摘要：中國平安集團(tuán)并購深圳發(fā)展銀行是目前我國金融史上最大的一起并購案，是我國由分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營的標(biāo)志性事件，更是保險(xiǎn)并購銀行的一種新型金融控股集團(tuán)的勇敢嘗試。本文在介紹并購參與雙方后對此次并購事件進(jìn)行了財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，發(fā)現(xiàn)：主并方中國平安盈利能力和償債能力穩(wěn)健，成長能力增強(qiáng)，被并購方深圳發(fā)展銀行在保持比較穩(wěn)健的盈利能力的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)抵御水平上升，償債能力增強(qiáng)，資本結(jié)構(gòu)趨于合理和穩(wěn)定，成長能力增強(qiáng)；隨后分析了保險(xiǎn)并購銀行所形成的金融控股集團(tuán)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及解決方案；最后通過此次并購交易給我國金融市場上未來的混業(yè)并購提供了一些參考建議。

關(guān)鍵詞：中國平安 深發(fā)展 并購 財(cái)務(wù)分析

著金融全球化和自由化浪潮的不斷高漲，金融業(yè)實(shí)施混業(yè)經(jīng)營將成為我國乃至國際金融業(yè)發(fā)展的趨勢，并購是混業(yè)經(jīng)營中的一種重要手段，可以給股東帶來收益，提高企業(yè)經(jīng)營績效。中國平安并購深發(fā)展帶給金融界巨大震撼，本文對此進(jìn)行財(cái)務(wù)剖析，探索此次交易給我國金融界并購行為帶來的現(xiàn)實(shí)和指導(dǎo)意義。

一、并購參與方基本情況簡介

（一）并購方：中國平安集團(tuán)。中國平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱：中國平安，股票代碼：601318）于1988年3月在深圳蛇口成立，從事財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，隨后開展人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；1996年擴(kuò)展到投資行業(yè)，經(jīng)營證券信托業(yè)務(wù)；2003年收購平安銀行，進(jìn)軍銀行業(yè)，初步形成三大業(yè)務(wù)格局。經(jīng)過近十年的不斷增長和業(yè)務(wù)擴(kuò)張，中國平安成為集保險(xiǎn)、投資、銀行三大業(yè)務(wù)為一體的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。

（二）被并購方：深圳發(fā)展銀行。深圳發(fā)展銀行股份有限公司（簡稱：深發(fā)展，股票代碼：000001）是我國第一家面向社會公開發(fā)行和上市的商業(yè)銀行。經(jīng)過多年快速發(fā)展，深發(fā)展綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)設(shè)立多家分支機(jī)構(gòu)，并在北京、香港設(shè)立代表處。2004年深發(fā)展成功引進(jìn)美國新橋投資集團(tuán)這個(gè)國際戰(zhàn)略投資者，成為國內(nèi)首家外資作為第一大股東的中資股份制商業(yè)銀行。

二、并購過程分析

第一階段：2008年第二季度，中國平安通過壽險(xiǎn)產(chǎn)品投資組合，在深發(fā)展股票當(dāng)年季度下跌46%的情況下，果斷出手，利用較低成本避開了深發(fā)展當(dāng)年第1季度高達(dá)40元/股的股票泡沬。為不暴露并購動機(jī)，平安集團(tuán)在第三季度并未購入深發(fā)展股票，而是于第四季度增持3 700萬股，此時(shí)中國平安持有深發(fā)展股票累計(jì)達(dá)到1.52億股，悄然成為深發(fā)展第二大股東。

第二階段：2010年5月，為了能夠持有深發(fā)展5.2億股股份，中國平安向美國新橋定向發(fā)行2.99億H股，約占深發(fā)展股份的16.76%。此時(shí)共持有深發(fā)展6.66億股股份，約占深發(fā)展當(dāng)時(shí)總股本的21.44%，成為深發(fā)展銀行的第一大股東。

