鐘良

進入2014年以來，國內(nèi)大豆市場出現(xiàn)了復雜多變的行情，一方面是國內(nèi)需求疲軟，港口進口大豆庫存高企，另一方面是國際大豆價格持續(xù)高位運行，企業(yè)進口成本居高不下，出現(xiàn)了一系列諸如大豆違約的傳聞。同時，國家開始對大豆實行目標價格調(diào)控措施，并計劃在近期向市場投放臨儲大豆。

近幾年中國大豆市場環(huán)境的變化

政策調(diào)控對市場產(chǎn)生多方面影響。自2008年以來，國家對大豆市場實施了一系列的調(diào)控措施，其中，臨時性措施諸如臨時價格干預措施、定向投放國家儲備油、臨時降低大豆進口關稅等，這些政策對市場具有快速調(diào)控的功能。對大豆產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生較為遠期影響的包括大豆臨儲政策、外商產(chǎn)業(yè)投資調(diào)整、大豆進口報備制度及鼓勵油料生產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策。

這些產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策實施以來，對我國大豆產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重大影響。主要包括以中糧、中儲糧、中紡糧油為首的國字號央企獲得大步發(fā)展。3大央企有效壓榨能力合計占到全國前10位企業(yè)壓榨總量的20%，對市場的影響能力顯著增強。

其次，國家的多油并舉措施也對市場發(fā)展產(chǎn)生較大影響，根據(jù)對2009-2012年國內(nèi)大豆、菜籽、棕櫚油及其下游產(chǎn)品的定量換算顯示，綜合考慮其進出口和政策性收儲情況，在2009-2012年期間，以豆油、棕櫚油、菜籽油為首的傳統(tǒng)主流食用油的整體供給增速明顯低于粕類的供應增速。這表示，以豆油、棕櫚油、菜籽油為首的傳統(tǒng)主流食用油要么增速已經(jīng)開始出現(xiàn)下降，要么就是被其他玉米油、茶油等小品種油擠占市場份額，這也很好地解釋了當前粕強油弱的格局。

第三，大豆進口報備制度因國內(nèi)企業(yè)信息解讀能力對企業(yè)經(jīng)營造成影響。大豆進口報備制度本身是為滿足企業(yè)了解國內(nèi)供需情況而做的一項公益性行為，但在當前由于多種原因這一制度反而因企業(yè)的信息解讀能力薄弱而造成反作用，大量的港口庫存并不能為市場提供低價的貨源供應，部分未及時點價的飼料企業(yè)不得不接受虧損的現(xiàn)實。

豆粕市場基差貿(mào)易增多。隨著中國大豆市場的開放，越來越多的交易模式被接受和使用，豆粕基差交易就是其中之一。簡單來說，豆粕基差交易就是對應遠期期貨合約加上一定的保管、利息以及合理利潤等形成未來的交易價格，這種交易在本質上保護了上游產(chǎn)業(yè)。

結合目前國內(nèi)豆粕期貨市場的反常走勢，在基差貿(mào)易的模式下，國內(nèi)油廠不得不接受高額的進口大豆，同時再利用基差交易鎖定下游飼料企業(yè)和終端需求，而這個市場最終買單者將是廣大的消費者。從個人角度來看，利用美盤決定成本，卻在國內(nèi)市場進行終端銷售，顯然對于國內(nèi)大豆鏈上的企業(yè)有非常大的風險，或者說將限制企業(yè)成為純粹的加工商，企業(yè)經(jīng)營缺乏靈活性，經(jīng)營環(huán)境成本不好。

粕強油弱格局持續(xù)呈現(xiàn)。關于粕強油弱在政策調(diào)控部分已做過需求方面的影響因素分析，另外，從企業(yè)經(jīng)營角度也將對這一局面產(chǎn)生推波助瀾的作用。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，按照（粕價×0.8）/豆價顯示，大部分時間里，該值均高于0.6，說明在企業(yè)經(jīng)營過程中，豆粕的利潤貢獻率要高于豆油。這主要是由于相較豆油品種，豆粕替代品有限，此外，雖然豆油本身價高，但成交數(shù)量有限，相較于月均400萬噸左右的豆粕消費，其市場成交活躍度顯著不夠，企業(yè)經(jīng)營變現(xiàn)能力相對較差，因此，從企業(yè)角度也更偏向于控制豆粕供給能力，以實現(xiàn)更好的利潤回報。

綜合來看，近幾年的大豆市場環(huán)境變化，大豆臨儲政策因其公開性更受關注，但其對市場產(chǎn)生的影響卻最小，或僅限于東北地區(qū)，而一些潛移默化的變化因其隱蔽被市場所忽略，但正是這些變化，對我們的企業(yè)經(jīng)營會造成實質性影響，也促使我們從全新的角度去解讀信息、去提高經(jīng)營能力。

