孫旭陽(yáng)　劉廣

摘要：公允價(jià)值會(huì)計(jì)被很多學(xué)者和機(jī)構(gòu)認(rèn)為對(duì)金融危機(jī)有著推波助瀾的作用，并在國(guó)內(nèi)外對(duì)于公允價(jià)值計(jì)量屬性給經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)帶來(lái)的影響掀起了激烈的討論。通過(guò)考察公允價(jià)值計(jì)量屬性對(duì)我國(guó)上市證券公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，分析了我國(guó)上市證券公司2010 至2012 年的財(cái)務(wù)報(bào)表，發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值會(huì)計(jì)對(duì)我國(guó)上市證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利狀況和所有者權(quán)益有著比較大的影響。

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值會(huì)計(jì)；財(cái)務(wù)報(bào)表；我國(guó)上市證券公司

一、引言

在全球性金融危機(jī)的背景下，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境都受到了重大沖擊，上市證券公司的業(yè)績(jī)也因此受到了影響。[1]而證券公司高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)證券化正是此次引發(fā)金融危機(jī)的導(dǎo)火索。2007年7月，新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》開(kāi)始在證券公司中全面實(shí)行。其中，與證券公司聯(lián)系最緊密的是《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則22號(hào)-金融工具確認(rèn)和計(jì)量》。在這條準(zhǔn)則中，關(guān)于各類(lèi)金融工具的確認(rèn)和計(jì)量的問(wèn)題都做了明確的規(guī)定：即應(yīng)當(dāng)使用公允價(jià)值計(jì)量屬性。近些年，證券公司的業(yè)務(wù)朝著多元化的方向發(fā)展，產(chǎn)生了大量的衍生金融工具，對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)反應(yīng)敏感。同時(shí)，很多學(xué)者都認(rèn)為公允價(jià)值會(huì)計(jì)在此次的金融危機(jī)中起到了推動(dòng)作用。因此，對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)對(duì)我國(guó)上市證券公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響進(jìn)行分析是十分必要的。

二、公允價(jià)值計(jì)量對(duì)證券公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響分析

2006 年2月15日，由財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，至今已經(jīng)在我國(guó)的上市公司和非上市大中型企業(yè)，包括所有的金融機(jī)構(gòu)中全面實(shí)施。對(duì)于公允價(jià)值計(jì)量屬性，我國(guó)采取了“適度、謹(jǐn)慎地引入公允價(jià)值”的做法：公允價(jià)值計(jì)量屬性在17 項(xiàng)具體準(zhǔn)則中得到了不同程度地應(yīng)用。其中，《金融工具確認(rèn)和計(jì)量》、《金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》、《套期保值》和《金融工具列報(bào)》是與我國(guó)證券行業(yè)中各類(lèi)金融工具關(guān)系非常密切的四項(xiàng)準(zhǔn)則。[2]由其具體的規(guī)定可知，根據(jù)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)和持有金融工具的意圖和能力的差別，準(zhǔn)則將金融資產(chǎn)分成了四類(lèi)，即以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)以及可供出售金融資產(chǎn)；將金融負(fù)債分成了兩類(lèi)，即以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債和其他金融負(fù)債。[3]

（一）對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響

資產(chǎn)負(fù)債表是靜態(tài)報(bào)表，反應(yīng)的是公司某一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況。與歷史成本計(jì)量屬性不同，當(dāng)金融資產(chǎn)的公允價(jià)值發(fā)生變動(dòng)時(shí)，其與面值的差額就會(huì)體現(xiàn)在總資產(chǎn)上，因此本文選取了以公允價(jià)值計(jì)量的交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)以及衍生金融資產(chǎn)并將所有資產(chǎn)分為公允價(jià)值資產(chǎn)和非公允價(jià)值資產(chǎn)兩類(lèi)。

到2012 年初，我國(guó)的上市證券公司一共有17 家，其中東吳證券、國(guó)海證券和方正證券均于2011年上市，且山西證券為中小板上市股，因此本文只分析了其他13 家上市證券公司2010年至2012年的財(cái)務(wù)報(bào)告。其中，對(duì)公允價(jià)值資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例和在各個(gè)證券公司中公允價(jià)值資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比例進(jìn)行計(jì)算比較，如圖1、圖2、圖3所示：

