郭林溪

【摘要】隨著我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，證券市場的各項(xiàng)機(jī)制得到完善，進(jìn)入該市場的投資者數(shù)量與日俱增。證券公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)繁多，融資融券業(yè)務(wù)本質(zhì)上屬于證券交易業(yè)務(wù)的范疇，是證券經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)的衍生。我國推行融資融券業(yè)務(wù)的時(shí)間并不長，且由于門檻較高，發(fā)展較為緩慢，但對(duì)證券市場的影響卻不小。

【關(guān)鍵詞】融資融券業(yè)務(wù) 證券市場 影響效果

上世紀(jì)末我國證券市場的繁榮景象還歷歷在目，而此后的蕭條也使許多投資者心灰意冷，出現(xiàn)證券市場大波動(dòng)最終原因還是證券管理機(jī)制的不完善。融資融券業(yè)務(wù)在其他國家推行的時(shí)間可以追溯到上世紀(jì)三十年代，在我國證券市場尚且繁榮時(shí)（2006年），證監(jiān)會(huì)就開始了融資融券業(yè)務(wù)的試行，但及至最終推行時(shí)已進(jìn)入蕭條階段。

一、融資融券業(yè)務(wù)含義

融資融券業(yè)務(wù)旨在完善證券市場的交易機(jī)制，屬于信用交易，由獲得批準(zhǔn)的證券公司向符合門檻條件的投資者借出資金或是證券，方便投資者買入或是賣出證券，前者叫融資，后者稱融券。

融資融券業(yè)務(wù)主要涉及到的當(dāng)事人有證券公司、投資者和商業(yè)銀行。證券公司是資金或證券的借出人，投資者是借入人，商業(yè)銀行作為交易中資金的存管者，同時(shí)也幫助進(jìn)行必要的代理清算業(yè)務(wù)。

與其他證券交易不同的是，融資融券業(yè)務(wù)充分利用了信用機(jī)制，將期貨交易中出現(xiàn)的杠桿效應(yīng)帶入證券業(yè)。普通證券交易要求投資者自身擁有足夠的資金或證券買入或賣出，而融資融券交易則是通過向證券公司借入資金或證券的方式進(jìn)行，投資者與證券公司間不僅僅是委托買賣關(guān)系，更存在借貸關(guān)系。由于融資融券交易中投資者在自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也會(huì)給證券公司帶來風(fēng)險(xiǎn)，因此一般而言此類交易都有合約期限，不像普通證券交易可長期持有。

二、拓展融資融券業(yè)務(wù)對(duì)證券市場的影響

（一）對(duì)證券市場內(nèi)各主體的影響

1.對(duì)證券公司的影響。拓展融資融券業(yè)務(wù)對(duì)證券公司的影響很直接也很明顯，帶來的結(jié)果有利有弊。融資融券業(yè)務(wù)給證券公司帶來的好處主要有以下幾點(diǎn)：首先，證券公司出借的資金或證券不可能是無償提供，投資者需要繳納合同期內(nèi)使用資金或證券的利息，這些利息就成為證券公司新的收入來源。其次，融資融券業(yè)務(wù)仍然屬于證券公司提供給投資者的一種服務(wù)，需要投資者為此服務(wù)支付傭金，這又給證券公司帶來收益。最后，能夠被批準(zhǔn)進(jìn)行融資融券的證券公司都需要有雄厚的實(shí)力，受到認(rèn)可的證券公司在證券市場上的地位也會(huì)提高，許多證券公司努力拓展本公司的融資融券業(yè)務(wù)也是為了擴(kuò)大影響力，以期占據(jù)更多市場份額。至于融資融券業(yè)務(wù)的負(fù)面影響，不外乎是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面，普通證券交易投資者用的是自己的資金，盈虧自負(fù)，而融資融券交易用的是借入的證券公司的資金或證券，證券公司流動(dòng)資金減少會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，客戶如果不能償還借款則風(fēng)險(xiǎn)更甚。

