摘要：證券投資理論與實(shí)踐判定的一個(gè)重要方面就是分析上市公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀。隨著不斷發(fā)展的我國證券市場，分析該點(diǎn)就變的非常重要。本文主要針對(duì)中國上市公司財(cái)務(wù)指數(shù)編制展開研究。

關(guān)鍵詞：上市公司 財(cái)務(wù)指數(shù) 意義

上市公司財(cái)務(wù)指數(shù)的編制，是微觀財(cái)務(wù)理論沖破微觀經(jīng)濟(jì)框架、進(jìn)入宏觀分析領(lǐng)域的嘗試，不僅充實(shí)了宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)系統(tǒng)的內(nèi)容，也豐富了企業(yè)財(cái)務(wù)分析的研究成果。此外，在實(shí)際操作中，能夠在社會(huì)經(jīng)濟(jì)的多個(gè)地方得以應(yīng)用，從而發(fā)揮其重要的作用。

1 財(cái)務(wù)指數(shù)的性質(zhì)界定

1.1 具體理解 所謂上市公司財(cái)務(wù)指數(shù)，其分析對(duì)象為我國的上市公司，并選擇恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)和科學(xué)賦權(quán)，對(duì)分析的對(duì)象的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行歸納提煉，呈現(xiàn)出動(dòng)態(tài)指數(shù)的形式。上市公司財(cái)務(wù)指數(shù)不僅反映出上市企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)行狀態(tài)，還動(dòng)態(tài)顯示出公司的財(cái)務(wù)信息，可以說是一個(gè)信息高集成、高濃縮的指標(biāo)，是一個(gè)三維信息指標(biāo)體系，能夠容納不同公司、不同時(shí)間以及差異的指標(biāo)，所以在形式上，財(cái)務(wù)指標(biāo)是動(dòng)態(tài)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，而在內(nèi)容上則是公司財(cái)務(wù)工作現(xiàn)狀的真實(shí)反映，自然財(cái)務(wù)指數(shù)也不再是單一的經(jīng)濟(jì)特質(zhì)。

1.2 財(cái)務(wù)性質(zhì) 財(cái)務(wù)指標(biāo)在內(nèi)容上雖然代表著上市企業(yè)公司整體運(yùn)營現(xiàn)狀，也象征著財(cái)務(wù)領(lǐng)域中使用的統(tǒng)計(jì)指數(shù)和景氣理論，但是相比傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析，不僅有所差異也存在聯(lián)系。

2 財(cái)務(wù)指數(shù)編制的意義

2.1 幫助政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的編制與推行 財(cái)務(wù)指數(shù)好比物價(jià)指數(shù)一樣，其象征著上市企業(yè)的整體財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，有關(guān)部門只需要觀察上市公司的財(cái)務(wù)指數(shù)，就能知道該上市企業(yè)的財(cái)政走向，并知道各行各業(yè)具有的財(cái)政現(xiàn)狀以及優(yōu)缺點(diǎn)。政策部門能夠基于此點(diǎn)對(duì)企業(yè)進(jìn)行相關(guān)的宏觀政策調(diào)整，如對(duì)公司的資源進(jìn)行優(yōu)質(zhì)的分配、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增加企業(yè)的利用率、引導(dǎo)公司的資金走向。不僅如此，政府政策實(shí)施也通過得到的企業(yè)財(cái)政指數(shù)反饋進(jìn)行金融、財(cái)政、投資等宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，并且政府也能通過財(cái)務(wù)指數(shù)綜合分析和其靈敏變動(dòng)反應(yīng)企業(yè)的狀況，便于政府及時(shí)知道政策執(zhí)行的結(jié)果。

2.2 幫助上市企業(yè)進(jìn)行自我評(píng)估 參考財(cái)務(wù)指數(shù)的制定手法，對(duì)上市企業(yè)制定適合自身企業(yè)的財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)機(jī)制，進(jìn)而根據(jù)財(cái)務(wù)績效進(jìn)行企業(yè)排名；此外上市企業(yè)也可根據(jù)某時(shí)間段內(nèi)公司的分類財(cái)務(wù)指數(shù)和綜合指數(shù)來判斷公司的財(cái)務(wù)績效，認(rèn)清本公司在各板塊、各行業(yè)中的位置，客觀準(zhǔn)確的進(jìn)行定位。不僅如此，上市企業(yè)也能建立自己的財(cái)務(wù)指數(shù)，縱向分析自身財(cái)務(wù)的狀態(tài)，以此分析公司盈利的水平和資產(chǎn)運(yùn)行的走向，找出影響變化的因素，發(fā)現(xiàn)自己的缺陷和上升空間，明確目標(biāo)，根據(jù)公司自身狀態(tài)規(guī)劃企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，快速、健康的發(fā)展。

