本刊綜合

5月9日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），市場(chǎng)稱之為新“國(guó)九條”。

新“國(guó)九條”背后的深意

相隔十年，中國(guó)資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)再出發(fā)，專家表示，這一方面是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的總體規(guī)劃，而另一方面則是對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深層次問題作出的全局性部署。

從全局來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的載體，它的好壞直接決定了一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)水平和國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。當(dāng)前我國(guó)多數(shù)實(shí)體企業(yè)融資難、公司結(jié)構(gòu)不合理、缺乏現(xiàn)代化公司治理的經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展問題制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)前進(jìn)的步伐、制約了市場(chǎng)創(chuàng)新能力的發(fā)揮，成為全面深化改革的重要瓶頸。對(duì)此，國(guó)家進(jìn)行了頂層設(shè)計(jì)。十八屆三中全會(huì)《決定》明確提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”，2014年的《政府工作報(bào)告》進(jìn)一步提出“加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”。“混合所有制”被確定為國(guó)家的一項(xiàng)基本經(jīng)濟(jì)制度寫入中央文件。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧表示，混合所有制重在資本控制，是沒有政府干預(yù)的，是法人治理結(jié)構(gòu)最真實(shí)、最有效的體現(xiàn)。

由此可見，資本市場(chǎng)未來將成為混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要平臺(tái)，這個(gè)平臺(tái)的搭建將對(duì)完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)、提高上市公司質(zhì)量、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)資本形成和股權(quán)流轉(zhuǎn)發(fā)揮出重要作用。同時(shí)，資本市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)也是決定未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否轉(zhuǎn)型升級(jí)成功、市場(chǎng)化基礎(chǔ)作用能否充分發(fā)揮的關(guān)鍵一環(huán)。

亮點(diǎn)頗多重在落實(shí)

具體來看，新“國(guó)九條”核心內(nèi)容包括發(fā)展多層次股權(quán)市場(chǎng)、規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)、培育私募市場(chǎng)、推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)、提高證券期貨服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大資本市場(chǎng)開放等。

在發(fā)展多層次股權(quán)市場(chǎng)方面，《意見》有不少制度安排，比如強(qiáng)化證券交易所市場(chǎng)的主導(dǎo)地位、充分發(fā)揮證券交易所的自律監(jiān)管職能等。國(guó)泰君安證券股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜表示，這些安排與股票發(fā)行注冊(cè)制改革是相關(guān)聯(lián)的，自律監(jiān)管意味著政府干預(yù)行為將逐步退出，市場(chǎng)在確認(rèn)發(fā)行準(zhǔn)入和定價(jià)方面將擁有更多的自主權(quán)。

新“國(guó)九條”還提到了市場(chǎng)廣泛關(guān)注的上市公司退市制度問題。北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐說，退市制度有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益，相關(guān)部門一直在積極推進(jìn)。他建議細(xì)化退市指標(biāo)體系和中小股東賠償?shù)葐栴}。

上海重陽(yáng)投資管理有限公司總裁王慶認(rèn)為，新“國(guó)九條”強(qiáng)調(diào)將擴(kuò)大合格境外機(jī)構(gòu)投資者、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的范圍，提高投資額度與上限，并研究推進(jìn)境內(nèi)外基金互認(rèn)和證券交易所產(chǎn)品互認(rèn)，這有利于優(yōu)化中國(guó)資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，吸引更多資金進(jìn)場(chǎng)，國(guó)內(nèi)證券期貨行業(yè)對(duì)外開放水平也會(huì)提高。

分析人士認(rèn)為，新“國(guó)九條”以2020年為規(guī)劃遠(yuǎn)景，實(shí)際上明確了其作為未來數(shù)年資本市場(chǎng)戰(zhàn)略性文件的定位，后面就是如何去細(xì)化實(shí)施的問題。