于 薇

（河北大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，河北保定071002）

金磚國家吸引FDI影響因素的實證研究
——基于市場規(guī)?；蚴袌鲩_放的選擇

于 薇

（河北大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，河北保定071002）

中國、俄羅斯、巴西和印度在過去的10年間吸引了大量的投資者投資。隨著新成員南非的加入，這個經(jīng)濟體更是前所未有地受到了更多投資者的關(guān)注。這5個國家都吸引了大量的外商直接投資（FDI），從而為本國經(jīng)濟發(fā)展提供了資金支撐和外溢效應(yīng)。通過采用金磚各國數(shù)據(jù)，比較市場規(guī)模與市場開放程度在吸引外國直接投資的顯著性，從而為其吸引更多的外資提出合理建議，以促進這個新興經(jīng)濟體的整體發(fā)展。

金磚國家；foreign direct investment（FDI）；市場規(guī)模；市場開放

網(wǎng)絡(luò)出版時間：2014-03-28 17：40

金磚國家這個新興經(jīng)濟體的發(fā)展越來越受到世界各國的廣泛關(guān)注。近年來，金磚國家在吸引FDI（foreign direct investment）方面也取得了突破性進展。作為新興經(jīng)濟體的代表，金磚各國在吸引FDI總量和質(zhì)量上都呈現(xiàn)出了前所未有態(tài)勢，這不僅對本國經(jīng)濟發(fā)展起到了良好的推動作用，而且為金磚國家這個新興經(jīng)濟體的共同繁榮發(fā)展也作出了巨大的貢獻。然而，由于2013年全球經(jīng)濟發(fā)展的不確定性，使得金磚國家吸引FDI總量普遍下降，所以，研究金磚國家吸引FDI的影響因素對提高其吸引FDI具有重要的現(xiàn)實意義。金磚國家由于發(fā)展水平相差不大，而且都是很有潛力的發(fā)展中國家。因此，在國家所處階段有一些共同的特點：首先，這些國家擁有巨大的人口優(yōu)勢，這就表明其擁有充沛的市場資源；其次，這些國家的對外貿(mào)易總量都很大并且在不斷提高。筆者從市場角度出發(fā)，研究市場規(guī)模和市場開放程度對金磚國家吸引FDI的影響程度，以期有新的突破。

一、文獻回顧和創(chuàng)新

在對FDI的研究中，不同學(xué)者之間看法不同。在引入FDI影響因素的實證研究方面，國內(nèi)外專家分別從以下角度進行探討。對于國外的研究，有些學(xué)者認(rèn)為市場因素與工資水平是外商投資相當(dāng)重要的考慮因素，例如Wang與Swain.Dees.Cheng與Kwan.Coughlin與Segev等，他們都傾向于以中國廣大的市場誘因與廉價勞動成本來解釋FDI的投資現(xiàn)象。Bruce A.Blonigen，Jeremy Piger使用貝葉斯統(tǒng)計方法，在一個候選動因組中選出概率高的變量，如：東道國的人均GDP、相對勞動稟賦、文化差異、貿(mào)易開放程度以及東道國的基礎(chǔ)設(shè)施（包括信貸市場）。研究表明，東道國的人均GDP、相對勞動稟賦、文化差異等是外商直接投資的主要動因。對于中國FDI動因的研究，吳水龍［1］主要基于外商投資者的角度，分析了不同類型的FDI動因，分別有：市場尋求導(dǎo)向型、資源尋求及降低成本導(dǎo)向型、分散和規(guī)避風(fēng)險導(dǎo)向型和全球戰(zhàn)略尋求型等，以利于東道國針對FDI的具體動因，有針對性地優(yōu)化投資環(huán)境，吸引更多優(yōu)質(zhì)FDI。劉德學(xué)［2］選取1995-2006年中國華東和華南地區(qū)的FDI面板數(shù)據(jù)，對這兩個地區(qū)FDI流入的影響因素進行了計量分析和比較。結(jié)果表明，影響兩地吸引FDI的因素既有相同點，也有不同之處，兩地在吸引FDI方面各有所長，華東地區(qū)的相對優(yōu)勢主要表現(xiàn)在港口、國內(nèi)市場輻射能力、教育水平等方面，而華南地區(qū)在開放度、人均收入等方面具有一定優(yōu)勢。另外，對于中國FDI的研究方面，王海軍和宋寶琳［3］通過市場和資源兩種要素研究了中國尋求對外直接投資的動因。結(jié)果表明，市場要素和資源要素都是中國尋求對外直接投資的動因。

