《投資者報》對公募基金投資總監(jiān)親自操作主動股基年化收益率進行排行，9名超20%，堪比巴菲特。其中銀華的王華、諾安的楊谷分別以28%和25%的年化收益率脫穎而出

在5年以上年化收益率榜單中，歷經(jīng)大牛大熊馬拉松式的長期市場考驗，博時的鄧曉峰表現(xiàn)卓越

在年化規(guī)模增長的前10名中，有5位總監(jiān)管理的基金產(chǎn)品出眾，每年規(guī)模增加超過10億元，相當(dāng)于每年給公司新發(fā)了一只10億元的股基

投資總監(jiān)既要自己做好投資業(yè)績，也要帶領(lǐng)整個投研團隊前行。其中贏家的路徑值得探尋，輸家更值得自省

《投資者報》研究員 常陽

投資總監(jiān)是基金公司證券投資的靈魂人物，是基金公司也是投資者眼中的投資牛人。有多少家基金公司，理論上說就有多少個這樣的牛人。但實際上，有真牛人也有假牛人，把這些投資總監(jiān)放到一起過過招，那一定會真?zhèn)瘟F(xiàn)。本期，《投資者報》正是要擺出這樣一個擂臺。

《投資者報》記者對目前市場所有基金公司的投資總監(jiān)進行海選，從中找到39家公司的投資總監(jiān)親自操刀管理72只主動股基（普通股票型、混合型兩類），擂臺賽的選手由此產(chǎn)生。

比賽主要比的是個人的投資管理能力，管理期間年化收益是最為直觀的指標(biāo)，任職時間長并能長期領(lǐng)先的則更見功力。投資總監(jiān)所在公司旗下產(chǎn)品的整體表現(xiàn)，也是我們觀察的窗口。在這場比賽中，投資人也是評委，他們通過申贖表達著對選手們能力的認(rèn)可程度。對此，我們選取“年化規(guī)模變化”數(shù)據(jù)來衡量選手們受到投資人歡迎的程度。

年化收益總排榜：

9總監(jiān)年化收益超20%

比賽的第一回合，我們來看看投資總監(jiān)親自管理主動股基年化收益排行榜。前10名中，寶盈彭敢管理的寶盈鴻利收益最好，年化收益40%。農(nóng)銀匯理的付娟管理的農(nóng)銀匯理中小盤，年化收益31.3%，位于亞軍位置。剩下的8位總監(jiān)，年化收益也均在20%附近（見表1：投資總監(jiān)操作基金年化回報前10名榜單）。相較于慘淡的指數(shù)，這個業(yè)績的取得非常不易。

農(nóng)銀匯理投資總監(jiān)付娟是其中為數(shù)不多的鏗鏘玫瑰之一，她管理農(nóng)銀匯理中小盤、農(nóng)銀匯理消費主題兩只基金，2013年業(yè)績排名都在前20名，同時基金規(guī)模增加。

付娟管理的農(nóng)銀匯理中小盤表現(xiàn)最好。農(nóng)銀匯理中小盤歷史業(yè)績并不突出， 研究機構(gòu)一直沒對此基金給予評級，付娟接手管理的2013年3月5日之前，在當(dāng)年同類335只中排名275，是后1/5。付娟接手之后進行大手術(shù)，二季度內(nèi)將前任配置的重倉股全部調(diào)換，新的重倉股中，有7只創(chuàng)業(yè)板股票，2只中小板，手術(shù)立竿見影，當(dāng)季度排名一下子前進了230名至第45名。年底時，全年收益43.74%，再度前進28名至第17名。她調(diào)換的重倉股，在其后三個季度多數(shù)持有，有7只股票漲幅超過50%，更有3只超過1倍，漲幅最高兩只分別是2.1倍、2.2倍，選股能力極強。當(dāng)年，評價機構(gòu)對這只基金給予四星評級，2014年仍舊是四星級?；鹨?guī)模從13.34億元躍升到14.04億元，在眾多同類基金規(guī)?？s水時，此基金規(guī)模不降反升。

付娟管理農(nóng)銀匯理消費主題同樣優(yōu)秀。從2012年4月開始接手，之后兩個年度業(yè)績排名類似芝麻開花。管理第一年，在同類305只基金中，排名第87名，沖進前1/3。2013年即接手后第二年，收益率達58.19%，在全部335只可比基金中，沖進前10名排在第8名。業(yè)績領(lǐng)先推升規(guī)模提高，基金規(guī)模也從16.52億元躍升到今年二季度末的21.34億元。

