文 | 劉溪若

原油期貨品種何時推出，一直備受外界關(guān)注。3月25日，上海市金融辦主任鄭楊對外表示，上海期貨交易所已經(jīng)在自貿(mào)區(qū)設(shè)立國際能源交易中心，在大宗商品中作用首屈一指的原油期貨，其相關(guān)產(chǎn)品開發(fā)也已基本完成，有望年內(nèi)在自貿(mào)區(qū)率先推出。

“具體上市時間不好說”

“截至目前，上海自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新制度框架體系已基本形成。”在3月25日舉辦的上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新案例發(fā)布會上，上海市金融辦主任鄭楊表示，各類市場主體正在上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)若干個面向國際的市場平臺，包括央行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會已相繼出臺51條金融細(xì)則措施，支持上海自貿(mào)區(qū)有關(guān)政策落地。

此前央行已出臺5項金融細(xì)則，對跨境人民幣支付、擴(kuò)大人民幣跨境使用、小額外幣存款利率上限放開等進(jìn)行規(guī)定;銀監(jiān)會則發(fā)文稱，獲得離岸業(yè)務(wù)資格的四家中資銀行，被授權(quán)自貿(mào)區(qū)內(nèi)分行開辦離岸業(yè)務(wù)。

3月25的會議上，鄭楊還表示，上海期貨交易所已在自貿(mào)區(qū)設(shè)立國際能源交易中心，原油期貨已完成前期的準(zhǔn)備工作，預(yù)計年內(nèi)可以推出?！斑@個項目是由證監(jiān)會牽頭、十余個部委組成的工作小組正在積極研究國際原油期貨，目前有關(guān)的產(chǎn)品開發(fā)已經(jīng)基本完成，今年有望推出?！?/p>

“具體的上市時間目前還不好說，以證監(jiān)會口徑為主，但我們已做好充分準(zhǔn)備?！?5日，上期所對外宣傳的相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示。

完善大宗商品現(xiàn)貨市場

資料顯示，中國目前是全球第二大石油消費國，消費量僅次于美國。2013年，中國進(jìn)口原油總量為2.82億噸，對外依存度達(dá)到57.4%，是國際上原油進(jìn)口的第一大國。

一直以來，國內(nèi)原油品種在期貨市場的缺失，加上過高的對外依存度，使得國際市場大宗商品價格一旦波動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、相關(guān)行業(yè)、企業(yè)影響巨大。有業(yè)內(nèi)人士計算，若國際市場原油價格上漲1美元/桶，中國每年將多支付130億元左右。

上期所總理事長楊邁進(jìn)今年兩會上曾表示，推出原油期貨，將完善國內(nèi)大宗商品現(xiàn)貨市場，為企業(yè)提供套期保值的同時，也會對中國取得亞太地區(qū)原油品種定價權(quán)具有戰(zhàn)略意義，是中國期貨市場國際化的重要一步。

背景

原油現(xiàn)貨定價70%參照布倫特

資料顯示，目前國際上重要的原油期貨合約有四個：分別是紐約商業(yè)交易所(NYMEX)的輕質(zhì)低硫原油期貨合約，高硫原油期貨合約，倫敦國際石油交易所(IPE)的布倫特原油期貨合約以及新加坡交易所(SGX)的迪拜酸性原油期貨合約。

其中，倫敦國際石油交易所的布倫特原油期貨及現(xiàn)貨市場所構(gòu)成的布倫特原油定價體系影響最大，目前約70%的原油現(xiàn)貨交易定價參照的是布倫特標(biāo)尺，世界上三分之二地區(qū)石油市場原油價格與布倫特原油關(guān)聯(lián)，包括中國成品油價格參考機(jī)制。

隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化的進(jìn)程，為了對沖復(fù)雜經(jīng)濟(jì)金融形勢下價格的不確定性，目前在國際貿(mào)易中已經(jīng)形成期貨市場和現(xiàn)貨市場充分結(jié)合的規(guī)律和特點。

具體到原油行業(yè)中，同多數(shù)大宗商品的定價一樣，國際上涉及原油貿(mào)易的交易都以原油期貨價格作為基準(zhǔn)價。行業(yè)內(nèi)的企業(yè)、投資者，通過原油現(xiàn)貨貿(mào)易與期貨衍生品市場充分對接，實現(xiàn)風(fēng)險的有效配置和管理。

意義

一定程度掌握原油定價話語權(quán)

目前全球的原油市場基本是期貨定價，現(xiàn)貨價格也是掛靠期貨的。期貨原油的價格是某段時間內(nèi)收集到的交易數(shù)據(jù)，通過公示計算產(chǎn)生的。我國自己推出原油期貨，一定程度上可以掌握定價話語權(quán)。

