金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)控制

張亞群

20世紀(jì)以來(lái)全球金融行業(yè)迅速發(fā)展，而在此過(guò)程中誕生的金融衍生工具則是最為顯著的進(jìn)步標(biāo)志。這些衍生金融工具數(shù)量巨大、類(lèi)型較多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、發(fā)展極其迅速，且還在不斷地成長(zhǎng)、進(jìn)步中。金融衍生工具的出現(xiàn)雖然為金融行業(yè)的發(fā)展起到了巨大的助推作用，但其本身還是存在風(fēng)險(xiǎn)較高這一特性，近年來(lái)國(guó)際上發(fā)生的一系列經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融事件都充分證明了衍生工具在宏觀環(huán)境下的高風(fēng)險(xiǎn)性。因此，應(yīng)該借鑒國(guó)外金融事件中的一些經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)，并學(xué)習(xí)國(guó)外相應(yīng)的先進(jìn)管理理念、思想，降低我國(guó)金融行業(yè)在對(duì)金融衍生工具的使用中有可能存在的一系列風(fēng)險(xiǎn)，具有極強(qiáng)的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。自從美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生以來(lái)，如何規(guī)避?chē)?guó)際市場(chǎng)上愈來(lái)愈錯(cuò)綜復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效、科學(xué)的監(jiān)管日益成為國(guó)際金融界和會(huì)計(jì)界討論的熱點(diǎn)話題。本文就金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)控制這一議題進(jìn)行深入的分析和探討。

金融衍生工具在實(shí)際中的使用本身也具有兩面性，是一把“雙刃劍”。從一方面來(lái)看，科學(xué)、有效、合理的使用金融衍生工具可以幫助企業(yè)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的機(jī)率；從另一方面看，金融衍生工具的使用本身就具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，這種不確定性有可能為企業(yè)帶來(lái)巨大的利潤(rùn)，同時(shí)也有可能給企業(yè)造成不可挽回的損失。近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化的程度不斷提高，國(guó)際金融市場(chǎng)的變化極有可能對(duì)世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重的影響。在金融衍生工具使用過(guò)程中所呈現(xiàn)的出的收益不確定性以及高風(fēng)險(xiǎn)性既可能對(duì)金融市場(chǎng)的控制和管理產(chǎn)生一定的影響，也可能對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)活動(dòng)產(chǎn)生阻礙。因而，控制企業(yè)在使用金融衍生工具過(guò)程中產(chǎn)生的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)成為迫切需要解決的問(wèn)題。本文通過(guò)闡述金融衍生工具的內(nèi)在含義及其特點(diǎn)，分析金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，探討對(duì)于金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制所采取的措施這三大方面，對(duì)金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)控制分析這一課題進(jìn)行深度剖析。

1.金融衍生工具的內(nèi)在含義及其特點(diǎn)

金融衍生工具的內(nèi)在含義。金融衍生工具又被稱為衍生金融工具、金融衍生產(chǎn)品、派生金融產(chǎn)品等，具有多個(gè)不同的稱呼。國(guó)際金融協(xié)會(huì)在上世紀(jì)90年代初對(duì)金融衍生工具進(jìn)行了詳細(xì)、準(zhǔn)確的定義，金融衍生工具就是有關(guān)互換現(xiàn)金流量以及以為交易者有效降低或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的雙邊合約。當(dāng)雙邊合約期限結(jié)束后，交易一方所欠對(duì)方的款項(xiàng)由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價(jià)格來(lái)決定。在我國(guó)，一些研究金融的學(xué)者認(rèn)為衍生金融工具的準(zhǔn)確概念為衍生金融工具是指價(jià)值派生于某些標(biāo)的物價(jià)格的相關(guān)金融工具，即衍生金融工具是通過(guò)傳統(tǒng)的金融工具結(jié)合現(xiàn)代金融市場(chǎng)的特殊情況為解決某些特定問(wèn)題和矛盾而發(fā)展而來(lái)的。這種衍生工具是通過(guò)對(duì)股價(jià)、利率、匯率等一系列金融指標(biāo)的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，同時(shí)在交易時(shí)采用支付少量保證金或雙方簽訂遠(yuǎn)期合作合同或?qū)⒉煌鹑诋a(chǎn)品進(jìn)行互換，通過(guò)這些不同交易方式采用，從而衍生出現(xiàn)在在金融市場(chǎng)中經(jīng)常使用的金融衍生工具。