第三階段：2010年6月，深發(fā)展向平安壽險(xiǎn)定向發(fā)行3.80億股股票，平安壽險(xiǎn)憑借69.31億元人民幣全部認(rèn)購。結(jié)束認(rèn)購后，中國平安持有深發(fā)展29.99%股份。

第四階段：2010年9月，深發(fā)展發(fā)行16.39億股股份，而中國平安以持有平安銀行股份的90.75%以及26.92億人民幣作為對價(jià)。此時(shí)中國平安共持有深發(fā)展52.38%股權(quán)，深發(fā)展成為中國平安旗下的控股子公司。

第五階段：2012年1月19日，深發(fā)展以3.37元/股的價(jià)格收購平安銀行9.25%股份，完成合并后，平安銀行取消其法人資格，深發(fā)展為存續(xù)公司，并更名為“平安銀行”。

在此次并購交易中，首先，中國平安運(yùn)用壽險(xiǎn)資金進(jìn)行定向增發(fā)，降低了并購帶給自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增加了深發(fā)展的資本實(shí)力；其次，中國平安和美國新橋的過橋融資交易，控制了并購成本，給新橋投資較好的選擇權(quán)，避免面對市場的負(fù)面情緒；而深發(fā)展本身擁有充裕的資本補(bǔ)充，可以資源共享；最后，中國平安并購深發(fā)展后，可將利潤表合并，這在一定程度上提高了股東權(quán)益?？傊?，我國資本市場對中國平安進(jìn)入深發(fā)展持歡迎和肯定態(tài)度。

三、并購前后財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力分析。償債能力是企業(yè)償還長短期債務(wù)的能力。為了更直觀看出中國平安和深發(fā)展并購前后償債能力的變化情況，這里選取一些財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析（見表1）。

由表1的權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率變化情況，我們發(fā)現(xiàn)中國平安為并購深發(fā)展準(zhǔn)備了大量資金，這一定程度上提高了財(cái)務(wù)杠桿比率，2008年金融危機(jī)以來權(quán)益乘數(shù)每年都有所增加，資產(chǎn)負(fù)債率在90%左右波動。由此可知，在金融海嘯和并購交易背景下，中國平安不得不暴露在更大的風(fēng)險(xiǎn)之下，慶幸的是情況并沒有惡化。盡管償債能力下降，但只要并購后整合順利，改善盈利能力，風(fēng)險(xiǎn)還是可以承受的。

根據(jù)表2可知，深發(fā)展由于得到中國平安注入的巨額資金，其2008年的EM比2007年明顯提高，風(fēng)險(xiǎn)承受能力隨之增加。2009-2013年，深發(fā)展EM和資產(chǎn)負(fù)債率分別下降了11.7%和2.4%，說明深發(fā)展盈利能力的提高和資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大稀釋了一定的風(fēng)險(xiǎn)。而資本充足率和核心資本充足率，從2007年5.8%的危險(xiǎn)狀況，至2013年大幅上升到接近10%的水平。由此可見，并購前后深發(fā)展雖面臨償債風(fēng)險(xiǎn)上升的挑戰(zhàn)，但由于得到中國平安的幫助，轉(zhuǎn)嫁部分風(fēng)險(xiǎn)，提高了企業(yè)成長水平和盈利能力，表現(xiàn)良好?？傊舜尾①彴冈谝欢ǔ潭壬显黾恿酥袊桨驳娘L(fēng)險(xiǎn)，降低了深發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。

（二）盈利能力分析。盈利能力是經(jīng)營業(yè)績的綜合體現(xiàn)，是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的最大動力，這里選取2007-2013年七年的指標(biāo)來分析中國平安與深發(fā)展并購前后的盈利情況。

