紅星美凱龍 并購之謎

任宇子

收購可以進(jìn)一步提高市場占有率，將增強(qiáng)消費(fèi)者對公司的盈利預(yù)期，

但另一方面，現(xiàn)金收購或使資金鏈緊張，影響IPO審批。

日前，紅星美凱龍證實(shí)，已確認(rèn)全資收購行業(yè)排名第三的吉盛偉邦，目前這一事項(xiàng)已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。據(jù)紅星美凱龍方面介紹，雙方目前已簽署框架協(xié)議，近期將完成全部收購事宜。

吉盛偉邦股份有限公司董事長鄒文龍通過企業(yè)官網(wǎng)發(fā)表聲明證實(shí)此事。

紅星美凱龍有關(guān)人士透露，本次收購的價(jià)格不低于20億元，并且都將使用企業(yè)的自有資金，也有人透露，此次收購的價(jià)格約14億元。但對于此次收購的細(xì)節(jié)，紅星美凱龍方面表示，將于晚些時(shí)候公布。

據(jù)了解，紅星美凱龍與吉盛偉邦并購的消息近年來不斷傳出，早在2009年年底，坊間就有紅星美凱龍將以“現(xiàn)金+股權(quán)”的方式收購吉盛偉邦的消息，但后來不了了之。

4年后，紅星美凱龍?jiān)俅胃哒{(diào)宣稱收購吉盛偉邦塵埃落定。

為何拖了4年時(shí)間？紅星美凱龍與吉盛偉邦之間究竟發(fā)生了什么？外界無人知道，這也引發(fā)了各種猜測。

圖謀家獨(dú)一大？

作為目前家居流通領(lǐng)域的絕對大佬，截至目前紅星美凱龍已經(jīng)在全國90多個(gè)城市開業(yè)了125家商場，商戶銷售額超過600億元。排名第二的居然之家賣場數(shù)僅76家。而吉盛偉邦在全國的賣場數(shù)量總共僅有6家，其中3家位于上海，廣州和長春也分別有2家、1家。如果單純從數(shù)量上來看，兩者的體量有天壤之別。但從品牌美譽(yù)度和行業(yè)影響力來看，吉盛偉邦可以算是行業(yè)影響力第三，在業(yè)內(nèi)又有不錯(cuò)的口碑，定位較高端，這筆買賣還說得過去。

不過，在90個(gè)城市擁有120多家商場的紅星美凱龍，為何斥巨資收購只在3個(gè)城市擁有6家商場的吉盛偉邦？

中國家具銷售商聯(lián)合會會員何衛(wèi)東表示，收購吉盛偉邦，這對于紅星美凱龍的全國布局都是有幫助的。紅星美凱龍通過收購方式來擴(kuò)張，其成本要遠(yuǎn)低于自己開店。

事實(shí)上，近年來，家居行業(yè)破產(chǎn)重組、并購整合案例不在少數(shù)。就在2013年，顧家家居集團(tuán)宣布與歐亞達(dá)家居集團(tuán)有限公司合作，斥資百億元在三四級市場打造100家大型連鎖商貿(mào)綜合平臺。

此次紅星美凱龍對吉盛偉邦的收購，亦讓業(yè)界看到了行業(yè)整合、集中度提高的大勢所趨。北大縱橫咨詢管理合伙人陶文盛表示，目前，家居流通行業(yè)尚未有一個(gè)真正的“巨頭”，紅星美凱龍已處于第一軍團(tuán)中。隨著行業(yè)內(nèi)企業(yè)的上市，后續(xù)兼并重組速度會更快。

在業(yè)界看來，行業(yè)巨頭的出現(xiàn)意味著行業(yè)逐步邁向成熟，有利于家居建材業(yè)的發(fā)展。但睿信致成總經(jīng)理薛迥文表示，規(guī)模效應(yīng)必然形成行業(yè)巨無霸，從而擠壓其他家居建材渠道商的生存空間。

紅星美凱龍并購吉盛偉邦是一個(gè)典型的大魚吃小魚的案例。

紅星美凱龍授權(quán)發(fā)言機(jī)構(gòu)潤言投資表示，無論資產(chǎn)、利潤規(guī)模還是門店數(shù)量，此次收購對紅星美凱龍都不構(gòu)成重大影響，收購的目的，稱是為了“提高中國家居行業(yè)的品牌集中度”，并“完善紅星美凱龍大品牌體系 ”。這引發(fā)了人們的猜想：紅星美凱龍以并購的方式將競爭對手間接消滅，從而夯實(shí)自己行業(yè)“老大”的地位。