排在第五位的王華，則在接手銀華中小盤精選后使其起死回生。從年初到2013年8月，銀華中小盤精選凈值增長率只有9.11%，同類基金335只，排名在233，處于墊底位置。8月6日接手到9月30日期間，王華調(diào)整了投資思路，將10大重倉股換掉9只，剔除雖然估值低，但暫時不是市場熱點的價值股。與付娟不同，王華新重倉股中3個中小板股票，3個創(chuàng)業(yè)板股票，進攻兼顧平衡，其后一個季度中，有4只新重倉股漲幅超過20%，推高基金業(yè)績，如果不換，將有4只股票跌幅超過9%，跌幅最大一只達30%，及時換股、擇股能力較強。該基金凈值也因此在第四季度內(nèi)漲幅超過前三季度總和，全年達到25.92%，將排名提升了148名至第85名，沖進前1/4。今年以來加速度并未放緩，排名沖進前了1/5，勢頭正勁。

有做得好沖在前面的，自然也有業(yè)績不行掉隊的。比如益民投資管理部總經(jīng)理侯燕琳，她管理的益民服務(wù)領(lǐng)先，年化業(yè)績卻是虧損6.7%，在投資總監(jiān)管理基金中位于倒數(shù)之列。侯燕琳從業(yè)時間較長，2006年進入泰信，從研究員做起，2009年任職基金經(jīng)理，2010年12月至2012年8月管理泰信發(fā)展主題基金期間，年化虧損13.34%。入職益民后，從2013年12月開始管理新基金益民服務(wù)領(lǐng)先，到今年8月15日，凈值已虧損0.064元，年化虧損6.7%。同期成立、投資方向接近的其它基金卻能盈利，同期成立的浦銀安盛消費升級盈利0.118元，廣發(fā)成長優(yōu)選盈利0.079元。益民服務(wù)領(lǐng)先剛成立時份額10.84億份，可能有投資人抱著“投資總監(jiān)管理的基金不會差”這個念頭而來，業(yè)績虧損卻讓他們失望，只能贖回，到今年二季度末，份額只剩下2.46億份，縮水接近八成。

年化收益長期排榜：

5年以上6總監(jiān)年化超10%

看回報絕對值，年化業(yè)績排名靠前的總監(jiān)中，管理時間都在3年以下，這與最近兩年的股市中，市場風(fēng)格單一，創(chuàng)業(yè)板股、成長股大牛市有關(guān)，如果投資總監(jiān)重押創(chuàng)業(yè)板，業(yè)績自然領(lǐng)先。

然而，投資是一項長跑競賽，歷經(jīng)5年以上的馬拉松，特別是近5年市場歷經(jīng)大牛大熊轉(zhuǎn)換，能盈利、年化盈利還在10%以上的投資總監(jiān)，業(yè)績?nèi)〉酶诱滟F。這就是我們第二回合較量的內(nèi)容，有6位投資總監(jiān)實現(xiàn)了這樣的業(yè)績，分別是嘉實邵健、廣發(fā)易陽方和陳仕德、諾安楊谷、興業(yè)全球董承非、博時鄧曉峰（見表2：操作基金5年以上的投資總監(jiān)年化回報榜單）。

6人當(dāng)中，嘉實邵健管理一只產(chǎn)品時間最長，從2004年4月開始管理嘉實增長，到現(xiàn)在達10.36年，年化收益也最高，是17.89%。從邵健管理這只基金開始，累計回報451.18%，如果是從他管理時就申購一直到現(xiàn)在，收益率達4.51倍。其重倉股，以多年持有、長期獲利著稱：持有云南白藥7年有余，期間股價上漲16倍。持有格力電器6年，股價上漲2.64倍，詮釋了長期投資的魅力。最近5年當(dāng)中，中立的第三方評級機構(gòu)對嘉實增長的評級，有4年是四星基金，1年是5星基金。

博時的鄧曉峰管理博時主題行業(yè)，年化收益11.2%。從接手管理到現(xiàn)在，同期395只基金中，博時主題行業(yè)排名第14名，位于前1/20。2009年被評為5星基金，近三年都是4星基金。鄧曉峰是博時價值組投資總監(jiān)，投資中也是貫徹了價值投資，持有國電電力3年，盈利94%。但他投資并不僵化，對白酒股投資就是明證。2011年三季度內(nèi)，他將已經(jīng)持有了6個季度并盈利的五糧液倉位從3.76%減持1.24%，等到2012年第四季度由于限制三公消費，白酒股全線下跌時，持有量只占倉位0.03%，提前減倉躲過下跌。白酒股連續(xù)5個季度下跌后，在2013年底逐漸走穩(wěn)，這時，他又試探買入了0.18%的倉位，到二季度末，倉位增加到4.66%。今年以來，白酒股已經(jīng)連續(xù)3個季度上漲。鄧曉峰接手管理時，基金規(guī)模為58億元，現(xiàn)在是94億元的大基金，年化排名領(lǐng)先吸引了一批人長期投資。

