基于財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的中國上市公司投資價(jià)值分析

文/袁智勇

基于財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的中國上市公司投資價(jià)值分析

文/袁智勇

隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，上市公司越來越多，選擇不同的上市公司進(jìn)行投資可以獲取不同的利益，了解公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以幫助投資者知道該公司在未來發(fā)展中存在的潛在價(jià)值，獲得最大化的利益。在這里所說的上市公司的投資價(jià)值就是指上市工資公開的發(fā)行并且能夠在國家的二級市場上流通的股票的投資價(jià)值。依據(jù)市場上價(jià)值投資的理念來說，股票的內(nèi)在價(jià)值是和股票的價(jià)格對比來決定的，這樣股票的投資價(jià)值就是一種相對價(jià)值。在國內(nèi)有很多學(xué)者對價(jià)值投資進(jìn)行了全方位的深度研究，主要的研究重點(diǎn)放在了兩個(gè)方面：一個(gè)是人們對價(jià)值投資的解釋與驗(yàn)證，另外一個(gè)就是人們?nèi)罕妼ι鲜泄镜墓善眱r(jià)值的分析和測評。本文對上市公司建立了一套評價(jià)其潛在價(jià)值的財(cái)務(wù)指標(biāo)評估體系和投資剖析模型，透過模型對比，可以讓投資者更好的了解上市公司的發(fā)展空間，指引投資者購買更有價(jià)值的股票。

財(cái)務(wù)指標(biāo)體系；上市公司投資價(jià)值

我國的證券交易平臺正在趨向于正規(guī)化，這有助于投資者減少投資風(fēng)險(xiǎn)、提升投資利益。但由于上市公司數(shù)量的上升，相同行業(yè)的公司競爭力會急劇加強(qiáng)，而且股票市場還是處于初級的發(fā)展階段，價(jià)格波動的比較劇烈，但是以價(jià)格投資為代表的理性投資理念已經(jīng)形成了，這樣就需要投資者更應(yīng)注意要謹(jǐn)慎選擇股票，多方面分析上市公司的潛在發(fā)展空間，選取投資價(jià)值大，企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營管理和市場開拓方案科學(xué)合理的公司進(jìn)行投資，有利于投資者選取更有價(jià)值的股票。根據(jù)人們對價(jià)值投資的觀點(diǎn)，把股票投資主要放在那些在股票市場中價(jià)值被嚴(yán)重低估，或者是其股票的市場價(jià)格暫時(shí)的低于其他的上市公司的股票價(jià)值。如果這些上市公司經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展，業(yè)績水平進(jìn)行不斷的提升，其營業(yè)額也將會是聞不得上升，這樣就會使它的股票價(jià)格上漲，表現(xiàn)出非常好的成長性，股價(jià)也會逐漸想起內(nèi)在價(jià)值回歸，投資者就會對其所投放的股票投資的未來收益也會所以越來越高。所以現(xiàn)在基本上就形成了一種形式：當(dāng)股票第一其內(nèi)在價(jià)值是，股票被低價(jià)買進(jìn)，當(dāng)股票市場價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，股票就會被高價(jià)賣出。本文對中國上市公司的潛在發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了分析，提出了可行性較高的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系模型評估標(biāo)準(zhǔn)，幫助投資者更科學(xué)的進(jìn)行企業(yè)投資。

一、建立上市公司潛在發(fā)展空間的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系

(一)分析上市公司發(fā)展空間前的準(zhǔn)備工作

對于股票投資來說，應(yīng)該首先從上市公司的內(nèi)在價(jià)值入手，正確的分析和尋找影響公司內(nèi)在價(jià)值的主要因素，建立一個(gè)上市公司內(nèi)在的價(jià)值綜合評估測試財(cái)務(wù)報(bào)表體系，以此表為基本，經(jīng)過各種專業(yè)的分析利用，就能夠得到上市公司的內(nèi)在價(jià)值評估模型，通過這樣的方法就能得出上市公司粗暴在的內(nèi)在價(jià)值，通過內(nèi)在價(jià)值和股票價(jià)格的波動變化趨勢構(gòu)建一個(gè)上市公司的投資價(jià)值分析報(bào)告。對上市公司潛在的發(fā)展空間進(jìn)行剖析需要先了解當(dāng)前社會的整體經(jīng)濟(jì)情況，看社會形勢是否適合新公司的上市，上市之后是否能獲取期望的企業(yè)效益；其次要了解同一行業(yè)的其余公司發(fā)展情況，觀察該上市公司發(fā)展存在的競爭力，并且了解公司在開拓市場過程中應(yīng)對競爭對手的有效方案；第三，要想了解上市公司的潛在發(fā)展空間，還要對該公司的基本層面進(jìn)行分析，觀察該公司基本的運(yùn)營方式以及內(nèi)部分工是否科學(xué)合理，也是投資者在進(jìn)行投資時(shí)必須要注意的一個(gè)問題。投資者在股票投資時(shí)，股民們主要的投資目標(biāo)就是一些股票市場中那些股票價(jià)值被嚴(yán)重低估的，或者是其市場價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的股票，因?yàn)檫@些股票的的升值空間很大，經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展，它們的股票市價(jià)將會逐漸的回歸正常，有時(shí)或許還會高于正常市價(jià)，所以這樣的股票的需求量將會上升，股票投資者就得到了意想不到的回報(bào)。