中投顧問高級顧問劉建修分析稱，紅星美凱龍此次以現(xiàn)金全資收購吉盛偉邦，或許是為了不讓吉盛偉邦的原高層參股，保持自身股權(quán)獨(dú)立性，“從長遠(yuǎn)角度考慮，暫時(shí)利益受損也要以這種方式收購吉盛偉邦”。

不管這次收購的效應(yīng)如何，還是反映了中國家居建材流通業(yè)競爭的激烈程度。近年來，已有多個(gè)品牌企業(yè)在角逐中被調(diào)整或淘汰。如本土的“家世界”被收購，“東方家園”遭遇關(guān)張；外來的“家得寶”退出，百安居勉強(qiáng)支撐。在這樣的背景下，逼迫紅星美凱龍等龍頭企業(yè)通過收購和擴(kuò)張?jiān)黾芋w量，以增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

“如此寡頭格局的形成，有可能出現(xiàn)更多的紅星美凱龍收購吉盛偉邦案。”中國商業(yè)聯(lián)合會一位專家表示。

在商業(yè)競爭中，只有最大的企業(yè)才有長久發(fā)展的機(jī)會。紅星美凱龍?zhí)热粢酝滩⒓グ顬槠鯔C(jī)，啟動并購戰(zhàn)略，不排除未來還會吃下更多品牌，從而“一家獨(dú)大”。

為上市布棋？

從2007年開始，紅星美凱龍就曾多次透露過IPO計(jì)劃。其上市之路終于在6年后看到了曙光。2013年12月，中國證監(jiān)會公布了首次公開發(fā)行股票企業(yè)的審核名單和審核進(jìn)程表，紅星美凱龍首次進(jìn)入了發(fā)行上交所申報(bào)企業(yè)基本信息情況名單，這也意味著紅星美凱龍進(jìn)入申報(bào)階段。

對于此次收購，紅星美凱龍方面稱，家居市場規(guī)模較大，但行業(yè)集中度有待提高。家居建材流通業(yè)在一線城市已趨于穩(wěn)定，在二三線市場正處于規(guī)模擴(kuò)張階段?！皬恼麄€(gè)家居市場來看，紅星美凱龍還有巨大的成長空間，目前的擴(kuò)張發(fā)展符合行業(yè)現(xiàn)狀?！?/p>

紅星美凱龍強(qiáng)調(diào)，此次收購和未來在A股上市都是基于集團(tuán)長期戰(zhàn)略發(fā)展需要，收購屬于公司經(jīng)營的一項(xiàng)正常行為，與上市并無直接關(guān)聯(lián)。

雖然紅星美凱龍表示，收購“與上市并無直接關(guān)聯(lián)”，但由于目前紅星美凱龍?zhí)幵跊_刺上市階段，這次收購不排除是為了做大盤子，提高議價(jià)能力，為上市增加籌碼。這一并購案對其上市的影響也引發(fā)了業(yè)界的討論。

正略咨詢創(chuàng)始人趙民指出，通過并購，紅星美凱龍可以擴(kuò)充市場份額，提升地位，或在為下一步的上市擴(kuò)張做準(zhǔn)備。

中投顧問零售行業(yè)研究員杜巖宏認(rèn)為，并購對于正在沖刺上市的紅星美凱龍是有利的，尤其是并購處于行業(yè)第三位置的吉盛偉邦。

有分析人士稱，雖然收購一事早有傳聞，但目前這一節(jié)點(diǎn)還是比較合適的?！凹t星美凱龍的發(fā)展，從原先的跑馬圈地 布局到了現(xiàn)在必須依靠運(yùn)營能力提升來增加資產(chǎn)價(jià)值的時(shí)候，類似于現(xiàn)在的萬達(dá)?！?/p>

對于此次收購舉動，業(yè)內(nèi)大多持肯定態(tài)度。西南證券分析師劉正告訴記者，“這次收購一方面可以整合資源，另一方面也讓大家看到紅星美凱龍的決心，對其上市是有好處的?！?/p>

也并不是所有的人都認(rèn)為收購一定有利于上市。中投顧問高級顧問劉建修表示：“紅星美凱龍的大舉擴(kuò)張將提高行業(yè)集中度，促使行業(yè)進(jìn)入成熟階段。此舉是把‘雙刃劍，一方面收購可以進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位，增添IPO籌碼。并且，收購后市場占有率有效提高，將增強(qiáng)消費(fèi)者對公司的盈利預(yù)期。但另一方面，公司利用現(xiàn)金收購或使資金鏈緊張，影響IPO審批?！眅ndprint

著手轉(zhuǎn)型升級？

現(xiàn)在中國很多客戶已開始習(xí)慣在網(wǎng)上進(jìn)行詢價(jià)，和實(shí)體店的價(jià)格進(jìn)行比較，這是近幾年家居業(yè)開始發(fā)生的變化，建材家居市場到了需要關(guān)注新技術(shù)、新模式的轉(zhuǎn)型期。

