滬港通模式

一、概念

滬港通是“滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制試點”的簡稱，是指上海證券交易所（簡稱“上交所”）和香港聯(lián)合交易所有限公司（簡稱“聯(lián)交所”）建立技術(shù)連接，使兩地投資者通過當(dāng)?shù)刈C券公司或經(jīng)紀(jì)商買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對方交易所上市的股票。滬港通包括滬股通和港股通兩部分。其中，滬股通，是指香港投資者委托香港經(jīng)紀(jì)商，經(jīng)由聯(lián)交所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向上交所進(jìn)行申報，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的上交所上市的股票。港股通，是指內(nèi)地投資者委托內(nèi)地證券公司，經(jīng)由上交所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向聯(lián)交所進(jìn)行申報，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的聯(lián)交所上市的股票。

二、滬港通提出的意義

（一）有利于增強我國資本市場的綜合實力

滬港通可以深化交流合作，擴大兩地投資者的投資渠道，引入新的市場活力與理念，形成一個長期的制度安排，逐步實現(xiàn)中國資本市場的雙向開放，提升市場競爭力。

（二）有利于鞏固上海和香港兩個金融中心地位

滬港通有助于提高上海及香港兩地市場對國際投資者的吸引力，有利于改善上海市場的投資者結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)；同時有利于香港發(fā)展成為內(nèi)地投資者重要的境外投資市場，鞏固和提升香港的國際金融中心地位。

（三）有利于推動人民幣國際化

滬港通讓國際投資者有機會直接參與以人民幣計價的A股，顯著擴大中國境外投資者群體所使用的人民幣數(shù)量。該計劃意在確保通過此計劃交易上交所股票所使用的人民幣不被用于其他用途，滬港通不對中國其他市場開放。當(dāng)賣出通過滬港通購入的頭寸時，人民幣將重新回到香港的賣家手里，從而防止滬港通買入操作購得的人民幣在中國再次用于其他目的。不過由于滬港通的推出，全球投資者當(dāng)然會對人民幣產(chǎn)品更有興趣，對其也越來越熟悉，為人民今后進(jìn)一步國際化鋪平道路。

（四）積極增強兩地跨境監(jiān)管和執(zhí)法合作

兩地證券監(jiān)管機構(gòu)將各自采取所有必要措施，以確保雙方為保障投資者利益之目的，在滬港通下建立有效機制，及時應(yīng)對各自或雙方市場出現(xiàn)的違法行為。兩地監(jiān)管機構(gòu)將改進(jìn)目前的雙邊監(jiān)管合作安排，加強以下方面之執(zhí)法合作：完善違法違規(guī)線索發(fā)現(xiàn)的通報共享機制；有效調(diào)查合作以打擊虛假陳述、內(nèi)幕交易和市場操縱等跨境違法違規(guī)行為；雙方執(zhí)法交流與培訓(xùn)；提高跨境執(zhí)法合作水平。

三、滬港通的未來

即便并非所有人都準(zhǔn)備好縱身一躍，關(guān)注該計劃的大部分全球投資者還是都抱有極大熱情。滬港通將增加兩個互通交易所的流動性和業(yè)務(wù)量，加強建立兩地投資組合的機會，提升上海和香港作為金融中心的全球地位。

中國投資者正處在發(fā)展之中，這可能是中國的一些知名企業(yè)謀求海外上市，使投資者群體多元化的一個因素。隨著滬港通的發(fā)展和中國股市的國際化，遠(yuǎn)赴中國境外上市的需求會逐漸減少。

從投資者的角度而言，眾多的國際投資者也將更容易進(jìn)入一個全新的公司和行業(yè)，尋求進(jìn)入中國內(nèi)地的更多機會，例如中醫(yī)藥和環(huán)保服務(wù)。對于風(fēng)險偏好更高的投資者，還有一些流動性溢價和敞口不足可以創(chuàng)造機會的小盤股適合他們。

簡而言之，滬港通將成為中國資本市場的重大利好。就該計劃本身而言，這對在全球第二大經(jīng)濟體尋求回報和投資組合多元化的區(qū)域及全球投資者來說是一個不可抗拒的機會。隨著該計劃不斷成熟和發(fā)展，容納兩地更多交易所和資產(chǎn)類型，其影響和重要性將不斷擴大。在上海證券交易所25年的歷史中，上交所第一次認(rèn)識到其客戶目前已經(jīng)遍布全球。隨著滬港通以及類似計劃的推出和發(fā)展，這種前瞻性視角將不斷擴大其影響力。