邢冶

價(jià)值維度：物有所值

杰瑞股份是國(guó)內(nèi)“油氣設(shè)備服務(wù)一體化”的龍頭企業(yè)，公司自2010年上市后，在二級(jí)市場(chǎng)中走出了令人驚艷的走勢(shì)。截至2013年底，公司股價(jià)已經(jīng)翻了5.78倍。不過，進(jìn)入2014年，公司股價(jià)表現(xiàn)不佳。截至10月9日，該股今年以來跌幅達(dá)到25.95%。從公司已公布的半年報(bào)看，今年股價(jià)的下跌主要是因?yàn)樯习肽晷略鲇唵蔚陀陬A(yù)期。公司上半年獲取新訂單23.15億元，與上年同期比降低19%。截至2014年6月末，公司存量訂單約為29.15億元，同比下降13%。

不過，但即便如此，對(duì)于預(yù)計(jì)全年?duì)I收超過50億，凈利潤(rùn)超過10億的杰瑞股份來說，目前39元左右的股價(jià)無論從哪個(gè)角度來看，都存在明顯的低估。

成長(zhǎng)維度：物超所值

雖然僅從公司的半年報(bào)看，杰瑞股份的業(yè)績(jī)低于預(yù)期，但其實(shí)從二季度起，公司業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)明顯筑底回升的態(tài)勢(shì)。公司今年二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.4億元，同比增長(zhǎng)34.5%，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)4.3億元，同比增長(zhǎng)64.8%。

與此同時(shí)，公司還預(yù)告前三季度業(yè)績(jī)大增40%—70%。主要原因：一是委內(nèi)瑞拉訂單一半在三季度交付，因此設(shè)備類產(chǎn)品收入同比高速增長(zhǎng)；二是預(yù)期服務(wù)板塊收入同比恢復(fù)較好，服務(wù)類產(chǎn)品也呈現(xiàn)同比高速增長(zhǎng)。對(duì)于一家總股本已經(jīng)接近10億的公司來說，這樣的成長(zhǎng)性殊為難得。我們認(rèn)為，隨著油服領(lǐng)域打破壟斷，民營(yíng)優(yōu)質(zhì)公司將獲得發(fā)展，公司油服板塊有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

估值維度：安全邊際高

通過追蹤市場(chǎng)中各大券商對(duì)杰瑞股份的研報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)即使最保守的估計(jì)，公司2014年的每股收益也達(dá)到1.30元。如果按照這樣的業(yè)績(jī)進(jìn)行估值的話，我們不難發(fā)現(xiàn)，該股股價(jià)已被明顯低估（見附表）。

從今年下半年起，該股股價(jià)就進(jìn)入低估狀態(tài)，截至10月9日39.06元的收盤價(jià)，該股被低估了26.90%，其合理股價(jià)應(yīng)該是49.57元。

最近10個(gè)交易日，該股沿著70日均線蠢蠢欲動(dòng)。國(guó)慶節(jié)后，成交更是溫和放量，隨時(shí)都有啟動(dòng)的可能。更何況隨著市場(chǎng)再次走強(qiáng)，該股估值也必然上調(diào)，其股價(jià)也必將不斷走高，理論漲幅應(yīng)該在20%以上。

作者系《證券市場(chǎng)周刊》首席培訓(xùn)師，欲了解更多低估白馬股可關(guān)注微信：捕牛者（微信號(hào)：buniuzhe）endprint