在此背景下，紅星美凱龍收購吉盛偉邦之后，吉盛偉邦品牌將何去何從，無疑是業(yè)界最為關(guān)心的問題。

吉盛偉邦與同為家居流通連鎖品牌的喜盈門、歐亞達(dá)、簡愛等相比，在規(guī)模上都無法相提并論，它之所以被認(rèn)為是品牌影響力全國第三，在于自己獨(dú)特的家具村模式。

在上海青浦，吉盛偉邦的“國際家具村”占地45萬平方米，一個(gè)個(gè)相對獨(dú)立的空間以及旗艦店與主題館相結(jié)合的展示方式，與傳統(tǒng)賣場內(nèi)鱗次櫛比的展位模式更有“家”的感覺。“家具村”是吉盛偉邦在全國首創(chuàng)一種全新的家具主題模式，是集展覽、采購、直銷、物流等多種功能于一體的“全程體驗(yàn)一站式”購物中心。

吉盛偉邦大力打造的“家具村”一直面臨著叫好不叫座的窘境，但這也沒有影響到紅星美凱龍對“家具村”的賞識。

此前，紅星美凱龍進(jìn)軍商業(yè)領(lǐng)域，用“愛琴海”新品牌在全國實(shí)施連鎖，被業(yè)界認(rèn)為是為了規(guī)避單一家居業(yè)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)。

“本次收購出于紅星美凱龍長期戰(zhàn)略發(fā)展的考慮，紅星美凱龍看中吉盛偉邦‘家具村的模式，期望有效利用吉盛偉邦積累的品牌影響力和市場口碑，利用紅星美凱龍積累的渠道建設(shè)和招商經(jīng)驗(yàn)，在未來推進(jìn)‘雙品牌戰(zhàn)略，在吉盛偉邦‘家具村模式中加入建材品類，打造世界家居工廠直銷中心。”

紅星美凱龍董事長車建新表示： “家居村是比較好的商業(yè)模式，借助紅星美凱龍已有的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢，我們要把家居村模式大力發(fā)展，復(fù)制到全國。紅星美凱龍還可把經(jīng)營的建材品牌資源植入家居村，結(jié)合家居村現(xiàn)有定位，成為真正意義上的世界家居工廠直銷中心?！?/p>

此次并購之后，吉盛偉邦的品牌予以保留，家具村模式又將被發(fā)揚(yáng)光大，被認(rèn)為是紅星美凱龍一種新的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避途徑，并非空穴來風(fēng)。

中國建材流通協(xié)會常務(wù)副會長兼秘書長秦占學(xué)認(rèn)為，這次收購將使紅星美凱龍產(chǎn)品線得到進(jìn)一步豐富，并將幫助紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)更全面的市場覆蓋。但他同時(shí)認(rèn)為，由于雙方在規(guī)模上的差距，收購后的紅星美凱龍將進(jìn)一步鞏固其品牌地位，而吉盛偉邦則有可能被“邊緣化”。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，紅星美凱龍之所以收購吉盛偉邦，主要看中了后者建于上海的“總部效應(yīng)”，特別是吉盛偉邦在上海青浦那個(gè)匯集了上千個(gè)高端品牌的國際家具村。“這是我們在收購過程中最看中的資源?！奔t星美凱龍一位高層管理人士透露。并購?fù)瓿珊?，紅星美凱龍除了繼續(xù)保留吉盛偉邦的品牌外，還將保留其原有團(tuán)隊(duì)?！皩ι虾H家具村這塊，我們不但不削弱，還要加強(qiáng)”。上述那位紅星美凱龍高層管理人士表示。

秦占學(xué)認(rèn)為，“說一千、道一萬，收購的真正目的還是為了整合資源、優(yōu)化資源，實(shí)現(xiàn)1+1大于二。他建議，紅星美凱龍應(yīng)對兩個(gè)品牌進(jìn)行準(zhǔn)確定位，實(shí)行差異化發(fā)展，防止同質(zhì)化競爭，對渠道而言也應(yīng)以便利、低成本為原則。此外還應(yīng)在企業(yè)文化、管理合作方面下功夫，不讓二者的人才流向電商方面。

據(jù)了解，目前電子商務(wù)在家居建材業(yè)中所占比重日益增加。廣東順德家具協(xié)會一份資料顯示，中小型家具企業(yè)2012年網(wǎng)上銷售量增加約兩成。因此通過收購增添新業(yè)態(tài)，共同抵御電商帶來的挑戰(zhàn)，也是“紅星美凱龍”等行業(yè)龍頭必須考慮的。

