江瑜盈

優(yōu)先股終于來了！近來，各家銀行爭先恐后地發(fā)布優(yōu)先股的發(fā)行方案。截至28日，包括中國建筑在內(nèi)已有6家公司發(fā)布優(yōu)先股發(fā)行方案。多位業(yè)內(nèi)人士表示，優(yōu)先股有望于三季度推出，7月或8月落地的可能性較大。

多家銀行闖關(guān)優(yōu)先股

4月29日，浦發(fā)銀行公告，董事會已通過《公司關(guān)于非公開發(fā)行優(yōu)先股方案的議案》。浦發(fā)擬發(fā)行優(yōu)先股總數(shù)不超過3億股，募集資金總額不超過人民幣300億元，每股票面金額為人民幣100元，按票面金額發(fā)行。

在5月26日召開的浦發(fā)銀行2013年度股東大會上，浦發(fā)銀行董秘沈思表示，未來優(yōu)先股的定價，即未來的股息率，是根據(jù)國務(wù)院文件和監(jiān)管當(dāng)局規(guī)范性文件來制定的。優(yōu)先股的股息率既可固定也可浮動，浦發(fā)的優(yōu)先股股息率將分階段調(diào)整，即在一個階段內(nèi)是固定的，到了重新定價那天根據(jù)市場情況可能會有調(diào)整。

緊接著浦發(fā)銀行發(fā)布優(yōu)先股發(fā)行方案的是農(nóng)業(yè)銀行。5月8日晚間，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布優(yōu)先股預(yù)案，擬全部采用非公開發(fā)行方式分次發(fā)行8億股優(yōu)先股，募資800億元，發(fā)行目的為改善本行資本結(jié)構(gòu)，建立健全資本管理長效機制，提高資本充足率水平。

隨后，5月13日，中國銀行發(fā)布公告稱，公司擬在上交所分別于境內(nèi)和境外非公開發(fā)行總額不超過人民幣600億元和不超過人民幣400億元的優(yōu)先股，將按相關(guān)規(guī)定補充公司其他一級資本。有消息稱，包括工商銀行和建設(shè)銀行在內(nèi)的多家上市銀行也將推出優(yōu)先股發(fā)行方案。

“盡管商業(yè)銀行現(xiàn)階段的資本充足率基本滿足監(jiān)管要求，但從行業(yè)整體來看，商業(yè)銀行的整體資本充足率呈下降的趨勢。為滿足資本監(jiān)管要求，銀行需要新的資本工具和更多的資本來源?！眹甲C券分析師肖世俊表示，作為兼具股權(quán)和債權(quán)屬性的融資工具，優(yōu)先股適合銀行的相關(guān)要求。

優(yōu)先股引圈錢擔(dān)憂

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2014年4月25日廣匯能源首次開啟A股優(yōu)先股歷史的先河以來，截至5月20日一共有5家公司公布了優(yōu)先股再融資方案。其中，浦發(fā)銀行為300億元，農(nóng)業(yè)銀行為800億元，中國銀行也擬發(fā)行600億元的優(yōu)先股，累計融資額度為1810億元。而這僅僅只有15個交易日，相當(dāng)于每天出爐120億元的融資計劃。曾經(jīng)對優(yōu)先股寄予了美好希望的投資者猛然發(fā)現(xiàn)：優(yōu)先股拉開了銀行大佬們開始新一輪的再融資熱潮！“我們預(yù)計剛開始是會比較謹(jǐn)慎的，但目前發(fā)行情況還是有點超出預(yù)期，這么短的時間里就出現(xiàn)這么大的規(guī)模。和IPO沒有什么本質(zhì)的區(qū)別，目的和結(jié)果都一樣，為企業(yè)解決資金難題?！睆V州一位券商工作人員對媒體表示。

投資者的擔(dān)憂不無道理，因為銀行熱衷推行優(yōu)先股確實與其能解決銀行融資問題有千絲萬縷的聯(lián)系。中信建投就明確指出，優(yōu)先股正式推出對銀行有三方面利好，首當(dāng)其沖的便是它能解決銀行融資難題，補充銀行資本漏洞，緩解銀行資本監(jiān)管壓力，促進(jìn)銀行風(fēng)險資產(chǎn)的規(guī)模擴張。其次是增強銀行盈利，為銀行帶來長期穩(wěn)定資金；最后是有利于完善國有企業(yè)公司治理，長期看對于國有商業(yè)銀行的市場化改革具有積極意義。優(yōu)先股不僅能補充銀行一級資本，豐富資本結(jié)構(gòu)，降低銀行再融資壓力而且優(yōu)先股有助于完善公司治理，加強銀行風(fēng)險管理能力；同時優(yōu)先股為銀行獲得穩(wěn)定的長期資金，長期利好銀行。

職業(yè)投資者，獨立財經(jīng)撰稿人皮海洲直言：在A股市場這樣一個圈錢市里，上市公司爭相圈錢，藍(lán)籌股更是當(dāng)仁不讓，成為圈錢的主力軍。而銀行股始終都是A股市場里圈錢的急先鋒。

謹(jǐn)慎看待優(yōu)先股

有多位公募業(yè)人士認(rèn)為，由于國內(nèi)資本市場可選擇的投資產(chǎn)品較為貧乏，因此優(yōu)先股在中國市場的發(fā)展前景更為廣闊。而對于銀行優(yōu)先股，廣發(fā)證券研報也指出，銀行業(yè)是以資本為杠桿運作的行業(yè)，隨著業(yè)務(wù)發(fā)展及規(guī)模擴張，我國商業(yè)銀行的資本缺口將逐步顯現(xiàn)出來。廣發(fā)證券測算在未來5年內(nèi)，我國上市銀行一級資本缺口趨近3000億元。與此同時，未來5年內(nèi)，按資本底線，半數(shù)銀行存在一定的股權(quán)融資壓力。而在上市銀行估值持續(xù)破凈的局面下，為了減輕上市銀行普通股融資壓力，作為合格一級資本工具的優(yōu)先股試點十分迫切。

皮海洲認(rèn)為，近期，浦發(fā)銀行、農(nóng)行、中行相繼推出了優(yōu)先股融資方案，融資額上限達(dá)到1700億元。此外，工行、建行的優(yōu)先股融資方案也在緊鑼密鼓的準(zhǔn)備之中，隨時都可能推出。面對銀行股再融資不斷，誰又敢把資金投向這樣的藍(lán)籌股呢？從股權(quán)融資到債權(quán)融資，再到優(yōu)先股融資。銀行股完全就是A股市場一個永遠(yuǎn)都填不滿的大坑。皮海洲認(rèn)為，目前銀行股優(yōu)先股方案的相繼出臺，正為藍(lán)籌股的低市盈率做出了最好的注釋。

有媒體指出，從某種程度上來說，優(yōu)先股對發(fā)行方來說相當(dāng)于無需還本的“債券”，它事實上擴大了上市公司廉價資金的供給，尤其在優(yōu)先股發(fā)行快速擴容的情況下。 如果優(yōu)先股過快擴容，企業(yè)廉價資金來得太容易，就有可能扭曲企業(yè)的行為。另外，優(yōu)先股發(fā)行會影響普通股股東即期回報，因此，快速擴容需要更加謹(jǐn)慎。endprint