胡翠萍

(安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，安徽 合肥 230036)

一、引言

最近幾年來(lái)，民間金融風(fēng)險(xiǎn)事件和損失層出不窮。2010年以來(lái)，鄂爾多斯爆發(fā)了數(shù)起影響較大的民間借貸案件，包括石小紅案、曹麗琴案、蘇葉女案、梅良玉案、中富地產(chǎn)案等，各案所涉及金融從近億元至十多億元，涉及人數(shù)從上百人至數(shù)千人不等。2011年以來(lái)，溫州老板“跑路”事件頻頻發(fā)生，跑路的原因是欠下了的巨額債務(wù)，越來(lái)越多的溫州企業(yè)家被“錢”逼的走投無(wú)路，此次溫州民間金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了一系列的影響，并對(duì)銀行體系造成了一定的沖擊。民間金融在我國(guó)長(zhǎng)期存在，之前雖有個(gè)別違約事件發(fā)生，但像最近幾年這樣集中爆發(fā)，并在某種程度上形成危機(jī)，還是前所未有。我國(guó)對(duì)民間金融風(fēng)險(xiǎn)缺乏充分認(rèn)識(shí)，但近幾年各類民間金融風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)又充分暴露出我國(guó)在這一方面面臨的殘酷威脅與考驗(yàn)。

關(guān)于中國(guó)現(xiàn)代民間金融問(wèn)題的研究，國(guó)外文獻(xiàn)相對(duì)少一些，這些文獻(xiàn)中一般用“非正式金融”概念，如美國(guó)學(xué)者Kellee S.Tsai專門對(duì)中國(guó)改革開放以來(lái)非正式金融作了深入研究，包括中國(guó)非正式金融的主要表現(xiàn)形式、不同區(qū)域間非正式金融的差異及其主要原因、非正式金融在中國(guó)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到的作用［1］［2］［3］。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)民間金融風(fēng)險(xiǎn)的研究還較少，主要從以下幾個(gè)方面開展研究:一是民間金融風(fēng)險(xiǎn)的成因(施穎霞［4］，2011;唐蔚紅等［5］，2013);二是民間金融風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式(江文卓等［6］，2011;楊茜云［7］，2012);三是民間金融風(fēng)險(xiǎn)的法律規(guī)制(李學(xué)蘭，2008［8］;劉巍?。?］，2011);四是民間金融風(fēng)險(xiǎn)防范策略(胡卓群等［10］，2010;趙丙奇等［11］，2012)。

可見，以上研究還主要集中于描述民間金融風(fēng)險(xiǎn)的成因、表現(xiàn)形式、法律規(guī)制和防范措施，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的研究也很多，但主要是針對(duì)正規(guī)金融市場(chǎng)間風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，就民間金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)方面，目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的還比較少，對(duì)民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)理的研究幾乎沒有。鑒于此，本文將從民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的關(guān)鍵構(gòu)成要素和民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的效應(yīng)兩個(gè)方面對(duì)民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的作用機(jī)理做一些探討。

二、民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的概念及特征

1.民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)概念

本文認(rèn)為民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)是指民間金融系統(tǒng)中的某個(gè)節(jié)點(diǎn)受到不可避免的外部和內(nèi)部不確定性因素的影響產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，并依附于特定的傳導(dǎo)載體，經(jīng)由一定的路徑，向民間金融系統(tǒng)的各個(gè)功能節(jié)點(diǎn)及正規(guī)金融系統(tǒng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)和蔓延，進(jìn)而導(dǎo)致民間金融系統(tǒng)及其關(guān)聯(lián)主體目標(biāo)偏離預(yù)期目標(biāo)而遭受損失的過(guò)程。

2.民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)特征

民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)包括傳與導(dǎo)兩個(gè)環(huán)節(jié)，其主要特點(diǎn)可以概括為:復(fù)雜性、路徑依賴性和突發(fā)性。

(1)復(fù)雜性。民間金融系統(tǒng)參與主體眾多，已經(jīng)從傳統(tǒng)的民間借貸擴(kuò)展到地下錢莊、小額貸款公司、典當(dāng)行，包括國(guó)有企業(yè)甚至一些正規(guī)金融機(jī)構(gòu)也參與到放貸活動(dòng)中，各主體之間相互聯(lián)系、相互影響，因此民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)系統(tǒng)具有復(fù)雜性特征。

(2)路徑依賴性。路徑依賴(Path dependence)是西方新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)名詞，是指系統(tǒng)一旦受外部偶然性時(shí)間的影響，便會(huì)沿著一定的路徑發(fā)展并形成一定的固有慣性，很難為其他潛在的路徑所替代。民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)有其特定的路徑，包括民間金融市場(chǎng)與正規(guī)金融市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)和民間金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。路徑依賴性是民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的特征之一，民間金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)是依賴于某種路徑的。

