湖北省民營企業(yè)融資問題與對策研究

左孝翰等

摘 要：融資難一直困擾著湖北民營企業(yè)，表現(xiàn)出的問題也很多，但最為根本和十分突出的問題主要在兩個方面：融資渠道狹窄與融資信息不對稱。積淀這些問題的深層原因在于民營企業(yè)自身局限、中介發(fā)展缺位和融資制度改革滯后。論文建議一手抓多樣化內(nèi)源融資，一手抓多層次外源融資，并積極嘗試政策性融資新方式。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)融資；制度變遷；融資方式；政策性金融

一、引言

改革開放35年來湖北民營企業(yè)的發(fā)展迅速，已成為我省經(jīng)濟增長勢頭中日趨重要的市場主體。2012年，湖北省GDP總額躍上2萬億新臺階，排名全國第九，而民營企業(yè)經(jīng)濟對此起到重要的支撐作用。根據(jù)湖北省統(tǒng)計局發(fā)布的《2012年湖北省民營經(jīng)濟監(jiān)測報告》數(shù)據(jù)顯示，民營企業(yè)數(shù)量達(dá)到了244.7萬，民營經(jīng)濟占湖北省GDP比重達(dá)到53.1%，民營增加值也達(dá)到1.18萬億。然而，發(fā)展迅速的民營企業(yè)卻普遍面臨融資難的問題。

二、湖北省民營企業(yè)融資的現(xiàn)狀與問題

（一）湖北民營企業(yè)融資現(xiàn)狀。根據(jù)湖北工商聯(lián)發(fā)布的

《2013年湖北民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新成功模式報告》，湖北民營企業(yè)有著與全國其他地區(qū)相似的通病—融資困難，有近60%的民營企業(yè)存在相當(dāng)?shù)娜谫Y難度。中小民營企業(yè)主要為大型企業(yè)配套生產(chǎn)零部件或針對某一細(xì)分市場提供服務(wù)，其資金需求有周期短、數(shù)額少、頻率高的特點，而國有控股銀行的貸款審批制度與民營企業(yè)融資需求并不完全對路[1]。實際上，民營企業(yè)融資方式僅局限于于自我融資、銀行貸款和民間借貸等少數(shù)幾類。民營企業(yè)的發(fā)展機遇受各種因素影響稍縱即逝，由于民營企業(yè)在擴張的道路上，大部分靠企業(yè)自身積累，資金匱乏使得其發(fā)展緩慢，失去了許多良好機遇。此外，在2012年武漢舉辦的中國企業(yè)家論壇夏季高峰會上，一項調(diào)查的結(jié)果顯示，稅負(fù)依然是企業(yè)面臨的一大負(fù)擔(dān)，部分民營企業(yè)甚至表示稅改后稅收反而加重，這在一定程度上導(dǎo)致民營企業(yè)自身資金積累水平的降低。

（二）湖北民營企業(yè)融資的突出問題。融資難一直困擾著湖北民營企業(yè)，表現(xiàn)出的問題也很多，但最為根本的、突出問題主要在兩個方面：融資渠道狹窄與融資信息不對稱。

1.融資渠道狹窄。湖北省內(nèi)的民營企業(yè)融資渠道大體上可以分為內(nèi)源融資和外源融資兩類：（1）內(nèi)源融資，包括自籌融資、留存收益、資產(chǎn)變現(xiàn)等，最主要的還是通過利用創(chuàng)業(yè)者個人存款或親戚朋友借款的自籌融資，雖然成本較低，但可籌集的資金極為有限。大多數(shù)企業(yè)也存在過度依賴內(nèi)源融資的問題。在民營企業(yè)創(chuàng)立初期，往往因為自籌資金過少而導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模一縮再縮。2012年湖北登記注冊的民營企業(yè)（個體戶）數(shù)占全省工商登記總戶數(shù)的93.3%，然而注冊資本只有全省企業(yè)總注冊資金的54.2%[2]。因此湖北多數(shù)民營企業(yè)很難靠自籌資金的內(nèi)源性融資方式繼續(xù)發(fā)展。（2）外源融資，包括直接融資的股權(quán)、債券、風(fēng)投等方式和間接融資的銀行貸款和融資租賃等。就民營企業(yè)常用的向商業(yè)銀行貸款的間接融資方式來說，由于銀行對民營企業(yè)貸款存在歧視、審批權(quán)限上移及民營企業(yè)自身問題等多種原因，使得民營企業(yè)向商業(yè)銀行貸款難度增大。本項目組調(diào)查顯示，銀行向民營企業(yè)發(fā)放貸款的利率高出國有企業(yè)利率近30—50%，只有15%的民營企業(yè)能夠從銀行成功融資。湖北省武漢市江漢經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的一家中小民營企業(yè)，以知識產(chǎn)權(quán)抵押從銀行獲得貸款500萬元，解決燃眉之急。然而其融資成本卻是高昂的，銀行確定貸款利率時一般在基準(zhǔn)利率上再上浮

