林然

本周，海通證券推薦了黃山旅游（600054），看好公司定增方案以及未來高鐵通車和索道提價(jià)對業(yè)績帶來的提升力。

二級市場上，黃山旅游近期跟隨大盤上行，已走出過去3年以來的下降通道，并展開了新一輪升勢。目前該股短期及中期均線均呈多頭排列，但受制于基本面和業(yè)績，上行空間尚未打開，但未來隨著高鐵通車等因素出現(xiàn)，或吸引資金持續(xù)流入。策略上，可待股價(jià)略有回落后分批介入。

據(jù)悉，黃山旅游擬向不超過10位投資者發(fā)行不超4020萬股，底價(jià)12.43元/股，募資不超5億，扣除發(fā)行費(fèi)用后：1.42億用于玉屏索道改造，2.8億用于北海賓館改造，6700萬償還銀行貸款。就玉屏索道改造而言，目前玉屏索道單向最大運(yùn)力1000人次/小時(shí)，旺季下山游客需排隊(duì)到晚上8-9點(diǎn)，甚至是10點(diǎn)，不僅導(dǎo)致索道客源流失（很多游客步行下山），而且影響游客的游覽體驗(yàn)，成為景區(qū)接待的最突出瓶頸。索道改造完成后，單向最高運(yùn)力可達(dá)2400人次/小時(shí)，大幅提升景區(qū)接待能力，索道乘坐率也將小幅提升。按公司的測算，年平均收入1.98億元，平均凈利潤1.22億元。海通證券預(yù)計(jì)，索道改造將于2015年2季度完成。

此外，投資者還可以關(guān)注北海賓館改造。北海賓館建造年代較早，設(shè)施較為陳舊，且部分結(jié)構(gòu)和格局不合理。改造完成后，將達(dá)五星標(biāo)準(zhǔn)，建筑面積有所增加，餐飲等接待能力也有所提升。北海賓館改造分為前樓和后樓，將采用分批改造的方式，確保一定的接待能力。海通證券預(yù)計(jì)，改造將對經(jīng)營和利潤產(chǎn)生一定的影響，但由于是分批次改造，影響相對有限。按公司測算，改造完成后，年平均收入7900萬元，平均凈利潤2849萬元。

未來較為確定性的預(yù)期則是高鐵的通車，目前的信息顯示，可以預(yù)計(jì)2015年6月京福高鐵通車，每天經(jīng)過黃山的高鐵將達(dá)34趟。按計(jì)劃，合福高鐵2015年1月開始聯(lián)調(diào)聯(lián)試，5月開始運(yùn)行試驗(yàn)，6月底具備開通條件。據(jù)媒體報(bào)道，日開通列車20對：福州—北京2對、福州—武夷山2對、福州—合肥3對、福州—天津1對、福州—青島1對、廈門—合肥2對、廈門—北京1對、廈門—濟(jì)南1對、合肥—黃山2對、南京—黃山2對、南京—武夷山1對、廈門—武夷山2對；按此計(jì)劃，每天經(jīng)過黃山的列車34趟。海通證券認(rèn)為，后續(xù)仍有新增的可能性。

另外，海通證券認(rèn)為黃山旅游的再融資表明公司有訴求，因此索道提價(jià)的概率將顯著提升，未來1-2年，索道提價(jià)是值得期待的。

業(yè)績方面，海通證券給出黃山旅游2014-2016年的EPS分別為0.53元、0.78元和1.00元（不考慮索道提價(jià)，不考慮定增攤薄）。