從整體角度出發(fā)，在整個(gè)證券公司中，公允價(jià)值資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例從2010年至2012年分別為：2318%，3179%，377%。由此可以看出，我國(guó)上市證券公司所持有的公允價(jià)值資產(chǎn)的比例逐年上升。但與歐美的證券公司相比，此比例仍舊比較小。根據(jù)對(duì)以前資料的研究顯示，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)所持有的按照公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例在2008年3月末已經(jīng)達(dá)到45% ，并且在證券行業(yè)中，這一比例相對(duì)要更高些。具體到各個(gè)資產(chǎn)分析來(lái)看，每年證券公司所持的交易性金融資產(chǎn)的比例均比可供出售的金融資產(chǎn)所持比例高，尤其是2012年高達(dá)一倍之多。在這幾項(xiàng)公允價(jià)值資產(chǎn)中，如果可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值發(fā)生變動(dòng)，其變動(dòng)額直接計(jì)入所有者權(quán)益，會(huì)影響到公司整體凈資產(chǎn)，因此為規(guī)避市值變動(dòng)對(duì)公司整體凈資產(chǎn)的影響，證券公司管理層更傾向于將股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)。

另外，我國(guó)證券公司所持有的衍生金融資產(chǎn)所占比例相當(dāng)小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及于其他兩項(xiàng)傳統(tǒng)型金融資產(chǎn)。由于衍生金融工具構(gòu)造繁瑣，創(chuàng)新性強(qiáng)且復(fù)雜性高，相對(duì)與其他傳統(tǒng)型金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)性大。所以各個(gè)證券公司對(duì)其的持有比例普遍較低，以利于風(fēng)險(xiǎn)管控。同時(shí)，這也體現(xiàn)出了我國(guó)的金融創(chuàng)新領(lǐng)域仍在成長(zhǎng)期，尚未成熟。此外，由圖4所示，可以看出，各個(gè)證券公司之間所持公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比例是有一定差異，但縱向來(lái)看，各個(gè)證券公司所持公允價(jià)值計(jì)量資產(chǎn)幾乎均是逐年上升，這與我國(guó)金融市場(chǎng)在不斷走向完善有著直接關(guān)系。公允價(jià)值計(jì)量模式在金融市場(chǎng)上的應(yīng)用，使得證券公司的發(fā)展?fàn)顩r和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)與管理者的主觀(guān)決策劃分和金融資產(chǎn)的持有比例之間關(guān)系更加密切，這就迫使證券公司的管理者對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)的關(guān)注度不斷提高以做出更有戰(zhàn)略性的決策。

本文還計(jì)算了按照公允價(jià)值計(jì)量的金融負(fù)債在總負(fù)債中所占的比例，其中公允價(jià)值負(fù)債主要包括交易性金融負(fù)債和衍生金融負(fù)債。從整體上市證券公司來(lái)看，公允價(jià)值負(fù)債占總負(fù)債的比例在2010年為091%，2011年為293%，2012年為106%。這些數(shù)據(jù)是相當(dāng)小的，如果使其與總資產(chǎn)相比，這一數(shù)據(jù)將會(huì)更小，甚至可以忽略不計(jì)。此外，近三年我國(guó)持有按公允價(jià)值計(jì)量的金融負(fù)債的上市證券公司只有兩家，宏源證券在2011年比例為018%，只有中信證券在近三年一直持有，且三年各年的比例分別為091%，277%，106%。因此，即使公允價(jià)值負(fù)債占總負(fù)債的比例在各個(gè)證券公司之間差異較大，然而從整個(gè)證券公司看來(lái)，我國(guó)上市證券公司中公允價(jià)值負(fù)債占總負(fù)債的比例依然極低。我國(guó)的證券公司在金融負(fù)債中較少運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量的現(xiàn)狀表明其計(jì)量的困難，同時(shí)也說(shuō)明了上市證券公司一直所持有的謹(jǐn)慎態(tài)度。[4]

