無論是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)布局金融領(lǐng)域，還是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)上線互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，最大的顛覆在于對渠道的重新定義。傳統(tǒng)銀行，一邊搭建線上網(wǎng)絡(luò)、嘗試直銷業(yè)務(wù)，一邊積極與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作，同時(shí)線下布局社區(qū)銀行，謀求銀行業(yè)務(wù)的O2O之路。而對于原本缺乏物理通道的保險(xiǎn)、基金、中小券商及信托等子行業(yè)來說，O2O意味著更大的發(fā)展機(jī)遇。未來，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無往不利的渠道優(yōu)勢壓迫下，傳統(tǒng)大型金融機(jī)構(gòu)將強(qiáng)化在大客戶把控與專業(yè)定價(jià)能力上的優(yōu)勢，并通過引導(dǎo)金融市場向證券化轉(zhuǎn)變，優(yōu)化金融資源配置。

“銀行不改變，我們就改變銀行。”馬云的霸氣與顛覆能力早已被證明。2013年，阿里金融以其海量客戶、創(chuàng)新思維和極致的客戶體驗(yàn)率先進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融，并在2014年伊始獲得民營銀行試點(diǎn)資格。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭的進(jìn)軍短期內(nèi)對銀行大客戶尚無切實(shí)影響，但在終端零售客戶及小微貸款方面，傳統(tǒng)銀行業(yè)已明顯感受到了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的威脅：它割裂了銀行和終端客戶的直接聯(lián)系，分流了銀行客戶，抬高了銀行的資金成本；同時(shí)，小額高頻度的資金流水正逃離銀行系統(tǒng)，通過第三方或者P2P進(jìn)行流通、投資。

多年來，傳統(tǒng)銀行受益于高儲蓄率與利率管制，改革創(chuàng)新缺乏實(shí)質(zhì)性突破，在零售銀行、中間業(yè)務(wù)及私人銀行等領(lǐng)域還沒有形成競爭優(yōu)勢。隨著金融體制改革的深化與互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，銀行的營收增速與利潤增速均逐年下滑（圖1）。

雖然傳統(tǒng)銀行的電子替代率也在急速上升，大部分銀行均設(shè)立了網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行、電話銀行等業(yè)務(wù)，但其在引流能力及客戶體驗(yàn)方面，與互聯(lián)網(wǎng)巨頭的平臺無法展開競爭。走在前列的銀行在搭建線上網(wǎng)絡(luò)、嘗試直銷業(yè)務(wù)，也在積極與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作，同時(shí)線下布局社區(qū)銀行，謀求業(yè)務(wù)的O2O之路。

目前，無論是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)布局金融領(lǐng)域，還是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)上線互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，最大的顛覆在于對渠道的重新定義。對于原本缺乏物理通道的保險(xiǎn)、基金、小券商及信托等子行業(yè)來說，這意味著更大的發(fā)展機(jī)遇；而在傳統(tǒng)渠道占據(jù)優(yōu)勢的銀行和大券商，現(xiàn)階段則受到較大沖擊。

未來，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無往不利的渠道優(yōu)勢壓迫下，傳統(tǒng)大型金融機(jī)構(gòu)將強(qiáng)化在大客戶把控與專業(yè)定價(jià)能力上的優(yōu)勢，并通過引導(dǎo)金融市場向證券化轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的市場化定價(jià)和市場化的自我承擔(dān)，優(yōu)化金融資源配置。

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也能O2O？

中國的商業(yè)銀行們正試圖對自身產(chǎn)品細(xì)分，并做適當(dāng)?shù)慕鈽?gòu)或重構(gòu)，然后有機(jī)地嵌入到流量巨大的搜索、電商或社交門戶等互聯(lián)網(wǎng)入口中，借互聯(lián)網(wǎng)巨頭之力，打造升級自身的網(wǎng)絡(luò)平臺。

然而，因?yàn)橥顿Y者對銀行目前盈利模式的可持續(xù)性并不看好，加之對其不良貸款的憂慮，銀行股已持續(xù)多年走弱，除創(chuàng)新力度較大的中信銀行還走出一兩波行情，其他銀行股大都在底部徘徊。與其他行業(yè)不同，互聯(lián)網(wǎng)金融被視為銀行股的利空，市場對商業(yè)銀行的自我革新并不看好。2013年6月以來，16家上市銀行構(gòu)成銀行業(yè)指數(shù)相較滬深300指數(shù)漲幅為5%，幾乎同步維持弱勢調(diào)整走勢（圖2）。

而互聯(lián)網(wǎng)金融則成為資本市場最熱的概念股板塊之一，這種熱潮延續(xù)至今，略有回落，不少與互聯(lián)網(wǎng)金融沾邊的非金融概念股票都出現(xiàn)較大漲幅。

金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新力比拼

從成熟市場的發(fā)展歷程來看，單純的線上直銷銀行，如ING直銷銀行，早期憑借恰當(dāng)?shù)亩ㄎ缓捅±噤N的模式，可以吸引對存款利率敏感的用戶，使資產(chǎn)規(guī)模在短期內(nèi)得以迅速擴(kuò)張，并很快實(shí)現(xiàn)盈利。但其劣勢也非常明顯，因資本成本高，貸款能力單一，且無中間業(yè)務(wù)收入，分散和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，并不具備持續(xù)發(fā)展的核心競爭力。

單純渠道上的網(wǎng)絡(luò)化只具有短期爆發(fā)力，真正的互聯(lián)網(wǎng)金融最終比拼的仍是金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力。在此角度上，傳統(tǒng)銀行或許應(yīng)該強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)，同時(shí)借助互聯(lián)網(wǎng)巨頭的流量優(yōu)勢，將部分渠道功能讓渡給互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，兩者才能實(shí)現(xiàn)雙贏。

在金融改革及利率市場化大背景下，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來的競爭以及新思維，將推動(dòng)銀行諸項(xiàng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2013年，銀行非利息收入占比一路高歌猛進(jìn)。2013年四季度，銀行業(yè)非利息收入占比已經(jīng)越過20%的門檻，達(dá)到21.15%，較上年同期上升1.32個(gè)百分點(diǎn)。這一數(shù)據(jù)顯示出銀行業(yè)自我革新的力度。

在創(chuàng)新中走在前列的銀行股將有更大的上升空間。2014年一季報(bào)已經(jīng)顯現(xiàn)，銀行正走出整體增速下滑的態(tài)勢，多只銀行股利潤增速逆勢上揚(yáng)。而金融股中最為耀眼的當(dāng)屬受益于平安集團(tuán)整體創(chuàng)新戰(zhàn)略的平安銀行，其一季度凈利同比增長達(dá)40.82%，創(chuàng)下近6個(gè)季度增長最快的一次。興業(yè)銀行與民生銀行凈利潤同比增長分別為22%和15.08%，比2013年也均有提升。

不過，從更長遠(yuǎn)的角度看，未來券商、基金、保險(xiǎn)及信托等非銀行金融機(jī)構(gòu)有望借助互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)及渠道，完成定制化產(chǎn)品研發(fā)、銷售及后續(xù)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)引流—體驗(yàn)—反饋—再次引流的循環(huán)，最終推動(dòng)中國金融市場向證券化時(shí)代邁進(jìn)，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)將逐步萎縮，非銀行金融機(jī)構(gòu)或?qū)⒊蔀槭袌鲋鹘?。endprint