中國地方政府性債務(wù)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的非線性關(guān)系研究

朱文蔚

（1.湖南科技學(xué)院，湖南 永州 425199；2.深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣東 深圳 518060）

中國地方政府性債務(wù)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的非線性關(guān)系研究

朱文蔚1，2

（1.湖南科技學(xué)院，湖南 永州 425199；2.深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣東 深圳 518060）

本文通過對我國30個(gè)省市2009-2013年的面板數(shù)據(jù)，采用SYS'GMM方法進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)，結(jié)果顯示我國地方政府性債務(wù)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長之間存在U型關(guān)系。這種數(shù)量關(guān)系表明，在負(fù)債率較高的省份政府債務(wù)對區(qū)域經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用比較明顯，但長期二者之間的這種關(guān)系是否存在還有待觀察。防范政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)著眼于對國家總體債務(wù)規(guī)模的控制，而不是給各省市制定統(tǒng)一的政府債務(wù)“紅線”。

地方政府性債務(wù)；區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長；U型關(guān)系；面板門檻模型

一、引言

傳統(tǒng)的債務(wù)觀點(diǎn)認(rèn)為，政府舉債可能刺激總需求，在短期內(nèi)有利于增加產(chǎn)出。但是長期來看，對私人資本會(huì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)，從而抑制經(jīng)濟(jì)的長期增長（Elmendorf&Mankiw，1999）［1］。而政府債務(wù)影響經(jīng)濟(jì)的主要渠道有：高負(fù)債可能導(dǎo)致長期高利率（Baldacci and Kumar，2010）［2］、未來更高的扭曲性稅收（Dotsey，1994）［3］、通貨膨脹（Cochrane，2011）［4］、以及關(guān)于未來前景和相關(guān)政策的更多不確定性，進(jìn)而影響資本積聚。在一些極端債務(wù)危機(jī)情況下，可能觸發(fā)銀行危機(jī)或通貨危機(jī)，這些效應(yīng)甚至可能進(jìn)一步放大（Reinhart&Rogoff，2010）［5］。高負(fù)債甚至還可能約束反周期性的赤字政策，導(dǎo)致產(chǎn)出更大的波動(dòng)性和更低的未來產(chǎn)出（Kumar&Woo，2010；Andrea Pescatori，2014）［6］［7］。關(guān)于政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究，大部分學(xué)者認(rèn)為兩者存在是非線性關(guān)系，且較多學(xué)者已將該問題的研究轉(zhuǎn)化為對債務(wù)閾值的研究。尤其是Reinhart&Rogoff（2010）［5］首次采用描述性統(tǒng)計(jì)方法得出債務(wù)閾值為90%的結(jié)論后，后續(xù)眾多學(xué)者對這結(jié)論進(jìn)行了檢驗(yàn)與質(zhì)疑。部分學(xué)者的研究結(jié)果支持Reinhart&Rogoff的觀點(diǎn)（如Kumar&Woo［6］，2010；Cecchetti等［8］，2012），但Caner等［9］（2010）、A fonso&Jalles［10］（2013）等學(xué)者與Reinhart&Rogoff的觀點(diǎn)有較大分歧。在我國已有的研究一般是直接對國債的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)進(jìn)行分析（如王維國、楊曉華，2006等）［11］，也有少數(shù)學(xué)者如賈俊雪等（2011）［12］、鄧曉蘭等［13］（2013）通過選取政府債務(wù)的一些代理變量或避開政府債務(wù)從財(cái)政赤字等角度間接地得出了政府債務(wù)與我國經(jīng)濟(jì)增長存在正向關(guān)系的結(jié)論。但是，無論是從國債的角度還是間接地選取其他代理變量（如財(cái)政赤字）等來做計(jì)量并不能嚴(yán)謹(jǐn)?shù)乜坍媯鶆?wù)與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，因?yàn)闊o論是國債還是財(cái)政赤字，其數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于我國當(dāng)前的政府債務(wù)，兩者之間究竟是線性還是非線性？仍有必要根據(jù)最新的債務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行更深入的實(shí)證檢驗(yàn)。

本文將在Barro提出的一個(gè)包含政府支出的經(jīng)濟(jì)增長框架內(nèi)，分析政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長的數(shù)理關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上對其非線性關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