金融衍生工具的特點(diǎn)。在我國(guó)，學(xué)者們一般認(rèn)為金融衍生工具具有以下幾個(gè)特點(diǎn)，分別是高風(fēng)險(xiǎn)性、虛擬性、階段性三種特性。高風(fēng)險(xiǎn)性是指對(duì)于金融衍生工具來(lái)說(shuō)存在一系列風(fēng)險(xiǎn)，一般包括匯率風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等。金融衍生工具種類(lèi)繁多，可以根據(jù)具體的交易情況和宏觀金融環(huán)境進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整以滿足客戶具體的需求，幫助客戶在交易過(guò)程中有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但一旦生成特定種類(lèi)的金融衍生工具就難以運(yùn)用到其他的金融交易當(dāng)中，具有一定程度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。虛擬性是指金融衍生工具所得的收益并非是原有金融產(chǎn)品的增值，而是由于商品價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)而產(chǎn)生的收益差，因?yàn)榻鹑谏唐返膬r(jià)格具有一定的虛擬性，故而使得金融衍生工具產(chǎn)生虛擬性。在現(xiàn)代金融市場(chǎng)中，企業(yè)之間的交易日益復(fù)雜多樣，由于市場(chǎng)具有波動(dòng)性，匯率、利率或是商品價(jià)格的波動(dòng)都有可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下降甚至于虧損，為了遏止這種情況的發(fā)生，產(chǎn)生了相關(guān)的金融衍生工具?，F(xiàn)階段的衍生工具主要包括期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)，但隨著市場(chǎng)進(jìn)一步的發(fā)展與變化還會(huì)產(chǎn)生越來(lái)越多樣的衍生工具。

2.對(duì)于金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)的分析

金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。依據(jù)金融衍生工具的高風(fēng)險(xiǎn)性、虛擬性以及階段性三種特性就決定了衍生工具風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性，只需支付較少數(shù)額的保證金即可控制合約中涉及的全部資產(chǎn)，而衍生工具本身就是交易雙方通過(guò)對(duì)未來(lái)的匯率、利率以及價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)，并以此決定交易雙方是否繼續(xù)進(jìn)行交易的一種合約。而匯率、利率以及商品價(jià)格是由市場(chǎng)決定的，是不可控的，受政治、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境等多種因素的影響，任何一種因素的變化都會(huì)造成合約價(jià)值的巨大變動(dòng)。

金融監(jiān)管體制不完善、不合理或缺乏專業(yè)從業(yè)人員易形成風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具根據(jù)自身的特點(diǎn)及適用范圍可大致分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，其中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及法律風(fēng)險(xiǎn)，而非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)具體是指由于人為操作等原因造成的意外損失風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)金融衍生工具所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更為詳細(xì)的監(jiān)控需要多個(gè)行業(yè)、多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行配合與協(xié)調(diào)，對(duì)于一系列不可控的因素應(yīng)做好預(yù)測(cè)、準(zhǔn)備工作，盡可能使其風(fēng)險(xiǎn)降至最低程度，實(shí)現(xiàn)這一最終目標(biāo)不僅要求政府、行業(yè)制定詳盡、有效地監(jiān)督監(jiān)管機(jī)制與相關(guān)法律，同時(shí)也要求從業(yè)人員具備熟練地操作能力以及相應(yīng)的理論知識(shí)作為支撐。而目前在我國(guó)，企業(yè)對(duì)金融衍生工具的認(rèn)識(shí)不充分，未能真正領(lǐng)會(huì)到衍生工具的巨大作用，因而在其風(fēng)險(xiǎn)控制領(lǐng)域的了解更為不足，不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地、科學(xué)的控制和監(jiān)督。

3.對(duì)于金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制所采取的措施

加快建立、完善內(nèi)部監(jiān)管、控制體系。為了有效規(guī)避金融衍生工具所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，政府部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，制定法律法規(guī)并建立科學(xué)的監(jiān)督機(jī)制，同時(shí)行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)也應(yīng)建立相應(yīng)的制度。政府部門(mén)應(yīng)利用其在金融市場(chǎng)中的特殊地位，整合銀行、證券等機(jī)構(gòu)的監(jiān)督職能，力求將金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的范圍內(nèi)，當(dāng)產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)及時(shí)采取措施進(jìn)行處理。

對(duì)金融信息披露體系進(jìn)行建設(shè)和完善。會(huì)計(jì)報(bào)表披露的最終目的就是為了使報(bào)表使用者及時(shí)的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有著宏觀上的把控，了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、收益狀況等會(huì)計(jì)資料，以便據(jù)此做出正確的判斷和決策，并彌補(bǔ)企業(yè)會(huì)計(jì)核算工作中的不足。企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)在報(bào)表附注中對(duì)會(huì)計(jì)確認(rèn)以及計(jì)量等內(nèi)容加以披露，使企業(yè)決策層了解到更加全面的信息。同時(shí)，還應(yīng)采取對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)進(jìn)行完善、對(duì)金融行業(yè)人員專業(yè)素質(zhì)進(jìn)行提高從而加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)、在特殊情況發(fā)生時(shí)停止公允價(jià)值的計(jì)量等措施。

改革開(kāi)放以來(lái)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)程度不斷提高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展造就了金融市場(chǎng)的持續(xù)繁榮，必將促進(jìn)金融衍生工具的進(jìn)一步發(fā)展。因此，建立針對(duì)金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)控制的防范體系具有重大意義，可提高金融市場(chǎng)的規(guī)范化程度并使得金融市場(chǎng)長(zhǎng)期、可持續(xù)發(fā)展。使用金融衍生工具進(jìn)行交易的企業(yè)必須注意交易市場(chǎng)是否規(guī)范，選擇市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制完善、流通性較好的金融衍生工具進(jìn)行交易活動(dòng)。在交易的過(guò)程中重視及時(shí)反饋，幫助企業(yè)實(shí)時(shí)了解交易信息，以此降低風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)可以得到良性的循環(huán)與發(fā)展。endprint