2.3 幫助投資者和債權(quán)人及時(shí)做出判斷 投資人和債權(quán)人可以分析綜合財(cái)務(wù)指數(shù)的變化來評(píng)估公司的財(cái)政現(xiàn)狀和是否參與投資，以及分析大盤整體的發(fā)展走向，且橫向分析企業(yè)的財(cái)務(wù)指數(shù)還能幫助投資者做出客觀、理性的判斷。因?yàn)橥顿Y人一旦做出理性的投資，也會(huì)帶動(dòng)股市市場的理性化，減少不理性的變化的出現(xiàn)。

2.4 有利于其他一些理論與實(shí)務(wù)問題研究 相關(guān)的財(cái)務(wù)理論和實(shí)務(wù)問題也能通過上市企業(yè)的財(cái)務(wù)指數(shù)找到好的思路，如我們可以以此為基礎(chǔ)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)綜合指數(shù)與股票價(jià)格之間的關(guān)系。我們知道，分析是否投資某股票主要是看該上市企業(yè)經(jīng)營情況和日后的發(fā)展，股票價(jià)格的高低就可判斷企業(yè)的經(jīng)營，而后者則可借助企業(yè)的財(cái)務(wù)指數(shù)反映，通過分析兩者間的聯(lián)系和區(qū)別來判斷股票市場的投資價(jià)值與現(xiàn)狀，從而判斷投資和拋售、市場是否具有泡沫的現(xiàn)象等。不僅如此，還能進(jìn)行IPO定價(jià)，市場目前使用的還是傳統(tǒng)的估值方式：收益折現(xiàn)法和類比法。其中，類比法重點(diǎn)參考市盈率、市凈率等，但是這樣存在較多的問題，因?yàn)槭袌鰧?duì)于不同公司的評(píng)價(jià)也不相同，所以我們可以考慮根據(jù)公司自身情況制定IPO的財(cái)務(wù)指數(shù)，并與相對(duì)應(yīng)的分類財(cái)務(wù)指數(shù)作比較，以此評(píng)判公司財(cái)務(wù)狀況所處的位置，便于制定一個(gè)更合理、更可衡量的市盈率。這些我們都是簡單的假設(shè)，但不斷成熟的財(cái)務(wù)指數(shù)，一定會(huì)有更廣闊的使用范圍。

3 財(cái)務(wù)指數(shù)的制定流程

當(dāng)前國內(nèi)公司的種類比較多，而不同編輯對(duì)象具有各自適用的財(cái)務(wù)指數(shù)，因此上市企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)指數(shù)制定中，參考的指標(biāo)不再是獨(dú)立的股票價(jià)格、公司前景指數(shù)等。總體講，財(cái)務(wù)指數(shù)制定的步驟主要囊括了三大環(huán)節(jié)：選擇恰當(dāng)?shù)闹笖?shù)、指數(shù)項(xiàng)定值、生成指數(shù)項(xiàng)。其中，選擇恰當(dāng)?shù)闹笖?shù)，主要是指根據(jù)企業(yè)自身的情況選擇具有重要代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，將選擇的全部指標(biāo)放入制定體系，從而構(gòu)成財(cái)務(wù)指數(shù)的既有信息；指數(shù)項(xiàng)定值，對(duì)選擇的指數(shù)項(xiàng)使用合理的計(jì)算方式規(guī)定值的大小、權(quán)重的比例，該數(shù)值直接反應(yīng)出該指標(biāo)項(xiàng)占有的地位；最后，生成相應(yīng)的指數(shù)項(xiàng)，參照前兩項(xiàng)的結(jié)果對(duì)多指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行歸納，此外還采取動(dòng)態(tài)的方式進(jìn)行對(duì)比，從而挑選出最后的財(cái)務(wù)指數(shù)。制定流程可用圖1表示。

