文/魏雅華

IPO：在重啟中偏航

文/魏雅華

從2007年開(kāi)跌的中國(guó)股市進(jìn)入了漫長(zhǎng)的冰河期。到2013年年底，中國(guó)股市已連續(xù)六年為全球股市領(lǐng)跌，中國(guó)股市六年中創(chuàng)下了12個(gè)頂級(jí)紀(jì)錄，股市募資全球第一和全球跌幅第一。六年中，中國(guó)股市的總市值蒸發(fā)超過(guò)了8萬(wàn)億元，這是世界上任何一個(gè)股市都難以承受的慘重?fù)p失。

中國(guó)股市患上了進(jìn)行性營(yíng)養(yǎng)不良癥，已經(jīng)成了漸凍人。中國(guó)股市最需要的是封山育林，禁漁禁獵?？?014年開(kāi)年，我們卻遭遇了殺雞取卵式的IPO開(kāi)閘。

全球股市歡聲雷動(dòng)中國(guó)股市熊途漫漫

舉國(guó)歡慶的2014年元旦，我們讀到的新聞是2013年身陷絕境的中國(guó)股市年線再次收陰，上證指數(shù)累計(jì)暴跌6.75%，寫(xiě)下了連續(xù)六年全球領(lǐng)跌的恥辱紀(jì)錄，同時(shí)也締造了史上最長(zhǎng)的熊市周期。

讓我們先來(lái)看看全球股市的2013年。形成巨大反差的是，歐洲股市全年累計(jì)上漲17.3%，創(chuàng)2009年以來(lái)最大漲幅，收?qǐng)?bào)328.01點(diǎn)，創(chuàng)五年半新高。主要區(qū)域股指中，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)全年累計(jì)上漲13.8%；法國(guó)CAC 40指數(shù)全年累計(jì)上漲18%；德國(guó)股市今年累計(jì)上漲26%，在歐洲主要國(guó)家股指當(dāng)中遙遙領(lǐng)先，僅落后于愛(ài)爾蘭證交所指數(shù)和希臘雅典綜合股指，后兩者全年升幅分別為34%和28%。

讀讀這些輝煌的數(shù)字，讓中國(guó)的股民們嫉妒得兩眼發(fā)綠。

讓我們接著讀來(lái)自美國(guó)的消息：全年道指漲26%，標(biāo)普指數(shù)漲30%，道指與標(biāo)普指數(shù)再創(chuàng)盤(pán)中新高，標(biāo)普500指數(shù)為1997年之后的26年最大年度漲幅。讓我們來(lái)看看美國(guó)的投資人是如何報(bào)道他們的股市漲勢(shì)如潮的：今天是2013年最后一個(gè)交易日，全年道指創(chuàng)造了52次收盤(pán)紀(jì)錄，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)造了45個(gè)收盤(pán)紀(jì)錄。

請(qǐng)品嘗一下美國(guó)的投資人是如何歡聲雷動(dòng)的：“全年道指創(chuàng)造了52次收盤(pán)紀(jì)錄”，也就是說(shuō)，2013年美國(guó)股市的道指創(chuàng)出了52個(gè)歷史新高，而標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)造了45個(gè)歷史新高。這話讓我們聽(tīng)來(lái)真是打翻了五味瓶，酸甜苦辣咸，我們真弄不清這是什么味道。也許有人會(huì)自辯說(shuō)，這是因?yàn)橹袊?guó)股市引入了做空機(jī)制，所以股指不會(huì)大幅上漲，不可能再見(jiàn)到6214點(diǎn)了。我們能反問(wèn)一句嗎？美國(guó)股市沒(méi)有做空機(jī)制嗎？為什么老師能，學(xué)生卻不能？

中國(guó)股市的歷史新高譜寫(xiě)于2007年，當(dāng)時(shí)中國(guó)股市的滬指創(chuàng)下了6214點(diǎn)的峰值，可2013年中國(guó)股市卻收在了2097點(diǎn)，跌去了65%，中國(guó)股市當(dāng)年的輝煌，僅剩下了悲傷的記憶?？毡校琢松倌觐^！

也許最讓中國(guó)人不愿意看到的是，在東海海面上與中國(guó)緊張對(duì)峙的日本，在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的鼓舞下，2013年日本股市創(chuàng)出了歷史性上漲。

