劉寶寧+++馬曙蓉
摘 要:2003年來(lái),中國(guó)的外匯儲(chǔ)備以每年千萬(wàn)億美元的速度增長(zhǎng),2006年成為世界第一大外匯儲(chǔ)備國(guó),到2013年我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模接近四萬(wàn)億美元,2007年全球金融危機(jī)和之后的歐洲債務(wù)危機(jī),對(duì)世界的影響并未消散,對(duì)我國(guó)的高額外匯儲(chǔ)備造成一定的沖擊,其安全性和收益性越來(lái)越受到理論界和貨幣當(dāng)局的關(guān)注。本文應(yīng)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)的回歸與時(shí)間序列組合模型來(lái)分析,GDP對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的影響,并基于我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀提出相關(guān)的建議。
關(guān)鍵詞:外匯儲(chǔ)備規(guī)模;GDP;回歸與時(shí)間序列模型;建議
一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備狀況及與GDP關(guān)系的理論分析
改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)外匯儲(chǔ)備一直為零,直到1994年,我國(guó)政府對(duì)外匯管理體制進(jìn)行了重大改革,由原來(lái)的雙軌制變?yōu)閱诬壷?,初步確立了有管理的浮動(dòng)匯率制度,我國(guó)的對(duì)外出口有了大幅度的增長(zhǎng),外匯儲(chǔ)備開(kāi)始增加,到2004年底外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到6099.32億美元。2005年為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化、金融體系市場(chǎng)化的形勢(shì),我國(guó)確立了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ),盯住美元參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,從此我國(guó)的外匯儲(chǔ)備進(jìn)入一個(gè)高速增長(zhǎng)的階段,現(xiàn)已成為世界上第一大外匯儲(chǔ)備國(guó),并且我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模還在繼續(xù)增長(zhǎng)。
國(guó)家規(guī)模越大,對(duì)外開(kāi)放的程度越高,對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)越活躍,隨著其經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大和對(duì)外開(kāi)放程度的提高,對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求求也不斷增加。GDP代表了一國(guó)的國(guó)力, 反映了經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模, 其與外匯儲(chǔ)備持有量成正比,隨著我國(guó)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,到2012年底我國(guó)的GDP已經(jīng)達(dá)到516282.1億元,隨著雙順差的不斷增長(zhǎng),我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模也在不斷地?cái)U(kuò)大,所以,我國(guó)接近4萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備與我國(guó)的GDP的規(guī)模具有密不可分的關(guān)系。
二、GDP對(duì)外匯儲(chǔ)備影響的實(shí)證分析
1.影響因素的選取
數(shù)據(jù)來(lái)于中國(guó)統(tǒng)計(jì)局外匯管理局,樣本區(qū)間為1990年-2012年23年的數(shù)據(jù),為了消除異方差對(duì)變量的影響,本文對(duì)所選取的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行了取對(duì)數(shù)處理,然后對(duì)GDP對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響做實(shí)證分析。
2.可以建立對(duì)數(shù)回歸模型, 計(jì)量結(jié)果相應(yīng)的表達(dá)式為
LWH = -13.37 + 1.83*LGDP
(-26.29) (41.9) R2=0.9882 DW=0.9982