■

圖1 財(cái)務(wù)指數(shù)制定的基本流程

目前存在的財(cái)務(wù)指數(shù)的制定方法較多，如何進(jìn)行挑選？這里我們給出判斷方法，應(yīng)參照編制對(duì)象獨(dú)有的特點(diǎn)，并且遵守以下原則：①基本表現(xiàn)形式采取加權(quán)指數(shù)的結(jié)構(gòu)。其中每個(gè)組成部分的影響力和作用都能通過加權(quán)指數(shù)公式展現(xiàn)出來，該方式比目前使用的簡單指數(shù)法具有更大的優(yōu)勢(shì)，如其中的質(zhì)量指標(biāo)指數(shù)，該指數(shù)將重點(diǎn)放在了實(shí)際意義中，而財(cái)務(wù)指數(shù)的制定不能考慮單一的方面，所以不考慮簡單指數(shù)法。②根據(jù)占有資料的實(shí)際情況來挑選財(cái)務(wù)指標(biāo)的制定方法。因?yàn)閷?duì)于基礎(chǔ)條件占有資料越多越全面，就表示我們能夠選取更成熟的制定方式。而本文研究要編制的財(cái)務(wù)指數(shù)，因?yàn)樽C券市場的數(shù)據(jù)資源都是公開的，且能夠獲得更為全面系統(tǒng)的信息，因此為制定方法的挑選打下前提基礎(chǔ)。③應(yīng)全面統(tǒng)計(jì)指數(shù)計(jì)算結(jié)果表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。一般情況，如果要具備較好的經(jīng)濟(jì)含義，就無法具備優(yōu)良的數(shù)學(xué)性質(zhì)，因此面對(duì)兩難的選擇，我們要慎重的考慮，在此我們更關(guān)注的是計(jì)算結(jié)果表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。單純的數(shù)學(xué)計(jì)算不是我們關(guān)注的重點(diǎn)，因?yàn)樗鼉H是輔助計(jì)算的工具，其具有的根本目的和意義才是我們考慮的重點(diǎn)，所以不可能選擇單純的完美計(jì)算公式。根據(jù)前面所講，站在數(shù)學(xué)性質(zhì)層面分析，即使理想指數(shù)或馬埃指數(shù)存在不錯(cuò)的特性，但是重點(diǎn)是缺乏直觀的、清晰明了的經(jīng)濟(jì)意義。④需探究考察對(duì)象的全面化特點(diǎn)。普通的統(tǒng)計(jì)指數(shù)探索對(duì)象即使無法簡單的相加，不過其本質(zhì)是互通的，譬如價(jià)格指數(shù)代表每個(gè)產(chǎn)品的價(jià)值屬性，產(chǎn)品產(chǎn)能代表每個(gè)商品的年生產(chǎn)力，成本指數(shù)代表每個(gè)商品的本錢，那么這里提到的財(cái)務(wù)指數(shù)方面的探討代表的是行業(yè)內(nèi)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)水平，因?yàn)樯婕安簧傧嚓P(guān)事情，所以在編制時(shí)我們要了解信息的多元性。

4 結(jié)語

世界證券業(yè)務(wù)的根本是上市企業(yè)的生命力，該市場的可持續(xù)發(fā)展需要業(yè)內(nèi)各大上市企業(yè)的生存狀況來決定，而優(yōu)秀的年度財(cái)務(wù)成績會(huì)吸引諸多投資人，從而促使股票價(jià)值增大，市場流通積極，最終實(shí)現(xiàn)證券業(yè)務(wù)的良性循環(huán)。由此觀之，上市企業(yè)的財(cái)務(wù)指數(shù)編制對(duì)潛在投資人乃至證券行業(yè)都有很好的推動(dòng)作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]潘琰，辛清泉.解讀企業(yè)信息需求——基于機(jī)構(gòu)投資者的信息需求探索[J].會(huì)計(jì)研究，2004（12）.

[2]譚燕，黃鈺新，李昭.我國上市公司中期財(cái)務(wù)報(bào)告預(yù)測價(jià)值研究[J].中國會(huì)計(jì)評(píng)論，2004（02）.

[3]李曉峰，徐玖平.企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警Rough-ANN模型的建立及其應(yīng)用[J].系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐，2004（10）.

[4]王悌云.企業(yè)績效標(biāo)準(zhǔn)值下的財(cái)務(wù)指標(biāo)無量綱化與評(píng)價(jià)[J].上海第二工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2004（01）.

[5]王化成，程小可，劉雪輝.中國資本市場披露現(xiàn)金流量信息的有用性[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2003（10）.

[6]王爽英.上市公司復(fù)合財(cái)務(wù)系數(shù)的灰關(guān)聯(lián)算法[J].系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐，2003（08）.

作者簡介：鄭蕊（1983-），女，山東曲阜人，講師，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)。endprint

摘要：證券投資理論與實(shí)踐判定的一個(gè)重要方面就是分析上市公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀。隨著不斷發(fā)展的我國證券市場，分析該點(diǎn)就變的非常重要。本文主要針對(duì)中國上市公司財(cái)務(wù)指數(shù)編制展開研究。

關(guān)鍵詞：上市公司 財(cái)務(wù)指數(shù) 意義

上市公司財(cái)務(wù)指數(shù)的編制，是微觀財(cái)務(wù)理論沖破微觀經(jīng)濟(jì)框架、進(jìn)入宏觀分析領(lǐng)域的嘗試，不僅充實(shí)了宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)系統(tǒng)的內(nèi)容，也豐富了企業(yè)財(cái)務(wù)分析的研究成果。此外，在實(shí)際操作中，能夠在社會(huì)經(jīng)濟(jì)的多個(gè)地方得以應(yīng)用，從而發(fā)揮其重要的作用。

1 財(cái)務(wù)指數(shù)的性質(zhì)界定

1.1 具體理解 所謂上市公司財(cái)務(wù)指數(shù)，其分析對(duì)象為我國的上市公司，并選擇恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)和科學(xué)賦權(quán)，對(duì)分析的對(duì)象的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行歸納提煉，呈現(xiàn)出動(dòng)態(tài)指數(shù)的形式。上市公司財(cái)務(wù)指數(shù)不僅反映出上市企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)行狀態(tài)，還動(dòng)態(tài)顯示出公司的財(cái)務(wù)信息，可以說是一個(gè)信息高集成、高濃縮的指標(biāo)，是一個(gè)三維信息指標(biāo)體系，能夠容納不同公司、不同時(shí)間以及差異的指標(biāo)，所以在形式上，財(cái)務(wù)指標(biāo)是動(dòng)態(tài)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，而在內(nèi)容上則是公司財(cái)務(wù)工作現(xiàn)狀的真實(shí)反映，自然財(cái)務(wù)指數(shù)也不再是單一的經(jīng)濟(jì)特質(zhì)。

