攜手共進(jìn) 再鑄輝煌

白偉群

2004年7月初的一個(gè)早晨，中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行（以下簡(jiǎn)稱“農(nóng)發(fā)行”）代表推開中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中央結(jié)算公司”）債券招標(biāo)發(fā)行室，這一刻也開啟了農(nóng)發(fā)行進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的大門。經(jīng)過(guò)精心的籌備，農(nóng)發(fā)行2004年第一期80億元金融債券成功發(fā)行，農(nóng)發(fā)行向市場(chǎng)化發(fā)行模式轉(zhuǎn)變的勇氣、決心和積極態(tài)度獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可和回報(bào)。這標(biāo)志著農(nóng)發(fā)行融資機(jī)制從指派籌資向市場(chǎng)化籌資的根本性變革，一個(gè)舉足輕重的發(fā)行人從此躍上銀行間債券市場(chǎng)舞臺(tái)。

2004年農(nóng)發(fā)行首發(fā)債券也是中央結(jié)算公司與農(nóng)發(fā)行服務(wù)結(jié)緣的開始。此后，中央結(jié)算公司見證了農(nóng)發(fā)行十年發(fā)債的創(chuàng)新歷程，全程參與了相關(guān)制度建設(shè)和系統(tǒng)建設(shè)。

十年耕耘，碩果累累?？偨Y(jié)農(nóng)發(fā)行取得的輝煌成就，與其決策層始終秉承與市場(chǎng)共贏的理念密不可分。農(nóng)發(fā)行不僅僅把自己看成是發(fā)行人，而且定位于是市場(chǎng)建設(shè)者和積極參與者。農(nóng)發(fā)行尊重市場(chǎng)規(guī)律，把握市場(chǎng)變化，貼近市場(chǎng)需求，注重市場(chǎng)溝通，不斷完善發(fā)行機(jī)制。

十年來(lái)，農(nóng)發(fā)行高度重視大規(guī)模、高頻率發(fā)債的可持續(xù)性和創(chuàng)新性。招標(biāo)發(fā)行累計(jì)發(fā)債突破200場(chǎng)次、3萬(wàn)億元。2014年度農(nóng)發(fā)債發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)將突破6000億元，約占銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行量的10%。并在規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，逐步引入含選擇權(quán)債券、浮息債等創(chuàng)新品種。農(nóng)發(fā)債的投資人范圍不斷擴(kuò)大，從商業(yè)銀行逐步擴(kuò)展到證券公司、城商行、基金公司、保險(xiǎn)公司、農(nóng)信合作社等，目前農(nóng)發(fā)行承銷團(tuán)成員79家，覆蓋了絕大部分的市場(chǎng)主力機(jī)構(gòu)。

十年來(lái)，農(nóng)發(fā)行高度重視投資者的培育和交流。在制定全年發(fā)行計(jì)劃時(shí)，農(nóng)發(fā)行一方面考慮自身融資需求的節(jié)奏，另一方面也兼顧市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)承受能力，做好與各類投資者的溝通工作。一直以來(lái)，農(nóng)發(fā)行堅(jiān)持在年初通過(guò)中國(guó)債券信息網(wǎng)發(fā)布當(dāng)年的主要債券品種發(fā)行計(jì)劃和預(yù)估發(fā)行量，給予投資人較為準(zhǔn)確的供給預(yù)期，并與投資人建立了緊密、及時(shí)、暢通的溝通機(jī)制，樹立了良好的市場(chǎng)形象，獲得了投資人高度評(píng)價(jià)。

十年來(lái)，農(nóng)發(fā)行高度支持發(fā)行系統(tǒng)的穩(wěn)健升級(jí)。工欲善其事，必先利其器。債券招標(biāo)發(fā)行系統(tǒng)是招投標(biāo)定價(jià)過(guò)程的平臺(tái)，也是體現(xiàn)既定業(yè)務(wù)規(guī)則的關(guān)鍵載體。在中央結(jié)算公司對(duì)農(nóng)發(fā)行債券招標(biāo)發(fā)行系統(tǒng)的設(shè)計(jì)建設(shè)中，農(nóng)發(fā)行一直與中央結(jié)算公司緊密協(xié)調(diào)，合作無(wú)間，使農(nóng)發(fā)行債券招標(biāo)發(fā)行系統(tǒng)一直運(yùn)行穩(wěn)定，性能優(yōu)良，功能也應(yīng)需得到拓展。十年來(lái)，農(nóng)發(fā)行不斷積累發(fā)行實(shí)踐，一步一個(gè)腳印，逐步建立起一套成熟、標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)債程序，在招標(biāo)發(fā)行規(guī)則的規(guī)范性、使用招標(biāo)發(fā)行系統(tǒng)的熟練性和招標(biāo)發(fā)行計(jì)劃的良好執(zhí)行性等方面成為一級(jí)市場(chǎng)的標(biāo)桿。

