文/李玲博

企業(yè)表外融資的財(cái)務(wù)問(wèn)題

文/李玲博

財(cái)務(wù)報(bào)表是投資者、債務(wù)人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)者了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的重要文件，但是受制于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和報(bào)表格式等因素，某些交易的實(shí)質(zhì)性經(jīng)濟(jì)后果并未被體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)，表外融資就是一種特殊的表外項(xiàng)目。表外融資反映了會(huì)計(jì)理論和實(shí)踐的缺陷，但是也經(jīng)常被企業(yè)利用以實(shí)現(xiàn)特定的目的。從信息傳遞的角度，表外融資造成企業(yè)與外部主體之間的信息不對(duì)稱，不利于相關(guān)主體正確解讀企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表。本文在表外融資的基本原理的基礎(chǔ)上，深入分析了表外融資帶來(lái)的財(cái)務(wù)問(wèn)題，并提出了相應(yīng)的改善措施。

企業(yè)；表外融資；財(cái)務(wù)問(wèn)題；改善

表外融資是指企業(yè)實(shí)質(zhì)上利用相關(guān)資源，卻沒(méi)有在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)確認(rèn)有關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債表外業(yè)務(wù)。表外融資的表是指資產(chǎn)負(fù)債表，通常的融資業(yè)務(wù)，企業(yè)應(yīng)分別確認(rèn)有關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債，如融資固定資產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)，企業(yè)應(yīng)分別確認(rèn)固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期應(yīng)付款。而表外融資形成的經(jīng)營(yíng)能力和債務(wù)狀況卻不能體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，如經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)，企業(yè)只需確認(rèn)相關(guān)租金，并在財(cái)務(wù)報(bào)表附注項(xiàng)目中披露。常見(jiàn)表外融資方式有經(jīng)營(yíng)租賃、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、合資經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)證券化、衍生金融工具等。在信貸規(guī)模不斷壯大的當(dāng)今，很多企業(yè)非常樂(lè)于使用表外融資以實(shí)現(xiàn)融資的目的，因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱，表外融資常常被利用充當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的“擋箭牌”，并且表外融資業(yè)務(wù)常常以復(fù)雜的交易形式實(shí)現(xiàn)，不易被外界理解，這樣掩蓋企業(yè)的資金流和債務(wù)規(guī)模，以向外界傳遞良好的信號(hào)，以滿足融資、穩(wěn)定股價(jià)等現(xiàn)實(shí)需求。但是，表外融資違背了謹(jǐn)慎性和實(shí)質(zhì)重于形式的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求，不利于外部利益主體全面理解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，從而影響到?jīng)Q策效果。對(duì)于會(huì)計(jì)理論和實(shí)踐來(lái)說(shuō)，表外融資的報(bào)表表現(xiàn)形式是一種缺陷，將表外融資移至表內(nèi)也將會(huì)計(jì)理論的發(fā)展逐步實(shí)現(xiàn)。

一、表外融資的財(cái)務(wù)問(wèn)題

（一）違背了謹(jǐn)慎性和實(shí)質(zhì)重于形式的信息質(zhì)量要求

謹(jǐn)慎性原則是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求的重要原則，它要求企業(yè)在選擇會(huì)計(jì)處理方法和會(huì)計(jì)政策時(shí)，盡量多計(jì)費(fèi)用和負(fù)債，少計(jì)有關(guān)資產(chǎn)和收益。謹(jǐn)慎性原則對(duì)于企業(yè)預(yù)警和化解風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義，有利于抑制企業(yè)高估資產(chǎn)與收益和低估負(fù)債與費(fèi)用。而表外融資的處理結(jié)果和謹(jǐn)慎性原則的要求是相違背，表外融資巧妙地回避了負(fù)債問(wèn)題，企業(yè)使用表外融資的融資方式也正是為了隱藏負(fù)債的目的。表外融資隱藏了企業(yè)的實(shí)質(zhì)負(fù)債，使得企業(yè)容易忽略未來(lái)的資源支付義務(wù)，這不利于企業(yè)預(yù)測(cè)未來(lái)的現(xiàn)金流量和做出正確的資金預(yù)算和安排。以安然公司為例，安然公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，創(chuàng)新了大量的期貨、期權(quán)等衍生金融工具，而與衍生的金融工具相關(guān)的義務(wù)不能有效地計(jì)量和確認(rèn)，未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也就很難預(yù)估，最終發(fā)生的結(jié)果是安然公司到期存在大量債務(wù)，并且無(wú)力償還。

