梁彩紅　張賡

當(dāng)前影子銀行作為中國金融市場最令人關(guān)注的熱點之一，在快速發(fā)展的同時，在受到利率市場化和監(jiān)管套利等因素的影響下，更應(yīng)關(guān)注其對金融體系穩(wěn)健運行的影響。

中國影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀

內(nèi)涵及界定。金融危機之后，對影子銀行的定義分為廣義和狹義兩種。廣義影子銀行指從事信用中介的非銀行類機構(gòu)，而狹義影子銀行則指游弋于實體銀行系統(tǒng)之外，存在監(jiān)管套利并有可能導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險的金融機構(gòu)或金融行為。2013年年末的《關(guān)于加強影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（以下簡稱《通知》）結(jié)合我國的具體國情，將影子銀行劃分成三大類：無金融牌照、完全不受監(jiān)管的中介機構(gòu)，包括第三方理財機構(gòu)、創(chuàng)新型金融網(wǎng)絡(luò)公司等；無金融牌照、監(jiān)管不足的中介機構(gòu)，包括小額貸款公司、融資擔(dān)保公司等；有金融牌照，但業(yè)務(wù)本身存在逃避監(jiān)管或監(jiān)管不到位，包括資產(chǎn)證券化、貨幣基金以及部分理財業(yè)務(wù)等等。

規(guī)模。近年來，由于對我國影子銀行的規(guī)模測算不統(tǒng)一，業(yè)內(nèi)對影子銀行的測算從幾萬億元到幾十萬億元不等。根據(jù)《通知》對影子銀行的界定，初步認為我國影子銀行總體規(guī)?？煽兀嬖诘娘L(fēng)險卻不容忽視。我國的社會融資總量在2013年達到17.29萬億元，創(chuàng)造了年度歷史最高水平，其中由信托公司和其他影子銀行提供的貸款絕對額達5.2萬億元，創(chuàng)歷史新高，占社會融資總量的30%，較2012年高出近7個百分點，可見影子銀行驚人的發(fā)展速度不容忽視。

特點。一是影子銀行主體仍為商業(yè)銀行。國外影子銀行的主體主要是銀行以外的金融機構(gòu)及非金融機構(gòu)，與傳統(tǒng)銀行是平行發(fā)展的關(guān)系，在一定程度上形成競爭關(guān)系。而當(dāng)前我國影子銀行則以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，商業(yè)銀行為規(guī)避現(xiàn)有監(jiān)管政策對其業(yè)務(wù)所帶來的約束，大力發(fā)展影子銀行業(yè)務(wù)，在一定程度上降低成本。而其他類型金融機構(gòu)的參與，絕大多數(shù)也是為商業(yè)銀行規(guī)避監(jiān)管提供服務(wù)和便利。因此，我國影子銀行又被稱為“銀行的影子”，是商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的延伸，并沒有形成傳統(tǒng)銀行的“平行系統(tǒng)”。

二是我國影子銀行證券化程度較低。國外影子銀行以資產(chǎn)證券化為核心，其資金主要來源于資本市場，有著較高的杠桿。而我國影子銀行產(chǎn)生時間相對較短，資產(chǎn)證券化程度不高，杠桿率較低或者幾乎不存在杠桿，其資金來源渠道與傳統(tǒng)銀行相似，主要功能仍是信用創(chuàng)造，適當(dāng)補充銀行融資金額。

三是我國影子銀行融資方式以零售為主。不同于國外影子銀行主要通過資產(chǎn)支持證券（ABS）、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）等金融工具進行的批發(fā)性融資，我國影子銀行則主要通過銀行柜臺以零售方式向居民和企業(yè)籌集資金，與金融市場的相關(guān)性較低，對資產(chǎn)價格的變動也不敏感。

中國影子銀行的風(fēng)險和問題

影子銀行在近幾年里已成為一種有別于傳統(tǒng)銀行的金融媒介并得到了迅猛發(fā)展。當(dāng)前影子銀行存在的風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾個方面。

一是期限錯配風(fēng)險。影子銀行嚴(yán)重的期限錯配蘊藏著較大的流動性風(fēng)險。影子銀行利用其規(guī)模優(yōu)勢和相對靈活的流動性管理，將缺乏流動性的長期資產(chǎn)與相對具有較強流動性的負債相匹配，在一定程度上易導(dǎo)致流動性風(fēng)險的發(fā)生。

二是系統(tǒng)性風(fēng)險。影子銀行業(yè)務(wù)沒有納入當(dāng)前的隱形存款保險體系，最后貸款人制度相對缺失，缺乏風(fēng)險預(yù)警機制，在出現(xiàn)擠兌時易導(dǎo)致流動性危機，更為嚴(yán)重的是可能出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。

三是缺乏有效監(jiān)管。我國影子銀行主要指不受或少受監(jiān)管的金融中介機構(gòu)，其潛在風(fēng)險不容忽視。

嚴(yán)控風(fēng)險，加強監(jiān)管

鑒于中國式影子銀行體系與傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系具有較高的相關(guān)性，它作為金融抑制環(huán)境下的一種金融創(chuàng)新，在一定程度上，推進了利率市場化，也緩解了宏觀調(diào)控對金融機構(gòu)的負面影響。但是伴隨著影子銀行違約風(fēng)險事件的不斷發(fā)生，如何加強影子銀行的監(jiān)管，已成為迫在眉睫的問題。下一步應(yīng)從以下幾個方面予以著手。

一是加快推進利率市場化。利率市場化改革是一項涵蓋金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融市場重建和改變金融服務(wù)理念的一項復(fù)雜的系統(tǒng)性工程。加快我國的利率市場化改革，全面推動我國貨幣政策和金融監(jiān)管政策進入市場化軌道是加強影子銀行監(jiān)管的必要前提。

二是構(gòu)建存款保險制度。盡快出臺適應(yīng)中國國情的存款保險制度并將部分影子銀行業(yè)務(wù)納入保障體系，而對沒有納入保障體系的則要加強監(jiān)管，實現(xiàn)對存款者利益的保護、對銀行信用的維護并穩(wěn)定金融秩序。

三是相關(guān)監(jiān)管部門各盡其責(zé)。一行三會應(yīng)進一步落實監(jiān)管責(zé)任。各級地方人民政府也要履行相應(yīng)監(jiān)管職責(zé)，按要求實行統(tǒng)一規(guī)則下的地方政府負責(zé)制。另外，通過金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度對跨行業(yè)、跨市場的相關(guān)交叉業(yè)務(wù)實施有效監(jiān)管。

四是盡快對影子銀行的范圍和統(tǒng)計口徑進行界定。相關(guān)監(jiān)管部門要達成共識，統(tǒng)一統(tǒng)計口徑，將與影子銀行業(yè)務(wù)有關(guān)的業(yè)務(wù)量、機構(gòu)數(shù)、風(fēng)險等一并計入統(tǒng)計評估范疇。合理測算，避免隨意性，防止夸大或縮小影子銀行的實際規(guī)模，為決策部門提供信息參考，提高貨幣當(dāng)局對宏觀經(jīng)濟調(diào)控的靈活性和有效性。

五是盡快出臺監(jiān)管實施細則，加強監(jiān)督檢查，以保證對我國影子銀行體系的有效監(jiān)管。（作者單位：中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院、人民銀行西安分行）