1.2 財(cái)務(wù)性質(zhì) 財(cái)務(wù)指標(biāo)在內(nèi)容上雖然代表著上市企業(yè)公司整體運(yùn)營現(xiàn)狀，也象征著財(cái)務(wù)領(lǐng)域中使用的統(tǒng)計(jì)指數(shù)和景氣理論，但是相比傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析，不僅有所差異也存在聯(lián)系。

2 財(cái)務(wù)指數(shù)編制的意義

2.1 幫助政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的編制與推行 財(cái)務(wù)指數(shù)好比物價(jià)指數(shù)一樣，其象征著上市企業(yè)的整體財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，有關(guān)部門只需要觀察上市公司的財(cái)務(wù)指數(shù)，就能知道該上市企業(yè)的財(cái)政走向，并知道各行各業(yè)具有的財(cái)政現(xiàn)狀以及優(yōu)缺點(diǎn)。政策部門能夠基于此點(diǎn)對(duì)企業(yè)進(jìn)行相關(guān)的宏觀政策調(diào)整，如對(duì)公司的資源進(jìn)行優(yōu)質(zhì)的分配、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增加企業(yè)的利用率、引導(dǎo)公司的資金走向。不僅如此，政府政策實(shí)施也通過得到的企業(yè)財(cái)政指數(shù)反饋進(jìn)行金融、財(cái)政、投資等宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，并且政府也能通過財(cái)務(wù)指數(shù)綜合分析和其靈敏變動(dòng)反應(yīng)企業(yè)的狀況，便于政府及時(shí)知道政策執(zhí)行的結(jié)果。

2.2 幫助上市企業(yè)進(jìn)行自我評(píng)估 參考財(cái)務(wù)指數(shù)的制定手法，對(duì)上市企業(yè)制定適合自身企業(yè)的財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)機(jī)制，進(jìn)而根據(jù)財(cái)務(wù)績效進(jìn)行企業(yè)排名；此外上市企業(yè)也可根據(jù)某時(shí)間段內(nèi)公司的分類財(cái)務(wù)指數(shù)和綜合指數(shù)來判斷公司的財(cái)務(wù)績效，認(rèn)清本公司在各板塊、各行業(yè)中的位置，客觀準(zhǔn)確的進(jìn)行定位。不僅如此，上市企業(yè)也能建立自己的財(cái)務(wù)指數(shù)，縱向分析自身財(cái)務(wù)的狀態(tài)，以此分析公司盈利的水平和資產(chǎn)運(yùn)行的走向，找出影響變化的因素，發(fā)現(xiàn)自己的缺陷和上升空間，明確目標(biāo)，根據(jù)公司自身狀態(tài)規(guī)劃企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，快速、健康的發(fā)展。

2.3 幫助投資者和債權(quán)人及時(shí)做出判斷 投資人和債權(quán)人可以分析綜合財(cái)務(wù)指數(shù)的變化來評(píng)估公司的財(cái)政現(xiàn)狀和是否參與投資，以及分析大盤整體的發(fā)展走向，且橫向分析企業(yè)的財(cái)務(wù)指數(shù)還能幫助投資者做出客觀、理性的判斷。因?yàn)橥顿Y人一旦做出理性的投資，也會(huì)帶動(dòng)股市市場的理性化，減少不理性的變化的出現(xiàn)。

2.4 有利于其他一些理論與實(shí)務(wù)問題研究 相關(guān)的財(cái)務(wù)理論和實(shí)務(wù)問題也能通過上市企業(yè)的財(cái)務(wù)指數(shù)找到好的思路，如我們可以以此為基礎(chǔ)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)綜合指數(shù)與股票價(jià)格之間的關(guān)系。我們知道，分析是否投資某股票主要是看該上市企業(yè)經(jīng)營情況和日后的發(fā)展，股票價(jià)格的高低就可判斷企業(yè)的經(jīng)營，而后者則可借助企業(yè)的財(cái)務(wù)指數(shù)反映，通過分析兩者間的聯(lián)系和區(qū)別來判斷股票市場的投資價(jià)值與現(xiàn)狀，從而判斷投資和拋售、市場是否具有泡沫的現(xiàn)象等。不僅如此，還能進(jìn)行IPO定價(jià)，市場目前使用的還是傳統(tǒng)的估值方式：收益折現(xiàn)法和類比法。其中，類比法重點(diǎn)參考市盈率、市凈率等，但是這樣存在較多的問題，因?yàn)槭袌鰧?duì)于不同公司的評(píng)價(jià)也不相同，所以我們可以考慮根據(jù)公司自身情況制定IPO的財(cái)務(wù)指數(shù)，并與相對(duì)應(yīng)的分類財(cái)務(wù)指數(shù)作比較，以此評(píng)判公司財(cái)務(wù)狀況所處的位置，便于制定一個(gè)更合理、更可衡量的市盈率。這些我們都是簡單的假設(shè)，但不斷成熟的財(cái)務(wù)指數(shù)，一定會(huì)有更廣闊的使用范圍。