由表3可以發(fā)現(xiàn)，2008年中國平安盈利指標(biāo)大大低于往年水平，這是因?yàn)?008年受到全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，企業(yè)虧損，國民購買力不足，導(dǎo)致當(dāng)時(shí)的平安壽險(xiǎn)銷量急劇下降，再加上平安當(dāng)時(shí)投資富通集團(tuán)虧損嚴(yán)重，當(dāng)年中國平安的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)甚是難堪。進(jìn)入2009年，中國平安已是深發(fā)展第二大股東，其各項(xiàng)盈利指標(biāo)全面超過2008年水平，證明對于深發(fā)展的并購不僅沒有影響到其自身業(yè)務(wù)的發(fā)展，反而全方位提升了財(cái)務(wù)指標(biāo)。其凈資產(chǎn)在并購后幾年突飛猛進(jìn)，不但好于2008年水平，而且大于2007年（由于2007年是經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展、資本市場異常繁榮的一年，所以并購后幾年的數(shù)據(jù)表現(xiàn)超過2007年就表明此次并購給平安帶來正效應(yīng)）。2009年后盈利指標(biāo)有持續(xù)下降趨勢，這是因?yàn)閿U(kuò)張后整合需大量資金使成本增加，利潤減少。經(jīng)過三年整合，2013年盈利指標(biāo)有很大回升，而且我們通過對每股收益的計(jì)算（如下頁圖1），也可以看出中國平安每股收益一直呈上升趨勢，盈利能力增長明顯，說明通過并購，中國平安的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化及協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，對企業(yè)未來的可持續(xù)發(fā)展將有幫助。

由表4可以發(fā)現(xiàn)，2008年金融危機(jī)使深發(fā)展財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一片慘淡，盈利狀況堪憂。但被并購后各項(xiàng)盈利指標(biāo)不僅高于2008年水平，也高出經(jīng)濟(jì)繁榮的2007年。但凈資產(chǎn)收益率在2010年開始下降，這是由于深發(fā)展在這期間向平安壽險(xiǎn)定向增發(fā)股份引起利潤下降所致。

總之，我們對比2009-2010年并購前后數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，此次并購效益顯著，給雙方都帶來了正的財(cái)務(wù)效應(yīng)，不僅增強(qiáng)兩公司主營業(yè)務(wù)盈利能力，而且能夠在危機(jī)后迅速整合，擺脫2008年金融危機(jī)對我國金融業(yè)的影響，甚至超過了2007年的盈利水平。

（三）成長能力分析。成長能力是企業(yè)不斷擴(kuò)大規(guī)模、持續(xù)發(fā)展的潛在能力，通過對歷年增長率的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)分析而得。這里我們選取三個(gè)主要指標(biāo)進(jìn)行分析：

由表5可知，中國平安在金融危機(jī)沖擊下，2008年凈利潤增長率出現(xiàn)負(fù)增長，總資產(chǎn)增長率和營業(yè)收入增長率緩慢提高，僅增長8.7%和2.5%。但并購后第一年即2009年，凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率和營業(yè)收入增長率開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。2013年凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率達(dá)40.4%和18.1%，說明并購使中國平安增長勢頭穩(wěn)健，成長能力不斷提高。

從表6我們發(fā)現(xiàn)，2008年深發(fā)展的凈利潤增長率同樣也出現(xiàn)了負(fù)增長，2009年深發(fā)展的控股股東開始由美國新橋轉(zhuǎn)換為中國平安，在這個(gè)動蕩的背景下，凈利潤增長率達(dá)719.30%，迅速提高企業(yè)成長能力。凈利潤增長率在2010年急劇下滑，原因是：（1）2010年9月中國平安以其股份和現(xiàn)金作為對價(jià)認(rèn)購深發(fā)展定向增發(fā)的股份，大量整合成本導(dǎo)致凈利潤增長率大幅下降。（2）2009年成長能力指標(biāo)建立在金融危機(jī)的2008年，所以指標(biāo)急劇上升。2011年，深發(fā)展?fàn)I業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率均超過60%，發(fā)展態(tài)勢健康。由此可見，并購提高了參與方的成長水平。

