劉廣斌

【摘要】我國金融發(fā)展與城鄉(xiāng)居民收入差距的擴(kuò)大相伴而行，因而研究金融發(fā)展在何種程度上影響了收入差距就成為一個(gè)重要的課題。本文結(jié)合時(shí)間序列數(shù)據(jù)對(duì)陜西改革開放以來金融規(guī)模、金融效率和城鄉(xiāng)居民人均收入水平分別進(jìn)行了研究，通過協(xié)整分析發(fā)現(xiàn)了三者之間存在的長期穩(wěn)定關(guān)系，建立了誤差修正模型。結(jié)果表明金融規(guī)模和金融效率都導(dǎo)致了城鄉(xiāng)居民收入差距的擴(kuò)大，當(dāng)短期波動(dòng)偏離長期平衡時(shí)，將以-0.38的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。

【關(guān)鍵詞】收入差距 金融發(fā)展 協(xié)整

一、引言

伴隨中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長和金融體系改革的成功，金融業(yè)得到了迅速發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)了居民人均純收入水平的提高。陜西省各項(xiàng)存貸款余額已經(jīng)由改革開放初期的87.07億元增長到2013年的41797.03億元，剔除價(jià)格因素的年均增長率為13.87%；而同一時(shí)期的城鄉(xiāng)人均純收入分別以年均5.88%和7.23%的速度增長；因此金融發(fā)展下的城鄉(xiāng)居民收入增長并不同步。理論研究認(rèn)為金融發(fā)展與城鄉(xiāng)居民收入差距之間存在一定的關(guān)系：如Galor和Zeira（1993）、Banerjee和Newman（1993）的研究認(rèn)為在金融市場(chǎng)完善的前提下，金融發(fā)展為居民提供了一個(gè)公平的資本環(huán)境，將逐步縮小收入差距；Maurer和Haber（2007）則認(rèn)為金融服務(wù)依然只是針對(duì)富人和具有某種政治聯(lián)系的企業(yè)，從而使收入差距日益擴(kuò)大；此外還有一些學(xué)者認(rèn)為財(cái)富的“涓流效應(yīng)”和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的發(fā)展使得收入的分配狀況與金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展程度呈現(xiàn)出“倒U型”的關(guān)系（Clarke等，2003）。實(shí)證研究的結(jié)果也各有不同：Clarke（2003）、Honohan（2004）的研究結(jié)果顯示金融發(fā)展將能夠降低城鄉(xiāng)收入差距；我國的一些學(xué)者利用時(shí)間序列數(shù)據(jù)或截面數(shù)據(jù)的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展會(huì)顯著擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民收入差距（章奇等，2004；溫濤等；2005；楊俊等；2006）；還有一些實(shí)證顯示二者之間存在呈倒U型關(guān)系（劉敏樓，2006）、或是關(guān)系不夠明顯（陸銘和陳釗，2004）。

從現(xiàn)有文獻(xiàn)可以看出，各區(qū)域由于金融發(fā)展的環(huán)境和區(qū)域的非均衡特性，使得研究結(jié)果各有不同。陜西省的金融發(fā)展和居民收入差距問題在西北地區(qū)具有重要作用，現(xiàn)有研究尚未涉及這一問題。本文通過對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的協(xié)整分析量化陜西省金融發(fā)展對(duì)城市居民和農(nóng)村居民收入差距的影響，研究縮小城鄉(xiāng)居民收入差距產(chǎn)生的原因，為統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展、推動(dòng)政策進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整提供實(shí)證參考。

