第四波中國互聯(lián)網(wǎng)上市潮

本世紀(jì)初，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)眼看著納斯達(dá)克成為國外互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者的一片熱土，也紛紛走出國門，赴美一較高下，中國門戶網(wǎng)站—網(wǎng)易、搜狐都成為了首批試水者。然而不巧的是，當(dāng)時(shí)的納斯達(dá)克正經(jīng)歷著陣痛，無數(shù)中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)夢碎美國，沒撈到錢不說，甚至或多或少遭遇到了摘牌危機(jī)。在這種大環(huán)境之下，大多數(shù)中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的美國夢也只能暫時(shí)擱淺。

對于互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)瞬息萬變的市場來說，十多年可以發(fā)生很多事情，白駒過隙之間，又一次新的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美上市潮開始了。在這段時(shí)間中，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)先后發(fā)起了兩次上市潮。其中，2010年他們所遭遇的做空危機(jī)，讓許多人看到了美國并非處處是熱土，而2012年國內(nèi)A股IPO暫停，也讓不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)只能“曲線救國”，選擇海外上市。但這絲毫沒有打碎科技創(chuàng)業(yè)者的上市夢，在重整旗鼓之后，2014年—無數(shù)互聯(lián)網(wǎng)人所認(rèn)為的好時(shí)機(jī)終于來了。

相對于過去只有科技巨頭敢為風(fēng)氣先，試水在美上市，這一次的上市潮當(dāng)中的身影，就顯得有點(diǎn)五花八門了—視頻網(wǎng)站、社交網(wǎng)站、網(wǎng)游公司、購物網(wǎng)站……，甚至連被業(yè)內(nèi)笑稱為“巨沒有品”的購物網(wǎng)站聚美優(yōu)品，都能在美上市。一時(shí)間，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)似乎唯恐落于人后，引發(fā)了繼2001、2010、2012年三次中國互聯(lián)網(wǎng)上市潮之后，第四次中國互聯(lián)網(wǎng)上市潮。

赴美上市，各顯神通

與2010年的“一個(gè)概念就可以走天下”不同，2014年的赴美上市公司，顯然更有底氣，他們不僅有概念，有自己的實(shí)業(yè)，更有可觀的業(yè)績作為依托，這也讓不少打著做空算盤的機(jī)構(gòu)無縫可鉆（如京東、阿里巴巴，以及早先上市的58同城，都在自己領(lǐng)域內(nèi)處于領(lǐng)頭羊位置）。

可以說，2014年的中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司，是一支“夢之隊(duì)”，但這并不代表他們的上市之路就是一片坦途。讓我們不妨以京東、獵豹移動和途牛網(wǎng)三個(gè)不同類型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來作為藍(lán)本，看看中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的赴美上市之路。

1.樹大招風(fēng)的京東

2014年5月22日，京東于美國納斯達(dá)克證券市場掛牌上市，以接近20億美元的融資額成為了史上中國赴美最大規(guī)模IPO，這也使其在市值上成為了僅次于騰訊和百度的中國第三大互聯(lián)網(wǎng)上市公司。在這個(gè)過程中，京東成功抱到了騰訊的大腿，劉強(qiáng)東自己也牢牢控制住了京東接近20%的股份。如果光從這些事實(shí)來看，京東的上市，似乎占據(jù)了天時(shí)地利人和。

但這條路并非一帆風(fēng)順，從除夕夜京東遞交招股書以來，它就被各種負(fù)面新聞、謠言甚至緋聞纏身。劉強(qiáng)東與張近東的增長率賭局被翻出，副董事長趙國慶的辭職，甚至劉強(qiáng)東個(gè)人的緋聞都在一路唱衰京東。而這，正是典型的中國特色“IPO魔咒”在發(fā)揮威力。

所謂的中國IPO魔咒，其實(shí)就是IPO黑金產(chǎn)業(yè)鏈，在這其中，媒體、合作伙伴、員工、股東，甚至企業(yè)老板的家屬（如土豆網(wǎng)的王微就因?yàn)殡x婚官司而延緩了IPO）都在其中“各顯神通”想分一杯羹。而京東所遭遇的各種“上市劫”，不過是讓這一產(chǎn)業(yè)鏈從幕后浮出水面而已。