（二）對(duì)凈利潤(rùn)的影響

根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，利潤(rùn)表主要反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果方面的信息；此外，交易性金融資產(chǎn)的后續(xù)計(jì)量采用公允價(jià)值計(jì)量且其公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。[5]因此在利潤(rùn)表中， “公允價(jià)值變動(dòng)收益” 作為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的組成部分被單獨(dú)列示，用于體現(xiàn)交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，進(jìn)而能夠反映公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響。本文計(jì)算了我國(guó)上市證券公司的公允價(jià)值變動(dòng)收益占凈利潤(rùn)的比例以考察分析公允價(jià)值變動(dòng)收益對(duì)凈利潤(rùn)的影響，具體如圖5所示。從整個(gè)上市證券公司來(lái)看，公允價(jià)值變動(dòng)收益占凈利潤(rùn)的比例2010年為-52%，2011 年為-24994%，2012 年為38882%， 各個(gè)年間比例差異巨大。由以上數(shù)據(jù)可知，交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)在對(duì)我國(guó)上市證券公司凈利潤(rùn)的影響上起到了較大的作用。具體分析來(lái)看，由于2010年我國(guó)A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，最終我國(guó)上證指數(shù)全年下跌14%，而在2011年我國(guó)受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響，全年上證指數(shù)下跌2168%，與市場(chǎng)行情息息相關(guān)的證券行業(yè)的自營(yíng)業(yè)務(wù)也受到很大影響，讓眾多的證券公司所持金融工具公允價(jià)值變動(dòng)損益出現(xiàn)虧損，使得我國(guó)大部分上市證券公司在2010年以及2011年對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生了不小的負(fù)作用。[1]由此可見(jiàn)，公允價(jià)值變動(dòng)收益對(duì)于整個(gè)以及各個(gè)上市證券公司的影響差異較大。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)的波動(dòng)的關(guān)系上，相對(duì)于其他的計(jì)量屬性，用公允價(jià)值計(jì)量屬性來(lái)計(jì)量金融資產(chǎn)能夠起到更好的反映作用。

（三）對(duì)所有者權(quán)益的影響

所有者權(quán)益變動(dòng)表主要用于反映公司所有者權(quán)益的變動(dòng)情況。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，可供出售金融資產(chǎn)的變動(dòng)直接計(jì)入資本公積中。[6]因此，金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)也會(huì)對(duì)所有者權(quán)益產(chǎn)生影響。本文計(jì)算了我國(guó)上市證券公司的公允價(jià)值變動(dòng)占所有者權(quán)益的比例以分析對(duì)所有者權(quán)益變動(dòng)表中項(xiàng)目的影響，具體如圖6所示。從總體來(lái)看，此比例從2010年至2012年分別為-527%，-1458%，1482%。就三年的數(shù)據(jù)范圍來(lái)看，公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)我國(guó)上市證券公司的所有者權(quán)益的影響較小，就三年的數(shù)據(jù)相比較來(lái)看，各年間的數(shù)據(jù)均在一定的范圍內(nèi)浮動(dòng)，差異不是特別明顯。就各家證券公司來(lái)看，大多公司都將公允價(jià)值變動(dòng)控制在了一定的范圍內(nèi)，這體現(xiàn)了各個(gè)證券公司都考慮到了公允價(jià)值變動(dòng)會(huì)給所有者權(quán)益帶來(lái)影響，因此都采取了謹(jǐn)慎性的原則，降低了可供出售金融資產(chǎn)的持有數(shù)量，以達(dá)到規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

三、公允價(jià)值計(jì)量對(duì)證券公司財(cái)務(wù)報(bào)表影響的思考

（一）可能會(huì)掩蓋公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)能力以及發(fā)展能力

企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力及長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展能力主要靠其主營(yíng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)能力。但是根據(jù)本文相關(guān)分析，僅僅公允價(jià)值變動(dòng)就能夠?qū)衾麧?rùn)及所有者權(quán)益帶來(lái)大幅度波動(dòng)。由此可得，即便在正常從事證券代理業(yè)務(wù)不變的情況下，在較短的時(shí)期內(nèi)，證券公司的投資業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的盈利或虧損也可能超過(guò)正常的營(yíng)業(yè)收入。在這種情況下，可能無(wú)法體現(xiàn)出公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)能力和發(fā)展能力。當(dāng)前我國(guó)金融投資業(yè)務(wù)較為普遍，大多數(shù)實(shí)體企業(yè)雖程度不同但都有涉及投資業(yè)務(wù)。一般情況下，大多數(shù)企業(yè)都將投資業(yè)務(wù)的損益劃分為非經(jīng)常性損益。但是由于金融投資的復(fù)雜性、不確定性和投機(jī)性，使得其具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的特征。因此，由金融投資所帶來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)公司利潤(rùn)及所有者權(quán)益的影響依舊應(yīng)當(dāng)加以重視。由此可知，如果只以公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)告信息作為研究對(duì)象，投資者可能就無(wú)法準(zhǔn)確推斷出上市公司實(shí)際的經(jīng)營(yíng)以及發(fā)展能力。