（四）行業(yè)凈利潤對比分析。凈利潤是企業(yè)最終經(jīng)營成果，下面對我國三家保險(xiǎn)業(yè)上市公司的凈利潤進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治觥Ｆ渲校?008年受全球金融危機(jī)和“5·12汶川大地震”特大自然災(zāi)害影響，凈利潤普遍波動劇烈：中國人壽從281.16億元的凈利潤跌至100.68億元，跌幅達(dá)64.2%。中國太保凈利潤從68.93億元跌至13.39億元，跌幅達(dá)80.6%，而中國平安則從150.86億元跌至6.62億元，跌幅最大，達(dá)95.6%。這是由于中國平安除受金融危機(jī)和自然災(zāi)害沖擊外，更重要的是對富通投資失敗帶來慘痛損失。故本文分析時(shí)扣除了2008年相對不穩(wěn)定數(shù)據(jù)。（數(shù)據(jù)來源：證券之星）

圖2顯示，三家上市保險(xiǎn)公司業(yè)績均出現(xiàn)下滑。高居中國保險(xiǎn)市場份額之首的中國人壽跌幅最為慘重，從2010年336.26億元的高利潤下滑至2012年的110.61億元，三年來利潤跌幅達(dá)67.1%，中國太保凈利潤也呈下滑趨勢。唯一亮點(diǎn)在于中國平安，深入研究發(fā)現(xiàn)為其凈利潤保駕護(hù)航的是銀行業(yè)務(wù)而非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。因此剔除銀行業(yè)務(wù)對中國平安凈利潤的貢獻(xiàn)，可以更直觀地看到中國平安保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在凈利潤方面的真實(shí)情況。

由表7觀察到，2013年銀行業(yè)務(wù)超過中國平安凈利潤的一半以上?？鄢y行業(yè)務(wù)對凈利潤貢獻(xiàn)后，中國平安每年保持平穩(wěn)利潤水平，業(yè)績良好。中國保險(xiǎn)業(yè)在金融危機(jī)后一直未能扭轉(zhuǎn)頹勢，經(jīng)過多年粗放式發(fā)展后，不得不放慢了腳步，所以中國平安為自己選擇新的利潤增長點(diǎn)——大力發(fā)展銀行業(yè)務(wù)，平衡其投資收益是極其正確的。

（五）小結(jié)。通過對上面主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)并購交易使中國平安在保持比較穩(wěn)健的償債能力、盈利能力的同時(shí)，成長能力也增強(qiáng)；對于深發(fā)展在保持較穩(wěn)健盈利能力的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力上升，償債能力增強(qiáng)，資本結(jié)構(gòu)趨向合理穩(wěn)定，成長能力提高。不足的是，從并購第三年即2010年由于并購整合用去了大量資金使得雙方的盈利能力和成長能力開始逐漸遞減，償債風(fēng)險(xiǎn)上升。但從長期看，并購行為所強(qiáng)化的金融控股集團(tuán)對并購雙方的發(fā)展都是有利的，能在并購基礎(chǔ)上通過金融集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同作用，進(jìn)一步提升平安集團(tuán)以及深發(fā)展的發(fā)展?jié)摿?，?shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

四、面臨的風(fēng)險(xiǎn)及解決方案

對于金融史上的最大并購案——中國平安并購深發(fā)展，其并購前后在業(yè)務(wù)整合及整體控制方面的突出表現(xiàn)，將引導(dǎo)我國金融業(yè)的發(fā)展趨勢。本文針對金融控股集團(tuán)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，提出初步解決方案，希望能對金融市場并購提供參考。