中石化集團(tuán)公司董事長傅成玉在今年兩會期間曾表示，不要把中國能源安全，寄托在對外投資上，而要靠建立有議價能力的貿(mào)易市場。中國能源安全的保障，出路在公開貿(mào)易市場秩序的建立和維護(hù)上，擴(kuò)大中國的石油話語權(quán)。

據(jù)了解，中國的石油市場需求量非常大，但在議價能力上，卻完全沒有話語權(quán)。同樣一桶油，中國進(jìn)口的成本要比國外高。

傅成玉認(rèn)為，中國的石油只買不賣，也不讓介入國際期貨市場，價格實現(xiàn)不了對沖，國際吃準(zhǔn)中國市場需求大，價格就下不來。如今石油的金融屬性越來越強，政府不研究，以后企業(yè)沒法干。

對此，廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強對記者表示，作為石油消費大國，我國推出自己的原油期貨是具有必要性的。期貨交易市場的門檻很低，但想要成為有地位的交易市場，就需要足夠的交易量和號召力，這是我們目前所沒有的。

有助于打破國內(nèi)石油行業(yè)壟斷

“原油是國際大宗商品中最重要的品種之一，從國際上看，其定價基準(zhǔn)也都是以期貨市場價格為準(zhǔn)，而不是原油生產(chǎn)國和相關(guān)企業(yè)?！北本┕ど檀髮W(xué)期貨研究所所長胡俞越認(rèn)為，加快推出國內(nèi)原油期貨品種，將有助于推動國內(nèi)石油行業(yè)的市場化進(jìn)程。

胡俞越表示，目前國際市場上，主要的原油交易地分別是倫敦和紐約，一旦國內(nèi)原油交易平臺推出，將在世界上形成三足鼎立的局面，中國也有望獲得亞太地區(qū)的原油定價權(quán)。

“目前國內(nèi)油品市場并不是完全市場化，三桶油掌握一定的價格權(quán)力。但原油期貨是在自貿(mào)區(qū)中推行，會有大量境外投資參與，對國內(nèi)油品行業(yè)打破壟斷，推進(jìn)市場化進(jìn)程會有益處?！焙嵩秸J(rèn)為。

另一方面，由于國內(nèi)期貨市場還處于相對封閉的狀態(tài)，國內(nèi)企業(yè)和投資者無法和國際市場在同一個平臺充分進(jìn)行交易，供求不能直接對接，無法有效對沖國際貿(mào)易中帶來的金融風(fēng)險，讓國內(nèi)企業(yè)和市場處于被動狀態(tài)。

對此，胡俞越認(rèn)為，一旦國內(nèi)原油期貨平臺推出，形成自由價格避險的期貨市場，會給更多國內(nèi)企業(yè)提供避險工具，減少國際原油價格波動帶來的影響。

困境

市場主要參與者只有“三桶油”

原油期貨的交易方主要是進(jìn)出口公司，需要通過原油期貨套期保值規(guī)避風(fēng)險的用油公司(比如航空公司)，也有通過價格波動進(jìn)行掘利的投機(jī)者。

國內(nèi)推出自己的期貨有一定的好處，但是短時間內(nèi)并不看好。國內(nèi)原油市場受制約，目前仍被國家管控，導(dǎo)致市場流動性不好。但原油期貨成立的前提是原油可以自由流通。

我國原油的上游開采基本都掌握在中石油、中石化和中海油手中，進(jìn)口原油也需要給中石油、中石化等國企加工。在此條件下，能夠參與市場交易的企業(yè)基本就只剩下“三桶油”，沒有足夠規(guī)模的交易者，市場就沒有交易，也就無法成長起來。

不是開了市場，就有人來買賣，國內(nèi)原油期貨要上市，還要看中石油、中石化和中海油是否積極參與。

他認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)的原料交易還是以現(xiàn)貨為主，要想進(jìn)行原油的期貨交易，最重要的是看“三桶油”是否進(jìn)場。國內(nèi)原油不能隨便交易，原油又都集中在大的企業(yè)手里，中小企業(yè)實際上是很難參與原油交易的?！氨热缫淮?0萬噸，一噸就是7桶半，一桶油可能達(dá)到100美元，沒有多少企業(yè)能夠承受這樣的風(fēng)險去參與交易。”

對此，國家能源局前局長張國寶去年在署名文章中表示，我國國內(nèi)的原油市場基本由中石油、中石化所主導(dǎo)，現(xiàn)貨市場主體缺乏。原油期貨的推進(jìn)與我國石油流通體制改革是相輔相成、相互促進(jìn)的，不可能等到石油流通體制改革到位再來推進(jìn)原油期貨的上市，可以在原油期貨的發(fā)展過程中逐步推進(jìn)石油流通體制的改革。