(3)突發(fā)性。民間金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生及傳導(dǎo)的啟動(dòng)都是突發(fā)的，但一旦發(fā)生就會(huì)很快造成嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)后果。在民間金融風(fēng)險(xiǎn)在某個(gè)節(jié)點(diǎn)迸發(fā)并傳導(dǎo)前，民間金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生和蓄存的過(guò)程比較緩慢，不易被察覺。然而一旦某一節(jié)點(diǎn)處的風(fēng)險(xiǎn)流集聚量超過(guò)了閥值，民間金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)突然迸發(fā)，并快速地沿著一定的路徑進(jìn)行傳導(dǎo)。

三、民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)關(guān)鍵構(gòu)成要素

1.民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)源

民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)源，是民間金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的源頭，是引發(fā)民間金融風(fēng)險(xiǎn)事故的根源。民間金融活動(dòng)由于受到外部和內(nèi)部不確定性因素的影響，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生、集聚和強(qiáng)化，并向外擴(kuò)散和蔓延。風(fēng)險(xiǎn)源作為風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)過(guò)程的核心，依托載體導(dǎo)致民間金融風(fēng)險(xiǎn)事件在我國(guó)的發(fā)生和傳導(dǎo)。如轟動(dòng)一時(shí)的陜西神木民間信貸崩盤的風(fēng)險(xiǎn)源在于源頭產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)已無(wú)力支撐民間借貸的高利息。

2.民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的載體

民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)載體，是指承載或傳遞民間金融風(fēng)險(xiǎn)的各種介質(zhì)，在民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)中起著媒介和橋梁的作用。如果沒有風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)載體，民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)就不會(huì)得以傳導(dǎo)。民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)載體是客觀存在的，只能積極地去識(shí)別傳導(dǎo)載體，必要時(shí)采取有效措施進(jìn)行控制。民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)載體通常包括資金載體、信息載體和人員載體。

(1)資金載體。民間金融是圍繞資金展開的，民間金融從產(chǎn)生、維持運(yùn)行到不斷擴(kuò)大規(guī)模都需要資金。以資金為載體的民間金融運(yùn)行過(guò)程中，每一個(gè)環(huán)節(jié)都存在不確定性，處處存在風(fēng)險(xiǎn)。資金載體是民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)中最主要的載體，多個(gè)城市和區(qū)域出現(xiàn)由于資金鏈斷裂導(dǎo)致民間金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生和傳導(dǎo)的問(wèn)題。例如在溫州民間金融風(fēng)暴中，隨著資金鏈斷裂，多家企業(yè)倒閉，進(jìn)而引發(fā)連鎖效應(yīng)。再例如鄂爾多斯發(fā)生多起高利貸崩盤事件，多名涉足高利貸者因資金鏈斷裂而逃跑甚至自殺，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過(guò)傳導(dǎo)逐步加大。

(2)信息載體。民間金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與傳導(dǎo)，很大程度上是由于不同利益主體基于自身利益的考慮，信息很難實(shí)現(xiàn)及時(shí)有效的交流共享。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和銀行貸款進(jìn)一步緊縮，民間資金需求量增加，民間金融不再局限于熟人之間的借貸關(guān)系，而是形成了跨人、跨區(qū)域或通過(guò)中介組織的借貸關(guān)系，信息透明度降低。一些不符合條件的借款者為了能夠籌集資金，通過(guò)提供虛假信息的方式以獲取資金供給者的信任，導(dǎo)致民間金融逆向選擇和風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生與傳導(dǎo)。

(3)人員載體。人員是進(jìn)行民間金融活動(dòng)的主體，因此，人員在民間金融的運(yùn)作和管理過(guò)程中至關(guān)重要，他們的行為直接關(guān)系到民間金融系統(tǒng)內(nèi)外部相關(guān)主體的利益所在。例如銀行從業(yè)人員充當(dāng)資金中介或直接參與民間借貸，使得正規(guī)金融體系的信貸資金流入民間金融市場(chǎng)，若此時(shí)民間金融市場(chǎng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)傳導(dǎo)至正規(guī)金融體系。

3.民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的路徑

民間金融系統(tǒng)是一個(gè)由諸多主體組成的復(fù)雜系統(tǒng)，每個(gè)主體都是復(fù)雜關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)，各節(jié)點(diǎn)之間直接或間接存在某種聯(lián)系。如果民間金融系統(tǒng)某個(gè)節(jié)點(diǎn)產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)通過(guò)某種載體經(jīng)由一定的路徑發(fā)生傳導(dǎo)。筆者將民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)分為以下兩個(gè)層面:

(1)民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。民間金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間聯(lián)系緊密，民間金融風(fēng)險(xiǎn)都可能會(huì)傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不良影響。在民間金融盛行的地區(qū)，企業(yè)對(duì)民間金融依賴度較高，相互擔(dān)?，F(xiàn)象較為普遍。一方面，一旦產(chǎn)生民間金融風(fēng)險(xiǎn)，民間金融市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)資金供給的恐慌性收縮，影響企業(yè)尤其是中小民營(yíng)企業(yè)的正常融資活動(dòng)，進(jìn)而限制其正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。另一方面，一旦處于鏈條中心位置的擔(dān)保公司資金出現(xiàn)斷流，與之相關(guān)聯(lián)的企業(yè)勢(shì)必會(huì)受到影響，周而復(fù)始，惡性循環(huán)。

(2)民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至正規(guī)金融體系。民間金融的業(yè)務(wù)運(yùn)作與正規(guī)金融體系之間盤根錯(cuò)節(jié)，一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂等民間金融風(fēng)險(xiǎn)，將有可能向正規(guī)金融體系傳導(dǎo)。民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)向正規(guī)金融體系傳導(dǎo)的路徑主要是通過(guò)銀行信貸資金直接流入民間金融市場(chǎng)。受高利貸高報(bào)酬的誘惑，很多企業(yè)都轉(zhuǎn)行從事高利貸行業(yè)，從銀行取得低成本的資金，繼而通過(guò)放高利貸賺取巨額利差。一旦民間金融市場(chǎng)上的資金鏈斷裂，將危及銀行體系的安全。

圖1 民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)要素邏輯關(guān)系圖

四、民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)效應(yīng)分析

1.民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的多米諾效應(yīng)

民間金融系統(tǒng)中的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，由于風(fēng)險(xiǎn)源產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到一定條件后突破風(fēng)險(xiǎn)閥值，借助載體傳導(dǎo)至下一個(gè)節(jié)點(diǎn)，導(dǎo)致民間金融系統(tǒng)的下一個(gè)節(jié)點(diǎn)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，依次繼續(xù)傳導(dǎo)給民間金融系統(tǒng)中的其他節(jié)點(diǎn)或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、正規(guī)金融，這一過(guò)程體現(xiàn)了民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的多米諾效應(yīng)。根據(jù)多米諾效應(yīng)發(fā)生的條件，將民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)多米諾效應(yīng)的發(fā)生條件定為三個(gè)方面。一是存在風(fēng)險(xiǎn)源，風(fēng)險(xiǎn)源是引起民間金融風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的條件，是民間金融風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的潛在因素和原因。將觸發(fā)器定義為，各民間金融風(fēng)險(xiǎn)因子定義為m，初始民間金融風(fēng)險(xiǎn)定義為X0，可得公式(1):

二是民間金融風(fēng)險(xiǎn)必須超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)閥值。如果將民間金融風(fēng)險(xiǎn)閥值定義為Y0，那么有:0≤X0≤Y0。三是存在風(fēng)險(xiǎn)源的節(jié)點(diǎn)與被傳導(dǎo)節(jié)點(diǎn)具有一定的關(guān)聯(lián)性，毫不相關(guān)的兩個(gè)節(jié)點(diǎn)是無(wú)法進(jìn)行民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的。只有上述三個(gè)條件同時(shí)具備，才可能引發(fā)多米諾效應(yīng)。從各地頻頻發(fā)生的民間金融資金鏈斷裂、多家老板“跑路”事件來(lái)看，一旦民間金融的其中一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)產(chǎn)生多米諾效應(yīng)，引起全局性的潰敗，釀成社會(huì)風(fēng)波。

2.民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的耦合效應(yīng)

耦合這個(gè)詞來(lái)源于物理學(xué)，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的系統(tǒng)或運(yùn)動(dòng)形式通過(guò)各種相互作用而彼此影響的現(xiàn)象。在民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)過(guò)程中，由于民間金融各節(jié)點(diǎn)之間存在著關(guān)聯(lián)關(guān)系，加上不同風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的匹配關(guān)系，從而導(dǎo)致民間金融風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)會(huì)在傳導(dǎo)過(guò)程中相互影響、相互作用，最終改變著傳導(dǎo)過(guò)程中民間金融風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)流量和風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)。因作用形式不同，民間金融風(fēng)險(xiǎn)在傳導(dǎo)過(guò)程中呈現(xiàn)出的耦合性態(tài)也不同。民間金融系統(tǒng)內(nèi)部及外部節(jié)點(diǎn)間的關(guān)聯(lián)度和民間金融風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)間的匹配度是決定民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)耦合效應(yīng)的兩個(gè)重要因素。