回歸方程調(diào)整擬合優(yōu)度為0.9882,說(shuō)明模型在整體上有很好的擬合,GDP也很好的解釋了外匯儲(chǔ)備的數(shù)量,單個(gè)系數(shù)而言,T統(tǒng)計(jì)量較大,且P值小于5%的顯著性水平,所以解釋變量的顯著性很好,DW=0.9982,模型誤差項(xiàng)存在嚴(yán)重正自相關(guān)問(wèn)題,不符合建立模型的假設(shè)條件,對(duì)現(xiàn)有模型進(jìn)行檢驗(yàn)和優(yōu)化,使模型的擬合效果達(dá)到最好,殘差序列正自相關(guān)的問(wèn)題得到解決。觀察殘差序列自相關(guān)結(jié)構(gòu)如下圖,可以看出殘差序列是一個(gè)明顯的AR(1)過(guò)程。在回歸的基礎(chǔ)上用AR(1)過(guò)程描述殘差序列,從而提高了回歸參數(shù)的有效性。
相應(yīng)的的表達(dá)式是:
LWH = -13.28 + 1.82*LGDP + 0.5AR
(-12.3) (20.0) (2.37) R2=0.9894 DW=1.5
3.數(shù)據(jù)分析
方程的擬合優(yōu)度有了提高,各個(gè)系數(shù)的顯著程度也滿意,系數(shù)的P值小于5%的顯著性水平,DW統(tǒng)計(jì)量為1.5,基本可以排除正自相關(guān)的問(wèn)題。同時(shí)AIC,SC指標(biāo)的系數(shù)也變小了,說(shuō)明經(jīng)過(guò)改進(jìn)的模型得到了進(jìn)一步的優(yōu)化,通過(guò)回歸方程我們看出,GDP與外匯儲(chǔ)備成正相關(guān),符合經(jīng)濟(jì)理論邏輯,說(shuō)明隨著GDP規(guī)模的快速發(fā)展,我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模也越來(lái)越大。
三、針對(duì)高額外匯儲(chǔ)備的政策建議
1.調(diào)整外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)
我國(guó)外匯儲(chǔ)備以美元為主,這種結(jié)構(gòu)使我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨著很高的匯率、利率風(fēng)險(xiǎn),我國(guó)可考慮在外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)中加入一些幣值穩(wěn)定,得到國(guó)際上認(rèn)可的儲(chǔ)備貨幣,人民幣走向可自由兌換的條件也在成熟,鑒于此我國(guó)應(yīng)加緊實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化來(lái)應(yīng)對(duì)我國(guó)高額的儲(chǔ)備帶來(lái)的不安全因素。
2.調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的步伐應(yīng)加快
外匯儲(chǔ)備高規(guī)模與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是密不可分的,為發(fā)展經(jīng)濟(jì),我國(guó)實(shí)行鼓勵(lì)出口的貿(mào)易政策,出口貿(mào)易大部分集中于資源密集型和勞動(dòng)密集型的企業(yè),隨著我國(guó)人口紅利的失去和全球資源的匱乏,大宗商品價(jià)格不斷攀升,一個(gè)合理有效的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也能使我國(guó)的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)更加理性與健康。
3.組建國(guó)際化金融投資團(tuán)隊(duì)
我國(guó)應(yīng)成立外匯儲(chǔ)備基金,組建專業(yè)投資團(tuán)隊(duì),能有效的判斷世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì),且具有實(shí)踐投資經(jīng)歷,在全球范圍內(nèi)尋找優(yōu)質(zhì)的投資平臺(tái)與機(jī)會(huì)來(lái)對(duì)外匯儲(chǔ)備安全性、流動(dòng)性、收益性進(jìn)行負(fù)責(zé),服務(wù)于我國(guó)的貨幣當(dāng)局。
參考文獻(xiàn):
[1]李子奈.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].高等教育出版社,2009.
[2]陳耀光.中國(guó)外匯新思維[M].中國(guó)金融出版社,2010.
[3]易丹輝.數(shù)據(jù)分析與EViews應(yīng)用[M].中國(guó)人民大學(xué)出版,2008.
作者簡(jiǎn)介:劉寶寧(1988.01- ),男,漢族,陜西榆林,西安財(cái)經(jīng)學(xué)院統(tǒng)計(jì)學(xué)院,碩士在讀,專業(yè):數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué);馬曙蓉(1989.12- ),女,漢族,陜西渭南,西安財(cái)經(jīng)學(xué)院統(tǒng)計(jì)學(xué)院,碩士在讀,專業(yè):統(tǒng)計(jì)學(xué)endprint