日本股市的日經(jīng)平均指數(shù)全年居然上漲了57%，創(chuàng)出41年來(lái)的最大漲幅。日本股市因此被驚呼為“脫離了地球引力的股市”！日本股市的輝煌讓中國(guó)股市的投資人眩目。

2013年，與人民幣的前所未有的加速大幅升值相反，日元對(duì)美元匯率則創(chuàng)出34年來(lái)的最大跌幅。日元不再聽(tīng)命于美元的要挾威逼，我行我素。日元的貶值所創(chuàng)出的效應(yīng)，是日本經(jīng)濟(jì)走出了衰敗的陰霾。日本經(jīng)濟(jì)從連續(xù)多年的下跌轉(zhuǎn)陰為晴，2013年日本經(jīng)濟(jì)有望為漲升2.5%。

無(wú)論是美國(guó)還是日本，他們振興經(jīng)濟(jì)都有一個(gè)共同之處，那就是振興股市，而他們都成功了。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布說(shuō)，美國(guó)2013年第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)4.1%，創(chuàng)出2011年來(lái)新高，2014年可達(dá)3.5%，更重要的是，2013年美國(guó)失業(yè)率有望下跌至7.4%，2014年或許還降至7%。也許更讓中國(guó)股市的掌門(mén)人看不懂的是委內(nèi)瑞拉、被各界質(zhì)疑房地產(chǎn)泡沫的阿聯(lián)酋等國(guó)股市，也出人意料地發(fā)動(dòng)了絕地反擊的“逆襲”，漲幅均超過(guò)100%。

對(duì)此，我們又該如何評(píng)說(shuō)？對(duì)于中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，最重要的是，如何讓中國(guó)股市走出自2007年以來(lái)所形成了下跌通道，恢復(fù)生機(jī)勃勃的牛市行情，可中國(guó)股市對(duì)此毫無(wú)動(dòng)作，中國(guó)股市所關(guān)心的仍然是如何從股市圈錢(qián)，這樣的股市有希望嗎？

2014年中國(guó)股市開(kāi)門(mén)跌勢(shì)如瀑

2014年元月2日，中國(guó)股市開(kāi)門(mén)交易，人們懇望跌跌不休的中國(guó)股市能給投資人一點(diǎn)希望，一點(diǎn)喜慶，一點(diǎn)吉祥，可中國(guó)股市開(kāi)門(mén)便是滿盤(pán)皆輸。

那天，中國(guó)股市下跌四點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，開(kāi)盤(pán)于2112點(diǎn)，全天低開(kāi)低走收在2109點(diǎn)。次日，繼續(xù)下跌，痛失2100點(diǎn)，收在2083點(diǎn)。結(jié)束2014年的第一周交易，2014年頭兩個(gè)交易日便是兩個(gè)綠盤(pán)。人們都在問(wèn)：為什么？為什么一點(diǎn)希望不給？

一查消息面，中國(guó)股市的投資人看到的是，時(shí)隔一年多，證監(jiān)會(huì)于12月30日向“紐威股份”、“新寶股份”、“楚天科技”、“我武生物”和“全通教育”五家公司發(fā)放了IPO批文。

隨著五家企業(yè)名單正式公布，預(yù)告停發(fā)了400多天的IPO重新開(kāi)閘。面對(duì)如此重大的“狼來(lái)了”式的重大利空，中國(guó)股市能不落荒而逃嗎？

讓我們來(lái)看看2014年IPO重新開(kāi)閘的中國(guó)股市的盤(pán)面，1月5日繼續(xù)破位下行，收在2045點(diǎn)，5日線、10日線、15日線、30日線、60日線全部告破，大盤(pán)已無(wú)險(xiǎn)可守，步入下跌通道。到寫(xiě)作本文時(shí)，中國(guó)股市已見(jiàn)低2001點(diǎn)。

如果不是消息面上傳出“五只新股發(fā)行暫停”的利好，2000點(diǎn)早已成為淪陷區(qū)。

據(jù)新浪財(cái)經(jīng)發(fā)布的《2013年股市投資者生存狀況調(diào)查》顯示，2013年投資者大面積虧損，占比達(dá)到65%，其中，26.3%的人虧損20%～50%，占比最高；與此同時(shí)，有7.5%的人虧損80%以上；11.2%的人盈虧基本持平；22.6%的人盈利，但盈利幅度不高；10.7%的人盈利20%以下；但也有2.9%的讓人生疑的“黑手”盈利80%以上。

