對互聯(lián)網(wǎng)金融熱的冷思考

劉百惠

摘 要：余額寶的上線，是互聯(lián)網(wǎng)金融的一次偉大革命，豐富了人們的理財途徑，但不可否認，余額寶的產(chǎn)生伴隨了巨大的風險。本文對余額寶進行行業(yè)五力分析、SWOT分析，并對當前面臨的風險進行分析，并提出應對的政策建議。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；余額寶；風險防范

一、余額寶簡介

余額寶是由第三方支付平臺支付寶為個人用戶打造的一項余額增值服務，其規(guī)模已超過2500億元，客戶數(shù)超過6000萬戶。通過余額寶，用戶不僅能夠得到收益，還能隨時消費支付和轉(zhuǎn)出，像使用支付寶余額一樣方便。用戶在支付寶網(wǎng)站內(nèi)就可以直接購買基金等理財產(chǎn)品，同時余額寶內(nèi)的資金還能隨時用于網(wǎng)上購物、支付寶轉(zhuǎn)賬等支付功能。轉(zhuǎn)入余額寶的資金在第二個工作日由基金公司進行份額確認，對已確認的份額會開始計算收益。其實質(zhì)是貨幣基金，仍有風險。2013年6月17日，余額寶正式上線。

二、行業(yè)五力模型分析

1.現(xiàn)有競爭者的競爭能力

互聯(lián)網(wǎng)與基金結合的“余額寶”一戰(zhàn)成名后，立即迎來三個重要的玩家。騰訊以微信做王牌，推出“財付通”；蘇寧以電商做后盾，推出“易付寶”；新浪以第三方做后援，推出“微財富”。它們與余額寶類似，都是由互聯(lián)網(wǎng)公司主導的，并內(nèi)嵌在支付工具之中的。

2.新進入者的威脅

2014年1月以來，已有5家銀行上線類“余額寶”產(chǎn)品，包括平安銀行、工商銀行、交通銀行、中國銀行、民生銀行，后續(xù)還有更多新進入者。雖然其內(nèi)核仍是貨幣基金，但與銀行傳統(tǒng)意義上代銷的貨幣基金有所不同，這些產(chǎn)品更靠近余額寶的模式——1分錢起購，0手續(xù)費，每日獲得收益，并且滿足T+0贖回使用。

3.替代品的威脅

（1）我國儲蓄率持續(xù)居高不下：居民收入的增加，為儲蓄的增加奠定基礎；社會保障體制不完善、醫(yī)療教育成本不斷攀升，居民消費觀念的滯后，及投資理財能力的欠缺，也導致儲蓄率持續(xù)居高不下。這使得大量資金無法進入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。

（2）國債和銀行理財產(chǎn)品：銀行理財產(chǎn)品的特點是風險低，期限靈活，種類豐富，多幣種，購買方便。對于普通老百姓來講，同時還具有投資起來并不復雜的特性。中國的儲蓄率居高不下，老百姓對于投資風險抱有規(guī)避的態(tài)度，這也是國債和銀行理財產(chǎn)品市場持續(xù)火爆的原因。

4.供貨商的議價能力、消費者的議價能力

隨著互聯(lián)網(wǎng)時代的來臨，網(wǎng)上資金投資者可以輕易獲取各個理財平臺提供的信息，并可以通過比較選擇最優(yōu)。由信息不對稱性造成的優(yōu)勢越來越不明顯，在交易雙方之間，信息不對稱的天平由原來的供貨商偏向消費者。所以供貨商的議價能力相對減弱，而消費者的議價能力相對提高。

三、余額寶SWOT分析

1.外部威脅——競爭壓力大

除了前文提到的騰訊“財付通”、蘇寧“易付寶”、新浪“微財富”之外，網(wǎng)易旗下“現(xiàn)金寶”、百度旗下“百發(fā)”，也紛紛進入市場搶占份額。與此同時，基金公司、銀行、第三方銷售機構也行動起來，比如匯添富現(xiàn)金寶、華安貨幣通、工銀瑞信現(xiàn)金寶、天天基金網(wǎng)活期寶等等。

2.外部機會

（1）微理財市場潛力巨大：微理財具有資金準入門檻低、收益高、風險程度小等特點，聊天式的微理財模式將成為一種潮流，迅速實時的交易方式有助于培養(yǎng)客戶粘度。

（2）銀行基金、理財產(chǎn)品存在不足：用余額寶和銀行活、定期存款業(yè)務比較是不恰當?shù)?，和余額寶真正相似的是銀行銷售的短期貨幣基金和無固定期限的開放式理財產(chǎn)品。余額寶產(chǎn)生利息的實質(zhì)是用戶購買貨幣基金的收益，它比貨幣基金有更高的流動性，能做到T+0交易，比開放式理財產(chǎn)品有更高的收益，而且余額寶最低購買基金無下限。

（3）供用戶選擇的基金產(chǎn)品會更豐富多元化：一家基金合作伙伴會給余額寶帶來一定的系統(tǒng)穩(wěn)定風險，第二批引入的基金公司規(guī)模普遍比天弘基金更大，他們在品牌影響和產(chǎn)品能力上都要高出很多，為余額寶提供產(chǎn)品的收益水平可能會比天弘增利寶更高，這也有利于余額寶滿足更多人群的需求。

3.內(nèi)部優(yōu)勢

（1）有全國最大的第三方支付平臺支付寶為強大依托：余額寶的目標客戶首先是8億的支付寶用戶，這意味著龐大的客戶來源、資金儲備及較高的客戶忠誠度。

（2）起購資金低、收益高：市場上的大部分理財產(chǎn)品都有最小金額限制，而余額寶的最低購買資金無下限。銀行的人民幣活期存款年收益率是0.35%，余額寶的七日年化收益率一般保持在4%—5%左右，是活期存款收益率的12倍以上，并已逼近、甚至超過一般銀行理財產(chǎn)品。

