水汝慶

中國金融改革與國際金融合作為中央托管機構(gòu)提供了重大戰(zhàn)略機遇

一是金融基礎設施建設已提升到金融戰(zhàn)略高度

隨著金融市場的發(fā)展，世界各國對于中央托管機構(gòu)重要性的認識逐步加深，其安全高效運行已成為判斷金融市場成熟與否的重要標志之一。進入21世紀，尤其是本輪全球金融危機后，中央托管機構(gòu)等金融基礎設施越來越多地進入公共政策的視野。在此背景下，中共中央《關于全面深化改革若干重大問題的決定》、金融“十二五”規(guī)劃、國務院《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》等重要文件相繼提出：“加強金融基礎設施建設，保障金融市場安全高效運行和整體穩(wěn)定”，“優(yōu)化金融環(huán)境，進一步健全金融市場的登記、托管、交易、清算系統(tǒng)”，“加強登記、結(jié)算、托管等公共基礎設施建設”。在國家最高決策文件中，把金融基礎設施突出出來，還是第一次。在新一輪金融改革中，作為金融基礎設施服務的提供者，中央托管機構(gòu)將在支持市場發(fā)展和創(chuàng)新、監(jiān)測和控制風險、保障市場運行安全和提高市場效率等方面發(fā)揮更加重要的作用。

二是健全多層次資本市場體系將促進中央托管機構(gòu)發(fā)揮重要作用

本輪全球金融危機后，中國政府總結(jié)經(jīng)驗教訓，提出了“金融支持實體經(jīng)濟”的基本原則。落實這一原則，就要以顯著提高直接融資比重為目標，繼續(xù)健全包括股票市場、債券市場在內(nèi)的多層次資本市場體系。而要做好不同層次市場間的制度銜接，形成有機聯(lián)系的市場體系，也離不開安全、高效、統(tǒng)一、規(guī)范的金融基礎設施安排。

三是利率市場化改革將推動中央托管機構(gòu)開拓業(yè)務新領域

伴隨利率市場化，中國金融脫媒的趨勢進一步深化，以銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、券商資產(chǎn)管理計劃、基金管理計劃、保險產(chǎn)品等為代表的資產(chǎn)管理行業(yè)獲得了蓬勃發(fā)展。通過中央托管機構(gòu)的介入，提供全面的登記、托管、結(jié)算服務，將使資管產(chǎn)品的風險揭示更充分、產(chǎn)品透明度更高、流動性更好，監(jiān)管和投資者保護更加有效，最終實現(xiàn)由產(chǎn)品向市場的升級。

四是人民幣國際化將增強中央托管機構(gòu)間的跨境合作

隨著人民幣國際化進程的推進，中國資本市場對外開放程度不斷提升。未來，中國資本市場的對外開放程度有望進一步加深，中央托管機構(gòu)將在跨境發(fā)行、跨境結(jié)算、跨境擔保品管理等領域大有作為，機構(gòu)間跨境合作將更加頻繁，境內(nèi)外資本市場的聯(lián)通將更加順暢。

五是國際金融合作中中央托管機構(gòu)將發(fā)揮核心紐帶作用

目前，金融基礎設施已成為國際金融合作中的一個重要領域。從1989年開始，國際組織為推動證券結(jié)算系統(tǒng)安全、效率的改善，先后出臺一系列國際結(jié)算標準。2012年又出臺了《金融市場基礎設施原則》。公司一直持續(xù)跟蹤和研究國際金融基礎設施標準，積極參與了準則的討論、實施和評估。同時，公司還持續(xù)參加亞洲債市論壇，參與論證提出相關技術和規(guī)則方案的可行性，支持區(qū)域債券市場建設和中央托管機構(gòu)互聯(lián)。中央托管機構(gòu)的核心紐帶作用將更加凸顯。

中央結(jié)算公司成立18年來，堅持金融市場基礎設施原則，從國債集中托管起步，逐步發(fā)展成為各類固定收益證券的中央托管機構(gòu)，成為支持市場運行、宏觀調(diào)控政策操作的核心金融基礎設施，服務跨境結(jié)算、支持市場開放的重要渠道，參與金融市場創(chuàng)新的重要基地，在維護金融穩(wěn)定、促進市場發(fā)展方面發(fā)揮重要的作用。這幾年，公司主要做了以下幾方面工作：

一是持續(xù)深化核心服務領域。實現(xiàn)債券發(fā)行、登記、托管、結(jié)算、兌付、估值功能一體化，有效實現(xiàn)了債券生命周期全過程處理，充分發(fā)揮中央托管機構(gòu)的規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，提高市場效率，降低交易成本。我們構(gòu)建招標發(fā)行和簿記建檔發(fā)行的發(fā)行綜合服務平臺，每年支持各類債券發(fā)行將近6萬億元；完善債券登記托管服務，目前公司托管的債券超過28萬億元，約占債券市場存量的84%；持續(xù)推進DVP結(jié)算，使用“央行貨幣”的實時全額DVP機制已覆蓋全市場。

