章彰

作為銀行主要的業(yè)務(wù)類型，貿(mào)易融資業(yè)務(wù)具有自償性、產(chǎn)品可循環(huán)使用、期限短、周轉(zhuǎn)快等特征，新的資本監(jiān)管規(guī)則是否充分反映了貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特征，哪些方面還在不斷爭(zhēng)議之中，它會(huì)帶動(dòng)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展，還是會(huì)形成一定的制約。對(duì)這些問(wèn)題的清醒認(rèn)識(shí)有助于理清貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的發(fā)展思路。

供應(yīng)鏈融資挑戰(zhàn)基于單一償債主體進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的模式

貿(mào)易融資一般是指圍繞貿(mào)易結(jié)算的各個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)生的資金和信用融通。根據(jù)貿(mào)易融資的信用風(fēng)險(xiǎn)特性，大體可以分為三類：第一類，銀行承擔(dān)融資企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為了進(jìn)出口貿(mào)易的需要，以貨權(quán)、應(yīng)收賬款、動(dòng)產(chǎn)或出口退稅賬戶作為質(zhì)押獲得融資，銀行提供融資即承擔(dān)融資企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。第二類，由融資銀行以外的其他金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)。銀行雖然已為企業(yè)進(jìn)行以貿(mào)易為目的的融資，但由于其他金融機(jī)構(gòu)在融資環(huán)節(jié)的介入，如有其他銀行提供信用證承兌，有信用保險(xiǎn)（放心保）公司承?；虮＠砩虆⑴c等，使信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體由融資銀行變?yōu)槿谫Y銀行之外的其他金融機(jī)構(gòu)。第三類，向企業(yè)提供貿(mào)易融資的銀行承擔(dān)企業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)混合的信用風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)是上述前兩類信用風(fēng)險(xiǎn)的混合。銀行基于核心企業(yè)信用提供的供應(yīng)鏈融資可以歸屬為第三類。

“巴塞爾協(xié)議Ⅱ”和“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”：動(dòng)力還是藩籬？

內(nèi)部評(píng)級(jí)法下，根據(jù)融資企業(yè)的資產(chǎn)額或銷售額、銀行對(duì)融資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露總額及其他判斷要求，融資企業(yè)在內(nèi)部評(píng)級(jí)法下可能歸入中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露，一般公司風(fēng)險(xiǎn)暴露，零售中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露，專項(xiàng)貸款中的項(xiàng)目融資、物品融資和商品融資。歸入不同的風(fēng)險(xiǎn)暴露意味著可能使用不同的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重曲線計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。

鑒于缺乏全球銀行業(yè)在貿(mào)易融資業(yè)務(wù)中違約與損失情況的實(shí)證數(shù)據(jù)，巴塞爾委員會(huì)對(duì)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的計(jì)算持審慎態(tài)度。此前，國(guó)際商會(huì)（InTernational Chamber of Commerce）對(duì)9家銀行在2005～2008年520萬(wàn)筆貿(mào)易融資交易和18家銀行2008～2010年1140萬(wàn)筆交易的研究表明，貿(mào)易融資平均期限1477天，表外貿(mào)易融資平均期限80天，520萬(wàn)筆交易中只有947筆違約，違約率和損失率都非常低。

除了違約概率和違約損失率以外，內(nèi)部評(píng)級(jí)法下影響信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)算結(jié)果的另外一個(gè)重要參數(shù)是有效期限?！鞍腿麪枀f(xié)議Ⅱ”規(guī)定初級(jí)內(nèi)部評(píng)級(jí)法下有效期限最低是1年。巴塞爾委員會(huì)發(fā)布的《巴塞爾資本框架下貿(mào)易融資的處理》也明確規(guī)定，高級(jí)內(nèi)部評(píng)級(jí)法下對(duì)某些貿(mào)易融資工具可以不適用1年的底限，而采用銀行對(duì)有效期限的計(jì)算結(jié)果。我國(guó)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》與巴塞爾委員會(huì)的規(guī)定保持一致，允許短期風(fēng)險(xiǎn)暴露的有效期限為內(nèi)部估計(jì)的有效期限，與一天中的較大值，其中短期風(fēng)險(xiǎn)暴露就包括原始期限在一年以內(nèi)自我清償性的貿(mào)易融資。

根據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)算規(guī)則，通過(guò)測(cè)算可以看出“巴塞爾協(xié)議Ⅱ”和“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”規(guī)則中隱含著的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向。

此外，“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”提出的杠桿率計(jì)算問(wèn)題對(duì)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)也有不利的影響。在計(jì)算杠桿率的規(guī)則中，除了對(duì)于無(wú)條件可以取消的承諾適用10%的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)外，產(chǎn)生于貨物進(jìn)出口，具有短期自償性質(zhì)的信用證適用的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)仍為20%，其他的表外業(yè)務(wù)均使用100%的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)。這些規(guī)定比計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)時(shí)適用的規(guī)則更為嚴(yán)格。全球范圍內(nèi)已有銀行表示擔(dān)心，部分銀行為滿足杠桿率要求而放棄部分貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，甚至導(dǎo)致企業(yè)轉(zhuǎn)向?qū)で箫L(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更高的表內(nèi)融資形式，對(duì)銀行的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)發(fā)展形成一定程度的制約。