（3）流動性強，可隨時消費和轉(zhuǎn)出，操作方便，支持手機用戶：通過余額寶，用戶不僅能夠得到收益，還能隨時消費支付和轉(zhuǎn)出，流動性強。用戶在支付寶網(wǎng)站內(nèi)就可以直接購買基金等理財產(chǎn)品，同時余額寶內(nèi)的資金還能隨時用于網(wǎng)上購物、支付寶轉(zhuǎn)賬等支付功能。轉(zhuǎn)入余額寶的資金在第二個工作日由基金公司進行份額確認，對已確認的份額會開始計算收益。

4.內(nèi)部劣勢

余額寶具有一定風險，將在下文進行詳細分析。

四、余額寶存在的問題及其原因分析

余額寶可以說是傳統(tǒng)基金銷售業(yè)務的延伸，是對傳統(tǒng)投資業(yè)務渠道的有效拓展，除了具有傳統(tǒng)貨幣基金的貨幣市場風險以外，還具有自己特有的風險特點。

1.流動性風險

余額寶合同里寫得很清楚，當發(fā)生“不可抗力”、“交易所非正常停市”、“當時凈收益為負”、“連續(xù)兩個或兩個以上開放日發(fā)生巨額贖回”以及出現(xiàn)“技術故障”等7種情形時，基金公司有權暫停贖回業(yè)務或延遲贖回到賬時間。在過去半年多時間里，不少用戶在贖回高峰時就遭遇過余額寶贖回速度過慢的情況，與余額寶所宣傳的“隨時提取”的承諾并不完全符合。假如余額寶為了應對節(jié)假日等贖回高峰而預留大量現(xiàn)金，又會降低余額寶收益率和吸引力，實為兩難選擇。endprint

2.法律性風險

支付寶實質(zhì)上是一種基金產(chǎn)品，而不是它標榜的支付產(chǎn)品，既然是基金產(chǎn)品，那么作為主要推出平臺的支付寶就應當符合基金銷售機構的相關標準并被嚴格納入監(jiān)管范圍，然而余額寶把從天弘基金公司獲得的收益作為提供給第三方交易平臺的“管理費”，這樣就成功規(guī)避了監(jiān)管風險，打了法律的擦邊球。

3.收益風險

即使中國將來出現(xiàn)美國次貸危機的可能性不大，余額寶也依然可能面臨收益大幅下滑并流失用戶的風險。目前的高收益是由于政策收緊所導致的“錢荒”引發(fā)的，今后也很容易因貨幣政策轉(zhuǎn)向而收益下降。此外，余額寶的爆紅還要感謝股市長期走熊，假如今后牛市重現(xiàn)，炒股收益喜人，余額寶也將面臨巨額贖回壓力，這又會造成上面所說的短期虧損現(xiàn)象，從而形成逆激勵循環(huán)。

4.網(wǎng)絡技術風險

互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風險涉及計算機信息安全和金融安全兩個方面，余額寶亦然。擁有超過2500億元資金和6000多萬用戶的余額寶每天要處理天文級的數(shù)據(jù)信息，很難做到完全無差錯，而黑客入侵、系統(tǒng)宕機和各種不可預見的網(wǎng)絡技術問題都可能將投資者的資金置于危險境地。

五、余額寶戰(zhàn)略選擇

第一，適當限制和監(jiān)管余額寶對貨幣基金的資金流向，給傳統(tǒng)金融一些時間以適應新競爭環(huán)境，盡早解決余額寶的合法化問題，積極尋求和銀監(jiān)會等相關監(jiān)管機構進行對話，創(chuàng)造一個和平穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。

第二，支付寶應該謹慎選擇未來合作的基金公司，豐富余額寶對應的貨幣基金，來彌補自己電商出身對貨幣基金操作及風險認識不深的弱點。同時充分利用支付寶的強大背景和客戶來源，加強客戶黏度和忠誠度，應對來自其他電商和基金公司、銀行的挑戰(zhàn)。

第三，支持將余額寶的資金引導到對互聯(lián)網(wǎng)工商企業(yè)的直接貸款上去，促進其發(fā)展壯大。同時，大力推進阿里、騰訊、百度等高科技公司聯(lián)合，參與主辦一家混合所有制的中國納斯達克證券交易所，從而將資金直接引導到支持高新科技中去，使互聯(lián)網(wǎng)金融真正成為中國創(chuàng)造的引擎。

六、結語

余額寶的上線，是技術上的創(chuàng)新，也是第三方支付平臺業(yè)務拓展的一次積極嘗試。同時，余額寶面臨的流動性風險、法律性風險、收益風險以及與銀行競爭的不可評估風險，都會影響余額寶未來的發(fā)展。就現(xiàn)狀而言，余額寶的前景并不明朗。但是，余額寶在互聯(lián)網(wǎng)金融的實踐中，一定是最耀眼的先驅(qū)者。

參考文獻：

[1]王瑩.余額寶的流動性、收益性及風險分析[J].中國商貿(mào)，2013-12-11

[2]范敏.余額寶業(yè)務發(fā)展趨勢、影響及政策建議[J].時代金融，2013-9

-15

[3]李成.余額寶視角下沉淀資金法律監(jiān)管問題研究[J].商業(yè)現(xiàn)代化，2013-11-30

[4]李恒，郝國剛.余額寶的風險及防范研究[J].時代金融，2014-2-15endprint