二、政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的數(shù)理模型

以下的數(shù)理分析我們將在Barro模型［14］的基礎(chǔ)上進(jìn)行拓展。Barro的主要貢獻(xiàn)是將政府支出引入了內(nèi)生增長模型。我們的創(chuàng)新之處在于：對政府的支出進(jìn)行了更深入的分析，認(rèn)為政府支出不僅僅源于政府的稅收，尤其對于地方政府的投資性支出，很大部分其實(shí)來源于政府的舉債，通過在政府支出變量中引入負(fù)債率，就將政府支出對經(jīng)濟(jì)增長的影響轉(zhuǎn)化為負(fù)債率與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究。

（一）家庭最優(yōu)化增長模型

Barro模型是建立在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的最優(yōu)化增長模型基礎(chǔ)上的，代表性家庭最大化效用貼現(xiàn)流量：β代表消費(fèi)者時(shí)間偏好率，且β＞0，家庭瞬時(shí)效用函數(shù)為常相對風(fēng)險(xiǎn)回避型效用函數(shù)：

假設(shè)一新古典生產(chǎn)函數(shù)為：y=f（k（t）），人均產(chǎn)出y唯一地取決于資本k，k（t）表示t時(shí)期的資本投入，且滿足以下基本性質(zhì)：f′（k（t））＞0，f″（k（t））＜0，根據(jù)代表性家庭最大化效用函數(shù)（1）式、（2）式我們可以得到平衡增長路徑的增長率為：

（二）公共部門

Barro認(rèn)為企業(yè)的生產(chǎn)不僅僅依靠自有資本，還可以免費(fèi)地使用政府提供的公共資本與社會(huì)服務(wù)，從而政府的這方面支出g可以作為企業(yè)的投入要素進(jìn)入企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)，因此可以假設(shè)生產(chǎn)函數(shù)為以下道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)：

（三）Barro模型的拓展分析

下面根據(jù)我國的實(shí)際情況從兩方對Barro模型進(jìn)行拓展分析。

1.由于在我國類似于高速公路等基礎(chǔ)設(shè)施是需要使用者付費(fèi)的，從而政府的這方面支出g只能以一定的比例作為企業(yè)的投入要素進(jìn)入企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)，而需要付費(fèi)的公共資本實(shí)質(zhì)就相對于企業(yè)自有資本的投入，因此原生產(chǎn)函數(shù)（5）式可以修正為：

其中λ為在政府支出中企業(yè)可以免費(fèi)使用的那部分所占的比重，因此λ＜1。且由（6）式可得資本的邊際產(chǎn)出為：

2.政府支出g實(shí)際上是一部分來自于稅收，另一部分來自于政府舉債。且稅收并不是全部用于政府的投資，如果稅收用于投資的比重為φ，g來源于稅收的部分為τφy，政府舉債用D表示，D=ψy，ψ為負(fù)債率，且假設(shè)政府舉債全部用于公共資本投資①根據(jù)我國債務(wù)審計(jì)報(bào)告，地方政府融資主要用于市政建設(shè)、交通運(yùn)輸和土地收儲(chǔ)，科教文衛(wèi)、保障性住房與農(nóng)林水利等，基本是用于購買性支出。，則有：

可得資本的邊際產(chǎn)出為：fk=（1-α）A1/（1-α）［λ（τφ+ψ）］α/（1-α），而私人資本的邊際收益率則用（1-τ-ψ+ψ·r）fx替代（1-τ）fx，其中r為地方政府舉債的利率。此時(shí)穩(wěn)態(tài)時(shí)經(jīng)濟(jì)增長率為：

以上說明，經(jīng)濟(jì)增長率與負(fù)債率之間存在非線性關(guān)系，理論上存在一個(gè)臨界值，且這個(gè)臨界值取決于資本的邊際產(chǎn)出彈性、利率水平、稅率以及稅收用于投資性性支出的比重等諸多因素。

三、地方政府性債務(wù)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的非線性關(guān)系檢驗(yàn)