與其他投資總監(jiān)相比，楊谷所在的諾安，并不是市場上歷史最悠久的公司，但業(yè)績照樣領(lǐng)先。自2005年6月他接手管理諾安股票至今的8.15年間，年化收益達到10.92%。當(dāng)年規(guī)模5.71億元，現(xiàn)在規(guī)模為109億元，歷經(jīng)牛熊，年化規(guī)模增加至13億元，諾安股票現(xiàn)在是諾安最大規(guī)模股基，占據(jù)了公司股基半壁江山；楊谷同時管理3只股基，合計規(guī)模123億元，超過一家小型公司全部產(chǎn)品規(guī)模。

基金規(guī)模增幅榜：

5總監(jiān)操作基金年化增加超10億元

楊谷既能把業(yè)績做好，也能把規(guī)模做大，堪稱高手。第三回合，就讓我們專門看看那些把規(guī)模做大、年化規(guī)模增加排名靠前的總監(jiān)。

年化規(guī)模增加前10名中，有5人管理的基金產(chǎn)品，每年規(guī)模增加超過10億元，相當(dāng)于每年給公司新發(fā)了一只10億元的股基。他們分別是景順長城王鵬輝年化增加31億元、廣發(fā)易陽方增加16億元、融通吳巍14億元、諾安楊谷13億元、銀華王華10億元。（見表3：投資總監(jiān)操作基金規(guī)模年化增長前10名榜單）

景順長城王鵬輝是推動規(guī)模增長冠軍，主要緣于他管理的景順長城策略精選，管理時間一年有余，規(guī)模增加了32億元。規(guī)模增長并非一帆風(fēng)順，2013年8月17日基金剛成立時，份額為15億份，到年底時，凈贖回5億份。具體贖回時點難以確定，但這5億份贖回中，后來肯定有后悔的，緣于凈值后來持續(xù)增長：從成立到年底不到4個月的時間內(nèi)，凈值增長14.19%。王鵬輝重視選股，寧缺勿濫，股票倉位上限是95%，到現(xiàn)在，股票最高倉位才到27%，二季度末時，只持有7只股票。也及時調(diào)整持倉，今年一季度的十大重倉股中，向滬市主板傾斜，后一個季度中，有4只漲幅超過10%的股票中，其中兩只是新增的滬市主板股票。同時，王鵬輝參與管理的景順長城內(nèi)需增長一號、二號兩只基金在2013年業(yè)績領(lǐng)先，也令人對王鵬輝的投資能力刮目相看。景順長城策略精選在2014年的一季度迎來大量申購，份額從10億份猛增至39億份，第二季度繼續(xù)延續(xù)凈申購態(tài)勢，二季度末達到44億份。份額增加伴隨凈值增長，這只基金規(guī)模已經(jīng)達到47億份，王鵬輝管理剛滿一年，將一個小基金做成大基金。

周蔚文是中歐投資總監(jiān)，將迷你基金做成中型基金。2011年5月開始管理中歐新藍籌時，這只基金規(guī)模只有0.89億元，離“五千萬”向證監(jiān)會報備的紅線咫尺之遙，現(xiàn)在規(guī)模17.1億元，業(yè)績是硬道理。2011年，是周蔚文管理第一年，在同類127只基金，中歐新藍籌業(yè)績排名第6。2012年，管理第二年，在同類136只基金，排名第19。此后規(guī)模一直增加，到了2013年底，突破10億元大關(guān)，今年以來，排名仍在前20名以內(nèi)，半年之內(nèi)規(guī)模又增加了7億，今年二季度末達到17.1億元。中歐新藍籌股票最高倉位80%，周蔚文充分利用上限，多次以76%的倉位接近上限運作。對于行業(yè)把握，也值得學(xué)習(xí)，2010年前，持有金融行業(yè)股票占比在15%左右，從2010年開始，這些大盤金融股步入疲態(tài)，2011年降到5%附近，直降10個百分點；2013年在3%附近。騰出資金來，2013年重配信息、軟件股，2013年正是信息軟件股最火爆，重倉股信息股中不乏漲幅過倍股票。

如果不做對比，有人會覺得這些成績也不那么“牛”。再說，有人會覺得既然是總監(jiān)，就該這么“?！薄Ｆ鋵?，哪有那么簡單。管理著兩只基金的長城投資總監(jiān)楊建華就是反面典型。2013年一季度末，長城品牌優(yōu)選規(guī)模96億元，2013年6月，楊建華開始管理，到今年二季度末，規(guī)模只剩下77億元。別家總監(jiān)管理基金，一年相當(dāng)于新發(fā)了個10億基金，長城卻相當(dāng)于清盤了一個10億基金。規(guī)?？s水背后是疲軟的業(yè)績，2013年偏股基金大放異彩時，這只基金虧損4.61%，在同類335只基金排名中倒數(shù)第17。