3 財(cái)務(wù)指數(shù)的制定流程

當(dāng)前國內(nèi)公司的種類比較多，而不同編輯對(duì)象具有各自適用的財(cái)務(wù)指數(shù)，因此上市企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)指數(shù)制定中，參考的指標(biāo)不再是獨(dú)立的股票價(jià)格、公司前景指數(shù)等。總體講，財(cái)務(wù)指數(shù)制定的步驟主要囊括了三大環(huán)節(jié)：選擇恰當(dāng)?shù)闹笖?shù)、指數(shù)項(xiàng)定值、生成指數(shù)項(xiàng)。其中，選擇恰當(dāng)?shù)闹笖?shù)，主要是指根據(jù)企業(yè)自身的情況選擇具有重要代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，將選擇的全部指標(biāo)放入制定體系，從而構(gòu)成財(cái)務(wù)指數(shù)的既有信息；指數(shù)項(xiàng)定值，對(duì)選擇的指數(shù)項(xiàng)使用合理的計(jì)算方式規(guī)定值的大小、權(quán)重的比例，該數(shù)值直接反應(yīng)出該指標(biāo)項(xiàng)占有的地位；最后，生成相應(yīng)的指數(shù)項(xiàng)，參照前兩項(xiàng)的結(jié)果對(duì)多指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行歸納，此外還采取動(dòng)態(tài)的方式進(jìn)行對(duì)比，從而挑選出最后的財(cái)務(wù)指數(shù)。制定流程可用圖1表示。

■

圖1 財(cái)務(wù)指數(shù)制定的基本流程

目前存在的財(cái)務(wù)指數(shù)的制定方法較多，如何進(jìn)行挑選？這里我們給出判斷方法，應(yīng)參照編制對(duì)象獨(dú)有的特點(diǎn)，并且遵守以下原則：①基本表現(xiàn)形式采取加權(quán)指數(shù)的結(jié)構(gòu)。其中每個(gè)組成部分的影響力和作用都能通過加權(quán)指數(shù)公式展現(xiàn)出來，該方式比目前使用的簡單指數(shù)法具有更大的優(yōu)勢(shì)，如其中的質(zhì)量指標(biāo)指數(shù)，該指數(shù)將重點(diǎn)放在了實(shí)際意義中，而財(cái)務(wù)指數(shù)的制定不能考慮單一的方面，所以不考慮簡單指數(shù)法。②根據(jù)占有資料的實(shí)際情況來挑選財(cái)務(wù)指標(biāo)的制定方法。因?yàn)閷?duì)于基礎(chǔ)條件占有資料越多越全面，就表示我們能夠選取更成熟的制定方式。而本文研究要編制的財(cái)務(wù)指數(shù)，因?yàn)樽C券市場的數(shù)據(jù)資源都是公開的，且能夠獲得更為全面系統(tǒng)的信息，因此為制定方法的挑選打下前提基礎(chǔ)。③應(yīng)全面統(tǒng)計(jì)指數(shù)計(jì)算結(jié)果表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。一般情況，如果要具備較好的經(jīng)濟(jì)含義，就無法具備優(yōu)良的數(shù)學(xué)性質(zhì)，因此面對(duì)兩難的選擇，我們要慎重的考慮，在此我們更關(guān)注的是計(jì)算結(jié)果表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。單純的數(shù)學(xué)計(jì)算不是我們關(guān)注的重點(diǎn)，因?yàn)樗鼉H是輔助計(jì)算的工具，其具有的根本目的和意義才是我們考慮的重點(diǎn)，所以不可能選擇單純的完美計(jì)算公式。根據(jù)前面所講，站在數(shù)學(xué)性質(zhì)層面分析，即使理想指數(shù)或馬埃指數(shù)存在不錯(cuò)的特性，但是重點(diǎn)是缺乏直觀的、清晰明了的經(jīng)濟(jì)意義。④需探究考察對(duì)象的全面化特點(diǎn)。普通的統(tǒng)計(jì)指數(shù)探索對(duì)象即使無法簡單的相加，不過其本質(zhì)是互通的，譬如價(jià)格指數(shù)代表每個(gè)產(chǎn)品的價(jià)值屬性，產(chǎn)品產(chǎn)能代表每個(gè)商品的年生產(chǎn)力，成本指數(shù)代表每個(gè)商品的本錢，那么這里提到的財(cái)務(wù)指數(shù)方面的探討代表的是行業(yè)內(nèi)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)水平，因?yàn)樯婕安簧傧嚓P(guān)事情，所以在編制時(shí)我們要了解信息的多元性。

4 結(jié)語

世界證券業(yè)務(wù)的根本是上市企業(yè)的生命力，該市場的可持續(xù)發(fā)展需要業(yè)內(nèi)各大上市企業(yè)的生存狀況來決定，而優(yōu)秀的年度財(cái)務(wù)成績會(huì)吸引諸多投資人，從而促使股票價(jià)值增大，市場流通積極，最終實(shí)現(xiàn)證券業(yè)務(wù)的良性循環(huán)。由此觀之，上市企業(yè)的財(cái)務(wù)指數(shù)編制對(duì)潛在投資人乃至證券行業(yè)都有很好的推動(dòng)作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]潘琰，辛清泉.解讀企業(yè)信息需求——基于機(jī)構(gòu)投資者的信息需求探索[J].會(huì)計(jì)研究，2004（12）.

