栗艷昀

摘要：Mundell-Fleming模型是一個經(jīng)典的研究開放的宏觀經(jīng)濟學的理論，它描述了財政政策和貨幣政策的效應(yīng)。模型有兩個假設(shè)：一是該國是小型國家，二是資本是完全流動的。在此基礎(chǔ)上得到的結(jié)論是，若該國實行固定匯率制，那么財政政策是強有效的，相反如果實行浮動匯率制則貨幣政策是強有效的。本文拓展了這個理論的假設(shè)，討論了在開放經(jīng)濟中不同資本流動性下一個大型國家的貨幣政策的有效性。

關(guān)鍵詞：Mundell-Fleming模型;國際資本流動性;固定匯率制;浮動匯率制;財政政策;貨幣政策

1.引言

在這篇文章中我們對Mundell-Fleming模型的假設(shè)條件作了擴展，從一個小國家并且資本完全流動修改為一個大國并有考慮不同的資本流動性，揭示了在不同資本流動性下的貨幣政策的有效性，這與Mundell-Fleming模型是不同的。

1.1 基本理論

Mundell-Fleming模型是“IS-LM”模型在開放經(jīng)濟中的形式，它考慮了宏觀經(jīng)濟的三個方面：（1）國內(nèi)產(chǎn)品市場均衡（IS曲線）;（2）貨幣市場均衡（LM曲線）;（3）外匯市場均衡（BP曲線）。

IS曲線：

GDP=G+I+C+X-M（1）

其中GDP由國民收入Y表示，C代表消費，取決于可支配收入Yd，表達為：

C=a+b（Y-t0+Tr）（2）

其中a是自主性消費，b是邊際消費傾向，G、t0和Tr分別代表政府購買支出、稅收和轉(zhuǎn)移支付，I代表私人投資：

I=e-dr（3）

其中，e為自主性投資，r代表的是本國利率水平。

X-M為凈出口，取決于本國的國民收入水平和本國貨幣的實際匯率水平，凈出口需求可表達為：

X-M=q-γY+nEPfP（4）

其中，q代表自主性凈出口，γ代表邊際進口傾向，n代表實際匯率的變動引發(fā)凈出口的變化率。E代表直接標價法下的名義匯率水平，EPfP代表實際匯率水平。

通過計算可得，開放經(jīng)濟下的IS曲線的表達式為：

r=1d（a+e+g+q-bt0+bTr+nEPfP）-1-b+γdY（5）

從IS曲線的推導過程我們可以看出當一些基礎(chǔ)影響因素變化時，整個IS曲線就會移動，這些因素包括：（1）擴張性或緊縮性的財政政策;（2）居民消費和國內(nèi)投資的增加或減少;（3）進口或出口的增加或減少。

LM曲線：

根據(jù)LM曲線，它代表貨幣市場均衡下利率和國民收入的組合。

貨幣需求：

Md=L1（Y）+L2（r）=kY-hr（6）

其中L1（Y）稱貨幣的交易需求函數(shù)，L2（r）稱貨幣的投機需求函數(shù)。k和h均為參數(shù)，代表貨幣需求對收入的敏感以及對利率的敏感度。

貨幣供給：

Ms=MP（7）

其中貨幣供給量M是外生決定的，它是由中央銀行所獨立控制的政策變量。

所以另Ms=Md可得：

r=khY-1h（MP）（8）

當一些基礎(chǔ)的因素變化時整個LM曲線會移動。這些因素包括：擴張性或緊縮性的貨幣政策;國內(nèi)平均價格水平的上升或下降;貨幣需求的增加或減少。

BP曲線：

根據(jù)開放經(jīng)濟下的外部市場均衡原理，一國的對外均衡即是一國對外的國際收支賬戶保持平衡，即

BP=X-M-F=0（9）

其中，X-M代表凈出口，F(xiàn)代表凈資本流出。

由于凈資本流出與世界均衡利率和本國利率之間的差額成正比，假定這一函數(shù)為線性，

F=σ（rw-r）（10）

其中，rw代表世界利率，σ為參數(shù)，代表資本流動對利率的敏感度，將（4）和（10）代入（9）就可得到BP曲線的表達式為：

r=γσY+（rw-nσ·EPfP-qσ）（12）

BP曲線代表了所有外匯市場均衡時的利率和國民收入的組合。如果其他一些基礎(chǔ)影響因素變化了，整個BP曲線就會變動，這些因素包括：（1）進口或出口的增加或減少;（2）資本流動導致的變化。

