賈天瓊

上 半年，船市結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，船東擇機(jī)訂船活躍，全球新船成交量保持高位。中國(guó)造船企業(yè)憑借承接散貨船等優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。但受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、運(yùn)力過(guò)剩和需求不足難以改觀、經(jīng)營(yíng)困難等因素影響，存貨繼續(xù)攀升，新船價(jià)格上漲趨勢(shì)受阻，造船工業(yè)前景不容樂觀。

《2014年上半年船舶工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析》顯示，上半年，中國(guó)造船完工1743萬(wàn)DWT，同比下降15.4%；承接新船訂單4080萬(wàn)DWT，同比增長(zhǎng)78.2%；手持船舶訂單1.5206億DWT，同比增長(zhǎng)39.5%，較去年年年底增長(zhǎng)16.1%。

根據(jù)造船上市企業(yè)中報(bào)披露，在中國(guó)大陸、香港和臺(tái)灣上市的14家企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1189.20億元，同比上升10.20%；凈利潤(rùn)56.57億元，同比下降4.67%（不含臺(tái)船股份）。中國(guó)船舶（600150.SH）、中國(guó)重工（601989.SH）和舜天船舶（002608.SZ）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所回暖；從新接訂單數(shù)據(jù)看，3家企業(yè)同比均大幅回升。

業(yè)績(jī)下降趨緩

上半年，盡管中國(guó)造船企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)匝永m(xù)下降，但企業(yè)資產(chǎn)減值損失出現(xiàn)負(fù)值，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)總體平穩(wěn)。

上半年，中國(guó)船舶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入138.23億元，同比下降26.52%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.20億元，同比上升143.01%，扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤(rùn)為1.02億元；凈資產(chǎn)收益率由去年同期的-0.28%增至0.59%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為15.04億元，同比增長(zhǎng)164.83%。其中，船舶造修板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.77億元，同比增長(zhǎng)1.61%，毛利率9.07%，同比減少1.51個(gè)百分點(diǎn)；海洋工程板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.40億元，同比增長(zhǎng)220.63%，毛利率4.29%，同比增加3.35百分點(diǎn)；動(dòng)力裝備板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.24億元，同比增長(zhǎng)54.97%，毛利率7.25%，同比減少5.78個(gè)百分點(diǎn)。上半年，中國(guó)船舶完工交付船舶25艘、326.10萬(wàn)DWT，噸位同比增長(zhǎng)24.32%；完成修船175艘，同比下降17.84%。

上半年，中國(guó)重工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入254.28億元，同比下降11.48%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.39億元，同比下降19.65%，扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤(rùn)為12.91億元，同比下降8.4%；凈資產(chǎn)收益率由去年同期的3.32%降至2.30%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-1.90億元。其中，船舶造修板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.07億元，同比減少25.43%，毛利率13.83%，同比增加4.37個(gè)百分點(diǎn)；船舶裝備板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.50億元，同比減少4.38%，毛利率16.61%，同比減少0.75個(gè)百分點(diǎn)；海洋工程板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.29億元，同比增長(zhǎng)55.89%，毛利率1.36%，同比減少0.44個(gè)百分點(diǎn)；能源交通裝備及科技產(chǎn)業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.63億元，同比減少10.25%，毛利率12.23%，同比增加0.22個(gè)百分點(diǎn)。上半年，中國(guó)重工交工船舶24艘、292.5萬(wàn)噸，噸位同比下降19.9%。

上半年，廣船國(guó)際（600685.SH；00317.HK）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.87億元，同比增長(zhǎng)47.40%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2.71億元，扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤(rùn)為-2.24億元；凈資產(chǎn)收益率由去年同期的0.40%減至-4.50%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-13.41億元。

上半年，舜天船舶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.08億元，同比增長(zhǎng)65.43%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4192萬(wàn)元，同比減少42.43%；凈資產(chǎn)收益率由去年同期的3.51%降至1.94%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-8.95億元。