30%，利率水平接近9%，加上擔(dān)保費和其他中間費用，其最后實際融資成本一般達(dá)到12—15%。在直接融資方面，盡管國家在金融市場上對直接融資制度有了新的改進(jìn)，并分別于

2004年和2009年先后開辟了中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板，但由于股票融資市場嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件，民營企業(yè)自身資產(chǎn)規(guī)模、資本存量和成本費用等問題，使得民營企業(yè)特別是中小型民營企業(yè)難以涉足其中，上市融資難度極大。因此，湖北民營企業(yè)無論是債務(wù)融資還是股權(quán)融資，都面臨渠道狹窄及成本過高的困境。

2.融資信息不對稱。在利率未完全市場化的情況下，影響銀行信貸決策的根本因素是銀行對客戶的風(fēng)險評級或信用評級。民營企業(yè)的融資渠道狹窄，使其運用于生產(chǎn)經(jīng)營的資金量不足。在向銀行申請貸款時，若完全將企業(yè)財務(wù)信息、經(jīng)營狀況以及擬投資項目情況毫無保留地提供出來，很有可能會泄露商業(yè)機密，若有所保留的進(jìn)行信息披露，商業(yè)銀行得到的信息質(zhì)量會大打折扣。這些信息披露不全面，存在一定信用風(fēng)險和道德風(fēng)險的民營企業(yè)，顯然不是銀行發(fā)放貸款的最佳選擇，而且一般的民營企業(yè)也會在信息披露成本和所獲利潤之間進(jìn)行權(quán)衡。

三、湖北民營企業(yè)融資難問題的原因分析

（一）企業(yè)自身諸多局限。首先，民營企業(yè)的融資與國有大型企業(yè)不同，其融資的周期短，但要求資金到位的速度快、需求頻率高。從現(xiàn)實來看，國有控股的四大商業(yè)銀行由于其審批制度復(fù)雜等原因難以滿足民營企業(yè)這一方面的需求。其次，大多數(shù)民營企業(yè)總體規(guī)模小，不少民營企業(yè)是由手工作坊或個體戶演變而來，而且多數(shù)是集中在勞動密集型產(chǎn)業(yè)上，企業(yè)家素質(zhì)普遍不高。這些原因使得民營企業(yè)抵抗風(fēng)險能力較弱，不排除其逃避債務(wù)的可能。其三，不少民營企業(yè)的信息披露不完全，商業(yè)銀行對其財會信息掌握不全面，不敢向其發(fā)放貸款。最后，多數(shù)民營企業(yè)還是停留在傳統(tǒng)的、家庭作坊等生產(chǎn)方式上，創(chuàng)新能力不足，產(chǎn)品質(zhì)量不高，缺乏競爭力。

（二）金融中介機構(gòu)發(fā)展缺位。（1）銀行貸款機制缺乏應(yīng)有的活力。 由于自身積累能力不足，湖北省民營企業(yè)的資金來源，主要為外部融資，其中對商業(yè)銀行貸款融資存在較強的依賴性。就目前來看，以國有控股商業(yè)銀行為主的銀行體系主要貸款對象為財務(wù)報告齊全、經(jīng)營狀況穩(wěn)定的國有大中型企業(yè)，而對于盈利能力弱，存在還款風(fēng)險的民營企業(yè)往往較為苛責(zé)，不予支持。因此大型金融機構(gòu)與民營企業(yè)形成了“銀行有錢貸不出，企業(yè)缺錢借不來”的兩難局面。（2）信用評估與信用擔(dān)保體系不健全。湖北省的企業(yè)信用評級在我國起步較晚，目前尚不健全。對于數(shù)量繁多的民營企業(yè)來說，統(tǒng)計復(fù)雜，評估成本高，多數(shù)企業(yè)或銀行選擇放棄信用評估，也在一定程度上限制了民企融資的渠道。一般的民營企業(yè)規(guī)模較小，其擁有的固定資產(chǎn)如廠房、設(shè)備等相對較少，沒有足夠的有形資產(chǎn)來向銀行申請抵押貸款。目前，湖北省的中小企業(yè)擔(dān)保機構(gòu)較少，大多數(shù)是由政府部門建立，資金來源于政府財政資金，受到政府干預(yù)較多，而非政府部門的擔(dān)保機構(gòu)由于自身資金來源不足，抗風(fēng)險的能力弱，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足省內(nèi)眾多的民營企業(yè)對擔(dān)保資金多樣化需求。對于我省來說，經(jīng)濟發(fā)展的區(qū)域性差異也較為明顯，這些擔(dān)保機構(gòu)主要分布在經(jīng)濟較為發(fā)達(dá)的地域城市，如武漢、宜昌等，而廣大的縣域地區(qū)尚存在大量需要解決融資擔(dān)保問題的民營企業(yè)。