難道是短跑時間太短，沒給楊建華機會，事實上，長跑成績同樣糟糕。

2009年9月開始管理長城久富，基金規(guī)模38億元，五年后的現(xiàn)在，規(guī)模減半，只剩下19億元，平均每年縮水3.7億元。這只基金近五年業(yè)績勉強位于同類中游水平，沒有吸引力留住投資人。

諾德胡志偉同樣糟糕，他管理的諾德價值優(yōu)勢，年化虧損2.2%，規(guī)模年化縮水3.15億元。胡志偉從2010年4月開始管理，多個年度都在同類后1/2。2010年在后1/3，2012年在后1/2，2013年在后1/5，今年以來在后1/2，一只多年都跑輸同類的基金，只能等待投資人的贖回。在胡志偉接手管理之前，這只基金規(guī)模38億元，之后就一直在瘦身的途中，連個反彈都沒有。2011年6月跌到30億元以下，今年一季度跌破20億元，二季度末時，只剩下18.9億元，在他的管理下，基金縮水一半。2013年諾德價值優(yōu)勢排名最差，緣于堅守疲軟的金融股，有兩個季度倉位都超過1/4，那時正是金融股最疲弱時。今年以來，金融股有所反彈，他卻在年初時，將金融股倉位減少了一半，踏錯節(jié)拍。

公司規(guī)模增幅榜：

6總監(jiān)帶領(lǐng)公司股基逆勢擴大

總監(jiān)的職責(zé)，不僅要把自己的基金做好，更要帶領(lǐng)團隊做好。投資帶領(lǐng)整個投研團隊布局好投資方向，讓公司各只產(chǎn)品都能有好業(yè)績，跑贏同期同類；讓公司管理費率最高的股基規(guī)模增加，才真是發(fā)揮了總監(jiān)的作用。

此一回合，我們就來看看這方面誰能做得更好。任職時間可考的總監(jiān)中，有6人做到了這一點，分別是景順長城王鵬輝、寶盈彭敢、銀河錢睿南、上投摩根馮剛、中歐周蔚文、國聯(lián)安魏東（見表4：投資總監(jiān)所在公司主動股基規(guī)模增加前5名榜單）。

上投摩根馮剛個人成績及集體成績最突出。

論集體成績，2010年8月，馮剛就任上投摩根公司投資總監(jiān)，到2011年底時，公司主動股基規(guī)模244億元，到2014年中期，規(guī)模達296億元，增加了52億元。近幾年，股市疲軟，各公司紛紛主打低風(fēng)險產(chǎn)品，上投摩根沒有放松主動股基。2014年中期對比2011年底，即馮剛?cè)瓮顿Y總監(jiān)期間，有3只基金規(guī)模增加超過10億元，分別是上投摩根行業(yè)輪動、新興動力、雙息平衡，其中兩只是馮剛親自管理。加上新發(fā)行的上投摩根民生需求、智選30、核心成長、轉(zhuǎn)型動力、成長動力5只新基金，每只規(guī)模都在10億元以上。老基金規(guī)模擴張和新基金增量規(guī)模，使得上投摩根在全行業(yè)主動股基規(guī)?？s水的大勢下逆勢增長。

規(guī)模增加背后是收益過硬。2013年，上投摩根有3只股基排名前1/5，上投摩根雙核平衡收益在同類21只基金中排名第一。上投摩根內(nèi)需動力同類335只中排名第44，上投摩根大盤藍籌排名第72。

論個人業(yè)績，馮剛管理的上投摩根行業(yè)輪動規(guī)模增長最快。接手之后的兩年中，規(guī)模增長速度分別是46%、110%。2011年12月開始管理上投摩根行業(yè)輪動。此時，正是基金規(guī)模縮水期間，這只基金從2010年成立時的36億元，逐季縮水，到馮剛接手時，只剩下13億元。接手之后的半年，馮剛扭轉(zhuǎn)了規(guī)?？s水的方向，開始增加。到了2012年底，回到19億元，業(yè)績排名也前進了80名，到前1/10；2013年規(guī)模再度增加一倍到了40億元，排名前進了18名，到前5%，2013年被市場評為5星基金。

馮剛管理上投摩根行業(yè)輪動，對行業(yè)配置有著較強調(diào)整，2013年加倉信息技術(shù)，倉位一直在9%左右，屬于重配。也以重倉股調(diào)整實現(xiàn)輪動，2013年一季度，更換6只重倉股，二季度換5只，三季度換4只，換股結(jié)果比較成功，如2013年二季度新進5只重倉股，一只漲幅59%，一只上漲1.72倍，換股成功。

他參與管理的上投摩根雙息平衡，接手至今，規(guī)模增加了近10億元，2013年，收益在同類21只基金中排名第一（見表5：投資總監(jiān)操作基金規(guī)模與回報總覽榜單）。■