十年來(lái)，農(nóng)發(fā)行高度重視農(nóng)發(fā)行債券定價(jià)功能的發(fā)揮。農(nóng)發(fā)行債券發(fā)行期限覆蓋從3個(gè)月期到10年期的品種，已成為銀行間債券的重要組成部分，初步形成了農(nóng)發(fā)債收益率曲線。目前，中央結(jié)算公司每日為農(nóng)發(fā)債編制3條到期收益率曲線，1條即期收益率曲線和20條遠(yuǎn)期收益率曲線，并為農(nóng)發(fā)行全部113只存量債券提供估值。專業(yè)化的收益率曲線和估值服務(wù)為農(nóng)發(fā)債的一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行、二級(jí)市場(chǎng)交易及風(fēng)險(xiǎn)管理和會(huì)計(jì)記賬等提供了重要的參考依據(jù)。

十年來(lái)，農(nóng)發(fā)行高度重視對(duì)市場(chǎng)需求的響應(yīng)。中央結(jié)算公司一直致力于向農(nóng)發(fā)行及其投資者提供專業(yè)完備的統(tǒng)計(jì)服務(wù)。應(yīng)農(nóng)發(fā)行需求，中央結(jié)算公司提供了一系列從投資人角度出發(fā)而編制的個(gè)性化統(tǒng)計(jì)報(bào)表，涵蓋了其一級(jí)市場(chǎng)的招投標(biāo)、二級(jí)市場(chǎng)交易結(jié)算、債券投資業(yè)績(jī)衡量、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)等在內(nèi)的近70份債券業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)報(bào)表。

中央結(jié)算公司作為債券市場(chǎng)運(yùn)行的核心中介，一直致力于為中國(guó)金融市場(chǎng)提供安全、高效、專業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。作為其一項(xiàng)重要職能，中央結(jié)算公司自成立以來(lái)累計(jì)支持債券發(fā)行超過(guò)60萬(wàn)億元。問(wèn)渠那得清如許，為有源頭活水來(lái)。發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)對(duì)于保障整個(gè)債券市場(chǎng)公正公平、透明高效的運(yùn)行具有全局性和決定性意義，值得花大力氣，持之以恒，好好建設(shè)。中央結(jié)算公司在這方面責(zé)無(wú)旁貸。

一是適應(yīng)多樣化發(fā)行需求，提供專業(yè)的中債綜合發(fā)行服務(wù)平臺(tái)。作為托管結(jié)算服務(wù)的自然延伸，中央結(jié)算公司提供招標(biāo)系統(tǒng)支持，為大規(guī)模、高頻度、遠(yuǎn)程化發(fā)行提供高效、低成本的服務(wù)，并以此為起點(diǎn)提供一體化服務(wù)，這一做法在國(guó)際中央托管機(jī)構(gòu)實(shí)踐中居于先進(jìn)地位，深受國(guó)際同業(yè)的贊譽(yù)和借鑒。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，簿記建檔發(fā)行的安全合規(guī)要求逐步突出。為此，中央結(jié)算公司推出了功能齊備、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的中債綜合發(fā)行服務(wù)平臺(tái)，既可支持招標(biāo)發(fā)行方式，也可支持集中簿記建檔方式。通過(guò)公司的獨(dú)立第三方見證和技術(shù)支持，可以保護(hù)發(fā)行人和投資人利益，降低簿記建檔合規(guī)成本，最大限度兼顧透明性和靈活性要求。

二是適應(yīng)個(gè)性化發(fā)行需求，提供專屬的發(fā)行定制和延伸信息支持服務(wù)。常態(tài)化發(fā)行人和偶爾個(gè)別發(fā)行人的需求不同，初始發(fā)行人和持續(xù)發(fā)行人需求也不同；即使是常態(tài)化發(fā)行人，發(fā)行人的具體期次發(fā)行創(chuàng)新和規(guī)則設(shè)定也可能有所不同。因此，必須基于發(fā)行共性的基礎(chǔ)，賦予每一個(gè)發(fā)行人每一次發(fā)行個(gè)性定制的功能。對(duì)于重要的常態(tài)化發(fā)行人，根據(jù)發(fā)行特點(diǎn)，這種定制專屬服務(wù)不僅僅是限于發(fā)行系統(tǒng)支持，而且可包括市場(chǎng)利率參考、潛在投資人范圍、風(fēng)險(xiǎn)提示等深度服務(wù)。

三是適應(yīng)普及化發(fā)行需求，提供貼近市場(chǎng)的分區(qū)發(fā)行服務(wù)。隨著市場(chǎng)發(fā)展，發(fā)行人群體日益擴(kuò)大和分散，而公開發(fā)行風(fēng)控又要求集中。為此，中央結(jié)算公司將積極延伸服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，在發(fā)行人聚集地或者區(qū)域金融中心增設(shè)服務(wù)分支機(jī)構(gòu)，更好地貼近發(fā)行人，貼近市場(chǎng)，縮短發(fā)行人參與發(fā)行系統(tǒng)的物理半徑，加強(qiáng)發(fā)行服務(wù)的事前溝通、事中支持和事后反饋。

展望未來(lái)，中央結(jié)算公司愿與農(nóng)發(fā)行精誠(chéng)合作，共譜中國(guó)債券市場(chǎng)的新篇章，再續(xù)輝煌。

責(zé)任編輯：孫惠玲