讓我們來(lái)讀一讀下面的這條新聞：中新網(wǎng)1月13日電，繼上周7只新股發(fā)行后，本周A股市場(chǎng)將迎來(lái)33只新股發(fā)行，1月17日當(dāng)天有9只新股密集發(fā)行，第二波新股發(fā)行潮將至，市場(chǎng)人士提醒二級(jí)市場(chǎng)的中小投資人，謹(jǐn)防“中簽變中招”。

33只發(fā)行的新股中，“陜西煤業(yè)”以170億元的超級(jí)大盤(pán)募資領(lǐng)銜。

33只新股密集發(fā)行，平均日均發(fā)行超過(guò)6只，1月17日則有9只新股發(fā)行。過(guò)完這一周，首批50只發(fā)行新股則有八成完成發(fā)行。

該33只新股預(yù)計(jì)募集資金超200億元，其中，被迫縮水的“陜西煤業(yè)”預(yù)計(jì)募資仍高達(dá)98.33億元，接近本周所有新股預(yù)計(jì)募資金額的一半。

網(wǎng)上發(fā)行數(shù)據(jù)顯示，“我武生物”認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)176倍，“新寶股份”認(rèn)購(gòu)倍數(shù)則為95倍，“楚天科技”和“紐威股份”認(rèn)購(gòu)倍數(shù)分別為71.3倍和56.37倍。

從有效申購(gòu)戶(hù)數(shù)來(lái)看，“新寶股份”最高，有81萬(wàn)余戶(hù)參與申購(gòu)，“我武生物”申購(gòu)戶(hù)數(shù)達(dá)74萬(wàn)余戶(hù)，“紐威股份”和“楚天科技”有效申購(gòu)戶(hù)數(shù)均超過(guò)了30萬(wàn)戶(hù)。

IPO的直接資金需求量很大。首批發(fā)行的“新寶股份”凍結(jié)資金達(dá)553.88億元，“我武生物”凍資達(dá)到727.82億元，日均5只新股發(fā)行，滾動(dòng)炒新資金對(duì)A股資金產(chǎn)生的分流不容小視。

中金公司測(cè)算顯示，歷史上市場(chǎng)較熱時(shí)炒新資金規(guī)模有近萬(wàn)億元，一般情形下也有3000億元到4000億元。

一級(jí)市場(chǎng)分流了如此巨量的市場(chǎng)資金，二級(jí)市場(chǎng)能不跌嗎？

誰(shuí)在新股發(fā)行中受益

為什么投資者對(duì)于新股趨之若鶩？我們應(yīng)該看一看，是誰(shuí)在新股發(fā)行中受益。盡管誰(shuí)都知道，在如此低迷的市場(chǎng)形勢(shì)下大發(fā)新股是在飲鴆止渴，是一種自殺行為，可中國(guó)股市是一種特例。IPO重新開(kāi)閘的中國(guó)股市二級(jí)市場(chǎng)上，所有的股票都在跌，可券商股大漲。這是因?yàn)?，新股的承銷(xiāo)商是IPO重新開(kāi)閘的食利者。

中國(guó)股市的新股發(fā)行制度把一只股票的利潤(rùn)90%都分給了一級(jí)市場(chǎng)，所以，不論股市如何低迷，新股的承銷(xiāo)和發(fā)行都能讓券商們獲重利。遭殃的是二級(jí)市場(chǎng)的中小投資人。

IPO重新開(kāi)閘的中國(guó)股市，第二周收盤(pán)，滬指報(bào)收于2013.3點(diǎn)，全周下跌3.35%。兩市資金共計(jì)流出233.02億元。

為了說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題，我們來(lái)解剖一只新股“奧賽康”上市的利益鏈。

1月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布，新股“奧賽康”在上市的前夜緊急暫停發(fā)行。那么，“奧賽康”到底出了什么事？

導(dǎo)火索是“奧賽康”72.99元的發(fā)行價(jià)，67倍的發(fā)行市盈率，再加上老股存量發(fā)行被引入，“奧賽康”創(chuàng)始人陳慶財(cái)家族將直接套現(xiàn)31.8億元。

