新聞背景：

央行在近日發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告（2014）》中明確表示，要有序打破理財(cái)產(chǎn)品的剛性兌付。（經(jīng)濟(jì)日報(bào)）

快評：

所謂剛性兌付，是指當(dāng)理財(cái)資金出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品可能違約或達(dá)不到預(yù)期收益時(shí)，作為發(fā)行方或渠道方的商業(yè)銀行、信托公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等為維護(hù)自身聲譽(yù)，通過尋求第三方機(jī)構(gòu)接盤、用自有資金先行墊款、給予投資者價(jià)值補(bǔ)償?shù)确绞奖ＷC理財(cái)產(chǎn)品本金和收益的兌付。在央行看來，剛性兌付不僅會(huì)增加金融體系的整體風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)投資者和金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，而且有悖于“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”的市場原則，抬高了市場無風(fēng)險(xiǎn)資金定價(jià)。

打破剛性兌付，最直接的表現(xiàn)將是理財(cái)市場，特別是數(shù)量巨大的銀行理財(cái)產(chǎn)品市場不再有無風(fēng)險(xiǎn)的“免費(fèi)午餐”了，只要是投資，都要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。從表面看，這更多是對投資者提出的風(fēng)險(xiǎn)警示，但事實(shí)并非如此，因?yàn)榇蚱啤皠傂詢陡丁睂⒁馕吨蚱评碡?cái)市場現(xiàn)有的格局和平衡，無論是投資者、金融機(jī)構(gòu)，還是監(jiān)管層，都需要在理財(cái)市場的生態(tài)重構(gòu)中再定位和進(jìn)行角色識別，這肯定是一種挑戰(zhàn)。

毫無疑問，打破“剛兌”，將使“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”的原則得到強(qiáng)化，不僅投資者需要盡快從儲(chǔ)戶角色切換到風(fēng)險(xiǎn)投資者角色，金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管層同樣需要從目前的容忍人為拒絕違約，向建立自然違約的意識轉(zhuǎn)變，這是一個(gè)關(guān)系到理財(cái)市場投資意識、投資觀念、投資風(fēng)格轉(zhuǎn)變的大問題。

顯然，面對越來越大的理財(cái)市場，加上處于經(jīng)濟(jì)增長放緩的大背景，理財(cái)產(chǎn)品的違約事件將難以避免。如何在開拓市場和把握產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)中找到平衡，這將是金融機(jī)構(gòu)必須破解的難題。而如何在銀行、證券、信托、保險(xiǎn)業(yè)等不同金融體系之間建立統(tǒng)一、協(xié)調(diào)的監(jiān)管體系、法規(guī)和準(zhǔn)則，避免因監(jiān)管漏洞而導(dǎo)致監(jiān)管套利，則是監(jiān)管者必須面對的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。endprint