縱觀國內(nèi)外的研究可以發(fā)現(xiàn)，大部分研究都是關(guān)于金磚國家FDI對金磚國家的經(jīng)濟發(fā)展的影響方面，另外還有對金磚國家FDI和貿(mào)易關(guān)系的比較分析。對于金磚國家的FDI動因研究還處于一個有待于拓展的空白領(lǐng)域。因此，筆者在前人的研究基礎(chǔ)之上，從市場角度出發(fā)，探究市場規(guī)模與市場開放程度對吸引FDI的影響，并采用面板數(shù)據(jù)模型作為研究方法進行研究，得出了相關(guān)結(jié)論，具有現(xiàn)實意義。

二、變量選取與模型設(shè)定

選取的變量有3類，分別是被解釋變量、解釋變量、控制變量。為探究金磚國家外商直接投資的影響因素，筆者選取金磚國家2005-2012年外商直接投資歷年流量作為被解釋變量，其數(shù)值越大則說明金磚國家吸引外商直接投資的能力越強。根據(jù)現(xiàn)有的參考文獻［4］，選取金磚國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（PGDP）、進出口貿(mào)易總額（TRADE）及出口占GDP的比重（TRADER ATIO）作為解釋變量。其一，金磚國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值與人均國內(nèi)生產(chǎn)總值分別表示金磚國家的絕對市場規(guī)模與相對市場規(guī)模，市場規(guī)模越是龐大，所容納資金的空間也會越大，外商投資也就會越多。另外，內(nèi)生經(jīng)濟增長理論認(rèn)為，市場規(guī)模對外商直接投資也有明顯的積極作用，并且具有長期性。其二，進出口貿(mào)易總額與出口占GDP的比重表示金磚國家的市場開放絕對程度與相對程度。市場開放程度越高說明該東道國所具有的國際貿(mào)易流通能力越強。在國際貿(mào)易流通中會產(chǎn)生大量潛在的外商投資資源，這樣?xùn)|道國將會在第一時間把握外商直接投資的潛在資源，從而實現(xiàn)本國外商直接投資的增加。

選取的控制變量為金磚國家的人口總數(shù)（POP）與通貨膨脹率（INFLATION）。文章預(yù)期人口總數(shù)（POP）在吸引外商直接投資方面起著顯著地影響作用，外商在考慮投資的時候會考慮該國的人口結(jié)構(gòu)，是否有充足的勞動力資源。人口總數(shù)可以從一個相對宏觀的角度表述出一國的勞動力狀況。另外，通貨膨脹也會對外商投資有著顯著地影響。當(dāng)該國的通貨膨脹過高時，外商就會顧忌自己資產(chǎn)的貶值問題，為分散風(fēng)險，外商必然會減少對該東道國的投資［5］。

由于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（PGDP）、進出口貿(mào)易總額（TRADE）與人口總數(shù)（POP）的數(shù)值相對較大，為消除潛在異方差的影響，筆者將以上4個變量全部變?yōu)閷?shù)形式。以上數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計年鑒2012》與世界銀行數(shù)據(jù)庫，并經(jīng)過整理獲得。

表1 研究變量列表

通過借鑒前人的研究成果，建立動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型。模型設(shè)定為：

其中，β1和β2分別表示金磚國家GDP和人均GDP（即東道國絕對和相對市場規(guī)模）對金磚國家吸引FDI的影響程度，β3、β4表示金磚國家市場開放的絕對和相對程度對吸引FDI的影響，β5和β6分別表示金磚國家的人口總數(shù)及通貨膨脹率對吸引FDI的影響程度，μ表示殘差項。