“奧賽康”的貪欲導(dǎo)致人神共憤?！皧W賽康”驚人的72.99元的發(fā)行價(jià)，面對(duì)平均市盈率不過(guò)9倍的2014年1月中國(guó)股市，“奧賽康”的發(fā)行市盈率竟能高達(dá)67倍，請(qǐng)問(wèn)，二級(jí)市場(chǎng)又如何炒作？中國(guó)股市的中小投資人還能隱忍不發(fā)嗎？誰(shuí)又能抗拒72.99元的發(fā)行價(jià)的誘惑？而“奧賽康”創(chuàng)始人陳慶財(cái)家族將直接套現(xiàn)31.8億元。如此的驚天黑洞，中國(guó)股市的投資人還能視而不見(jiàn)嗎？如果“奧賽康”創(chuàng)始人都能對(duì)“奧賽康”棄之若弊履，誰(shuí)又愿意去承接這樣一堆狗屎？

讓我們來(lái)看看誰(shuí)是“奧賽康”上市的食利者?！皧W賽康”的唯一承銷(xiāo)商中金公司的承銷(xiāo)及保薦費(fèi)用為6311萬(wàn)元。再加上老股轉(zhuǎn)讓承銷(xiāo)費(fèi)用2.3億元，中金本輪保薦承銷(xiāo)費(fèi)用一共收入近3億之多。“奧賽康”的上市是掉在中金公司懷中的一個(gè)大元寶。他們能不喜從天降嗎？

“奧賽康”在詢(xún)價(jià)階段，接到來(lái)自374家機(jī)構(gòu)的熱捧，報(bào)價(jià)區(qū)間在23.5～87.41元，有效報(bào)價(jià)區(qū)間72.99～73.8元，剔除最高報(bào)價(jià)部分后，網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)的中位數(shù)為61.05元，其中公募基金公司的申購(gòu)總量占比超過(guò)網(wǎng)下總申購(gòu)量的六成，在19家有效申購(gòu)對(duì)象中，廣發(fā)基金旗下廣發(fā)聚豐和廣發(fā)穩(wěn)健在列。

不包括“奧賽康”，截至1月10日，已確定發(fā)行價(jià)的新股平均發(fā)行市盈率高達(dá)33.72倍，較高的“全通教育”，發(fā)行市盈率也有51.37倍。

如此之高的新股發(fā)行市盈率，讓二級(jí)市場(chǎng)如何承接？這樣的新股發(fā)行還有公平可言嗎？能不讓中國(guó)股市的投資人憂心如焚嗎？

五新股上市證監(jiān)會(huì)緊急叫停

2014年1月14日，就在中國(guó)股市跌至2001點(diǎn)的危急時(shí)刻，《京華時(shí)報(bào)》報(bào)道了這樣一條新聞：《發(fā)行前夜緊急“喊卡”五公司暫緩新股發(fā)行》。文中說(shuō)：

IPO開(kāi)閘以來(lái)，已經(jīng)有十多只新股確定發(fā)行價(jià)并實(shí)施網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)，等待排隊(duì)上市。但繼“奧賽康”暫停發(fā)行后，前晚又有五只新股緊急發(fā)布公告，暫緩發(fā)行。

隨著IPO重啟，除了“奧賽康”暫停發(fā)行的“插曲”外，所有擬上市公司似乎正在按部就班完成上市前的程序。

按照此前披露的安排，本應(yīng)有包括創(chuàng)業(yè)板新股“匯金股份”、“東方網(wǎng)力”、“綠盟科技”、“恒華科技”及中小板“慈銘體檢”在內(nèi)的五只新股刊登發(fā)行公告，確定發(fā)行價(jià)、對(duì)應(yīng)市盈率與新老股份發(fā)行數(shù)量，并在1月14日進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)。但1月13日晚間，投資者等到的卻是五家公司齊齊發(fā)布的暫緩發(fā)行公告。上述公司臨時(shí)決定暫緩發(fā)行，緣于1月12日晚間，證監(jiān)會(huì)突然發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》。

我們弄不清在漏洞如篩的新股發(fā)行中，還會(huì)出多少事。我們只想說(shuō)，這是在一個(gè)最糟糕的時(shí)刻，做了一件最不該做的事。

中國(guó)股市最需要的是“封山育林”