二是不斷豐富優(yōu)化增值服務。充分發(fā)揮中央托管機構(gòu)中立性和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，挖掘其市場增值點，推動市場透明度和穩(wěn)健性提升。我們創(chuàng)新開展債券信息服務，提供的收益率曲線、估值、指數(shù)等系列產(chǎn)品被市場監(jiān)管部門廣泛應用，覆蓋國內(nèi)金融機構(gòu)管理的90%的債券。越來越多基金產(chǎn)品將中債指數(shù)作為投資標的，其中就包括2014年首只RQFII人民幣國債ETF基金。我們還大力拓展擔保品管理服務，推出自動化的質(zhì)押券管理系統(tǒng)，應用范圍不斷擴大，目前質(zhì)押余額超過2.7萬億元。

三是大力開拓創(chuàng)新業(yè)務領域。順應盤活金融資產(chǎn)存量、完善金融資產(chǎn)登記、防范系統(tǒng)性金融風險的需求，借鑒國際同業(yè)拓展的作法，公司登記托管的各類金融資產(chǎn)超過人民幣50萬億元，在傳統(tǒng)的債券資產(chǎn)之外，理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等其他金融資產(chǎn)超過20萬億元。在主管部門的推動下，公司陸續(xù)開發(fā)銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)、信托數(shù)據(jù)庫和信息產(chǎn)品登記系統(tǒng)、建成全國銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)系統(tǒng)，搭建信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)平臺，有效地服務監(jiān)管和服務市場。

四是積極推動實施國際化戰(zhàn)略。在中國資本市場對外開放的進程中，公司積極研究和支持國際多邊機構(gòu)來華發(fā)行熊貓債券，支持各類境外機構(gòu)參與境內(nèi)債券市場，目前有150余家境外機構(gòu)在我公司開立債券賬戶，持有債券約4600億元。公司還嘗試與境外托管機構(gòu)聯(lián)網(wǎng)，初步開辟了內(nèi)地與境外債市的結(jié)算通道，為境內(nèi)機構(gòu)走出去提供服務。

中國新一輪全面深化改革的大幕已徐徐拉開，中國金融市場正朝著市場化、國際化的方向穩(wěn)步邁進，順應這一趨勢，中央結(jié)算公司將積極實踐，廣泛合作，全面提供多元化、綜合化、國際化的金融基礎設施服務。

一是努力實現(xiàn)業(yè)務多元化拓展。公司將貫徹“加強登記、托管、結(jié)算基礎設施建設”的要求，積極朝著“金融資產(chǎn)登記托管”方向，不斷拓展發(fā)行、登記、托管、結(jié)算等核心服務領域：構(gòu)筑功能完善的中債發(fā)行服務體系；逐步建立統(tǒng)一的金融資產(chǎn)登記托管體系；拓展高效的DVP結(jié)算機制，適應于多產(chǎn)品、多幣種、跨境的多樣性環(huán)境。

二是構(gòu)建統(tǒng)一的綜合性開放式平臺。推動建立跨市場、跨產(chǎn)品的統(tǒng)一托管結(jié)算后臺，進一步提升市場互聯(lián)互通水平。在保證系統(tǒng)和服務平穩(wěn)運行的基礎上，根據(jù)市場價值鏈，與其他市場機構(gòu)靈活開展多層次合作，因地制宜地選擇業(yè)務合作、資本合作、技術合作等合作模式。

三是深入推進國際化業(yè)務。研究落實國際金融基礎設施標準，在理念、規(guī)則、服務、技術、風控、管理等方面與國際接軌。根據(jù)中國資本市場對外開放的政策進程，拓展跨境業(yè)務領域，提升跨境服務水平，爭取國際化業(yè)務取得新突破：在跨境發(fā)行方面，力爭為全球人民幣債券提供服務；在跨境結(jié)算方面，激活現(xiàn)有結(jié)算通道，積極爭取境外托管機構(gòu)互聯(lián)，為資本雙向流通提供規(guī)范低成本的結(jié)算通道；在跨境擔保品方面，積極支持境內(nèi)外投資人使用人民幣債券作為跨境擔保品靈活應用；在跨境信息方面，鼓勵境外人民幣指數(shù)基金產(chǎn)品發(fā)展。

隨著中國新一輪全面深化改革進程的推進，中國金融市場的包容性和開放性將全面提升，與全球金融市場的聯(lián)系將更加緊密，這對基礎設施的服務能力提出了新的要求，也為我們開展多元化、國際化合作提供了廣闊前景和全新動力?！俺逼絻砂堕?，風正一帆懸”。中央結(jié)算公司愿意和國內(nèi)外機構(gòu)一道，因時趁勢，緊密協(xié)作，共同打造亞洲金融繁榮之基，打造共生互益的金融生態(tài)之圈。

責任編輯：宗軍