（一）面臨的風(fēng)險(xiǎn)。首先，監(jiān)管層面。由于金融控股集團(tuán)內(nèi)部業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密，交叉銷售明顯，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較高，而且業(yè)務(wù)之間關(guān)聯(lián)也容易產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)，這使金融監(jiān)管很難把握，分業(yè)監(jiān)管無法對其整體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行精確測量，僅從各行業(yè)把握其風(fēng)險(xiǎn)是不夠的，容易忽視金融控股公司內(nèi)外部復(fù)雜關(guān)聯(lián)性所帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患。其次，財(cái)務(wù)杠桿方面。由于金融控股公司各子公司資本金均由總公司撥備，子公司之間還存在相互持股，這可能引起資本重復(fù)計(jì)算，進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿率過高，風(fēng)險(xiǎn)加大。如果金融控股公司通過發(fā)行債券來籌集資金，再將資金注入控股子公司，也會加大財(cái)務(wù)杠桿率，造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第三，內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易方面，一方面金融控股下的各子公司可通過相互擔(dān)保方式獲取銀行貸款，進(jìn)而轉(zhuǎn)移成本，操控利潤，以粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。另一方面使各分業(yè)監(jiān)管部門無法得知企業(yè)真實(shí)的流動性水平，一旦子公司發(fā)生危機(jī)，極容易引發(fā)整個(gè)公司的危機(jī)。

（二）解決方案。第一，從我國目前金融發(fā)展階段來看，尚未達(dá)到西方發(fā)達(dá)國家水平，銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展欠缺，金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度不夠，我們要繼續(xù)實(shí)施分業(yè)監(jiān)管。但不能僅局限于分業(yè)監(jiān)管，對于金融控股集團(tuán)的業(yè)務(wù)交叉、內(nèi)部控制、關(guān)聯(lián)交易等應(yīng)予以高度重視和識別，設(shè)計(jì)更為合理的評估機(jī)制，防止因快速擴(kuò)張而導(dǎo)致管理能力、資金不足所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。第二，對金融控股集團(tuán)的信息披露要予以嚴(yán)格規(guī)定，包括重大資金流動、各子公司資產(chǎn)狀況及來源等重大事項(xiàng)的披露。對于金融控股公司不合理的投資行為，要及時(shí)進(jìn)行糾正，必要時(shí)可以分拆。對盈利能力極差，資本嚴(yán)重不足的企業(yè)要及時(shí)接管，防止危機(jī)蔓延，造成更嚴(yán)重的后果。

五、平安并購深發(fā)展對我國金融市場并購的啟示

中國平安并購深發(fā)展是我國由分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營過程中的標(biāo)志性事件，是保險(xiǎn)并購銀行的一種新型金融控股集團(tuán)的嘗試。這次交易使中國平安成為我國第一家名副其實(shí)的金融控股集團(tuán)，同時(shí)也是我國金融混業(yè)經(jīng)營的一次有利探索。它給金融市場上實(shí)施并購的主體提供了思路，主要有：

（一）金融業(yè)并購應(yīng)注重優(yōu)勢互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。中國平安長期戰(zhàn)略是通過并購，形成一個(gè)包括保險(xiǎn)、銀行、投資等在內(nèi)的金融控股集團(tuán)。中國平安選擇深發(fā)展，是因?yàn)椋海?）深發(fā)展股權(quán)較分散，擁有其30%的股份就可控制該銀行；（2）美國新橋投資控制深發(fā)展是為了增加深發(fā)展價(jià)值，獲取高額利潤后退出；（3）中國平安與深發(fā)展同在深圳，風(fēng)險(xiǎn)控制更強(qiáng)，收購后的整合會更平滑，更容易實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)；（4）最重要的是，并購后保險(xiǎn)產(chǎn)品可以和銀行產(chǎn)品在銷售上相互帶來機(jī)會，這既滿足中國平安戰(zhàn)略需求，又實(shí)現(xiàn)了雙方的優(yōu)勢互補(bǔ)，是中國平安并購深發(fā)展成功的關(guān)鍵。