（一）計(jì)量檢驗(yàn)的基本模型

基于Barro模型的拓展分析我們可以看出，政府負(fù)債率的高低會(huì)直接影響經(jīng)濟(jì)的增長，因此負(fù)債率可以直接作為經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)解釋變量，且經(jīng)濟(jì)增長還取決于很多其他因素，借鑒當(dāng)前國外的一些處理方法，我們采用了以下動(dòng)態(tài)面板回歸模型（Cecchetti等［8］，2012）進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)：

yi，t-（t-n）表示i國從t-n到t時(shí)期的人均GDP的增長率，且一般用t-n到t時(shí)期的人均GDP的自然對數(shù)的差來表示，yi，t-n表示i國t-n時(shí)期的人均GDP，Di，t-n表示i國t-n時(shí)期政府債務(wù)占GDP的比重，X表示i國t-n時(shí)期的影響經(jīng)濟(jì)增長的一組控制變量。而這組控制變量［18］主要包括實(shí)際人均GDP、人口增長率、初等教育入學(xué)率、貿(mào)易的開放度、投資占GDP比重等。

（二）變量、數(shù)據(jù)處理與描述

借鑒上述國外的處理方法，并基于數(shù)據(jù)的可得性，我們將解釋各省市經(jīng)濟(jì)增長的主要變量確定為：負(fù)債率、人均實(shí)際GDP增長率、經(jīng)濟(jì)開放度和投資率。

由于得不到歷年的地方政府債務(wù)數(shù)據(jù)，我們只有根據(jù)國家審計(jì)署2011年及2013年的債務(wù)審計(jì)公報(bào)和各省市審計(jì)部門對2013年這次債務(wù)審計(jì)公布的結(jié)果，整理了2009-2013年我國30個(gè)省市的債務(wù)余額，構(gòu)建了一個(gè)五年的平衡面板數(shù)據(jù)，下面為各變量簡要說明。

1.負(fù)債率。負(fù)債率的處理是我們計(jì)量分析中最關(guān)鍵也是最難的一個(gè)環(huán)節(jié)，因由于各省市債務(wù)審計(jì)結(jié)果只有2010年底，2012年底和2013年6月底的債務(wù)數(shù)據(jù)，且債務(wù)審計(jì)結(jié)果報(bào)告中最清晰的只有負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)數(shù)據(jù)。所以為了避免數(shù)據(jù)口徑的不一致對結(jié)果的不良影響，在計(jì)量檢驗(yàn)中，我們采用直接的顯性債務(wù)數(shù)據(jù)。

2.人均實(shí)際GDP增長率。根據(jù)2009-2013年中國統(tǒng)計(jì)年鑒得到各省市歷年的GDP的數(shù)據(jù)，其中2013年的GDP是根據(jù)各省市的政府工作報(bào)告整理得到，然后以各年度的GDP除以當(dāng)年的該省市的人口數(shù)，得到該年度各省市的名義人均GDP，最后除以當(dāng)年該省市的CPI指數(shù)①由于得不到2013年各省市的CPI指數(shù)，2013年各省市的CPI指數(shù)統(tǒng)一采用2.6%，根據(jù)中國統(tǒng)計(jì)年鑒對各省市公布的CPI歷年指數(shù)來看，各省市之間差異很小，因此，這樣處理對結(jié)果影響甚微。，就得到了該年度各省市的實(shí)際人均GDP。

3.經(jīng)濟(jì)開放度。該變量主要用于衡量各省市經(jīng)濟(jì)的外向程度。我們用各省市年度進(jìn)出口額除以當(dāng)年該省市的GDP總量，進(jìn)出口額來源于統(tǒng)計(jì)年鑒中的按經(jīng)營單位所在地分地區(qū)的數(shù)據(jù)。而從2009-2012年來看，這四年經(jīng)濟(jì)開放度在各省市變化很小，所以2013年我們用各省市這四年的平均值代替，這樣對計(jì)量結(jié)果也不會(huì)有實(shí)質(zhì)性影響。

4.投資率。投資率是投資占GDP的比重，考慮到其對經(jīng)濟(jì)影響的滯后性，我們依次采用上年的投資率來解釋當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)增長率。

以上數(shù)據(jù)來源于除西藏之外的30個(gè)省市，且數(shù)據(jù)采集范圍在2009-2013年，每個(gè)變量的觀測值為150個(gè)，各變量的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)如表1所示。