(二)分析上市公司財(cái)務(wù)情況時(shí)的各種指標(biāo)

在對上市公司的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行檢查和評估時(shí)要注意分析該公司的相關(guān)指標(biāo)情況，指標(biāo)的正負(fù)反映了公司的盈虧情況以及發(fā)展趨勢。反應(yīng)公司的經(jīng)濟(jì)水平和發(fā)展?fàn)顩r比較重要的指標(biāo)包括公司償還債務(wù)的能力指標(biāo)、獲取利潤的能力指標(biāo)、企業(yè)運(yùn)營能力指標(biāo)和發(fā)展價(jià)值能力指標(biāo)。上市公司的償還債務(wù)能力可通過設(shè)立公司資金的支出與收入比率，流轉(zhuǎn)速度比和長期的欠款比例來體現(xiàn)，由于公司的發(fā)展需要不斷的資金流動，所以這些指標(biāo)都不是確定的。

對上市公司的德整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析、上市公司所屬的行業(yè)形勢分析和公司的整體面分析都算是上市公司的內(nèi)在價(jià)值的分析。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)趨勢分析過于復(fù)雜，所需要的數(shù)據(jù)比較大，所以在技術(shù)上難以實(shí)現(xiàn)對公司的實(shí)時(shí)跟蹤。如果要對一個(gè)公司的行業(yè)進(jìn)行分析，就需要長時(shí)間的相對穩(wěn)定的因素，所以本文就從公司的基本面來選取相應(yīng)的指標(biāo)來分析上市公司的內(nèi)在價(jià)值，不考慮上市公司的整體經(jīng)濟(jì)形勢和公司所述的行業(yè)分析。

公司的運(yùn)營水平通過設(shè)立公司總資金的流動情況、收入的現(xiàn)金比例、流動資金與固定資金的周轉(zhuǎn)情況、貨存的支出比例、長期資金的周轉(zhuǎn)情況和應(yīng)收資金的周轉(zhuǎn)情況來反映。由于資金的支出與收入和貨存的周轉(zhuǎn)反映了公司的資金流動情況，所以以上指標(biāo)應(yīng)該均為正指標(biāo)，即公司的收入資金應(yīng)大于支出資金。設(shè)立公司的總資金凈收入情況、單股股票的盈利情況、企業(yè)經(jīng)營的收入利潤和公司的盈利資產(chǎn)保證系數(shù)，可以反映企業(yè)的獲利情況，當(dāng)以上指標(biāo)為正指標(biāo)時(shí)，可以說明該公司具有一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)且公司處于穩(wěn)步發(fā)展階段。公司的發(fā)展價(jià)值通過設(shè)立企業(yè)經(jīng)營收入資金的增長情況、凈收入的發(fā)展趨勢、總資金的增長情況和公司貨存的累積情況來反應(yīng)，公司的發(fā)展需要不斷累積資金和貨存，以上指標(biāo)為時(shí)，可以反應(yīng)該企業(yè)具有很好的潛在發(fā)展價(jià)值。

(三)觀察股利分發(fā)情況

對于目前的中國上市公司的股利的分配狀況就是以不分配或者是少分配為主，上市公司的能夠分配股票利潤醫(yī)院的比較少，有很多業(yè)績相當(dāng)好的公司有分配股利的能力，但是其仍然是不愿意進(jìn)行股票的麗人分配或者是少分配。在股票的利潤分配形式上，大多是人偏愛股利的分配形式，大多數(shù)公司主要以派送紅股的分配方式為主，而采用現(xiàn)金股利分紅的比較少，雖然近年來以派現(xiàn)方式分紅的上市公司逐漸的增加，但是展整個(gè)上市公司的比重還是比較少的。另一方面，股利分配的隨意性比較大，沒有規(guī)律可循，無論是對于采取現(xiàn)金股利還是采取股票股利的方式的上市公司，其股利政策的穩(wěn)定性都比較差，而穩(wěn)定性差的上市公司對于狐貍的支付保障就比較低。所以現(xiàn)在能讓投資者準(zhǔn)確的把握公司未來的股利政策的上市公司比較少。