（二）加強(qiáng)金融業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)管理。金融混業(yè)經(jīng)營是把雙刃劍，在帶來收益、分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也可能產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。中國平安并購深發(fā)展后，一方面，其旗下平安銀行和深發(fā)展將會因同業(yè)競爭受到監(jiān)管限制，所以必須對其整合，在整合過程中勢必存在一系列風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，中國平安要處理保險(xiǎn)、銀行等自身業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和混合經(jīng)營管理的特殊風(fēng)險(xiǎn)，這就要求金融控股集團(tuán)對于并購風(fēng)險(xiǎn)必須采取預(yù)防措施，不斷提高和完善管理體系，以增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

通過并購深發(fā)展，中國平安現(xiàn)已成為一個(gè)全國范圍經(jīng)營的銀行，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)第一家擁有全國性銀行控股權(quán)的公司。深發(fā)展通過換股方式獲得了分享保險(xiǎn)業(yè)豐厚利潤的機(jī)會，同時(shí)中國平安還可憑借其豐富的個(gè)人客戶基礎(chǔ)幫助深發(fā)展開拓零售銀行業(yè)務(wù)，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這對我國金融資源的整合以及金融體制的改革起到了很大的推動作用。S

參考文獻(xiàn)：

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作者簡介：

底陽陽，女，塔里木大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院講師，碩士。研究方向：會計(jì)理論與方法。

五、平安并購深發(fā)展對我國金融市場并購的啟示

中國平安并購深發(fā)展是我國由分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營過程中的標(biāo)志性事件，是保險(xiǎn)并購銀行的一種新型金融控股集團(tuán)的嘗試。這次交易使中國平安成為我國第一家名副其實(shí)的金融控股集團(tuán)，同時(shí)也是我國金融混業(yè)經(jīng)營的一次有利探索。它給金融市場上實(shí)施并購的主體提供了思路，主要有：

（一）金融業(yè)并購應(yīng)注重優(yōu)勢互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。中國平安長期戰(zhàn)略是通過并購，形成一個(gè)包括保險(xiǎn)、銀行、投資等在內(nèi)的金融控股集團(tuán)。中國平安選擇深發(fā)展，是因?yàn)椋海?）深發(fā)展股權(quán)較分散，擁有其30%的股份就可控制該銀行；（2）美國新橋投資控制深發(fā)展是為了增加深發(fā)展價(jià)值，獲取高額利潤后退出；（3）中國平安與深發(fā)展同在深圳，風(fēng)險(xiǎn)控制更強(qiáng)，收購后的整合會更平滑，更容易實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)；（4）最重要的是，并購后保險(xiǎn)產(chǎn)品可以和銀行產(chǎn)品在銷售上相互帶來機(jī)會，這既滿足中國平安戰(zhàn)略需求，又實(shí)現(xiàn)了雙方的優(yōu)勢互補(bǔ)，是中國平安并購深發(fā)展成功的關(guān)鍵。

（二）加強(qiáng)金融業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)管理。金融混業(yè)經(jīng)營是把雙刃劍，在帶來收益、分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也可能產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。中國平安并購深發(fā)展后，一方面，其旗下平安銀行和深發(fā)展將會因同業(yè)競爭受到監(jiān)管限制，所以必須對其整合，在整合過程中勢必存在一系列風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，中國平安要處理保險(xiǎn)、銀行等自身業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和混合經(jīng)營管理的特殊風(fēng)險(xiǎn)，這就要求金融控股集團(tuán)對于并購風(fēng)險(xiǎn)必須采取預(yù)防措施，不斷提高和完善管理體系，以增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

通過并購深發(fā)展，中國平安現(xiàn)已成為一個(gè)全國范圍經(jīng)營的銀行，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)第一家擁有全國性銀行控股權(quán)的公司。深發(fā)展通過換股方式獲得了分享保險(xiǎn)業(yè)豐厚利潤的機(jī)會，同時(shí)中國平安還可憑借其豐富的個(gè)人客戶基礎(chǔ)幫助深發(fā)展開拓零售銀行業(yè)務(wù)，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這對我國金融資源的整合以及金融體制的改革起到了很大的推動作用。S

參考文獻(xiàn)：

1.陳磊.中國平安并購深發(fā)展績效的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)[J].貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)，2013，（10）.