上半年，熔盛重工（01101.HK）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.41億元，同比大幅下降78.4%；凈利潤(rùn)為-30.63億元，同比下降970.98%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-21.81億元。

訂單復(fù)蘇加快

全球造船市場(chǎng)自去年下半年以來(lái)出現(xiàn)新變化，高技術(shù)、高附加值船型需求有所回升，海洋工程裝備市場(chǎng)活躍，高端裝備制造及科技產(chǎn)業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)遇。中國(guó)船舶行業(yè)新船成交量和手持船舶訂單大幅增長(zhǎng)，國(guó)家推進(jìn)船舶工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級(jí)政策效果逐步顯現(xiàn)。

據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年，全球造船完工量達(dá)1801萬(wàn)CGT，其中中國(guó)造船企業(yè)完成608萬(wàn)CGT，占比33.8%，位據(jù)全球第一；全球新接訂單量2048萬(wàn)CGT，其中中國(guó)造船企業(yè)獲得909萬(wàn)CGT，占比44.4%；全球手持訂單量達(dá)11227萬(wàn)CGT，其中中國(guó)造船企業(yè)獲得4499萬(wàn)CGT，占比40.1%。

上半年，中國(guó)船舶承接新船訂單36艘、573.52萬(wàn)DWT，載重噸數(shù)同比增長(zhǎng)11%；承接修船訂單合同金額8.85億元，同比增長(zhǎng)21.21%；承接柴油機(jī)139臺(tái)、330.57萬(wàn)馬力，功率數(shù)同比增長(zhǎng)82.55%；承接海工業(yè)務(wù)合同金額24.98億元，其中自升式鉆井平臺(tái)建造2座，維修項(xiàng)目2座；承接機(jī)電設(shè)備合同金額13.89億元。

上半年，中國(guó)重工承接船舶66艘、788.2萬(wàn)噸，噸位同比增長(zhǎng)181.3%；新承接訂單、手持訂單合同金額分別為494.36億元、1485.76億元。其中，軍工軍貿(mào)與海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、能源交通裝備及科技產(chǎn)業(yè)新接訂單額分別為154.8億元和115.1億元，占新承接訂單總額的54.6%；手持訂單額分別為921.68億元和90.54億元，同比分別增長(zhǎng)52.75%和減少16.35%，占手持訂單總額的68.12%。

熔盛重工面對(duì)嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境，采取相對(duì)穩(wěn)健的接單策略，舍棄部分價(jià)格過(guò)低訂單。上半年，承接新船訂單6艘、38.4萬(wàn)DWT，合同金額10.28億元；手持訂單90艘、約1150萬(wàn)DWT，合同總額約258.48億元。

據(jù)國(guó)際船舶網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上半年，廣船國(guó)際共承接新船訂單10艘、175.03萬(wàn)DWT；舜天船舶、臺(tái)船股份（2208.TW）分別承接新船訂單30艘、9艘。

從中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，造船市場(chǎng)略有回暖，大型造船企業(yè)業(yè)績(jī)下滑態(tài)勢(shì)趨緩。拆船相關(guān)政策的出臺(tái)有利于造船行業(yè)穩(wěn)定底部區(qū)間，同時(shí)節(jié)能型船舶需求上升、船價(jià)仍處于底部等也將刺激新接訂單維持高位。endprint

存貨繼續(xù)攀升

航運(yùn)市場(chǎng)的低迷以及運(yùn)力控制要求，致使造船企業(yè)大量成品、半成品及原材料存貨繼續(xù)攀升。

中報(bào)顯示，上半年，5家造船企業(yè)存貨合計(jì)498.94億元，比去年年底的424.11億元增長(zhǎng)17.64%。其中，中國(guó)船舶99.68億元，去年年底為99.30億元，增長(zhǎng)0.38%；中國(guó)重工321.31億元，去年年底為274.99億元，增長(zhǎng)16.84%；廣船國(guó)際35.63億元，去年年底為29.90億元，增長(zhǎng)19.16%；舜天船舶21.96億元，去年年底為20.39億元，增長(zhǎng)7.70%；熔盛重工為20.36億元，去年年底為15.77億元，增長(zhǎng)29.11%。