[2]譚燕，黃鈺新，李昭.我國上市公司中期財(cái)務(wù)報(bào)告預(yù)測價(jià)值研究[J].中國會(huì)計(jì)評(píng)論，2004（02）.

[3]李曉峰，徐玖平.企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警Rough-ANN模型的建立及其應(yīng)用[J].系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐，2004（10）.

[4]王悌云.企業(yè)績效標(biāo)準(zhǔn)值下的財(cái)務(wù)指標(biāo)無量綱化與評(píng)價(jià)[J].上海第二工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2004（01）.

[5]王化成，程小可，劉雪輝.中國資本市場披露現(xiàn)金流量信息的有用性[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2003（10）.

[6]王爽英.上市公司復(fù)合財(cái)務(wù)系數(shù)的灰關(guān)聯(lián)算法[J].系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐，2003（08）.

作者簡介：鄭蕊（1983-），女，山東曲阜人，講師，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)。endprint

摘要：證券投資理論與實(shí)踐判定的一個(gè)重要方面就是分析上市公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀。隨著不斷發(fā)展的我國證券市場，分析該點(diǎn)就變的非常重要。本文主要針對(duì)中國上市公司財(cái)務(wù)指數(shù)編制展開研究。

關(guān)鍵詞：上市公司 財(cái)務(wù)指數(shù) 意義

上市公司財(cái)務(wù)指數(shù)的編制，是微觀財(cái)務(wù)理論沖破微觀經(jīng)濟(jì)框架、進(jìn)入宏觀分析領(lǐng)域的嘗試，不僅充實(shí)了宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)系統(tǒng)的內(nèi)容，也豐富了企業(yè)財(cái)務(wù)分析的研究成果。此外，在實(shí)際操作中，能夠在社會(huì)經(jīng)濟(jì)的多個(gè)地方得以應(yīng)用，從而發(fā)揮其重要的作用。

1 財(cái)務(wù)指數(shù)的性質(zhì)界定

1.1 具體理解 所謂上市公司財(cái)務(wù)指數(shù)，其分析對(duì)象為我國的上市公司，并選擇恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)和科學(xué)賦權(quán)，對(duì)分析的對(duì)象的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行歸納提煉，呈現(xiàn)出動(dòng)態(tài)指數(shù)的形式。上市公司財(cái)務(wù)指數(shù)不僅反映出上市企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)行狀態(tài)，還動(dòng)態(tài)顯示出公司的財(cái)務(wù)信息，可以說是一個(gè)信息高集成、高濃縮的指標(biāo)，是一個(gè)三維信息指標(biāo)體系，能夠容納不同公司、不同時(shí)間以及差異的指標(biāo)，所以在形式上，財(cái)務(wù)指標(biāo)是動(dòng)態(tài)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，而在內(nèi)容上則是公司財(cái)務(wù)工作現(xiàn)狀的真實(shí)反映，自然財(cái)務(wù)指數(shù)也不再是單一的經(jīng)濟(jì)特質(zhì)。

1.2 財(cái)務(wù)性質(zhì) 財(cái)務(wù)指標(biāo)在內(nèi)容上雖然代表著上市企業(yè)公司整體運(yùn)營現(xiàn)狀，也象征著財(cái)務(wù)領(lǐng)域中使用的統(tǒng)計(jì)指數(shù)和景氣理論，但是相比傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析，不僅有所差異也存在聯(lián)系。

2 財(cái)務(wù)指數(shù)編制的意義

2.1 幫助政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的編制與推行 財(cái)務(wù)指數(shù)好比物價(jià)指數(shù)一樣，其象征著上市企業(yè)的整體財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，有關(guān)部門只需要觀察上市公司的財(cái)務(wù)指數(shù)，就能知道該上市企業(yè)的財(cái)政走向，并知道各行各業(yè)具有的財(cái)政現(xiàn)狀以及優(yōu)缺點(diǎn)。政策部門能夠基于此點(diǎn)對(duì)企業(yè)進(jìn)行相關(guān)的宏觀政策調(diào)整，如對(duì)公司的資源進(jìn)行優(yōu)質(zhì)的分配、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增加企業(yè)的利用率、引導(dǎo)公司的資金走向。不僅如此，政府政策實(shí)施也通過得到的企業(yè)財(cái)政指數(shù)反饋進(jìn)行金融、財(cái)政、投資等宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，并且政府也能通過財(cái)務(wù)指數(shù)綜合分析和其靈敏變動(dòng)反應(yīng)企業(yè)的狀況，便于政府及時(shí)知道政策執(zhí)行的結(jié)果。