表1 各變量的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)

圖1 各省市負(fù)債率與人均GDP增長率之間的關(guān)系

從表1可以看出負(fù)債率均值為0.2，根據(jù)負(fù)責(zé)率觀測值的數(shù)值分布特征，我們將樣本分成了四組：負(fù)債率≤12%（26個(gè)觀測值）；12%＜負(fù)債率≤20%（69個(gè)觀測值）；20%＜負(fù)債率≤30%（34個(gè)觀測值）；負(fù)債率＞30%（21個(gè)觀測值），然后計(jì)算每組人均GDP增長率的平均數(shù)，計(jì)算結(jié)果如圖-1，按照負(fù)債率從低到高的四組的人均GDP增長率均值分別為0.1216、0.1159、0.1079和 0.1319。前三組人均GDP增長率均值隨著負(fù)債率的增加而逐漸下降，而當(dāng)負(fù)債率大于30%以后，人均GDP增長率均值由0.1079躍升到了0.1319，這說明各省市負(fù)債率與人均GDP增長率之間可能存在一種U型關(guān)系。

（三）計(jì)量檢驗(yàn)與結(jié)果分析

對于變量間的非線性關(guān)系檢驗(yàn)，一種普遍的做法是在解釋變量中添加二次項(xiàng)［16］，借鑒這一做法，我們采用以下模型來檢驗(yàn)各省市政府債務(wù)與人均GDP增長的非線性關(guān)系：

yit表示i省t時(shí)期的人均GDP的增長率，Xit表示i省t時(shí)期影響經(jīng)濟(jì)增長率的一組控制變量（包括人口增長n，投資占GDP比重i，經(jīng)濟(jì)的開放度x等）。D表示負(fù)債率，計(jì)量結(jié)果如表2：

表-2中（1）-（2）列是分別采用了DIF-GMM與SYS-GMM①一般認(rèn)為在時(shí)間維度較短的情況下SYS-GMM估計(jì)量優(yōu)于DIF-GMM的估計(jì)量，詳見Bond，Stephen Roy&Hoeffler，Anke&Temp le，Jonathan，2001.“GMMEstimation of Empirical Grow th Models，”CEPR Discussion Papers 3048，C.E.P.R.Discussion Papers.兩種計(jì)量方法得到的計(jì)量結(jié)果，（3）-（5）列則是考慮到控制變量的不顯著性對負(fù)債率D及D2的影響而采用SYS-GMM方法逐步刪除解釋變量n、i和x后的結(jié)果。表-2明顯可以看出負(fù)債率前面的系數(shù)都為負(fù)，且都在1%的水平上顯著，而其二次項(xiàng)系數(shù)卻為正，其顯著性水平也基本在10%以內(nèi)，這說明負(fù)債率與人均GDP增長率之間存在U型關(guān)系。

接下來探索負(fù)債率與人均GDP增長率這種U型關(guān)系的臨界值，我們采用以下回歸模型：

其中，D*代表負(fù)債率的臨界值，Z為虛擬變量，如果負(fù)債率高于臨界值D*，則取值為1，否則取值為0，其他參數(shù)和（11）式相同。由于各省市負(fù)債率所在區(qū)間為（0.0623，0.6461），且根據(jù)觀測值的分布情況，其臨界值我們從0.15開始，然后每間隔0.05依次取值，采用SYS-GMM計(jì)量方法，結(jié)果如表3：