三、模型的實證分析

為了更好地對金磚國家吸引FDI的影響因素進行研究，下文對面板數(shù)據(jù)進行計量檢驗和估計，根據(jù)實證結(jié)果來分析各個因素的影響情況。

（一）單位根檢驗

首先，對原始數(shù)據(jù)進行單位根檢驗，排除偽回歸問題的影響［6］58。該文數(shù)據(jù)為面板數(shù)據(jù)，因此，采用LLC、IPS兩種方法對數(shù)據(jù)進行單位根檢驗。兩種檢驗的原理分別是假設(shè)存在同質(zhì)單位根與異質(zhì)單位根，如果兩者檢驗都拒絕原假設(shè)，則證明原來序列是平穩(wěn)的，反之則說明原序列不平穩(wěn)。檢驗結(jié)果（表2）表明，所有的變量序列都是平穩(wěn)的，因此可以進行面板數(shù)據(jù)的回歸分析。

表2 面板數(shù)據(jù)單位根檢驗

（二）模型回歸結(jié)果

經(jīng)過反復(fù)比較模型，最后選用混合面板數(shù)據(jù)模型，并利用最小二乘法原理對模型進行估計（結(jié)果見表3所示）。模型（1）-（2）分別表示金磚國家市場規(guī)模與市場開放對吸引外商直接投資的情況；模型（3）將市場規(guī)模解釋變量與市場開放解釋變量一起與被解釋變量進行回歸，以測度兩類解釋變量對吸引外商直接投資的影響；而后，將兩個控制變量逐個加入到模型（3）中得到模型（4）-（5）。最后，剔除不顯著的解釋變量，得到最終的擬合模型（6）。

表3 模型估計結(jié)果

整體來看，擬合方程的系數(shù)在不同的顯著性水平下通過了檢驗，有個別變量在檢驗的時候沒有通過。從模型（1）可以看出金磚國家的市場規(guī)模在吸引外商直接投資方面貢獻突出，系數(shù)的顯著性水平較大；模型（2）中，金磚國家市場開放程度對吸引外商直接投資的影響也非常顯著。為比較研究市場規(guī)模還是市場開放程度對金磚國家吸引外資更有利，構(gòu)造了模型（3），通過實證結(jié)果可以看出市場規(guī)模的大小對金磚國家吸引外商直接投資貢獻更加突出。市場開放程度出口占GDP的比重指標(biāo)在模型（3）中沒有通過顯著性檢驗。接下來筆者逐步引入控制變量，控制變量全部顯著地通過了檢驗。最后，將不顯著的變量剔除，構(gòu)造了最終的擬合模型（6）：

從模型（6）可以看出，金磚國家的市場規(guī)模對本國吸引外商直接投資作用明顯。市場的絕對規(guī)模與市場的相對規(guī)模對吸引外商直接投資的影響彈性系數(shù)分別為1.05和0.09。市場開放程度雖然對吸引外商直接投資有影響，但是影響程度較小，即進出口貿(mào)易總額上升1%，外商直接投資上升0.1%。人口總量的增加將會使得吸引FDI的流入量增加，通貨膨脹的增加會阻礙FDI的流入，這與預(yù)期相符。

通過利用2005-2012年金磚國家的面板數(shù)據(jù)，對金磚國家吸引FDI的影響因素進行分析并得出結(jié)論。分析結(jié)果表明：在影響金磚國家FDI的因素中，國內(nèi)生產(chǎn)總值、人均國內(nèi)生產(chǎn)總值、對外開放程度和人口總數(shù)這4個因素對FDI有正向影響，而通貨膨脹對FDI有負(fù)向影響。在有積極影響的4個變量中，國內(nèi)生產(chǎn)總值對于吸引外商直接投資的影響最為顯著，這表明經(jīng)濟整體水平的高低是決定東道國外商投資的必要條件。經(jīng)濟水平越高表明東道國市場越成熟，規(guī)模也就越大，廣闊的市場空間能夠容納下更多的投資。與市場規(guī)模相比，市場開放程度在吸引外商直接投資方面的影響作用很小。具體原因是美國金融危機與歐債危機的雙重影響并未消散，主要的外商直接投資輸出國貿(mào)易輸出困難。所以，依靠市場開放程度吸引的外商直接投資效果不理想。就通貨膨脹影響因素來看，通貨膨脹對于外商直接投資出現(xiàn)了負(fù)效應(yīng)，這也表明通貨膨脹所帶來的物價貶值不利于外資流入。