2.2 幫助上市企業(yè)進(jìn)行自我評(píng)估 參考財(cái)務(wù)指數(shù)的制定手法，對(duì)上市企業(yè)制定適合自身企業(yè)的財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)機(jī)制，進(jìn)而根據(jù)財(cái)務(wù)績效進(jìn)行企業(yè)排名；此外上市企業(yè)也可根據(jù)某時(shí)間段內(nèi)公司的分類財(cái)務(wù)指數(shù)和綜合指數(shù)來判斷公司的財(cái)務(wù)績效，認(rèn)清本公司在各板塊、各行業(yè)中的位置，客觀準(zhǔn)確的進(jìn)行定位。不僅如此，上市企業(yè)也能建立自己的財(cái)務(wù)指數(shù)，縱向分析自身財(cái)務(wù)的狀態(tài)，以此分析公司盈利的水平和資產(chǎn)運(yùn)行的走向，找出影響變化的因素，發(fā)現(xiàn)自己的缺陷和上升空間，明確目標(biāo)，根據(jù)公司自身狀態(tài)規(guī)劃企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，快速、健康的發(fā)展。

2.3 幫助投資者和債權(quán)人及時(shí)做出判斷 投資人和債權(quán)人可以分析綜合財(cái)務(wù)指數(shù)的變化來評(píng)估公司的財(cái)政現(xiàn)狀和是否參與投資，以及分析大盤整體的發(fā)展走向，且橫向分析企業(yè)的財(cái)務(wù)指數(shù)還能幫助投資者做出客觀、理性的判斷。因?yàn)橥顿Y人一旦做出理性的投資，也會(huì)帶動(dòng)股市市場的理性化，減少不理性的變化的出現(xiàn)。

2.4 有利于其他一些理論與實(shí)務(wù)問題研究 相關(guān)的財(cái)務(wù)理論和實(shí)務(wù)問題也能通過上市企業(yè)的財(cái)務(wù)指數(shù)找到好的思路，如我們可以以此為基礎(chǔ)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)綜合指數(shù)與股票價(jià)格之間的關(guān)系。我們知道，分析是否投資某股票主要是看該上市企業(yè)經(jīng)營情況和日后的發(fā)展，股票價(jià)格的高低就可判斷企業(yè)的經(jīng)營，而后者則可借助企業(yè)的財(cái)務(wù)指數(shù)反映，通過分析兩者間的聯(lián)系和區(qū)別來判斷股票市場的投資價(jià)值與現(xiàn)狀，從而判斷投資和拋售、市場是否具有泡沫的現(xiàn)象等。不僅如此，還能進(jìn)行IPO定價(jià)，市場目前使用的還是傳統(tǒng)的估值方式：收益折現(xiàn)法和類比法。其中，類比法重點(diǎn)參考市盈率、市凈率等，但是這樣存在較多的問題，因?yàn)槭袌鰧?duì)于不同公司的評(píng)價(jià)也不相同，所以我們可以考慮根據(jù)公司自身情況制定IPO的財(cái)務(wù)指數(shù)，并與相對(duì)應(yīng)的分類財(cái)務(wù)指數(shù)作比較，以此評(píng)判公司財(cái)務(wù)狀況所處的位置，便于制定一個(gè)更合理、更可衡量的市盈率。這些我們都是簡單的假設(shè)，但不斷成熟的財(cái)務(wù)指數(shù)，一定會(huì)有更廣闊的使用范圍。

3 財(cái)務(wù)指數(shù)的制定流程

當(dāng)前國內(nèi)公司的種類比較多，而不同編輯對(duì)象具有各自適用的財(cái)務(wù)指數(shù)，因此上市企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)指數(shù)制定中，參考的指標(biāo)不再是獨(dú)立的股票價(jià)格、公司前景指數(shù)等?？傮w講，財(cái)務(wù)指數(shù)制定的步驟主要囊括了三大環(huán)節(jié)：選擇恰當(dāng)?shù)闹笖?shù)、指數(shù)項(xiàng)定值、生成指數(shù)項(xiàng)。其中，選擇恰當(dāng)?shù)闹笖?shù)，主要是指根據(jù)企業(yè)自身的情況選擇具有重要代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，將選擇的全部指標(biāo)放入制定體系，從而構(gòu)成財(cái)務(wù)指數(shù)的既有信息；指數(shù)項(xiàng)定值，對(duì)選擇的指數(shù)項(xiàng)使用合理的計(jì)算方式規(guī)定值的大小、權(quán)重的比例，該數(shù)值直接反應(yīng)出該指標(biāo)項(xiàng)占有的地位；最后，生成相應(yīng)的指數(shù)項(xiàng)，參照前兩項(xiàng)的結(jié)果對(duì)多指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行歸納，此外還采取動(dòng)態(tài)的方式進(jìn)行對(duì)比，從而挑選出最后的財(cái)務(wù)指數(shù)。制定流程可用圖1表示。