表2 各省市負(fù)責(zé)率與人均GDP增長率的非線性關(guān)系

表3 負(fù)責(zé)率對人均GDP增長率的影響

我們觀察到負(fù)債率D前面系數(shù)一直顯著為負(fù)數(shù)，且該系數(shù)與虛擬變量前系數(shù)的和的絕對值在臨界值為0.25時(shí)達(dá)最小值，而且虛擬變量前的系數(shù)開始一直顯著為正，但在臨界值為0.25后，其系數(shù)的顯著性水平開始變差，在臨界值為0.30后，虛擬變量前的系數(shù)已不顯著了，且當(dāng)臨界值為0.35時(shí)，系數(shù)也由正數(shù)變?yōu)樨?fù)數(shù)了。為了進(jìn)一步探索臨界值范圍，我們又在0.25-0.35之間取臨界值0.275和0.325，結(jié)果在臨界值為0.275時(shí)，虛擬變量前的系數(shù)仍為正，且依然顯著。而在臨界值為0.325時(shí)，虛擬變量前的系數(shù)變?yōu)樨?fù)數(shù)了，但不顯著。且在臨界值為0.275時(shí)，負(fù)債率前的系數(shù)與虛擬變量前的系數(shù)都顯著，其和的絕對值比臨界值為0.25時(shí)稍有增加，這說明負(fù)債率在臨界值為0.275前，負(fù)債率與經(jīng)濟(jì)增長率之間的關(guān)系是負(fù)相關(guān)的，但這種負(fù)相關(guān)有逐漸減弱的趨勢。而當(dāng)負(fù)債率大于0.3后由于虛擬變量前系數(shù)不顯著，我們無法通過此模型判斷大于0.3后的負(fù)債率與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，不過我們可以結(jié)合圖-1中的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果進(jìn)行綜合推斷。當(dāng)負(fù)債率小于0.25時(shí)，描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示人均GDP增長率逐步降低，這與面板門檻模型的分析結(jié)論是吻合的，而當(dāng)負(fù)債率超過30%時(shí)，描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果是人均GDP增長率明顯增加。因此結(jié)合描述性統(tǒng)計(jì)方法及計(jì)量檢驗(yàn)的結(jié)論，我們有理由相信負(fù)債率與人均GDP增長率U型關(guān)系的臨界值范圍應(yīng)該在0.25-0.3之間。

接下來的問題就是為什么負(fù)債率小于臨界值之前，負(fù)債率與人均GDP增長率之間的負(fù)相關(guān)非常明顯，而大于臨界值滯后這種負(fù)相關(guān)就不再顯著了。且由圖-1顯示負(fù)債率在30%以上的省市人均GDP增長率明顯比負(fù)債率在區(qū)間（20%，30%）的省市要高。一個(gè)合理的解釋是我們發(fā)現(xiàn)負(fù)債率較低的大部分省市經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，而總的負(fù)債規(guī)模卻比較大，如山東、江蘇、浙江、廣東，這些地區(qū)中小企業(yè)較多，政府的舉債對企業(yè)貸款的排擠效應(yīng)可能比較明顯，因?yàn)橐粋€(gè)非常普遍的現(xiàn)象是在發(fā)達(dá)地區(qū)大部分中小企業(yè)在資金短缺的情況下，不得不借助于民間高利貸，從而政府舉債的一個(gè)負(fù)面影響就是削弱了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而對于負(fù)債率較高的省市，大部分是中西部省份，如貴州、青海、云南，這些省份經(jīng)濟(jì)原本欠發(fā)達(dá)，企業(yè)數(shù)目少，政府的舉債對企業(yè)貸款的排擠效應(yīng)小。而且政府舉債資金主要投向基礎(chǔ)設(shè)施，這有利于激活社會(huì)的閑散資金，從而促進(jìn)該區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長。

從其他解釋變量看，滯后一期的人均GDP對數(shù)前系數(shù)為正，說明經(jīng)濟(jì)增長的一種慣性和動(dòng)力依然存在。而投資率、人口增長率與人均GDP增長關(guān)系在所有臨界值條件下均不顯著，但經(jīng)濟(jì)開放度在各種臨界值條件下都顯著為負(fù)，似乎表明開放度的提高反而不利于經(jīng)濟(jì)的增長，與這我們經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般直覺似乎有點(diǎn)相反，造成這一結(jié)果的一種合理解釋是由于2008年金融危機(jī)后，開放度較高的省市，如北京、上海、廣東等地依靠外需來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的因素已經(jīng)弱化了，而貴州、云南、甘肅等中西部地區(qū)內(nèi)需在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的作用越來越明顯，從而數(shù)據(jù)上顯示開放度越高的地區(qū)人均GDP增長速度慢，開放度低的地區(qū)人均GDP增長速度反而快。根據(jù)2008-2009年各地區(qū)的出口額數(shù)據(jù)，我們計(jì)算出我國北京、上海、廣東三省市在2009-2012年四年期間出口額的年均增長率分別為1.6%，6.5%和10.0%，而同期該值的全國均值為20.7%。再從資本的形成率來看，我們以2012年的數(shù)據(jù)為例，北京、上海、廣東分別為41.4%，38%和40.1%，而同期貴州、云南、甘肅分別為60.8%、83.2%和58.4%①上述數(shù)據(jù)是根據(jù)2009-2013年間的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得到。，這些數(shù)據(jù)間接地說明了我國近幾年區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長較快的中西部地區(qū)主要?dú)w功于以投資為主的內(nèi)需拉動(dòng)。