1.2 Mundell-Fleming模型

Mundell-Fleming模型認為，在該國是小國且資本完全流動的條件下，如果是固定匯率制則財政政策是有效的，如果是浮動匯率制則貨幣政策是有效的。

如果一個國家資本是完全流動的，那么該國資金可以在世界資金市場上自由的流進流出，不會對世界均衡利率產(chǎn)生影響，所以BP曲線是水平的。

資本完全流動下的貨幣政策的有效性：

在固定匯率制下，擴張性的貨幣政策會使收入增加，LM曲線右移，IS-LM的交點由E變到K，國際收支赤字。本國貨幣貶值使得外匯匯率下降，為了維持固定匯率制，政府不得不干預(yù)外匯市場，央行將在外匯市場上買進本國貨幣，這將使得LM曲線左移，經(jīng)濟又回落到E，國民收入無變化，貨幣政策無效。

在浮動匯率制下，本國貨幣貶值不會引起政府干預(yù)因為浮動匯率允許貨幣的波動。貨幣貶值使得出口增加，曲線向右移，經(jīng)濟達到一個新的均衡點。國民收入增加，外幣匯率上升，但是利率不變，貨幣政策有效。

圖1固定匯率制

圖2浮動匯率制

2.模型的拓展

2.1 假設(shè)

Mundell-Fleming模型假設(shè)該國是一個小國且資本是完全流動的，事實上，一個國家的資本完全流動并不常見，很多時候都是不完全流動甚至有時完全不流動。完全流動與完全不流動是兩種極端情形，不完全流動是比較常見的情形。

這里，我們拓展了Mundell-Fleming模型的假設(shè)條件。假設(shè)該國是一個大國并且討論不同資本流動性下貨幣政策的有效性。我們將討論三種資本流動（1）資本完全流動（我們已經(jīng)在前一節(jié)中討論過）;（2）資本不完全流動;（3）資本不完全流動。

2.2 貨幣政策的有效性分析

（1）資本不完全流動下貨幣政策的有效性

圖3固定匯率制

圖4浮動匯率制

如果一個國家資本不完全流動，BP曲線是向上傾斜的，擴張的貨幣政策會使LM曲線向右移動，此時IS-LM曲線的交點由E變到K，國際收支赤字，這會使本國貨幣貶值。在固定匯率制下，政府不得不干預(yù)外匯市場。央行從外匯市場買入本國貨幣，并使外匯儲備減少。這就使得LM曲線左移，經(jīng)濟又回落到原來的均衡點。國民收入不變，貨幣政策無效。

如果是浮動匯率制的話，貨幣貶值不會引起政府的干預(yù)因為浮動匯率允許貨幣的波動。貨幣貶值會使出口增加，進口減少，IS和BP曲線向右移，經(jīng)濟達到一個新的平衡點E′，國民收入增加，貨幣政策是有效的。

（2）資本完全不流動下貨幣政策的有效性

如果一個國家資本完全不流動，BP曲線是垂直的，擴張的貨幣政策會使LM曲線右移。IS-LM曲線的交點由E變到K，國際收支赤字，這使得本幣貶值。在固定匯率制下，政府不得不干預(yù)外匯市場，買入本國貨幣并使外匯儲備減少。這使得LM曲線左移。經(jīng)濟又回到原來的均衡點，貨幣政策無效。

在浮動匯率制下，本幣貶值不會引起政府的干預(yù)因為浮動匯率允許貨幣的波動。本幣貶值使得出口增加，進口減少。IS和BP曲線向右移，經(jīng)濟達到一個新的平衡點，國民收入增加，貨幣政策是有效的。

圖5固定匯率制

圖6浮動匯率制

3.結(jié)論

Ping han已經(jīng)對財政政策的有效性作了類似的研究，她的結(jié)論是財政政策的有效性與資本流動性有關(guān)。如果資本完全流動，在固定匯率制下財政政策是強有效的，在浮動匯率制下是無效的。如果資本不完全流動，在兩種匯率制下財政政策都是強有效的。如果資本完全不流動，在固定匯率制下財政政策是無效的，在浮動匯率制下是有效的。

而本文的研究結(jié)果表明，貨幣政策的有效性沒有收到資本流動性的影響。無論是資本完全流動，資本不完全流動還是資本完全不流動的情形下，如果是固定匯率制，貨幣政策是無效的，而在浮動匯率制下，貨幣政策是有效的。

參考文獻：

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