2.對(duì)投資者的影響。融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展后，投資者利用借入的資金或證券進(jìn)行交易，可能獲得更大的盈利也可能造成更多的虧損。投資者自身擁有的資金或證券是有限的，而且限額小，能獲得的收益少，會(huì)造成的損失也少，一旦借入外部資金或證券，能進(jìn)行的交易額就會(huì)擴(kuò)大很多，產(chǎn)生的收益或虧損也會(huì)放大很多倍，風(fēng)險(xiǎn)增加是必然的。同時(shí)與證券公司相對(duì)的，借入資金或證券需要投資者支付相應(yīng)的傭金和利息，會(huì)使得投資者的交易成本有所提高。此外，由于存在杠桿效應(yīng)，投資者所負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比在普通證券交易中要更大。

3.對(duì)商業(yè)銀行的影響。毫無疑問拓展融資融券業(yè)務(wù)給商業(yè)銀行帶來了額外的收益。商業(yè)銀行雖然自身并未直接參與到融資融券交易中，但由于證券公司需要在商業(yè)銀行開立與融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)的專門賬戶，給銀行帶來了存款和各項(xiàng)交易的手續(xù)費(fèi)用及傭金，同時(shí)也在一定程度上促進(jìn)了銀行客戶圈的擴(kuò)大和理財(cái)產(chǎn)品的銷售。至于風(fēng)險(xiǎn)在正常時(shí)期是較小的，一旦證券市場出現(xiàn)大波動(dòng)則銀行會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)聚集地。

（二）對(duì)整個(gè)證券市場的影響

融資融券業(yè)務(wù)對(duì)證券市場最主要的影響就是填補(bǔ)了證券交易只能“做多”不能“做空”的漏洞。拓展融資融券業(yè)務(wù)會(huì)給整個(gè)證券市場注入新的活力，同時(shí)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。

融資融券業(yè)務(wù)將期貨交易的一套理論運(yùn)用到了證券交易中，投資者不僅可以像普通交易那樣在市場上買入證券，也可以跟證券公司借入證券后在市場上賣出，這種“做空”機(jī)制使得證券市場的交易變得更加靈活多樣，增加了整個(gè)市場的活躍度，也提高了投資者和證券公司的積極性，從而促進(jìn)資金和證券在市場上的流動(dòng)。同時(shí)將本來不能很好地在證券市場上流動(dòng)的資金變成流動(dòng)性較強(qiáng)的資金，增加了交易金額。

拓展融資融券業(yè)務(wù)在較為完善的證券市場上能起到的積極作用會(huì)比在不完善的證券市場上大很多，因其存在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，如果市場內(nèi)各項(xiàng)機(jī)制完善了，融資融券交易就能起到發(fā)現(xiàn)價(jià)格、穩(wěn)定價(jià)格的作用，使得市場價(jià)格趨于合理化，但是在不完善的證券市場內(nèi)，融資融券反而可能造成過度投機(jī)，進(jìn)而使得價(jià)格劇烈波動(dòng)或大幅度地偏離正常合理的價(jià)格。

當(dāng)然信用風(fēng)險(xiǎn)也是融資融券交易中很重要的一類風(fēng)險(xiǎn)，由于投資者可以通過借入資金的方式購買證券或借入證券賣出，一旦出現(xiàn)價(jià)格劇烈波動(dòng)，投資者遭受損失，則可能無法償還借款，整個(gè)市場也會(huì)受到很大的負(fù)面影響，資金可能出現(xiàn)斷鏈現(xiàn)象。

三、總結(jié)

融資融券業(yè)務(wù)作為我國引進(jìn)不久的交易方式，對(duì)證券市場產(chǎn)生的影響有好有壞，我們要認(rèn)清其利弊，有效控制風(fēng)險(xiǎn)，充分利用其優(yōu)勢，更好地發(fā)展整個(gè)證券行業(yè)。

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