實(shí)質(zhì)重于形式原則也是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求的比較重要的原則，它應(yīng)基于交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)而非其法律實(shí)質(zhì)選擇會(huì)計(jì)處理方法。實(shí)質(zhì)重于形式原則有利于財(cái)務(wù)報(bào)表使用者充分理解交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，提醒閱讀者不要被交易形式所迷惑。在很多情況下，表外融資的方式常常會(huì)采用非常規(guī)的、復(fù)雜的交易形式，往往不容易被人察覺(jué)和理解。例如，有些公司會(huì)將自身的債務(wù)轉(zhuǎn)移到低于一定控股比例的被投資公司，正是因?yàn)榈陀跁?huì)計(jì)準(zhǔn)則所要求的合并財(cái)務(wù)報(bào)表所需的最低比例，被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)法被納入到投資企業(yè)中，這一部分債務(wù)將無(wú)法在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)。

(二)掩蓋了企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力和負(fù)債狀況

雖然資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)并不確認(rèn)表外融資形成的資產(chǎn)或負(fù)債，但是企業(yè)是成功進(jìn)行了融資，并且擴(kuò)大了企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)能力。在這種情況下，外部利益主體就難以獲知企業(yè)籌措的資金和擴(kuò)大的生產(chǎn)能力，當(dāng)然這也會(huì)造成一種假象，財(cái)務(wù)報(bào)表使用者在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析時(shí)會(huì)注意到這樣一個(gè)現(xiàn)象，即在資產(chǎn)規(guī)模保持往年水平的情況下，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果卻顯著增加了，反映到財(cái)務(wù)指標(biāo)上來(lái)看，就是收入增長(zhǎng)和資產(chǎn)收益率升高。當(dāng)然有些人會(huì)毫不猶豫地得出這一結(jié)論：企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率提高。這一結(jié)論顯然是有問(wèn)題的，因?yàn)樗麄冎魂P(guān)注了表內(nèi)的資產(chǎn)分布，卻忽略了表外融資的事實(shí)。因?yàn)楸硗馊谫Y形成的企業(yè)資源所帶來(lái)的收益是要確認(rèn)在損益表內(nèi)的，而相關(guān)的資產(chǎn)是不確認(rèn)的，因此資產(chǎn)收益率必然提高，權(quán)益凈利率也會(huì)提高，因?yàn)檫@是財(cái)務(wù)杠桿的作用，企業(yè)利用這種財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。不得不說(shuō)，雖然以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)能力為目的的表外融資放大了企業(yè)的杠桿效應(yīng)，增加了股東財(cái)富。但是這也給外部利益主體的分析和判斷帶來(lái)了不便，會(huì)誤導(dǎo)他們做出企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提升的結(jié)論，掩蓋了企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力擴(kuò)大的事實(shí)。

企業(yè)的負(fù)債情況往往是外部利益主體所關(guān)注的重點(diǎn)之一，因?yàn)轶w現(xiàn)了企業(yè)未來(lái)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，高資產(chǎn)負(fù)債率通常會(huì)給外部主體帶來(lái)不良的印象，這也直接會(huì)影響到潛在投資人和債權(quán)人的決策，所以企業(yè)往往會(huì)通過(guò)各種方式掩蓋企業(yè)的實(shí)際負(fù)債狀況。因?yàn)楸硗馊谫Y不易監(jiān)管，且又不違背有關(guān)法律規(guī)定，因此很多企業(yè)樂(lè)于采用這種方式進(jìn)行融資。如果企業(yè)為了達(dá)到某種目的，企業(yè)會(huì)詳盡各種辦法不披露有關(guān)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容，或者采用比較復(fù)雜的交易形

式，增加外部的理解難度，這對(duì)于外部相關(guān)人是非常不利的。財(cái)務(wù)報(bào)表是一種企業(yè)向外部傳遞企業(yè)內(nèi)部信息的非常重要的文件，如果表外融資項(xiàng)目較多，也沒(méi)有充分披露，外部相關(guān)人士很難真正了解企業(yè)的負(fù)債情況。安然公司就是一個(gè)非常典型的例子，安然公司通過(guò)設(shè)立多個(gè)子公司，將企業(yè)的債務(wù)轉(zhuǎn)移到這些子公司的賬面，從而美化了自身的財(cái)務(wù)狀況，并且創(chuàng)新了很多期權(quán)等衍生金融工具，因?yàn)檠苌鹑诠ぞ弑臼虏灰妆淮_認(rèn)和計(jì)量，相關(guān)的義務(wù)也往往很難反映到表內(nèi)，通過(guò)一系列的措施迷惑了很多人，但是最終卻被曝出了驚人的負(fù)債，并以破產(chǎn)而告終。