這方面似乎有了印證?！拔覀儗鸭t星美凱龍的學(xué)習(xí)型組織和吉盛偉邦的管理優(yōu)勢結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)?！奔t星美凱龍董事長車建新表示。

但一位家具品牌商負(fù)責(zé)人稱，雖然吉盛偉邦的定位與紅星美凱龍相比稍高一些，但紅星美凱龍近年來無論是選址、裝修還是引入品牌商也呈現(xiàn)越來越高端的趨勢，因此區(qū)隔并不明顯，再加之紅星美凱龍還有將建材商引入吉盛偉邦國際家具村的計(jì)劃，二者的相似程度還會上升。

宜華木業(yè)副總經(jīng)理兼董事會秘書劉偉宏也認(rèn)為，雙品牌運(yùn)作方式的最大困難在于協(xié)同管理，“既能激發(fā)企業(yè)內(nèi)部競爭又能避免同質(zhì)化競爭，要通過相似的產(chǎn)品和渠道來做還是很有挑戰(zhàn)的”。

謀劃地產(chǎn)戰(zhàn)略？

此次收購的價(jià)值還不僅在于增加產(chǎn)品線、品牌的影響力。值得注意的是，業(yè)界分析，紅星美凱龍的發(fā)展已跳出此前的跑馬圈地?cái)U(kuò)張思路，收購?fù)瓿珊?，除了增加產(chǎn)品線以及提升供應(yīng)商的議價(jià)能力，還可以借助運(yùn)營能力的提升增加商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)值，亦有利于其圈地。

收購、擴(kuò)張、向商業(yè)地產(chǎn)延伸是紅星美凱龍近年來的主旋律。2013年4月26日，紅星美凱龍?jiān)谌嗣翊髸门e辦新聞發(fā)布會宣布進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)，并表示未來在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的投資將達(dá)1000億元。

去年10月26日，作為紅星美凱龍商業(yè)地產(chǎn)旗下一員，北京愛琴海購物中心在太陽宮商圈首次亮相；今年2月8日，紅星美凱龍又在河南駐馬店、四川廣元等地開工建設(shè)城市綜合體。

據(jù)了解，目前紅星美凱龍已在北京、天津、重慶、上海、福州、昆明等21個(gè)城市進(jìn)行了27個(gè)綜合體項(xiàng)目開發(fā)。紅星美凱龍地產(chǎn)總裁諶俊宇坦言，“這些商業(yè)模式基本上和萬達(dá)模式一致”。因此，市場也將這次收購解讀為紅星美凱龍對傳統(tǒng)家居產(chǎn)業(yè)的淡化。

事實(shí)上，紅星美凱龍近年來的投資和擴(kuò)張動作不斷。根據(jù)公開資料，紅星美凱龍?jiān)诤幽鲜●v馬店市投資興建的大型城市綜合體本月正式開工，總投資達(dá)120億元。該綜合體預(yù)計(jì)集家居、百貨于一體，號稱是紅星美凱龍?jiān)谥性貐^(qū)投資額度最高、業(yè)態(tài)功能最全的一個(gè)大型商業(yè)城市綜合體。

另外，紅星美凱龍此前還在四川省廣元市與另一家投資公司共同投資約40億元，興建包括購物中心、星級酒店、高級公寓、文化娛樂等功能于一體的紅星美凱龍大型商業(yè)綜合體項(xiàng)目。

眼下，紅星美凱龍正在從專注家居產(chǎn)業(yè)逐漸調(diào)整為家居與商業(yè)地產(chǎn)并行的戰(zhàn)略。紅星地產(chǎn)執(zhí)行總裁、紅星商業(yè)地產(chǎn)副董事長張華容此前已公開表示，到2020年，紅星美凱龍將持有100個(gè)城市綜合體項(xiàng)目。此外，紅星美凱龍還在繼續(xù)拓展大型家居賣場，向“2020年全國門店數(shù)達(dá)到200家”的目標(biāo)邁進(jìn)。

睿信致成總經(jīng)理薛迥文表示，“紅星美凱龍一直在考慮上市，把經(jīng)營上的東西放到資本市場會有杠桿效應(yīng)。所以收購絕不僅僅是在于運(yùn)營層面，商業(yè)地產(chǎn)杠桿效應(yīng)的增值是較為客觀的，這種增值再放到資本市場又是另一重杠桿?！?/p>

薛迥文指出，紅星美凱龍收購吉盛偉邦更多是借助運(yùn)營能力的提升增加商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)值?！凹揖咏ú牡倪\(yùn)營效益提升了，假設(shè)每年租金或利潤增加5000萬元，那么，商業(yè)地產(chǎn)帶來的價(jià)值就不止如此?！眅ndprint