（二）會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的相關(guān)性與可靠性難以統(tǒng)一

通過(guò)以上一系列的分析發(fā)現(xiàn)，證券公司有兩種方法能夠獲得資產(chǎn)的公允價(jià)值。其一，如若資產(chǎn)本身存在公開(kāi)交易市場(chǎng)的，那么其市場(chǎng)交易價(jià)格即是公允的；其二，運(yùn)用成熟的估值方法能夠估計(jì)不存在公開(kāi)交易市場(chǎng)的資產(chǎn)的公允價(jià)值。如若使用第一種方法，則金融資產(chǎn)必須有完善并成熟的交易市場(chǎng)，同時(shí)應(yīng)當(dāng)完全符合相關(guān)性的要求。然而，一旦在資本交易市場(chǎng)中，經(jīng)常性的發(fā)生大幅度波動(dòng)，報(bào)表中以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)亦會(huì)隨之大幅波動(dòng)。如果在證券公司中存在較多的公允價(jià)值資產(chǎn)，那么其凈利潤(rùn)和所有者權(quán)益有可能會(huì)出現(xiàn)大幅變化的情況，雖然這使得財(cái)務(wù)報(bào)表具有一定的相關(guān)性，但同時(shí)就會(huì)在很大程上削弱其可靠性。

（三）導(dǎo)致更多經(jīng)濟(jì)資源向金融行業(yè)流動(dòng)，我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展受到影響

經(jīng)過(guò)考察分析可以看出，隨著公允價(jià)值計(jì)量屬性的引入，金融行業(yè)尤其是證券公司頗受其影響，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)行情走高時(shí)，金融業(yè)也收益最高。由此導(dǎo)致越來(lái)越多的實(shí)體企業(yè)將經(jīng)濟(jì)資源轉(zhuǎn)入金融市場(chǎng)，從事金融炒作，以降低風(fēng)險(xiǎn)的名義進(jìn)行各種金融交易。但是我國(guó)生產(chǎn)力并沒(méi)有因資金價(jià)值的提高而提高，因此會(huì)在一定程度上抑制我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展。

與傳統(tǒng)的成本計(jì)量相比來(lái)看，公允價(jià)值計(jì)量在證券公司中的運(yùn)用帶來(lái)了一定的好處。總結(jié)起來(lái)有三點(diǎn)，一是有利于投資者的決策，二是在一定程度上提高了財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)性，三是提高了財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量。公允價(jià)值計(jì)量模式的完善與進(jìn)一步的廣泛運(yùn)用能夠促進(jìn)我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表體系的進(jìn)一步完善。

四、結(jié)論

本文分析了自2010年到2012年公允價(jià)值計(jì)量對(duì)我國(guó)上市證券公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。通過(guò)分析可以看出，從證券公司整體來(lái)看，在資產(chǎn)、凈利潤(rùn)和所有者權(quán)益方面，公允價(jià)值計(jì)量對(duì)我國(guó)上市證券公司都產(chǎn)生了較大的影響。隨著我國(guó)金融行業(yè)的不斷發(fā)展，證券公司所占比重會(huì)越來(lái)越大，所起到的作用會(huì)越來(lái)越重要。因此應(yīng)當(dāng)關(guān)注金融體系穩(wěn)定性的建立，重視因公允價(jià)值計(jì)量屬性的應(yīng)用對(duì)其帶來(lái)的負(fù)面影響，并加強(qiáng)對(duì)證券公司的監(jiān)管，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)并適時(shí)修訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，引導(dǎo)并確保我國(guó)金融體系的健康發(fā)展。（作者單位：石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

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