杜瑤

《動態(tài)》：近期，九州通（600998）發(fā)布了《關于限制性股票激勵計劃限制性股票授予結果的公告》，確定本公司激勵計劃擬激勵對象總數(shù)為1632名，擬授予的限制性股票總數(shù)為3395.62萬股?？桌蠋煂Υ斯嬗泻谓庾x呢？

孔銘：事實上，早在今年年初，九州通就公布了這個限制性股票激勵計劃的草案，而本次公告的出臺，意味著這一激勵計劃結果的最終落地。

在我看來，這次股權激勵計劃有兩大亮點。第一個是股權激勵范圍廣。本次激勵對象為公司董事、高管、子公司主要管理人員及公司中層管理人員和核心技術人員，激勵范圍相當廣泛，全方位提高公司管理層及核心人員的穩(wěn)定性，提振經(jīng)營活力。

第二大亮點是考核標準較高。本次限制性股票激勵的解鎖條件為2014-2016年公司的扣非凈利潤符合增長率達到15%，而公司2009-2012年扣非凈利潤復合增長率僅為2.33%，考核標準較高，也彰顯了九州通的發(fā)展決心。

《動態(tài)》：近年來，九州通的電商業(yè)務一直是公司發(fā)展的重中之重。您認為九州通發(fā)展電商業(yè)務的優(yōu)勢有哪些呢？公司電商業(yè)務發(fā)展前景如何？

孔銘：據(jù)我了解，近年來，在醫(yī)?？刭M壓力日趨嚴峻的情況下，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的平均利潤水平也無可避免的呈現(xiàn)出緩慢下降的趨勢。而電商業(yè)務是醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)進行增值服務模式探索的最佳平臺。

對于九州通公司的電商業(yè)務，我想從先天條件和后天努力兩個方面來進行剖析。

從先天條件來說，九州通原有業(yè)務向醫(yī)藥電商拓展的切換成本較低。首先，九州通作為民營企業(yè)機制靈活，本身就較為適宜在醫(yī)藥電商這一市場化程度較高的領域發(fā)展。其次，九州通目前主要業(yè)務為藥店、診所等第三終端市場的快批業(yè)務，上下游資源為公司切入醫(yī)藥電商領域打下了良好基礎。此外，相對醫(yī)院純銷，快批業(yè)務具有小批量、多批次的特點，這使得九州通積累起了領先行業(yè)的分揀和物流能力，有望以更低的成本實現(xiàn)分揀配送。

從后天努力來說，九州通是國內最早布局醫(yī)藥電商業(yè)務的企業(yè)之一，已在醫(yī)藥電商企業(yè)間的競爭中占據(jù)領先身位。2013年，公司旗下好藥師大藥房的B2C線上業(yè)務實現(xiàn)交易額2.04億元，較上年同期增長167.05%；實現(xiàn)凈利潤192.5萬元，為未來醫(yī)藥電商業(yè)務的加速擴張奠定了良好基礎。

對于九州通的電商業(yè)務前景，我認為，短期來看，醫(yī)藥B2C業(yè)務仍將是公司發(fā)展的重點。隨著行業(yè)條件的成熟，公司的電商業(yè)務有望逐漸向診療鏈條兩端的其他增值業(yè)務進行擴展。估計醫(yī)藥B2C業(yè)務，即藥品網(wǎng)上銷售業(yè)務仍將是公司短期內的發(fā)展重點。

《動態(tài)》：據(jù)了解，O2O業(yè)務也是電商業(yè)務的重要分支之一。目前，O2O業(yè)務已經(jīng)逐漸成為熱點話題，九州通在這一業(yè)務上是否有所舉動呢？

孔銘：相對醫(yī)藥B2C業(yè)務，O2O業(yè)務具有更高的業(yè)務壁壘，用戶體驗也更好。我了解到，九州通的O2O業(yè)務通過與微信合作的“藥急送”功能來實現(xiàn)。公司是微信上第一個開展醫(yī)藥類O2O業(yè)務的用戶。對于部分急性藥品，用戶通過微信下單后，藥品將通過臨近的藥店在短時間內快速送達用戶手中。在我看來，這一模式具備較強的可行性。

首先，對患者而言，未來在業(yè)務大規(guī)模鋪開后，公司在一線城市具備在半小時內將藥品送達的能力。對因突發(fā)情況急需藥品的用戶來說，認為部分經(jīng)濟能力支持的用戶將樂意付出少量費用以便及時獲得藥品。

其次，對藥店而言，公司O2O業(yè)務主要針對一線城市，藥店網(wǎng)絡主要依靠外部藥店來構建。市區(qū)內通常存在藥店密度過大的問題，每平方公里范圍內一般有多家藥店存在。在這種情況下，公司的O2O業(yè)務一旦形成穩(wěn)定的訂單量，將直接影響到用藥需求在區(qū)域內不同藥店間的分布。待業(yè)務鋪開后，零售藥店將擁有較強的動力與公司合作。

我認為，未來伴隨著處方藥網(wǎng)上銷售的放開，九州通的O2O網(wǎng)絡將有更大的運作空間。如果引入線下用藥輔導等服務，應會使線上和線下的互動更加豐富，從而帶動公司O2O網(wǎng)絡的價值大幅提升。

《動態(tài)》：有研究機構認為，九州通逐漸發(fā)展起來的電商業(yè)務，將顛覆公司現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)鏈定位。對此觀點，您如何評價？

孔銘：我認為，電商業(yè)務對于九州通的價值，不僅僅在于互聯(lián)網(wǎng)藥品銷售所帶來的業(yè)績增厚。作為一家不斷尋求增長機遇的民營企業(yè)，我預計公司會依托互聯(lián)網(wǎng)科技，在醫(yī)療服務領域進行更多的增值服務模式探索，如用藥輔導、慢性病管理乃至預防保健、預約掛號等等。在此過程中，公司的產(chǎn)業(yè)鏈地位也可能將出現(xiàn)顯著變化，業(yè)務附加值和盈利能力也有望大幅增加。

在行業(yè)內生需求和政策激勵的背景下，預計未來中國很可能會產(chǎn)生一類將互聯(lián)網(wǎng)科技和醫(yī)療行業(yè)需求向結合的新型大型企業(yè)，而九州通將是這一角色的最有力的競爭者之一。

《動態(tài)》：除了經(jīng)營模式的變化，今年以來，公司在市場和產(chǎn)品品種方面是否有新看點呢？

孔銘：我查閱了相關資料了解到，市場方面，目前，醫(yī)院純銷業(yè)務成為了公司現(xiàn)在重要的戰(zhàn)略業(yè)務，從開始籌建隊伍的2009年至今一直維持快速增長。公司定增募資增發(fā)項目在今年初已通過證監(jiān)會審批，預計募集資金20.8億。九州通也表示，增發(fā)資金的到位將為公司醫(yī)院純銷業(yè)務的加快發(fā)展提供堅實的支持。

另外，目前九州通也在逐漸從純藥品銷售向大健康產(chǎn)品銷售轉型。據(jù)了解，為了充分利用渠道優(yōu)勢和提升毛利率，公司積極擴充醫(yī)療器械、中藥材、食品、保健品、化妝品等，從單純的藥品銷售向平臺大健康產(chǎn)品銷售平臺轉型。九州通目前擴充的新品類毛利率均超過西藥和中成藥5個百分點以上，這些新品類的增速也遠遠快于西藥和中成藥，未來隨著營收占比的提升，綜合毛利率將穩(wěn)步提升。