最近網(wǎng)上流傳著一條微博諷刺道：最新流行病學(xué)統(tǒng)計(jì)調(diào)查表明，白天看股市，晚上看足球，十個(gè)人當(dāng)中，十個(gè)全瘋了。

上證綜指以2001年4月底為基數(shù)100。12年后，而上證指數(shù)又恰好回到當(dāng)年的這個(gè)位置。而國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值在這12年間增長(zhǎng)的幅度超過(guò)了500%。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)總量暴增了500%，而該國(guó)的股市卻紋絲不動(dòng)，真是一個(gè)不可思議的奇跡。這個(gè)奇跡告訴我們，這個(gè)股市有多么失敗。

12年間，東盟國(guó)家股市的曲線比當(dāng)年平均增長(zhǎng)了654%。中國(guó)股市的增幅為零。香港《南華早報(bào)》的評(píng)論說(shuō)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新任主席肖鋼認(rèn)為，股市的存在純粹只是為了幫助政府實(shí)現(xiàn)五年規(guī)劃的目標(biāo)。比如，鐵道部所負(fù)的巨額債務(wù)已高達(dá)2.9萬(wàn)億元，解決的方案已有：上市融資。

誰(shuí)能告訴我，為什么中國(guó)股市躺著也中槍?zhuān)空l(shuí)能把中國(guó)股市的投資人折磨得這么慘？

從2007年開(kāi)跌的中國(guó)股市進(jìn)入了漫長(zhǎng)的冰河期，到2013年年底，中國(guó)股市已連續(xù)六年為全球股市領(lǐng)跌，中國(guó)股市六年中創(chuàng)下了12個(gè)頂級(jí)紀(jì)錄，股市募資全球第一和全球跌幅第一。六年中，中國(guó)股市的總市值蒸發(fā)超過(guò)了8萬(wàn)億元，這是世界上任何一個(gè)股市都難以承受的慘重?fù)p失。

2014年開(kāi)年，我們絲毫看不到中國(guó)股市對(duì)此的猛省和反思，聽(tīng)不到一聲躬身自問(wèn)，就是在這樣的形勢(shì)下，中國(guó)股市在一個(gè)最黑暗的時(shí)刻，做了一件最不該做的事。

中國(guó)股市的投資人所看到的，只有張開(kāi)血盆大口的圈錢(qián)黑洞和讓人恐懼生畏的饕餮貪欲。這樣的股市有希望嗎？

我們?cè)僖陨献C綜合指數(shù)為例，2001年初，上綜指是2073點(diǎn)。經(jīng)過(guò)十三年，卻跌回到了2001點(diǎn)，一個(gè)周期便是十三年，十三年的周期還短嗎？

而同一個(gè)時(shí)期，巴西的股指上漲了345%；印度上漲了356%；俄羅斯上漲了1348%。

美國(guó)從1990年的第四季度開(kāi)始，資本市場(chǎng)開(kāi)始了長(zhǎng)期單邊上漲的十年，道瓊斯指數(shù)從當(dāng)時(shí)的2400點(diǎn)，到2000年，增長(zhǎng)到了11723點(diǎn)，十年漲幅達(dá)到了3.9倍。這對(duì)推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和高新技術(shù)的快速增長(zhǎng)，以及居民財(cái)富的大幅度增長(zhǎng)，都發(fā)揮了重要的作用。

哀莫大于心死！2014年，中國(guó)股市中的十個(gè)股民，九個(gè)都在揪心地想，如何才能下這條賊船。

中國(guó)股市患上了進(jìn)行性營(yíng)養(yǎng)不良癥，中國(guó)股市已經(jīng)成了漸凍人。中國(guó)股市最需要的是封山育林，禁漁禁獵?？?014年開(kāi)年，我們卻遭遇了殺雞取卵式的IPO開(kāi)閘。

能不能讓中國(guó)股市喘一口氣，在重上3000點(diǎn)后，在各種生理指標(biāo)平穩(wěn)的狀態(tài)下，當(dāng)熊市轉(zhuǎn)變成牛市后，再I(mǎi)PO開(kāi)閘？不知這樣的忠告，能不能讓中國(guó)股市猛省？

編輯：程新友jcfycxy@sina.com