內(nèi)部評(píng)級(jí)法下應(yīng)收賬款融資的資本消耗

內(nèi)部評(píng)級(jí)法規(guī)定，應(yīng)收賬款融資分為企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)暴露和零售應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)暴露。對(duì)于企業(yè)應(yīng)收賬款融資，允許銀行采取兩種方法計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。一是自下而上法，即銀行區(qū)分出單個(gè)應(yīng)收賬款的債務(wù)人逐筆計(jì)算；另一種是自上而下法，即銀行無(wú)法逐筆計(jì)算，只能在池層面計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。

違約風(fēng)險(xiǎn)和稀釋風(fēng)險(xiǎn)是銀行持有企業(yè)應(yīng)收賬款主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)，兩類風(fēng)險(xiǎn)都有資本要求。實(shí)踐中銀行往往無(wú)法估計(jì)出應(yīng)收賬款池的違約風(fēng)險(xiǎn)，這種情況下巴塞爾委員會(huì)要求銀行必須估計(jì)預(yù)計(jì)長(zhǎng)期的平均每年的損失率。預(yù)計(jì)長(zhǎng)期的平均每年的損失率必須按照監(jiān)管規(guī)則分解為計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)需要的違約概率和違約損失率。如果無(wú)法分解，巴塞爾委員會(huì)認(rèn)可的保守做法是違約概率等于預(yù)計(jì)長(zhǎng)期的平均每年的損失率，違約損失率設(shè)定為100%，違約暴露等于每個(gè)池的應(yīng)收賬款余額減去風(fēng)險(xiǎn)緩釋前稀釋風(fēng)險(xiǎn)的資本要求，期限采用監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)2.5年。

無(wú)論是在單筆應(yīng)收賬款層面還是池層面考慮稀釋風(fēng)險(xiǎn)，巴塞爾委員會(huì)也要求銀行必須估計(jì)稀釋風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)計(jì)長(zhǎng)期平均每年的損失率，這個(gè)值以每個(gè)池應(yīng)收賬款數(shù)額的百分比體現(xiàn)。銀行對(duì)稀釋風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的監(jiān)控和管理在獲得認(rèn)可的前提下，計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)時(shí)最低的有效期限可以設(shè)定為1年。

銀行對(duì)應(yīng)收賬款融資需要計(jì)算違約風(fēng)險(xiǎn)和稀釋風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。假如銀行購(gòu)入一家企業(yè)的應(yīng)收賬款10億元，按照上表測(cè)算結(jié)果，該企業(yè)違約概率在0.5%情況下，違約風(fēng)險(xiǎn)和稀釋風(fēng)險(xiǎn)兩項(xiàng)合計(jì)的信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)達(dá)到10.4億元。在最保守情況下，兩項(xiàng)合計(jì)的信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)達(dá)到30.9億元，相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重309%。同理，根據(jù)授信對(duì)象是否符合零售中小企業(yè)暴露的條件，銀行為零售中小企業(yè)提供應(yīng)收賬款融資計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)可以適用零售暴露的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)公式。防堵貿(mào)易融資業(yè)務(wù)中資本套利的可能

新的資本監(jiān)管規(guī)則將深刻影響銀行對(duì)貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)決策，在決策過(guò)程中監(jiān)管機(jī)構(gòu)還要防止銀行在同一暴露下或不同暴露之間進(jìn)行監(jiān)管套利。

對(duì)同一企業(yè)不同產(chǎn)品的監(jiān)管套利模式。初級(jí)內(nèi)部評(píng)級(jí)法下，對(duì)同一企業(yè)違約概率相同，影響風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的主要取決于有效違約損失率（effective LGD），有效違約損失率根據(jù)抵押品種類和覆蓋范圍差別而有所不同。應(yīng)收賬款融資在權(quán)重法下適用的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重最高為100%，而內(nèi)部評(píng)級(jí)法下違約風(fēng)險(xiǎn)和稀釋風(fēng)險(xiǎn)雙重計(jì)算可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重超過(guò)100%。因此，應(yīng)堅(jiān)決禁止對(duì)同一企業(yè)貸款實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法，對(duì)應(yīng)收賬款融資實(shí)施權(quán)重法。

不同風(fēng)險(xiǎn)暴露之間的監(jiān)管套利模式。如果銀行對(duì)企業(yè)暴露實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)暴露仍實(shí)行權(quán)重法，這樣導(dǎo)致由其他金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)最高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為25%，原始期限在三個(gè)月以內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為20%。內(nèi)部評(píng)級(jí)法下如果是45%的違約損失率，要達(dá)到25%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，企業(yè)違約概率不能高于0.08%，大致相當(dāng)于標(biāo)普A級(jí)評(píng)級(jí)結(jié)果。我國(guó)企業(yè)能達(dá)到標(biāo)普A級(jí)評(píng)級(jí)結(jié)果的畢竟是少數(shù)。由此可見，對(duì)金融機(jī)構(gòu)暴露實(shí)施權(quán)重法最有利于銀行節(jié)約資本。如果缺乏監(jiān)管硬性約束，可能導(dǎo)致銀行對(duì)這部分業(yè)務(wù)放棄實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法。因此，應(yīng)要求銀行在企業(yè)暴露、零售暴露和金融機(jī)構(gòu)暴露實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法的進(jìn)度上保持合理性，避免由此產(chǎn)生的監(jiān)管套利。