對(duì)于證券投資而言，有一些原則性的理論與方法。對(duì)于職業(yè)投資人而言，是必須學(xué)習(xí)和遵守的基本準(zhǔn)則。然而，投資并不是一門可以百分之百量化的科學(xué)，否則，對(duì)于某一投資標(biāo)的和投資策略的認(rèn)知，也不會(huì)出現(xiàn)根本上的分歧。與其說(shuō)投資是一門科學(xué)，倒不如說(shuō)是一門藝術(shù)。今天，我們從另一個(gè)角度來(lái)分析，投資人群體的年齡差距，即他們的生活環(huán)境與對(duì)同一事物的理解上的偏差，必然表現(xiàn)在他們投資中對(duì)某些行業(yè)與板塊的特殊偏好上，即使是職業(yè)投資人也難免會(huì)表現(xiàn)出這樣的特征。例如，60后的投資者對(duì)于白酒、中藥等民族特色品種以及老牌國(guó)企有獨(dú)特的偏愛(ài)，其投資組合中充滿民族情結(jié)；70后的投資者切身感受會(huì)讓他們更加喜歡金融、地產(chǎn)、商業(yè)連鎖，尋找真正的藍(lán)籌股；80后的投資者出生于改革開放的年代，雖然被高房?jī)r(jià)所累，但更加注重生活品質(zhì)，對(duì)品牌消費(fèi)、科技環(huán)保等會(huì)是他們更加追逐的領(lǐng)域。90后尚未成為證券投資界的主流，但可以預(yù)期，網(wǎng)絡(luò)、影視娛樂(lè)等新興領(lǐng)域會(huì)是90后的偏愛(ài)。

我們認(rèn)為，投資者因年代差距導(dǎo)致的這種偏好差異是客觀存在的，如同巴菲特不會(huì)買入網(wǎng)絡(luò)股。當(dāng)然，對(duì)于職業(yè)投資人而言，其投資行為會(huì)努力追求理性，并不會(huì)完全被生活環(huán)境和自身偏好所左右。

投資組合年代秀之60后的民族情結(jié)

以60后的成長(zhǎng)來(lái)看，既經(jīng)歷過(guò)物質(zhì)匱乏的童年，也充分享受了改革開放后高速發(fā)展的黃金年代。這一代人的民族情結(jié)很重，在他們眼中，具有中國(guó)特色的民族品牌和老牌國(guó)企才是承載中華民族偉大復(fù)興的基石。

1967年出生的但斌是60后私募基金經(jīng)理的代表。早年的但斌擅長(zhǎng)技術(shù)分析，后逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值投資。在投資標(biāo)的的選擇中，但斌偏愛(ài)貴州茅臺(tái)、云南白藥、張?jiān)５葌鹘y(tǒng)民族品牌。在博客、微博的公開言論中，但斌從來(lái)不掩飾自己對(duì)于茅臺(tái)的偏愛(ài)。

私募大佬裘國(guó)根生于1969年，也是60后私募基金掌門人的代表。與眾多新興私募基金所不同，在重陽(yáng)的投資組合中，經(jīng)常會(huì)持有一些傳統(tǒng)行業(yè)上市公司和老牌國(guó)企?；蛟S是受“農(nóng)業(yè)以糧為綱，工業(yè)以鋼為綱”的影響，在重陽(yáng)的持股中，時(shí)不時(shí)會(huì)顯現(xiàn)出寶鋼股份的身影。甚至在今年一季度寶鋼股份前十大流通股東中，重陽(yáng)對(duì)沖2號(hào)持有2700萬(wàn)股，位列第七大股東。

而公募基金經(jīng)理中，與前些年相比，60后基金經(jīng)理數(shù)量已經(jīng)大幅減少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前仍在任上的60后基金經(jīng)理不足基金經(jīng)理總數(shù)的10%。長(zhǎng)城基金的楊建華、新華基金的曹名長(zhǎng)等人都是60后基金經(jīng)理的代表。在楊建華最新的投資組合中，包括貴州茅臺(tái)、伊利股份、雙匯發(fā)展、格力電器等民族品牌，以及中國(guó)北車、中國(guó)南車等在全球領(lǐng)先的中國(guó)制造企業(yè)。而近些年來(lái)，曹名長(zhǎng)的投資風(fēng)格一直趨于謹(jǐn)慎，價(jià)值型藍(lán)籌股票占據(jù)其投資組合的主流。其最新的組合中，重倉(cāng)的江鈴汽車、中國(guó)國(guó)貿(mào)、錦江股份、國(guó)投電力等公司也帶有強(qiáng)烈的本土和民族特征。