二、現(xiàn)狀描述

（一）陜西省金融發(fā)展

本文同時(shí)選取金融發(fā)展規(guī)模指標(biāo)（FD）和金融發(fā)展效率指標(biāo)（FE）來反映陜西省金融發(fā)展水平。金融發(fā)展規(guī)模用各年份銀行各項(xiàng)存貸款余額與GDP之比衡量，金融發(fā)展效率用各年份存款余額與貸款余額的比值衡量（盧立香和陳華，2011）。這兩個(gè)指標(biāo)能夠反映金融行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要作用，并能夠衡量金融機(jī)構(gòu)將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為貸款的效率。陜西省金融發(fā)展規(guī)模與金融發(fā)展效率指標(biāo)如圖1所示，F(xiàn)D指標(biāo)顯示改革開放后陜西省金融規(guī)模在2003年達(dá)到最大值3.15之后，呈現(xiàn)出波動(dòng)變化的趨勢(shì)，說明陜西金融規(guī)模已經(jīng)達(dá)到合理水平的臨界點(diǎn)附近，不再一味的追求金融規(guī)模的擴(kuò)張；FE指標(biāo)顯示陜西省金融效率呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢(shì)，除了2008年金融危機(jī)造成FE上升至1.78外，從2005年開始FE逐步穩(wěn)定于1.6～1.7之間。

（二）陜西居民收入差距

陜西省城鄉(xiāng)居民收入在長期內(nèi)保持了增長態(tài)勢(shì)，2013年以當(dāng)期價(jià)格計(jì)算的城市居民人均可支配收入達(dá)到了22858元，農(nóng)村居民人均純收入達(dá)到了6503元。以1978年不變價(jià)格計(jì)算的城鄉(xiāng)居民人均純收入變動(dòng)反映出收入差距呈現(xiàn)逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)。在此期間，城市居民人均純收入增長了10.50倍，農(nóng)村居民人均純收入增長了6.39倍，城鄉(xiāng)居民收入差距比已經(jīng)由1978年的2.31上升至2011年的3.51，農(nóng)村居民人均純收入增長相對(duì)緩慢。

圖1和圖2顯示陜西省城鄉(xiāng)居民收入雖然同是呈現(xiàn)出了增長趨勢(shì)，但在金融發(fā)展的歷史背景下，二者從中獲益顯然并不一致。這就使得量化研究金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)居民人均純收入的不同影響成為陜西省統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展中的重要課題。

三、數(shù)據(jù)描述與實(shí)證研究

（一）數(shù)據(jù)來源

文章數(shù)據(jù)來源于歷年《陜西統(tǒng)計(jì)年鑒》。查閱陜西省城鎮(zhèn)居民可支配收入（IU）與農(nóng)村居民人均純收入（IR），首先對(duì)其以1978年可比價(jià)格為基礎(chǔ)進(jìn)行了調(diào)整，然后通過對(duì)數(shù)化處理來消除人均純收入產(chǎn)生的異方差；查閱陜西省國民收入及金融發(fā)展的相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算了金融發(fā)展規(guī)模指標(biāo)和金融發(fā)展效率指標(biāo)。使用LIR代表經(jīng)過自然對(duì)數(shù)處理的農(nóng)村居民人均純收入、LIU代表經(jīng)過自然對(duì)數(shù)處理的城鎮(zhèn)居民人均純收入，LDI代表LIR與LIU之差，即城鄉(xiāng)居民收入差距。

（二）協(xié)整關(guān)系的建立

由于直接采用最小二乘法對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)做回歸分析可能存在偽回歸，造成回歸結(jié)果沒有現(xiàn)實(shí)意義，因而對(duì)于時(shí)間序列數(shù)據(jù)應(yīng)先對(duì)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。使用E-G兩步法建立FD、FE、LDI之間的協(xié)整關(guān)系，數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示（由EViews7.2的估計(jì)結(jié)果整理而得）。

通過表1可以得出結(jié)論，F(xiàn)D、FE、LDI均為非平穩(wěn)序列，經(jīng)過檢驗(yàn)后可以認(rèn)定為序列，通過E-G兩步法建立的回歸方程如下。估計(jì)結(jié)果中，括號(hào)內(nèi)為系數(shù)估計(jì)值的標(biāo)準(zhǔn)誤，***代表在1%的顯著性水平下顯著；模型整體顯著性檢驗(yàn)中的R2=0.8344，F(xiàn)=83.1338，說明方程通過了單變量和整體的顯著性檢驗(yàn)。