四、結(jié)論與展望

本文的結(jié)論可以概括為以下幾點(diǎn)：1.根據(jù)文中的描述性統(tǒng)計(jì)方法及計(jì)量檢驗(yàn)可以得出，我國地方政府負(fù)債率與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長之間存在U型關(guān)系，這與國外大部分學(xué)者認(rèn)認(rèn)為政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長之間的倒U關(guān)系關(guān)系剛好相反，且通過面板門檻回歸我們發(fā)現(xiàn)負(fù)債率與人均GDP增長率U型關(guān)系的臨界值范圍在0.25-0.30之間。2.盡管大規(guī)模舉債確實(shí)能在一定程度促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的快速增長，不過我們并不能以此作為政府盲目舉債的理論依據(jù)與借口。地方政府應(yīng)該結(jié)合本地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)外條件來分析是否有舉債的必要。對于一些經(jīng)濟(jì)增長缺乏外在誘因及內(nèi)在動(dòng)力的省份，較大規(guī)模的政府舉債仍可看作拉動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)可行選項(xiàng)。但是對于一些經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好、內(nèi)外條件俱佳的省市，并不需要借助政府舉債，關(guān)鍵是要激發(fā)已有的增長潛力，從而實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的快速增長。3.站在國家的角度而言，我們不能僅以負(fù)債率的高低作為對各省市的政府舉債規(guī)模是否合理及其風(fēng)險(xiǎn)大小判斷的唯一尺度，控制債務(wù)的規(guī)模及增長速度需考慮區(qū)域經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展，對國家總體債務(wù)規(guī)模的控制比給各省市制定統(tǒng)一的政府債務(wù)“紅線”對于防范政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更有意義。

總之，文中計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果及描述性統(tǒng)計(jì)說明在負(fù)責(zé)率高于30%左右以后，負(fù)債率的提高有助于經(jīng)濟(jì)增長，但我們并不能以此斷言負(fù)債率越高就越好，因?yàn)橐粋€(gè)國家或地區(qū)不受限制地通過舉債來發(fā)展經(jīng)濟(jì)，會(huì)影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。同時(shí)，由于我國較長時(shí)間序列的地方政府債務(wù)數(shù)據(jù)目前并不能得到，較高的負(fù)債率與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長之間的正向關(guān)系在長期是否也存在，以及在負(fù)債率超過某一數(shù)值時(shí)也會(huì)存在拐點(diǎn)？這都需要更多的數(shù)據(jù)來佐證，也有待進(jìn)一步深入研究。

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Study on Non linear Relationship Between Debt China of Local Government and Regional Economic Growth

ZHU Wen-wei1，2
（1.Hunan University of Science and Engineering，Yongzhou，Hunan 425100；
2.College of economics，Shenzhen University，Shenzhen，Guangdong 518060，China）

By using SYS-GMMmethod to test and measure，the results showed that there is a U-shaped relation between our local government debt and econom ic grow th.And the quantitative relationship shows that in the province of government which debt rate is higher promoting regional economy aremore obvious，but the long-term relationship between the two remains to be seen.To prevent the government's debt risk，we should focus on the control of the overall national debt scale，rather than to the various provinces and cities to develop a unified government debt“red line”.

local government debt；regional econom ic growth；U-shaped relationship；panel threshold model

F821.5

A

1004-4892（2014）12-0024-07

（責(zé)任編輯：風(fēng) 云）

2014-05-20

湖南省科技廳軟科學(xué)資助項(xiàng)目（2014ZK3026）；湖南省情與決策咨詢研究課題資助項(xiàng)目（2014ZZ069）

朱文蔚（1977-），男，湖南郴州人，湖南科技學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理系副教授，深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士生。