盡管在很多人看來(lái)，60后心目中的投資組合已經(jīng)顯得有些“不合時(shí)宜”。但不可否認(rèn)的是，真正穿越經(jīng)濟(jì)周期的行業(yè)領(lǐng)軍者所積淀的內(nèi)涵是很多新興產(chǎn)業(yè)公司所不具備的。事實(shí)上，在60后關(guān)注的股票中，至少有以下主題可以值得關(guān)注。

一是民族品牌和民族特色產(chǎn)業(yè)。例如白酒、中藥等西方?jīng)]有的產(chǎn)業(yè)。在滬港通啟動(dòng)之際，這些公司可能會(huì)受到海外資本的青睞。例如貴州茅臺(tái)、云南白藥等。

二是國(guó)防軍工主題。在當(dāng)前背景下，一些肩負(fù)中國(guó)國(guó)家安全的航天軍工類上市公司值得重點(diǎn)關(guān)注。例如中國(guó)衛(wèi)星等。

三是混合所有制改革主題。這給一些老牌國(guó)企和老牌央企帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。如中國(guó)石化、寶鋼股份等。

投資組合年代秀之70后的藍(lán)籌王道

70后已經(jīng)成為當(dāng)今社會(huì)的中堅(jiān)力量，在當(dāng)前職業(yè)投資人的隊(duì)伍中，70后也已是絕對(duì)的主流。70%左右的公募基金經(jīng)理和60%左右的私募基金經(jīng)理均為70后。

70后的職業(yè)投資人大都師出名門，擁有現(xiàn)代金融理論的教育背景，大部分是碩士博士畢業(yè)，投資理念和投資方法更加系統(tǒng)化，價(jià)值投資成為這一代投資人的主流投資理念。

1971年出生的王寧，現(xiàn)任長(zhǎng)盛基金總經(jīng)理助理，權(quán)益投資部總監(jiān)，70后基金經(jīng)理代表。自2005年加入長(zhǎng)盛基金后，王寧就再也沒(méi)有跳槽過(guò)。在王寧管理的長(zhǎng)盛同智基金的投資組合中，銀行股一直占據(jù)了非常重要的位置，今年的二季報(bào)中，前十大重倉(cāng)股包括興業(yè)銀行、平安銀行、民生銀行和招商銀行四席，顯示出其對(duì)藍(lán)籌的偏愛(ài)。

南方基金投資部執(zhí)行總監(jiān)陳鍵、博時(shí)主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰也是70后基金經(jīng)理的代表。陳鍵管理的南方成份精選一直偏愛(ài)大盤藍(lán)籌股。在最新的組合中，大秦鐵路、中國(guó)建筑、招商銀行、萬(wàn)科A、交通銀行占據(jù)了前五大重倉(cāng)股的身影。鄧曉峰亦是如此，其最新組合中包括中國(guó)平安、萬(wàn)科A、中國(guó)太保、招商銀行、平安銀行等五只金融地產(chǎn)股。

當(dāng)然，在70后的職業(yè)投資人中，也有一批基金經(jīng)理在配置藍(lán)籌股的同時(shí)更加偏愛(ài)成長(zhǎng)股。王鵬輝管理的景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)就是很好的例子。除了云南白藥、雙匯發(fā)展之類的藍(lán)籌股外，王鵬輝也持有比亞迪、匯川技術(shù)等成長(zhǎng)股。

1974年出生的楊谷現(xiàn)任諾安基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)。在職業(yè)投資人的生涯中，楊谷的風(fēng)格經(jīng)歷了較大的轉(zhuǎn)變。從2006年開始，楊谷就一直管理諾安股票基金。2011年之前，楊谷的投資組合中以大盤藍(lán)籌為主。2012年開始，成長(zhǎng)股的身影開始增多，而在諾安股票最新的組合中，已經(jīng)鮮有藍(lán)籌股的身影。

不管如何，價(jià)值投資仍是70后職業(yè)投資人的主流思想。在當(dāng)年A股市場(chǎng)整體估值偏低的大背景下，價(jià)值投資或許會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

投資組合年代秀之80后的追求品質(zhì)

與60后和70后相比，80后還是職業(yè)投資人中的新生力量。在公募基金經(jīng)理中，只有10%左右是80后。私募基金中，也有一些80后開始嶄露頭角。但值得注意的是，80后的業(yè)績(jī)卻讓人刮目相看。

