蘇建軍

對于長城汽車股份有限公司（下稱長城汽車）來說，今年5月注定是個(gè)不能忘記的日子，就在5月8日，剛剛上市19天的公司新產(chǎn)品H8被再次公告無限期延遲交貨，次日長城汽車（02333.HK，601633.SH）A股一字跌停，H股也一度跌幅超過20%，市值蒸發(fā)168億港幣。禍不單行，多年來一直困擾長城汽車的自燃問題，也在5月29日再次出現(xiàn)，一輛行駛中的長城C50汽車在保定市區(qū)突然發(fā)生自燃。

H8上市再次夭折

5月8日晚，長城汽車發(fā)布公告稱，原定于2013年11月21日上市的哈弗H8，將延遲交付。這是自1月14日長城汽車公告因質(zhì)量問題推遲上市后的再次停止預(yù)定。但此次長城并未給出H8再度上市的確切時(shí)間。

受此消息影響，5月9日，長城汽車A股和H股的股價(jià)大跌。其中，A股股票9日直接“一字板跌停”；而H股則一度下跌20%，最終收盤價(jià)格為每股27.25元港幣，下跌16.92%，當(dāng)天市值蒸發(fā)168億元港幣。

H8兩次上市夭折，暴露出長城汽車在新產(chǎn)品研發(fā)中的問題，有媒體指出，目前，在長城汽車從事研發(fā)的人員多達(dá)8000人，其中進(jìn)行整車研發(fā)的團(tuán)隊(duì)有5000人。雖然規(guī)模龐大，但這支團(tuán)隊(duì)的平均年齡卻不足30歲。在這些人員中，有超過半數(shù)的年輕人是近兩年剛剛走出校園的畢業(yè)生。而且長城汽車在自主研發(fā)上也并沒有專注于引領(lǐng)潮流的新技術(shù)或創(chuàng)新，而是把更多精力花在可以為長城汽車所用的成熟技術(shù)的掌握上。因此，在致力于邁向高端的H8車型的研發(fā)上，長城便不得不把籌碼押在與國際零部件供應(yīng)商的合作上。

而針對長城目前的困境，一位自主品牌企業(yè)負(fù)責(zé)人則對記者表示，不管怎樣，長城哈弗H8的兩次回爐已經(jīng)暴露出了長城內(nèi)部的研發(fā)和公關(guān)管理漏洞，“對長城的沖擊應(yīng)該不小?！?/p>

暢銷車型頻頻自燃

H8的上市跳票如果說只是單單影響了長城汽車的銷售業(yè)績和股票市值，那么另一個(gè)讓其逃不過的致命話題就是長城汽車的“自燃”。據(jù)媒體報(bào)道，自2007年4月至2014年1月，長城汽車自燃事件超過30宗，涉及哈弗H3、H6、炫麗、嘉譽(yù)等多款車型。其中13起發(fā)生在正常停放狀態(tài)中，涉事車輛全部報(bào)廢，至少一人死亡。遍及廣東、浙江、湖南等16個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)）。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，長城汽車哈弗H6自2011年8月上市以來，至少發(fā)生了8次自燃。河北定州市車主位杰向媒體表示，他購買僅百余天、行駛不足4000公里的長城哈弗H6，夜間在家門口停放時(shí)自燃。

對此，長城汽車承認(rèn)，長城汽車自建廠起保有量已超350萬輛，無論是過去的老車型，還是現(xiàn)在的新車型，均發(fā)生過自燃現(xiàn)象。據(jù)媒體了解，上述超過30宗自燃事故，幾乎都是協(xié)商解決。長城汽車表示，由于汽車自燃事件對客戶損失巨大、人身安全危害嚴(yán)重，公司歷來高度重視。從產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造、售后服務(wù)、顧客用車指導(dǎo)開展了全過程的質(zhì)量管理，對每一次自燃事件的發(fā)生均進(jìn)行舉一反三的整改徹查，從開發(fā)階段就制定了預(yù)防措施，力求把發(fā)生車輛自燃的內(nèi)外部因素降至最低限度。

業(yè)內(nèi)人士告訴《中國證券期貨》記者，汽車自燃原因主要是線路、油路和零部件老化。新車應(yīng)該很少出現(xiàn)自燃問題。而長城汽車自燃車輛多為今年新款產(chǎn)品，H6上市不到四年。

長城汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人趙先生在接受《中國證券期貨》采訪時(shí)稱，對于北京車展后交付的長城H8汽車因質(zhì)量問題，目前已經(jīng)全部收回，交付數(shù)量還不清楚。另對發(fā)生的“自燃”問題，長城汽車還沒有官方的消息公布。

2014年5月29日，一輛行駛中的長城C50汽車再次在保定市區(qū)自燃，所幸無人員傷亡。

市場負(fù)面情緒加重

公布的數(shù)據(jù)顯示，長城汽車今年4月產(chǎn)銷雙雙下滑，4月份長城汽車共計(jì)銷售59273輛，環(huán)比下滑12.89%、同比下滑11.24%，1月～4月份銷量同比下滑1%至247034輛。這也是長城汽車兩年來首次出現(xiàn)銷量雙下滑的局面。長城汽車的不佳表現(xiàn)令多家證券公司均下調(diào)其2014年和2015年的盈利預(yù)測，反映出資本市場對長城汽車的“不滿”情緒。

中金公司研報(bào)指出，由于擔(dān)心H8 在20萬元以上區(qū)間的競爭力和長城的研發(fā)能力，此前市場對H8 始終處于觀望狀態(tài)。H8 的再次延期將再次加重市場的負(fù)面情緒，甚至引發(fā)對長城先前商業(yè)模式是否可持續(xù)的擔(dān)憂。

國金證券表示，下調(diào)長城汽車14-15年EPS預(yù)測至3.11、4.50元。鑒于H8再度延遲交付且轎車及M4銷量下滑較大，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)公司14-15年歸母凈利潤為94.64億元、136.76億元，同步分別增長15.1%、44.5%，對應(yīng)的EPS分別為3.11元、4.50元，其中2014年盈利預(yù)測對應(yīng)的銷量為83萬輛，包含的H6銷量為33萬輛，H8銷量為1萬輛。

廣發(fā)證券也發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)競爭加劇超預(yù)期，SUV 銷量低于預(yù)期。