（三）影響了企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)估

不論是潛在投資人，還是潛在債務(wù)人，他們的決策都是建立在對(duì)都企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的評(píng)估的基礎(chǔ)上。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)使財(cái)務(wù)評(píng)估的必備條件，例如，對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估，很多機(jī)構(gòu)會(huì)采用現(xiàn)金流量法進(jìn)行預(yù)測(cè)，現(xiàn)金流量法就是通過(guò)預(yù)測(cè)未來(lái)企業(yè)的實(shí)體現(xiàn)金流量，并以折現(xiàn)的方式得出企業(yè)的價(jià)值。預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)的現(xiàn)金流，也就是企業(yè)的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出的組合，而表外融資會(huì)影響到企業(yè)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，如果表外融資沒(méi)有被識(shí)別，那么評(píng)估人所利用的數(shù)據(jù)是不完備的，因此評(píng)估的結(jié)果必然是有顯著的偏差的。另外，償債能力指標(biāo)是銀行等金融機(jī)構(gòu)較為重視的指標(biāo)，償債能力指標(biāo)的好壞決定了是否發(fā)生借貸交易和借款的資金成本問(wèn)題，基于經(jīng)營(yíng)的壓力，低估債務(wù)就成為企業(yè)的唯一選擇，表外融資自然而然登上舞臺(tái)，因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱的原因，銀行未必能察覺(jué)到企業(yè)的表外負(fù)債，這必將影響其對(duì)企業(yè)的判斷，增加其信貸風(fēng)險(xiǎn)。

二、改善企業(yè)表外融資的措施

（一）加緊會(huì)計(jì)制度和準(zhǔn)則建設(shè)

表外融資之所以存在于表外，主要在于會(huì)計(jì)制度和準(zhǔn)則無(wú)法將其納入表內(nèi)進(jìn)行管理，這充分說(shuō)明了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的漏洞和建設(shè)的滯后性。 隨著會(huì)計(jì)制度和準(zhǔn)則的改進(jìn)，表外融資逐步會(huì)被納入表內(nèi)，例如，對(duì)于附追索權(quán)的應(yīng)收賬款出售，在以前都是以銷售的方式進(jìn)行處理，其實(shí)其本質(zhì)上僅是一種抵押借款，而后來(lái)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)這一業(yè)務(wù)處理進(jìn)行修改，不以銷售為處理方式，而是確認(rèn)為短期借款。由此可以看出，會(huì)計(jì)制度和準(zhǔn)則的改進(jìn)是規(guī)范表外融資的最為重要的途徑。未來(lái)，為了規(guī)范對(duì)表外融資的管理，會(huì)計(jì)制度和準(zhǔn)則應(yīng)該在以下三個(gè)方面做出改進(jìn)：（1）改善傳統(tǒng)表外融資方式的會(huì)計(jì)處理。傳統(tǒng)的表外融資方式很多都已經(jīng)被納入到了表內(nèi)，如代銷商品、售后回租、票據(jù)貼現(xiàn)等，傳統(tǒng)的表外融資方式能夠有效地計(jì)量和確認(rèn)，因此對(duì)于其會(huì)計(jì)制度和準(zhǔn)則的改進(jìn)相對(duì)簡(jiǎn)單，并且，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則一直處于不斷修正的過(guò)程中。（2）對(duì)于利用組織形式進(jìn)行表外融資的管理。很多企業(yè)往往通過(guò)設(shè)立子公司，使得子公司成為自己的融資平臺(tái)，并將自身的債務(wù)轉(zhuǎn)移到子公司，這種方式具有很強(qiáng)的隱蔽性，后來(lái)，合并財(cái)務(wù)報(bào)表使得這種方式得以披露出來(lái)。但是合并財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)于控股比例有一定的要求，很多企業(yè)往往打擦邊球，降低比例已無(wú)法到底合并要求，從而規(guī)避監(jiān)管。所以，準(zhǔn)則建設(shè)應(yīng)在這一方面做出改進(jìn)。（3）加快對(duì)創(chuàng)新金融工具的研究。諸如期權(quán)、期貨等衍生金融工具，在確認(rèn)和計(jì)量有關(guān)的權(quán)利和義務(wù)方面存在很多難題，會(huì)計(jì)處理存在很大難度，目前最重要的是加快創(chuàng)新金融工具的研究。