當前大豆市場的幾個熱點問題

關于臨儲大豆拍賣。目前臨儲大豆還剩余800萬噸左右，2008-2009年的大豆已處理完畢，因此如要拍賣將會以2010-2011年大豆為主。按照之前的拍賣情況，基本按照順價銷售的原則，當然這里面的順價不包含倉儲、利息等成本。根據(jù)對2010-2011年大豆臨儲情況判斷，預計拍賣底價在4000附近，加上運輸?shù)荣M用，將在4300以內(nèi)。

另一方面，今年大豆供給雖然充足，但低價原糧卻幾乎沒有，目前東北地區(qū)大豆現(xiàn)貨已經(jīng)見底，價格在4700左右。而現(xiàn)在東北地區(qū)養(yǎng)殖行業(yè)虧損在200-300元/頭左右，因此此次拍賣將會對市場獲得低價原糧有一定幫助，同時也意味著競價將會比較活躍，如果企業(yè)沒有找對銷路，以作油豆，建議到廠價控制在4200以下可競拍，超過此價位則有一定風險，畢竟豆粕現(xiàn)貨目前不是特別樂觀。食品豆另議，因為該批次大豆保管較好，質量好，特別是蛋白含量較高，完全可作為食品豆使用，但食品豆需求有限，需提前鎖定買家。

大豆違約與融資問題。綜合來看，還是資金問題。當然，這個問題也遲早會解決的，不會形成太大的風險。但這一問題給我們的警示也不容小覷，從國家安全角度來講，中國完全依賴進口是非?？膳碌摹Ｆ浯?，大豆違約也讓我們看到了中國作為需求方在全球大豆貿(mào)易市場的地位。

就個人而言，拋開個別企業(yè)行為，從中國與國際賣家的地位而言，大豆違約可能在當前的貿(mào)易規(guī)則下是錯誤的，但另一方面，當前的貿(mào)易規(guī)則是否考慮過買家的利益？作為掏錢的買家，也亟需在規(guī)則方面去突破，話語權在某種程度是破壞掉舊的模式，尋找適合自己的交易秩序，我們也希望看到，粗暴的違約風波后，能在大豆貿(mào)易中國內(nèi)企業(yè)會有進一步的動作。

2014年度幾個趨勢的預判

國際大豆市場環(huán)境。首先看全球大豆產(chǎn)量，大豆產(chǎn)量依然保持著增長。另外，南美地區(qū)阿根廷因匯率問題，有大豆惜售現(xiàn)象外，整個南美地區(qū)的裝船運輸在近幾年有明顯改善，另最新消息顯示，嘉吉會進一步擴大在巴西地區(qū)的大豆貿(mào)易，擴建港口，種種因素表明，中國的大豆進口不會有太大的問題，供給是有保障的。

但另一方面我們也看到，由于美國一季度壓榨改善，加上中國在一季度對美豆的過量進口，美國大豆庫存偏低，這也就造成在當前點價模式下，因國內(nèi)的大豆融資，加上美盤現(xiàn)貨的支撐，出現(xiàn)的違約現(xiàn)象。

其次，自2000年以來美豆不是沒遇到過干旱等特殊天氣，但美豆的播種面積整體是平穩(wěn)上升的，除了2007/2008年度，因為玉米的快速上漲。而大豆單產(chǎn)在趨勢線上也是穩(wěn)定在2.8左右，這反映的問題是美豆的供應在某種承程度上也是穩(wěn)定的，中國農(nóng)民有種植習慣，美國農(nóng)民同樣也有。

從這里，全球大豆供應是充足的，但在現(xiàn)在的貿(mào)易和定價模式下，特別是又冒出來一個厄爾尼諾，所以，大豆價格在近期是不太可能出現(xiàn)較大幅度的回落，也就是進口成本還是在高位的，中國需求不會對美盤構成太大壓力。

國內(nèi)市場環(huán)境。首先就是我國的粕類需求還是增長的，粕強油弱局面不會改變，其次，中國這兩年新建的油廠還是會開工壓榨的，所以油料進口增速不會下降，而且從2011年以來，這幾年的大豆進口基本是按照年增500萬噸的趨勢。

再來看下需求，目前國家對公務接待控制較嚴，對餐飲業(yè)影響很大，也在一定程度上制約了短期豆粕的需求。但前面數(shù)據(jù)顯示，中美之間的飼料產(chǎn)量目前是很接近的，考慮到兩國人口因素，中國的飼料消費還是很有前景的，不論從生產(chǎn)周期還是需求消費來看，需求只能向好的方向轉變，中國人飲食消費對需求還是刺激很強的。