■

圖1 財(cái)務(wù)指數(shù)制定的基本流程

目前存在的財(cái)務(wù)指數(shù)的制定方法較多，如何進(jìn)行挑選？這里我們給出判斷方法，應(yīng)參照編制對(duì)象獨(dú)有的特點(diǎn)，并且遵守以下原則：①基本表現(xiàn)形式采取加權(quán)指數(shù)的結(jié)構(gòu)。其中每個(gè)組成部分的影響力和作用都能通過加權(quán)指數(shù)公式展現(xiàn)出來，該方式比目前使用的簡單指數(shù)法具有更大的優(yōu)勢(shì)，如其中的質(zhì)量指標(biāo)指數(shù)，該指數(shù)將重點(diǎn)放在了實(shí)際意義中，而財(cái)務(wù)指數(shù)的制定不能考慮單一的方面，所以不考慮簡單指數(shù)法。②根據(jù)占有資料的實(shí)際情況來挑選財(cái)務(wù)指標(biāo)的制定方法。因?yàn)閷?duì)于基礎(chǔ)條件占有資料越多越全面，就表示我們能夠選取更成熟的制定方式。而本文研究要編制的財(cái)務(wù)指數(shù)，因?yàn)樽C券市場的數(shù)據(jù)資源都是公開的，且能夠獲得更為全面系統(tǒng)的信息，因此為制定方法的挑選打下前提基礎(chǔ)。③應(yīng)全面統(tǒng)計(jì)指數(shù)計(jì)算結(jié)果表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。一般情況，如果要具備較好的經(jīng)濟(jì)含義，就無法具備優(yōu)良的數(shù)學(xué)性質(zhì)，因此面對(duì)兩難的選擇，我們要慎重的考慮，在此我們更關(guān)注的是計(jì)算結(jié)果表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。單純的數(shù)學(xué)計(jì)算不是我們關(guān)注的重點(diǎn)，因?yàn)樗鼉H是輔助計(jì)算的工具，其具有的根本目的和意義才是我們考慮的重點(diǎn)，所以不可能選擇單純的完美計(jì)算公式。根據(jù)前面所講，站在數(shù)學(xué)性質(zhì)層面分析，即使理想指數(shù)或馬埃指數(shù)存在不錯(cuò)的特性，但是重點(diǎn)是缺乏直觀的、清晰明了的經(jīng)濟(jì)意義。④需探究考察對(duì)象的全面化特點(diǎn)。普通的統(tǒng)計(jì)指數(shù)探索對(duì)象即使無法簡單的相加，不過其本質(zhì)是互通的，譬如價(jià)格指數(shù)代表每個(gè)產(chǎn)品的價(jià)值屬性，產(chǎn)品產(chǎn)能代表每個(gè)商品的年生產(chǎn)力，成本指數(shù)代表每個(gè)商品的本錢，那么這里提到的財(cái)務(wù)指數(shù)方面的探討代表的是行業(yè)內(nèi)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)水平，因?yàn)樯婕安簧傧嚓P(guān)事情，所以在編制時(shí)我們要了解信息的多元性。

4 結(jié)語

世界證券業(yè)務(wù)的根本是上市企業(yè)的生命力，該市場的可持續(xù)發(fā)展需要業(yè)內(nèi)各大上市企業(yè)的生存狀況來決定，而優(yōu)秀的年度財(cái)務(wù)成績會(huì)吸引諸多投資人，從而促使股票價(jià)值增大，市場流通積極，最終實(shí)現(xiàn)證券業(yè)務(wù)的良性循環(huán)。由此觀之，上市企業(yè)的財(cái)務(wù)指數(shù)編制對(duì)潛在投資人乃至證券行業(yè)都有很好的推動(dòng)作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]潘琰，辛清泉.解讀企業(yè)信息需求——基于機(jī)構(gòu)投資者的信息需求探索[J].會(huì)計(jì)研究，2004（12）.

[2]譚燕，黃鈺新，李昭.我國上市公司中期財(cái)務(wù)報(bào)告預(yù)測價(jià)值研究[J].中國會(huì)計(jì)評(píng)論，2004（02）.

[3]李曉峰，徐玖平.企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警Rough-ANN模型的建立及其應(yīng)用[J].系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐，2004（10）.

[4]王悌云.企業(yè)績效標(biāo)準(zhǔn)值下的財(cái)務(wù)指標(biāo)無量綱化與評(píng)價(jià)[J].上海第二工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2004（01）.

[5]王化成，程小可，劉雪輝.中國資本市場披露現(xiàn)金流量信息的有用性[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2003（10）.

[6]王爽英.上市公司復(fù)合財(cái)務(wù)系數(shù)的灰關(guān)聯(lián)算法[J].系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐，2003（08）.

作者簡介：鄭蕊（1983-），女，山東曲阜人，講師，研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)。endprint