)管相協(xié)調(diào)。無論何種形式的影子銀行,其最初始的資產(chǎn)都是貸款。因此,對于影子銀行的監(jiān)管,本質(zhì)上就是對于貸款速度的控制。這正是宏觀審慎管理的目的,即控制社會(huì)的貸款增速。在影子銀行體系日益壯大的環(huán)境下,宏觀審慎管理的作用更加凸顯。目前國際上并沒有統(tǒng)一的宏觀審慎管理工具箱,需要我國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)結(jié)合我國實(shí)際情況進(jìn)一步落實(shí)。在這個(gè)進(jìn)程中,不能忽視宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管的協(xié)調(diào),防止出現(xiàn)不必要的流動(dòng)性波動(dòng)。

      第五,數(shù)據(jù)收集需要進(jìn)一步強(qiáng)化。有效監(jiān)管影子銀行的前提是有完整的影子銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。目前關(guān)于影子銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源多樣,導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)口徑差異較大,統(tǒng)計(jì)指標(biāo)設(shè)計(jì)不合理等問題。我們認(rèn)為數(shù)據(jù)收集是當(dāng)前最為緊迫的問題,缺乏有關(guān)數(shù)據(jù)已成為監(jiān)管的頭號難題。

      (摘選自本書部分章節(jié))

      讀書

      《中國影子銀行監(jiān)管研究》

      作者:閻慶民 李建華

      出版:中國人民大學(xué)出版社

      閻慶民

      中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)黨委委員、副主席,研究員,中國金融四十人論壇常務(wù)理事、學(xué)術(shù)委員,經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)博士,享受國務(wù)院特殊津貼專家,中國金融學(xué)會(huì)常務(wù)理事,曾任第十一屆全國政協(xié)委員。

      李建華

      中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部主任,經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,先后于國家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行總行、中央金融工委、陜西銀監(jiān)局任職。曾任陜西省人大常委會(huì)財(cái)經(jīng)委員會(huì)委員、中國國際金融學(xué)會(huì)理事。

      書架

      《中國式金融魅影:地方債的危機(jī)與救贖》

      作者:劉軍洛

      出版:東方出版社

      地方政府一度瘋狂舉債、超前建設(shè)。如今,各地相繼進(jìn)入地方債務(wù)償債高峰期。在房產(chǎn)調(diào)控大背景下,債務(wù)越滾越大,猶如懸在地方政府頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

      《高盛帝國(上)》

      作者:查爾斯·埃利斯

      譯者:盧青、張玲、束宇

      出版:中信出版社

      作為為高盛提供戰(zhàn)略咨詢服務(wù)超過30年的專家,在《高盛帝國(上)》中,他深入描述了高盛歷史上最重要的時(shí)期,并通過揭示那些關(guān)鍵的人和事件來講述成就高盛今日地位的故事。

      《影子銀行:揭秘一個(gè)鮮為人知的金融黑洞》

      作者:辛喬利

      出版:中國經(jīng)濟(jì)出版社

      本書追根溯源,介紹影子銀行產(chǎn)生、發(fā)展、繁榮到崩潰的全過程;剖析案例,揭秘影子銀行主要玩家、暴利工具和經(jīng)營模式,與讀者共同探究影子銀行這個(gè)鮮為人知的巨大金融黑洞。

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