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，多數(shù)造船企業(yè)存貨均較去年有所攀升，但增幅有所減小。此外，各造船企業(yè)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備呈下降趨勢(shì)。存貨相對(duì)較高的中國(guó)重工和廣船國(guó)際存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為11.54億元和6.74億元，分別占其存貨總額的11.58%和18.92%，相較去年年底狀況變化不大。中國(guó)重工存貨總額雖高居榜首，但其存貨跌價(jià)準(zhǔn)備僅8312.90萬(wàn)元，占其存貨總額的0.26%。

與此同時(shí)，隨著新造船價(jià)格回升，中國(guó)造船企業(yè)存貨跌價(jià)損失大幅減小，資產(chǎn)減值損失現(xiàn)負(fù)值。針對(duì)建造合同，以當(dāng)期計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和轉(zhuǎn)回額的差值等確認(rèn)存貨跌價(jià)損失。以中國(guó)船舶為例，2011—2013年，其計(jì)提額分別為20.93億、26.65億和30.35億元，轉(zhuǎn)回額分別為4.39億、8.31億和19.06億元，確認(rèn)損失分別為16.94億、19.03億和11.96億元。上半年，存貨項(xiàng)下計(jì)提6.77億元，預(yù)計(jì)負(fù)債項(xiàng)下轉(zhuǎn)回6.77億元，差值為0。由于原材料減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回 9.57萬(wàn)元、壞賬損失減少543.96萬(wàn)元，上半年資產(chǎn)減值損失為-500.36萬(wàn)元。

海工風(fēng)生水起

今年以來(lái)，中國(guó)海洋油氣產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好明顯。根據(jù)中報(bào)，上半年4家海工類上市企業(yè)業(yè)績(jī)顯著。

上半年，中海油服（601808.SH；02883.HK）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入162.78億元，同比增長(zhǎng)28.10%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)44.24億元，同比增長(zhǎng)39.10%；毛利率為35.84%，同比上升3.41個(gè)百分點(diǎn)。其中，鉆井板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.60億元，同比增長(zhǎng)24.60%，毛利40.11億元，增收9.93億元；油田技術(shù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.00億元，同比增長(zhǎng)50.40%，毛利11.16億元，增收6.67億元；船舶板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.70億元，同比增長(zhǎng)8.20%，毛利2.76億元，減收0.73億元；物探板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.50億元，同比增長(zhǎng)25.20%，毛利4.31億元，增收1.26億元。

上半年，海油工程（600583.SH）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.9億元，同比增長(zhǎng)33.09%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.31億元，同比增長(zhǎng)111.18%；獲得訂單總額176億元，其中國(guó)內(nèi)訂單53億元，海外訂單124億元。

上半年，中集集團(tuán)（000039.SZ）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入320.46億元，同比增長(zhǎng)12.11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.35億元，同比增長(zhǎng)87.51%。海洋工程業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

上半年，振華重工（600320.SH）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入112.43億元，同比增長(zhǎng) 7.19%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.58 億元，同比增長(zhǎng)35.34%；新簽訂單143.98億元，同比增長(zhǎng)15.2%，其中海工業(yè)務(wù)新簽訂單77.53億元，同比增長(zhǎng)26.2%。

基于國(guó)家海權(quán)興起和全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國(guó)海工行業(yè)景氣上行，空間廣闊。然而，全球海工市場(chǎng)近兩年進(jìn)入弱勢(shì)調(diào)整期，油價(jià)下行和成本上漲致使油氣企業(yè)放緩?fù)顿Y，海工市場(chǎng)和各細(xì)分市場(chǎng)的成交規(guī)模出現(xiàn)不同程度下調(diào)，中國(guó)海工業(yè)發(fā)展依舊艱辛。endprint