（三）民營企業(yè)融資制度的變遷與改革滯后。目前湖北省正處在中部崛起、彎道超越的關(guān)鍵發(fā)展時期，但民營經(jīng)濟相比于沿海省市，發(fā)展很不充分，一個重要原因就是民營企業(yè)的融資制度變遷與創(chuàng)新明顯滯后。民營企業(yè)在創(chuàng)立初期由于先天不足導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模不經(jīng)濟、經(jīng)營管理不規(guī)范等存在問題，又因為后期資金過于依賴銀行信貸，融資困難重重，導(dǎo)致后天發(fā)展畸形，形成借新債還舊債的惡性循環(huán)。在國家和湖北省地方的政策制度方面，政府對民營企業(yè)融資雖然有一定的扶持，但力度不強，在融資市場的培育和相關(guān)制度創(chuàng)新等領(lǐng)域也都存在一定程度上的缺位。

四、民營企業(yè)融資策略及解決方案

民營企業(yè)在國民經(jīng)濟中占有重要地位，所以如何采取有效措施來解決民營企業(yè)融資難已刻不容緩。

（一）提高民營企業(yè)自身綜合素質(zhì)。提高民營企業(yè)自身綜合素質(zhì)是一項系統(tǒng)工程，一是不斷完善民營企業(yè)制度，提高企業(yè)規(guī)范經(jīng)營管理能力；二是大力加強企業(yè)財務(wù)管理，建立科學(xué)的財務(wù)體系，規(guī)范財務(wù)行為，從而提升企業(yè)信譽；三是注重融資風(fēng)險管理，切實提高企業(yè)自身償債能力，企業(yè)必須長期致力于融資渠道的開拓和融資風(fēng)險的控制，不斷提高企業(yè)的低成本融資能力和無損失資產(chǎn)變現(xiàn)能力。

（二）促進(jìn)多樣化內(nèi)源融資方式創(chuàng)新。民營企業(yè)必須注重自身發(fā)展資金的積累，在此基礎(chǔ)上，企業(yè)可以在內(nèi)部發(fā)行債券，鼓勵員工入股，以此來滿足公司的資金需求。也可以引入優(yōu)先股、股權(quán)激勵等措施來擴大內(nèi)部資金來源。企業(yè)內(nèi)部融資的一大特點就是融資成本低，但需要注意的是，在實行的過程中要嚴(yán)格遵守金融監(jiān)管機構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，合法融資。

（三）培育多層次外源融資機制。首先，要建立方便快捷的融資渠道及其相配套的公正客觀的評級制度和抵押擔(dān)保體系；其次，大力發(fā)展由民營資金進(jìn)入的、服務(wù)于民營企業(yè)的中小民營銀行，邊試點，邊總結(jié)，邊推廣；其三，多方推動民營中小企業(yè)融資方式創(chuàng)新，除了傳統(tǒng)的抵押貸款、質(zhì)押貸款、擔(dān)保貸款三種形式，還可以采用供應(yīng)鏈金融、互聯(lián)網(wǎng)金融等新型金融工具；此外，充分發(fā)展和利用多層次資本市場，以解決那些不具備銀行融資和資本市場融資條件的民營企業(yè)的資金需求。這種來自第三、死、五板資本市場的股權(quán)融資方式不僅可操作性強，而且十分便捷，發(fā)展空間很大。

（四）嘗試政策性金融改革并協(xié)同商業(yè)性金融制度創(chuàng)新。借鑒美國、日本等國家通過政策性金融來支持民營企業(yè)發(fā)展的成功經(jīng)驗，湖北省也可以嘗試建立資金“公庫”系統(tǒng)和政策性貸款制度體系。這些資金及支持政策，直接用于發(fā)放無息或低息貸款，更多地用于鼓勵商業(yè)銀行向民營企業(yè)發(fā)放優(yōu)惠貸款，補貼相關(guān)貸款利息；也可以支持中小擔(dān)保單位及中介機構(gòu)的發(fā)展壯大；同時政府也可在稅收調(diào)節(jié)、抵押登記費用、信息共享和采購等方面，配合政策性金融手段的運用，著力減少民營企業(yè)支出負(fù)擔(dān)，增加民營企業(yè)利用商業(yè)性融資的可得性；嘗試政策性金融改革并協(xié)同商業(yè)性金融制度創(chuàng)新，用政策性與商業(yè)性兩種手段力推民企融資的發(fā)展。

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