對(duì)上述方程的殘差進(jìn)行的單位根檢驗(yàn)，含截距項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)的ADF統(tǒng)計(jì)量為-2.5130，伴隨概率為0.3203，在10%的置信水平下接受了原假設(shè)，即殘差項(xiàng)為平穩(wěn)序列。綜上，我們認(rèn)為FD、FE、LDI之間存在協(xié)整關(guān)系。

（三）誤差修正模型（ECM）

三者之間的長期均衡關(guān)系實(shí)際上是由“非均衡過程”生成的，因此建模時(shí)要使用ECM來反映數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)非均衡過程。將上述方程中的殘差記為ECM，其一階滯后系數(shù)的估計(jì)稱為調(diào)整系數(shù)，反映了對(duì)偏離長期均衡的調(diào)整力度。多變量協(xié)整的誤差修正模型建立如下，并使用EViews7.2進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)結(jié)果中，D（*）表示變量的一階差分形式，括號(hào)內(nèi)為系數(shù)估計(jì)值的標(biāo)準(zhǔn)誤，**代表在5%的水平下顯著；*代表在10%的水平下顯著。模型整體顯著性檢驗(yàn)中的R2=0.3008，F(xiàn)=4.4449，說明方程通過了單變量和整體的顯著性檢驗(yàn)。

（四）實(shí)證研究結(jié)果

三者之間的長期協(xié)整關(guān)系表明，陜西省金融發(fā)展在城鄉(xiāng)居民收入的分配中是非均衡的，收入差距隨金融發(fā)展而呈現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢(shì)。其中金融規(guī)模的單位增長使得收入差距擴(kuò)大19.65%；金融效率的單位增長使得收入差距擴(kuò)大21.57%，高于收入效率的作用。此外，誤差修正模型表明當(dāng)短期波動(dòng)偏離長期平衡時(shí)，將以-0.38的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。

四、結(jié)論和討論

本文通過對(duì)陜西省改革開放以來的金融發(fā)展與居民收入數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整分析，證實(shí)了金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)居民收入差距產(chǎn)生的影響。通過本文分析，我們認(rèn)為金融發(fā)展過程中，農(nóng)村居民與城鎮(zhèn)居民從中受益并不均衡，收入差距有擴(kuò)大的趨勢(shì)。陜西省金融發(fā)展路徑還沒有能夠起到調(diào)節(jié)收入差距的作用，提醒政策制定者在追求金融繁榮的同時(shí)防止城鄉(xiāng)收入差距的進(jìn)一步擴(kuò)大。

基于研究結(jié)論，本文認(rèn)為未來要做好以下三個(gè)方面的工作。第一，面對(duì)逐漸擴(kuò)大的城鄉(xiāng)收入差距，金融行業(yè)要均衡城鄉(xiāng)發(fā)展，支持將更多的貸款投向農(nóng)村地區(qū)，促進(jìn)農(nóng)村居民非農(nóng)產(chǎn)業(yè)收入持續(xù)增長。第二，統(tǒng)籌金融發(fā)展和縮小城鄉(xiāng)差距相結(jié)合的政策，現(xiàn)階段收入差距加大是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中客觀和必然存在的現(xiàn)象，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中要促進(jìn)長期范圍內(nèi)的金融發(fā)展與短期的城鄉(xiāng)差距縮小。第三，加快金融部門的改革步伐，現(xiàn)代化的金融環(huán)境將能更大程度上的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，成熟穩(wěn)定的金融行業(yè)將能夠使得收入差距出現(xiàn)平穩(wěn)和縮小的趨勢(shì)。

參考文獻(xiàn)

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