9月份參評(píng)“金種子10指數(shù)擂臺(tái)”的30家券商選送的所有股票中，國(guó)海證券選送的隆基機(jī)械（002363）表現(xiàn)較為搶眼，全月漲幅高達(dá)37.76%。接下來(lái)讓我們一起分享國(guó)海證券分析師韓慶對(duì)其進(jìn)行的最新研報(bào)解讀。

價(jià)值評(píng)估：★★★ 成長(zhǎng)評(píng)估：★★★★ 安全評(píng)估：★★★★

盈利預(yù)測(cè)預(yù)估值

預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別至為0.23、0.34、0.49元，對(duì)應(yīng)PE為60、41、29倍，公司目前估值水平較高，但基于我們對(duì)國(guó)內(nèi)汽車后市場(chǎng)的看好，繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1.公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放速度低于預(yù)期。2.公司汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)開(kāi)展進(jìn)度低于預(yù)期。

車易安養(yǎng)車網(wǎng)是國(guó)內(nèi)汽車后市場(chǎng)O2O電商領(lǐng)先者

公司9月29日公告與上海車易信息科技有限公司及其股東簽訂《合作意向書(shū)》，擬以增資等方式投資上海車易信息科技有限公司，雙方共同開(kāi)發(fā)汽車后市場(chǎng)。

車易信息旗下的車易安養(yǎng)車網(wǎng)于2012年7月上線，是國(guó)內(nèi)第一批汽車售后市場(chǎng)商品與服務(wù)交易第三方電子商務(wù)平臺(tái)，采用O2O+B2C模式，將線下與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，使互聯(lián)網(wǎng)成為線下服務(wù)及配送的前臺(tái)，提供一站式的專業(yè)養(yǎng)車服務(wù)。車主可在線上多方式搜索，根據(jù)車易信用指數(shù)及消費(fèi)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)，在線篩選優(yōu)質(zhì)商家、服務(wù)套餐與商品，并通過(guò)第三方擔(dān)保支付實(shí)現(xiàn)在線結(jié)算，通過(guò)服務(wù)商先下POS鎖定消費(fèi)終端，打通消費(fèi)通路，實(shí)現(xiàn)服務(wù)落地。車易安養(yǎng)車網(wǎng)的商業(yè)模式類似于淘寶網(wǎng)站。

公司將圍繞O2O平臺(tái)發(fā)展汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)

未來(lái)看好汽車后市場(chǎng)的發(fā)展空間，公司7月設(shè)立北京隆基東源產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司，成立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，推動(dòng)公司在汽車后市場(chǎng)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展，將通過(guò)整合、收購(gòu)汽車后市場(chǎng)資源以及與汽車后市場(chǎng)相關(guān)的電子商務(wù)平臺(tái)，建立O2O業(yè)務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)公司從傳統(tǒng)制造業(yè)向汽車服務(wù)業(yè)的延伸。公司在整合線上電商平臺(tái)后，下一步將重點(diǎn)發(fā)展線下連鎖維修品牌、車聯(lián)網(wǎng)遠(yuǎn)程故障診斷、上游零部件（OES&AM）供應(yīng)商聯(lián)盟等相關(guān)業(yè)務(wù)，打造公司獨(dú)有的后市場(chǎng)生態(tài)模式。目前國(guó)家推動(dòng)破除汽車售后維修配件渠道壟斷，為獨(dú)立維修汽車提供難得發(fā)展機(jī)遇。

破除維修配件渠道壟斷打開(kāi)汽車后市場(chǎng)發(fā)展枷鎖

政府在《關(guān)于促進(jìn)汽車維修業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提升服務(wù)質(zhì)量的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》文件中提出鼓勵(lì)連鎖經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，打破維修配件渠道壟斷。提出鼓勵(lì)汽車維修配件自由流通。鼓勵(lì)原廠配件生產(chǎn)企業(yè)向汽車售后市場(chǎng)提供原廠配件和具有自有品牌、商標(biāo)或標(biāo)識(shí)的獨(dú)立售后配件；鼓勵(lì)授權(quán)維修企業(yè)向非授權(quán)維修企業(yè)轉(zhuǎn)售、提供原廠配件，保障所有維修企業(yè)享有使用同質(zhì)配件維修汽車的權(quán)利。目前品牌連鎖快修店配件價(jià)格水平相對(duì)4S店有較大價(jià)格優(yōu)勢(shì)，打破配件渠道壟斷后，連鎖快修企業(yè)對(duì)4S店的市場(chǎng)份額侵占將進(jìn)一步加速。

目前國(guó)內(nèi)汽車售后維修市場(chǎng)存在質(zhì)劣價(jià)高、過(guò)度維修的問(wèn)題。整車廠4S店雖然服務(wù)正規(guī)，但存在品牌限制、配件價(jià)格過(guò)高的問(wèn)題；而小型獨(dú)立汽車維修廠存在經(jīng)營(yíng)方式低端落后、配件不正宗、服務(wù)質(zhì)量無(wú)保證的問(wèn)題。品牌連鎖企業(yè)則能夠更好地滿足成熟消費(fèi)者在專業(yè)技術(shù)、價(jià)格、速度、質(zhì)量可靠的配件及便利性方面的需求。同時(shí)近期汽車后市場(chǎng)電商的興起更是打破售后服務(wù)、零部件價(jià)格不透明、信息不對(duì)稱等問(wèn)題。未來(lái)消費(fèi)者在線上購(gòu)買產(chǎn)品，在線下實(shí)體店獲得服務(wù)的商業(yè)模式將成為行業(yè)發(fā)展的主流。公司現(xiàn)在面臨一個(gè)好的行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，發(fā)展汽車后市場(chǎng)線上、線下業(yè)務(wù)正當(dāng)其時(shí)。

國(guó)內(nèi)汽車后市場(chǎng)前景廣闊市場(chǎng)整合潛力巨大

國(guó)內(nèi)民用汽車保有量突破1.2億輛。隨著汽車保有量快速增加，基數(shù)越來(lái)越大，為汽車后市場(chǎng)提供了廣闊的發(fā)展空間。一般汽車在使用3-4年后進(jìn)入養(yǎng)護(hù)、維修投入高峰，我國(guó)自2011年進(jìn)入乘用車銷售高峰，對(duì)應(yīng)的汽車維修保養(yǎng)高峰將到來(lái)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年我國(guó)汽車維修業(yè)的產(chǎn)值達(dá)到4500億元。一般情況下，汽車售后服務(wù)在車輛使用4-9年之間的市場(chǎng)規(guī)模是最大的。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，汽車后市場(chǎng)所產(chǎn)生的利潤(rùn)與相對(duì)的前市場(chǎng)相比，比例大約是7：3。中國(guó)汽車擁有量的快速發(fā)展將直接帶動(dòng)國(guó)內(nèi)汽車養(yǎng)護(hù)市場(chǎng)的發(fā)展。目前國(guó)內(nèi)汽車維修企業(yè)約35萬(wàn)家，而具有二類資質(zhì)以上的不到1/3。目前國(guó)內(nèi)汽車后市場(chǎng)中整車廠商體系外的獨(dú)立售后企業(yè)眾多，市場(chǎng)集中度低，缺少全國(guó)性品牌連鎖企業(yè)。在互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)的促進(jìn)下，未來(lái)品牌連鎖性企業(yè)憑借價(jià)格、質(zhì)量、速度優(yōu)勢(shì)對(duì)市場(chǎng)的整合將加速。endprint