2.寧永忠.中國平安收購深發(fā)展動因探析[J].財(cái)務(wù)與會計(jì)，2011，（02）.

3.徐虔.中國平安并購深發(fā)展塵埃落定[J].銀行家，2013，（01）.

作者簡介：

底陽陽，女，塔里木大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院講師，碩士。研究方向：會計(jì)理論與方法。

五、平安并購深發(fā)展對我國金融市場并購的啟示

中國平安并購深發(fā)展是我國由分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營過程中的標(biāo)志性事件，是保險(xiǎn)并購銀行的一種新型金融控股集團(tuán)的嘗試。這次交易使中國平安成為我國第一家名副其實(shí)的金融控股集團(tuán)，同時(shí)也是我國金融混業(yè)經(jīng)營的一次有利探索。它給金融市場上實(shí)施并購的主體提供了思路，主要有：

（一）金融業(yè)并購應(yīng)注重優(yōu)勢互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。中國平安長期戰(zhàn)略是通過并購，形成一個(gè)包括保險(xiǎn)、銀行、投資等在內(nèi)的金融控股集團(tuán)。中國平安選擇深發(fā)展，是因?yàn)椋海?）深發(fā)展股權(quán)較分散，擁有其30%的股份就可控制該銀行；（2）美國新橋投資控制深發(fā)展是為了增加深發(fā)展價(jià)值，獲取高額利潤后退出；（3）中國平安與深發(fā)展同在深圳，風(fēng)險(xiǎn)控制更強(qiáng)，收購后的整合會更平滑，更容易實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)；（4）最重要的是，并購后保險(xiǎn)產(chǎn)品可以和銀行產(chǎn)品在銷售上相互帶來機(jī)會，這既滿足中國平安戰(zhàn)略需求，又實(shí)現(xiàn)了雙方的優(yōu)勢互補(bǔ)，是中國平安并購深發(fā)展成功的關(guān)鍵。

（二）加強(qiáng)金融業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)管理。金融混業(yè)經(jīng)營是把雙刃劍，在帶來收益、分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也可能產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。中國平安并購深發(fā)展后，一方面，其旗下平安銀行和深發(fā)展將會因同業(yè)競爭受到監(jiān)管限制，所以必須對其整合，在整合過程中勢必存在一系列風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，中國平安要處理保險(xiǎn)、銀行等自身業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和混合經(jīng)營管理的特殊風(fēng)險(xiǎn)，這就要求金融控股集團(tuán)對于并購風(fēng)險(xiǎn)必須采取預(yù)防措施，不斷提高和完善管理體系，以增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

通過并購深發(fā)展，中國平安現(xiàn)已成為一個(gè)全國范圍經(jīng)營的銀行，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)第一家擁有全國性銀行控股權(quán)的公司。深發(fā)展通過換股方式獲得了分享保險(xiǎn)業(yè)豐厚利潤的機(jī)會，同時(shí)中國平安還可憑借其豐富的個(gè)人客戶基礎(chǔ)幫助深發(fā)展開拓零售銀行業(yè)務(wù)，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這對我國金融資源的整合以及金融體制的改革起到了很大的推動作用。S

參考文獻(xiàn)：

1.陳磊.中國平安并購深發(fā)展績效的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)[J].貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)，2013，（10）.

2.寧永忠.中國平安收購深發(fā)展動因探析[J].財(cái)務(wù)與會計(jì)，2011，（02）.

3.徐虔.中國平安并購深發(fā)展塵埃落定[J].銀行家，2013，（01）.

作者簡介：

底陽陽，女，塔里木大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院講師，碩士。研究方向：會計(jì)理論與方法。