分析上市公司的潛在發(fā)展價(jià)值情況時(shí)，除了要觀察上述各項(xiàng)指標(biāo)之外，還要觀察企業(yè)分給股東的利潤情況。股利分發(fā)給股民的方法有很多，例如通過贈與投資者部分股票或現(xiàn)金來鼓勵投資者更加信任和支持自己的企業(yè)。在這些方法中，最具有大眾信任度的股利是現(xiàn)金股利，由于投資者眾多，一般的企業(yè)并不具有分發(fā)現(xiàn)金股利的能力，所以派發(fā)現(xiàn)金的分紅方式也體現(xiàn)了該公司具有一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和良好的發(fā)展趨勢。

二、投資上市公司的潛在價(jià)值剖析

對于目前來說，股票的投資分析主要分為宏觀分析、中觀分析和微觀分析三個(gè)部分，宏觀分析就是指對國家的國民經(jīng)濟(jì)、政治、文化的分析，中觀分析就是指對行業(yè)和地區(qū)的分析，為觀分析就是指對上市公司本身的分析。隨著股市的不斷發(fā)展，投資人的投資手法和股票分析不斷的成熟，以及上市公司數(shù)量的不斷增加，在像以前那樣對上千種股票亂抓一氣，就會很難的發(fā)展上市公司，所以在成熟的股市中股民想要成功就必須的學(xué)會對上市公司的潛在價(jià)值進(jìn)行剖析。股票市場中存在著許多有價(jià)值的股票，但是一直未被發(fā)掘，原因是股票一直呈現(xiàn)出平穩(wěn)或下降趨勢，其價(jià)值被嚴(yán)重的低估，市場價(jià)格暫時(shí)的低于其內(nèi)在價(jià)值的股票，大多數(shù)投資人將其視為廢股，不具有投資價(jià)值。但是這些有價(jià)值的股票一直沒有被發(fā)掘是因?yàn)楣镜臐撛诎l(fā)展價(jià)值和市場價(jià)格不符，或者公司處于創(chuàng)業(yè)階段，大眾不能給這些公司一個(gè)合理的價(jià)值評價(jià)，導(dǎo)致公司的發(fā)展?fàn)顩r止步不前。但只要這些企業(yè)改變一下營銷方式，或者整頓內(nèi)部管理，發(fā)展一段時(shí)間，其股票的價(jià)值就會趨向于該企業(yè)真正的潛在價(jià)值，股價(jià)就會呈現(xiàn)比較好的上升趨勢。所以，在投資者進(jìn)行選股時(shí)，要選擇這種具有投資價(jià)值的上市公司，不能跟隨大眾心理，要對股市情況進(jìn)行科學(xué)合理的分析，股價(jià)已經(jīng)在上升的公司由于太多人入股，并不一定具有期望的投資價(jià)值。

因?yàn)楦餍懈鳂I(yè)的工作特征不同，所以各個(gè)行業(yè)的業(yè)內(nèi)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)不同，對于同一個(gè)指標(biāo)的不同行業(yè)的上市公司的來講其內(nèi)在價(jià)值的評估標(biāo)準(zhǔn)重要性也是不同的，所以對一個(gè)上市公司的內(nèi)在價(jià)值評估也應(yīng)該分行業(yè)的進(jìn)行。股票在不同的時(shí)間段和不同形式中會有不同的增長率，但是有波動是正常的，公司的發(fā)展過程中會存在著遭遇技術(shù)瓶頸或者營銷管理方案偶爾與市場不符的情況，投資者需要用發(fā)展的眼光去看待上市公司股票的波動情況，不能因?yàn)闀簳r(shí)的股票價(jià)格下降而忽略了企業(yè)實(shí)質(zhì)的內(nèi)在發(fā)展價(jià)值。

三、結(jié)束語

我國的股票市場越來越完善，其中包括了許多具有投資價(jià)值的上市公司，了解上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以讓投資者減少投資風(fēng)險(xiǎn)。依據(jù)投資者對投資的觀點(diǎn)，股票投資價(jià)值是一種相對價(jià)值的投資，其是根據(jù)股票的價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值對比決定的。股民想要在股市中獲得成功，就必須從上市公司的內(nèi)在價(jià)值入手，進(jìn)行深度的分析并且建立上市公司的內(nèi)在價(jià)值綜合分析評估體系， 再結(jié)合因子分析法和分析法，建立上市公司的內(nèi)在價(jià)值的評估模型，這樣就能為投資者在投資時(shí)進(jìn)行一些指導(dǎo)作用，使得投資者能夠準(zhǔn)確的進(jìn)行理財(cái)。本文建立了一套完善的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系模型，并且對我國的上市公司現(xiàn)狀進(jìn)行了一定程度的分析，讓投資者在投資時(shí)可以了解上市公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，選擇具有潛在發(fā)展價(jià)值的公司進(jìn)行合理投資，獲取投資利益的最大化。

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(作者單位：廣東海洋大學(xué)寸金學(xué)院會計(jì)系)