2.瞄準(zhǔn)海外的獵豹移動

與鋒芒畢露的京東不同，同期上市的獵豹移動就顯得低調(diào)了不少。在許多人的印象中，這只是一個(gè)以搶火車票為噱頭的瀏覽器公司，然而就是這么一個(gè)公司明修棧道暗渡陳倉，完成了自己的海外布局。

在整個(gè)上市過程中，獵豹移動最大的賣點(diǎn)是《獵豹清理大師》。據(jù)招股書介紹，該APP截至2014年3月31日的安裝量達(dá)2.373億，月活躍用戶1.399億。根據(jù)App Annie的數(shù)據(jù)，按2014年3月的月度下載量計(jì)算，它是Google Play全球第一大工具類APP，全球50多個(gè)國家工具榜No.1。這一華麗的數(shù)據(jù)，讓其旗下產(chǎn)品能夠通過“老大哥”的帶動，獲得了相當(dāng)數(shù)量的曝光。

在整個(gè)公司經(jīng)營過程中，獵豹移動顯然更注重海外市場。超過一半的海外用戶，使其擁有不小的貨幣化潛力?？梢哉f，在上市之前，獵豹移動就已經(jīng)成為了全球最大移動工具開發(fā)商，而其對于自己“全球移動工具第一股”的定位，也吸引到了不少投資者。

3.華麗逆襲的途牛網(wǎng)

同樣在五月上市的途牛網(wǎng)，和上述兩大互聯(lián)網(wǎng)公司不同。在市場上，他還面臨著三個(gè)強(qiáng)有力的競爭對手—攜程、藝龍和去哪兒。在這樣的劣勢之下，途牛網(wǎng)想要突破這一三分天下的境況，繞過三巨頭上市實(shí)非易事。

一方面在美國的資本市場中，途牛網(wǎng)很難套用美國的商業(yè)模式打動投資者。另一方面，途牛網(wǎng)尚未盈利，僅在2013年，它的毛利率就只有5%，凈虧了7 963萬元。

但盡管如此，途牛網(wǎng)卻在上市兩個(gè)月的時(shí)間里，實(shí)現(xiàn)了市值翻番，原因就在于它在細(xì)分市場找準(zhǔn)了定位，并把這個(gè)細(xì)分市場做深做大。最后，它還聰明地選擇了與巨頭合作而非對壘，拉到了攜程的入股。最終，“小嘍啰”玩出了大花樣。

為何人人都愛納斯達(dá)克？

中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)放著自家門口的一畝三分地不理，遠(yuǎn)隔萬里跑到美國上市是為哪般？

首先，許多中國互聯(lián)網(wǎng)公司，打著民族互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的招牌，實(shí)際上卻可能是外資主導(dǎo)。別看他的主要業(yè)務(wù)和管理層都來自中國，但資金來源與注冊點(diǎn)都在境外。如阿里巴巴的主要投資方就是雅虎和軟銀。由于中國目前禁止外資控制信息企業(yè)，外資風(fēng)投一般會拒絕被投資企業(yè)在國內(nèi)上市，因此家門口的一畝三分地，看得著卻未必吃得著。

其次，中國對于上市企業(yè)的要求相對于美國要來得更高。比如，要求相關(guān)企業(yè)有連續(xù)的盈利（這對于許多還處于燒錢階段的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言是天方夜譚），如果等到那時(shí)再上市，恐怕許多國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)餓死。

而從企業(yè)注冊角度來看，中國目前是工商登記，而美國是商事登記。后者對于企業(yè)本身要求更低，審批時(shí)間更短，在納斯達(dá)克，甚至允許擁有雙重股權(quán)。這也讓許多小互聯(lián)網(wǎng)公司看到了自己還有一爭之地。雖然年底我國證券法將重新修訂，企業(yè)上市流程也有望得到簡化，但美國目前依舊是無數(shù)中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的熱土。