項崢

金融管理部門不僅要減少脫離實體經(jīng)濟需求的金融創(chuàng)新，更要引導金融創(chuàng)新方向，鼓勵有利于降低融資成本、增加融資便利性、減少金融風險的金融創(chuàng)新。只有這樣，才能真正落實金融服務實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求。

近日，中國人民銀行金融消費權(quán)益保護工作現(xiàn)場會上，人民銀行副行長李東榮指出，要“減少脫離實體經(jīng)濟需求的金融創(chuàng)新，有效維護金融體系的穩(wěn)健運行”。

金融必須堅持服務實體經(jīng)濟原則，是我國對國際金融危機深刻反思的結(jié)果。雖然國際金融危機的爆發(fā)，有更深層次的體制原因，而金融因素只是表象，但金融脫離實體經(jīng)濟在體內(nèi)過度交易與循環(huán)，使得國際經(jīng)濟金融體制內(nèi)部矛盾急劇積累并最終失控。因此，堅持金融服務實體經(jīng)濟原則，不僅要減少脫離實體經(jīng)濟需求的金融創(chuàng)新，使社會資金支持實體經(jīng)濟的渠道與鏈條更加直接，而且還要努力消除打著服務實體經(jīng)濟“幌子”的“偽金融創(chuàng)新”。這些“偽金融創(chuàng)新”，其實質(zhì)與我國目前正在不斷深化的經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整相背離。目前我國金融市場存在很多所謂的“金融創(chuàng)新”，使得社會資金源源不斷流入受限制的產(chǎn)業(yè)，嚴重阻礙了我國經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型進程。

金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的快速發(fā)展，是國民財富積累與發(fā)展的必然要求。金融監(jiān)管當局在鼓勵各金融子行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展同時，對部分資產(chǎn)管理業(yè)務已經(jīng)淪為“偽金融創(chuàng)新”的結(jié)果卻始料而未及。我國資產(chǎn)管理業(yè)務領域創(chuàng)新存在很多“偽金融創(chuàng)新”。

商業(yè)銀行理財業(yè)務影子化傾向值得高度關(guān)注。商業(yè)銀行理財業(yè)務屬于表外業(yè)務，它是在存款利率管制大背景下，商業(yè)銀行滿足居民日益增長財富管理需求而快速成長壯大的新興金融業(yè)務領域。雖然監(jiān)管當局對商業(yè)銀行理財業(yè)務運營不斷規(guī)范，但從業(yè)務本質(zhì)上說，商業(yè)銀行理財業(yè)務就是典型的影子銀行。因為商業(yè)銀行理財業(yè)務與商業(yè)銀行表內(nèi)業(yè)務并無實質(zhì)差異，投向也沒有實質(zhì)差異，一樣對項目進行融資，同樣面臨相應風險，但其受監(jiān)管嚴厲程度不能與表內(nèi)業(yè)務同日而語，而且理財業(yè)務無需資本支撐，規(guī)?？蔁o限擴大，存在很大的金融風險。

其次是非銀行資產(chǎn)管理業(yè)務多承擔通道角色。目前金融市場急速發(fā)展的證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務、基金子公司資產(chǎn)管理業(yè)務等非銀行資產(chǎn)管理業(yè)務，大多是為商業(yè)銀行提供通道角色，使得表內(nèi)貸款轉(zhuǎn)化為表外的非標資產(chǎn)，規(guī)避存貸比監(jiān)管、資本充足率監(jiān)管以及中央銀行的金融宏觀審慎管理。在典型的商業(yè)銀行與非銀行金融機構(gòu)的業(yè)務合作中，業(yè)務發(fā)起方為商業(yè)銀行，融資方依然是商業(yè)銀行的貸款客戶。這種以規(guī)避監(jiān)管為目的的金融創(chuàng)新，雖然表面上也支持了實體經(jīng)濟，但實際上是增加了金融領域的風險，降低了國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整成效，危害到金融體系穩(wěn)定性。

此外，部分第三方理財、私募基金擾亂金融秩序。最近一段時間，出現(xiàn)了若干第三方理財、私募基金無法兌付進而跑路的事件，給不明真相投資者帶來巨大損失。同時，在一些大城市超市里，一些第三方理財機構(gòu)設立柜臺面向居民廣告營銷，不僅違反了相關(guān)法律規(guī)定，而且還存在非法集資的嫌疑。特別是這些機構(gòu)以高息為“誘餌”，以案例“現(xiàn)身說法”，很容易吸引一些不懂金融基礎知識的投資者，如老年人、中年婦女，嚴重影響了正常的金融秩序。

這些領域的金融創(chuàng)新也打著金融服務實體經(jīng)濟的幌子，但實際上與真正的金融創(chuàng)新相距甚遠，不僅增加了金融交易的鏈條，交易結(jié)構(gòu)設計復雜隱蔽，潛藏了巨大的金融風險，而且還增加了金融交易的成本，使得實體經(jīng)濟融資成本不斷上升，背離了我國金融市場整體流動性充裕的現(xiàn)實。

“偽金融創(chuàng)新”的基礎在于監(jiān)管套利。在我國金融分業(yè)監(jiān)管體制下，不同行業(yè)監(jiān)管標準與尺度掌握不一，為金融機構(gòu)監(jiān)管套利創(chuàng)造有利條件。以商業(yè)銀行投資信托受益權(quán)為例，通過所謂的金融創(chuàng)新將這筆對實體經(jīng)濟的融資轉(zhuǎn)化為金融同業(yè)業(yè)務，少計提風險資本和拔備，同時還能降低存貸比。這項業(yè)務基礎在于不同監(jiān)管部門對風險資本計量標準存在顯著差異。

因此，金融管理部門不僅要減少脫離實體經(jīng)濟需求的金融創(chuàng)新，更要引導金融創(chuàng)新方向，鼓勵有利于降低融資成本、增加融資便利性、減少金融風險的金融創(chuàng)新。只有這樣，才能真正落實金融服務實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求。endprint