假設(shè)一個(gè)民間金融體系在運(yùn)行過(guò)程中面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，可以用方差來(lái)描述整個(gè)民間金融體系所存在的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài):

公式2中，δ2為民間金融體系所面臨的整體風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，δi為民間金融風(fēng)險(xiǎn)子節(jié)點(diǎn)i的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)值，δj為民間金融風(fēng)險(xiǎn)子節(jié)點(diǎn)j的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)值，ki為民間金融風(fēng)險(xiǎn)子節(jié)點(diǎn)i在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)組合集中的權(quán)重，δj為民間金融風(fēng)險(xiǎn)子節(jié)點(diǎn)j在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)組合集中的權(quán)重，ρij指民間金融子節(jié)點(diǎn)i和子節(jié)點(diǎn)j的相關(guān)程度。如果相關(guān)系數(shù)ρij=0，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)子節(jié)點(diǎn)i的與風(fēng)險(xiǎn)子節(jié)點(diǎn)j兩者在傳導(dǎo)進(jìn)程中相互獨(dú)立，民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)產(chǎn)生的是1+1=2的效應(yīng)，為純耦合效應(yīng)，民間金融風(fēng)險(xiǎn)流量和強(qiáng)度在傳導(dǎo)過(guò)程中不會(huì)發(fā)生很大的變化，或者只在一個(gè)微小的區(qū)間波動(dòng)。如果相關(guān)系數(shù)ρij＞0，此時(shí)兩個(gè)子風(fēng)險(xiǎn)節(jié)點(diǎn)之間呈正相關(guān)，民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)產(chǎn)生的是1+1＞2的效應(yīng)，為強(qiáng)耦合效應(yīng)，使得民間金融風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)傳導(dǎo)路徑產(chǎn)生逐級(jí)放大效應(yīng)。如果相關(guān)系數(shù)ρij＜0，此時(shí)民間金融子節(jié)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間呈負(fù)相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)耦合程度低，民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)產(chǎn)生的是1+1＜2的效應(yīng)，為弱耦合效應(yīng)，耦合后的民間金融整體風(fēng)險(xiǎn)小于耦合前民間金融整體風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。

3.民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的破窗效應(yīng)

破窗效應(yīng)是犯罪學(xué)的一個(gè)理論，認(rèn)為環(huán)境中的不良現(xiàn)象如果被放任存在，會(huì)誘使人們仿效，甚至變本加厲。民間金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和傳導(dǎo)具有強(qiáng)烈的誘導(dǎo)性，只要存在第一扇無(wú)人管理的“破窗”，就會(huì)給其他人一種暗示，認(rèn)為也可以不遵守規(guī)則去打破這扇窗。民間金融的特殊運(yùn)行機(jī)制決定了其收益與風(fēng)險(xiǎn)都要比正規(guī)金融高，為了追逐更大的利潤(rùn)，民間金融在運(yùn)行過(guò)程中往往低估了風(fēng)險(xiǎn)。加入民間金融資金鏈涉及多個(gè)主體，當(dāng)其中一個(gè)主體出現(xiàn)違約行為時(shí)，如果監(jiān)管者沒有及時(shí)制止這種行為，給其他主體造成的心理暗示就是違約行為不會(huì)受到懲罰，“破窗”成本很低，其他主體就會(huì)模仿這種“破窗”行為，出現(xiàn)故意違約的行為。

五、結(jié)論

民間金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生之后不只是靜態(tài)地對(duì)民間金融的某個(gè)節(jié)點(diǎn)產(chǎn)生影響，還將動(dòng)態(tài)地傳導(dǎo)給其他節(jié)點(diǎn)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和正規(guī)金融體系。由于民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)不僅涉及到民間金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生以及運(yùn)行，還涉及到民間金融風(fēng)險(xiǎn)源經(jīng)由傳導(dǎo)載體，沿著一定的路徑進(jìn)行傳導(dǎo)的過(guò)程，因此民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的復(fù)雜程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民間金融風(fēng)險(xiǎn)本身。對(duì)于這樣一個(gè)復(fù)雜事物的研究，本文界定了民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的概念，分析了民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的基本特征，從民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的關(guān)鍵構(gòu)成要素和效應(yīng)兩個(gè)方面探討了民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的機(jī)理。因此，加強(qiáng)對(duì)民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的研究，將為更好地控制和管理我國(guó)民間金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)提供理論參考。

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