為了能更好地促進金磚國家吸引FDI，進而加快金磚國家的經(jīng)濟發(fā)展和共同繁榮，筆者提出如下建議：第一，金磚各國首先應(yīng)該大力發(fā)展經(jīng)濟，為外商直接投資創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)的經(jīng)濟環(huán)境。經(jīng)濟規(guī)模決定了市場規(guī)模，也決定了外商直接投資。經(jīng)濟規(guī)模的持續(xù)擴大，無疑會成為外商直接投資持續(xù)增加的先決條件。第二，金磚各國應(yīng)轉(zhuǎn)變貿(mào)易方向，擴大貿(mào)易國對象。貿(mào)易往來能夠促進外商直接投資，但是由于國際經(jīng)濟萎靡，發(fā)達(dá)國家的資本輸出必然受到影響，為此，金磚國家應(yīng)積極擴展外資貿(mào)易輸出國對象，并加強國際合作。第三，金磚各國要注意本國經(jīng)濟增長過程中的不良問題，避免過高的通貨膨脹所帶來的惡性循環(huán)，以及通脹對外商直接投資的不利影響。要控制好國內(nèi)的資本市場，提前制定策略規(guī)劃。第四，金磚國家之間應(yīng)該加強合作，在吸引外商直接投資方面，取長補短，相互借鑒，以促進這個新興經(jīng)濟體整體外商直接投資的增加。

［1］ 吳水龍，陸音，王少東.基于外商投資者角度的FDI動因分析［J］.商場現(xiàn)代化，2006，（3）：147.

［2］ 劉德學(xué)，陳敏敏.華東華南地區(qū)FDI影響因素的比較［J］.統(tǒng)計與決策，2008，（15）：91-93.

［3］ 王海軍，宋寶琳.中國對外直接投資的動因研究［J］.西安交通大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2013，（3）：22-27.

［4］ 張偉偉，劉力臻.吉林省FDI影響因素的實證分析［J］.長春理工大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2010，（6）：48-50.

［5］ 唐春宇.經(jīng)濟因素對浙江省吸引FDI影響的實證研究［J］.生產(chǎn)力研究，2011，（2）：72-73.

［6］ 易丹輝.數(shù)據(jù)分析與Eviews應(yīng)用［M］.北京：中國人民大學(xué)出版社，2008.

Empirical Research on Affecting Factors of BRICS’Attracting FDI—Based on the Choice between Market Size or Market Opening

YU Wei
（School of Economics，Hebei University，Baoding，Hebei 071002，China）

In the past ten years，China，Russia，Brazil，and India have attracted extensive investment. With the new addition of South Africa，this economic community has received unprecedented concern of more investors.The five countries have obtained plenty of foreign direct investment（FDI），which provides the funding support for their economic development and the spillover effect.Using the data from BRICS and comparing the significance of market size and market opening in attracting FDI，the paper offers some reasonable suggestions of attracting more foreign capital in order to promote the integral development of the emerging economies.

BRICS；foreign direct investment（FDI）；market size；market opening

F 113.1

A

2095-462X（2014）02-0063-04

http：//www.cnki.net/kcms/detail/13.1415.C.20140328.1740.040.html

（責(zé)任編輯 治丹丹）

2013-12-13

于薇（1988-），女，河北唐山人，河北大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融學(xué)專業(yè)在讀碩士研究生，主要研究方向為宏觀經(jīng)濟分析、金融統(tǒng)計。