80后出生于改革開放的初期，其成長(zhǎng)伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速崛起的三十年。相比于60后和70后，80后從小沒(méi)有吃過(guò)太多的苦，且逐步受到西方思想和生活方式的影響，其對(duì)生活品質(zhì)和生活質(zhì)量的要求比較高。同樣，在投資組合中，對(duì)于上市公司的商業(yè)模式與品牌影響力要求也比較高。

董陽(yáng)陽(yáng)，華夏藍(lán)籌基金經(jīng)理，80后基金經(jīng)理的代表，擁有海外名校金融專業(yè)教育背景。2009年加入華夏基金后，很快從研究員、基金經(jīng)理助理做到投資經(jīng)理、基金經(jīng)理。在華夏藍(lán)籌最新的投資組合中，乳業(yè)巨頭伊利股份是第一大重倉(cāng)股。此外，銀行、汽車、家電等行業(yè)多只股票被華夏藍(lán)籌重倉(cāng)持有?；蛟S是對(duì)環(huán)境的擔(dān)憂，碧水源、桑德環(huán)境也被納入到組合之中。

張錦燦也是一位80后基金經(jīng)理，畢業(yè)于北京大學(xué)光華管理學(xué)院，現(xiàn)任長(zhǎng)盛同益成長(zhǎng)回報(bào)、長(zhǎng)盛高端裝備制造的基金經(jīng)理。在長(zhǎng)盛同益最新的投資組合中，包括承德露露、青島海爾、森馬服飾等品牌滲透力強(qiáng)大的公司，顯示出基金經(jīng)理對(duì)品牌的偏愛(ài)。

朱曉亮，匯添富消費(fèi)行業(yè)、匯添富均衡增長(zhǎng)、匯添富民營(yíng)活力等三只基金的基金經(jīng)理。這位1983年的出生的基金經(jīng)理的投資組合更加帶有80后的鮮明特征。截至6月末，匯添富消費(fèi)行業(yè)基金前十大重倉(cāng)股分別為宋城演藝、怡亞通、中青旅、新南洋、青島金王、浙江龍盛、華錄百納、南方食品、上海家化和森馬服飾。

除了看重品牌與品質(zhì)外，與60后、70后相比，80后更加容易接受新經(jīng)濟(jì)和新產(chǎn)業(yè)的上市公司，這在他們的投資組合中也能夠看出。例如，管理銀河主題策略的80后基金經(jīng)理成勝，最新的投資組合中，前三大重倉(cāng)股衛(wèi)寧軟件、數(shù)字政通、飛利信均為代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的軟件與信息技術(shù)類公司。

投資組合年代秀之90后的造夢(mèng)之旅

90后已經(jīng)開始初入職場(chǎng)，但在職業(yè)投資人的隊(duì)伍中，鮮有90后的身影。本刊前期曾發(fā)表《85后：我為什么不炒股？》一文，剖析了新生代正在遠(yuǎn)離股市的現(xiàn)象。但不可否認(rèn)，90后中仍會(huì)有一部分人選擇投資股票，并且隨著未來(lái)行情的轉(zhuǎn)暖，這一比例還將逐步增加。90后投資人的新特征同樣值得我們關(guān)注。

與80后相比，90后對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)特別是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用更加敏感。這是因?yàn)?0后大都是在高中、大學(xué)后才逐步接觸網(wǎng)絡(luò)，而90后則是從小就在網(wǎng)絡(luò)世界中長(zhǎng)大。在他們的童年最具想象力和創(chuàng)造力的時(shí)期，便已經(jīng)接觸到了互聯(lián)網(wǎng)。因此，90后才是真正的網(wǎng)絡(luò)一代。隨著90后的崛起，互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新興媒體和影視娛樂(lè)等行業(yè)將迎來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。

8月25日申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所發(fā)布了一篇報(bào)告，題為《非主流到AB站：80、90、00后亞文化屬性演替與互聯(lián)網(wǎng)投資策略》，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。報(bào)告以一個(gè)“80后金融民工”的視角，采取社會(huì)學(xué)研究中代際分析的方法，描述了80后、90后以及00后三個(gè)階層不同經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)及文化屬性所帶來(lái)的不同投資策略和邏輯。

不管如何，市場(chǎng)已經(jīng)越發(fā)意識(shí)到，不可以再忽視90后，因?yàn)樗麄兇砹耸袌?chǎng)的趨勢(shì)和未來(lái)。我們盡可能按照90后的生活習(xí)慣與偏好梳理了90后投資組合，以饗讀者。