（二）加大信息披露力度

表外融資雖然無(wú)法在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)確認(rèn)，但是也是外界關(guān)注的重點(diǎn)業(yè)務(wù)，企業(yè)需要財(cái)物報(bào)表附注中進(jìn)行披露，以使財(cái)務(wù)報(bào)表使用者能夠了解相關(guān)的業(yè)務(wù)內(nèi)容和財(cái)務(wù)影響，例如，對(duì)于經(jīng)營(yíng)租賃，企業(yè)應(yīng)披露租賃內(nèi)容和支付義務(wù)。并且，對(duì)于某些表外融資業(yè)務(wù)，很難單從資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的數(shù)據(jù)解讀，還需借助于財(cái)務(wù)報(bào)表附注的披露，如票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，但從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不易發(fā)掘有關(guān)交易內(nèi)容，還需借助于企業(yè)的信息披露來(lái)了解借款的來(lái)源方式和票據(jù)的處理方式，這也充分說(shuō)明信息披露能夠增強(qiáng)人們對(duì)于表外融資的理解。另外，對(duì)于金融創(chuàng)新工具來(lái)說(shuō)，目前還很難將其納入表內(nèi)，這樣更需要更加充分披露有關(guān)信息，使人們充分理解其帶來(lái)的資源效應(yīng)和潛在的現(xiàn)金流出規(guī)模。因此，從以上分析，不難看出針對(duì)表外融資的信息披露解決信息不對(duì)稱的重要途徑。當(dāng)前，信息披露存在的問(wèn)題是披露不充分，很多企業(yè)有意或無(wú)意地掩蓋了一部分信息，有關(guān)監(jiān)管部門(mén)對(duì)于這種現(xiàn)象加大監(jiān)管力度和處罰力度，對(duì)于這種瞞報(bào)行為及時(shí)通報(bào)，及時(shí)處理。

（三）加強(qiáng)監(jiān)管力度

對(duì)于銀行這些金融企業(yè)，表外融資存在的風(fēng)險(xiǎn)非常大，并且表外融資的監(jiān)管還是存在一定難度，因?yàn)闋砍兜焦娎鎸?shí)體，國(guó)家對(duì)這些企業(yè)的監(jiān)管也是非常嚴(yán)格的。國(guó)家可以通過(guò)經(jīng)濟(jì)立法的形式，嚴(yán)格限制企業(yè)對(duì)于表外融資的使用和信息披露，明確對(duì)于表外融資的監(jiān)管權(quán)力，將表外融資的有關(guān)權(quán)利和義務(wù)納入到法律體系內(nèi)，使得對(duì)表外融資的監(jiān)管做到有法可依。另外，諸如證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管企業(yè)的機(jī)構(gòu)也可以指定相應(yīng)的制度規(guī)范，引導(dǎo)企業(yè)合理利用表外融資，規(guī)范企業(yè)對(duì)于表外融資的披露形式和披露內(nèi)容，要求有關(guān)企業(yè)定期上報(bào)融資規(guī)模和融資方式，使得有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)掌握企業(yè)的融資規(guī)模，從而監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)束語(yǔ)

表外融資是企業(yè)融資的一種方式，有利于企業(yè)的擴(kuò)大和發(fā)展，但是由于其隱蔽性的特征，表外融資加劇企業(yè)與外部的信息不對(duì)稱問(wèn)題，損害謹(jǐn)慎性和實(shí)質(zhì)重于形式的信息質(zhì)量要求，掩蓋了企業(yè)的實(shí)際債務(wù)規(guī)模，不利于外部利益主體對(duì)目標(biāo)企業(yè)做出科學(xué)的評(píng)估。因此表外融資的管理顯得尤為重要，要解決這個(gè)問(wèn)題，可以從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則建設(shè)、信息披露和外部監(jiān)管等方式進(jìn)行規(guī)范管理。

[1]李飛，黃樂(lè).表外融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響研究[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2012(20).

[2]劉鶴.淺析表外融資的現(xiàn)實(shí)意義和規(guī)范思路[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2015(10).

（作者單位：陜西省西咸新區(qū)空港新城審計(jì)局）