李凌苑

摘要：資金作為生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)性資源，資金的靈活調(diào)度、運用與控制是上市公司正常運營的前提條件。然而，伴隨著上市公司投資主體與融資方式的多元化發(fā)展、市場競爭的日趨激烈等使得資金管理難度不斷增大。面對復(fù)雜多變的外部經(jīng)營環(huán)境，如何提升自身資金管理水平，以提高資金使用效率、降低財務(wù)風(fēng)險成為上市公司面臨的重要課題。本文整理分析了上市公司資金管理現(xiàn)狀，存在的主要問題有負(fù)債率過高、資金使用效率較低以及資金周轉(zhuǎn)不靈。針對上市公司資金管理的不足，文章建議成立財務(wù)公司實現(xiàn)資金的集中管理，以現(xiàn)金流量控制為核心，強(qiáng)化現(xiàn)金流量預(yù)算在資金管理中的重要作用。同時，注重投融資活動的高度集中與統(tǒng)一，并特別重視資本性支出的資金管理。

關(guān)鍵詞：上市公司;資金管理;現(xiàn)狀;措施

一、資金管理概述

資金可以是實物形態(tài)或貨幣形態(tài)，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的重要基礎(chǔ)性資源。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動環(huán)節(jié)的演進(jìn)，伴隨著資金形態(tài)與職能的不斷更替與循環(huán)。資金對于企業(yè)正如血液與人體的關(guān)系，資金是實現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)活動不斷循環(huán)的物質(zhì)保障。因此，企業(yè)資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的最重要組成部分。資金管理是指企業(yè)為保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進(jìn)行，在控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，不斷提高企業(yè)資金的使用效率，而對企業(yè)的融資、投資以及營運活動產(chǎn)生的資金周轉(zhuǎn)進(jìn)行調(diào)度、分配、控制并監(jiān)督行為的總和。

資金管理作為企業(yè)財務(wù)管理的核心內(nèi)容，對提升企業(yè)經(jīng)營成果與效益具有重要作用。首先，加強(qiáng)企業(yè)資金管理可有效提高資金使用效率。良好的資金管理有助于企業(yè)確定合理的資金存量，既不會產(chǎn)生因過多持有資金造成的機(jī)會成本，又保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金存量，有效提升了企業(yè)資金的使用效率。同時，通過對投資項目收益與風(fēng)險的合理平衡，保障企業(yè)投資項目的低風(fēng)險與高收益，有效提高了資金投放的收益率。再次，資金管理有助于對企業(yè)經(jīng)營活動各個環(huán)節(jié)的有效控制，降低了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。資金活動存在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)，資金管理能夠及時掌握企業(yè)資金的使用情況，從而保持企業(yè)財務(wù)的流動性，將企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制在一定水平內(nèi)。最后，有效的資金管理，能夠保障企業(yè)資金的安全與完整。加強(qiáng)資金管理，能夠保證資金收入與支出的合理、合法性，杜絕侵占、挪用資金等舞弊行為的發(fā)生。

二、上市公司資金管理現(xiàn)狀

（1）資金籌集方面，負(fù)債率過高，財務(wù)風(fēng)險過大。一是，由于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，上市公司擴(kuò)大其債務(wù)比率。根據(jù)2009年年報顯示，很多上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值出現(xiàn)負(fù)數(shù)，尤其是房地產(chǎn)企業(yè)該現(xiàn)象更為明顯。二是，“短資長用”等不對稱的融資期限結(jié)構(gòu)極易引發(fā)流動性風(fēng)險。部分上市公司大量借入銀行短期資金，用于購置長期資產(chǎn)。不對稱的融資期限結(jié)構(gòu)雖然能夠在短期內(nèi)滿足企業(yè)購置長期資產(chǎn)的資金需求，但極易引起流動性風(fēng)險。

（2）資金投放方面，資金使用效率較低。上市公司對資金需求量沒有進(jìn)行科學(xué)合理的預(yù)測與評估，造成資金鏈的緊張或資金的無效閑置。一是，部分上市公司存在盲目、過分投資的現(xiàn)象，造成公司資金鏈的緊張。部分公司盲目擴(kuò)張規(guī)模，對投資項目的資金需求量未進(jìn)行有效評估，造成企業(yè)資金鏈的緊張，加劇了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。二是，部分上市公司過分追求流動資金的最大化，導(dǎo)致企業(yè)大量資金被占用，增加企業(yè)資金的機(jī)會成本，極大降低了企業(yè)資金的使用效率。

（3）資金運營方面，資金鏈緊張，資金周轉(zhuǎn)不靈。我國上市公司普遍存在營運資金不足的問題，影響了企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營。營運資金不足的背后折射出上市公司運營資金管理的種種不足：一是，企業(yè)規(guī)模的過度擴(kuò)張造成營運資金的緊張。由于盲目擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或引進(jìn)大型投資項目，超過企業(yè)財務(wù)資源支撐范圍，因而導(dǎo)致營運資金的短缺。二是，由于存貨的積壓以及賒銷貨款的不及時回收，造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈。資金被存貨與應(yīng)收賬款大量擠占，無法順利完成由“現(xiàn)金—資金—現(xiàn)金”的循環(huán)，無法滿足企業(yè)再生產(chǎn)的資金需求。

（4）資金管控方面，管控不嚴(yán)造成資金被挪用、侵占等。根據(jù)2004年證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，在1175個上市公司中，將近58%的上市公司存在大股東挪用巨額資金的現(xiàn)象，被挪用資金總額高達(dá)966.69億元，可見大股東侵占、挪用上市公司資金現(xiàn)象十分嚴(yán)重。該類行為嚴(yán)重威脅上市公司資產(chǎn)的安全，侵犯了公司其他股東的合法權(quán)益，極大擾亂了證券市場的秩序。

三、加強(qiáng)上市公司資金管理的措施

（1）成立財務(wù)公司，實現(xiàn)資金的集中管理

組建財務(wù)公司。財務(wù)公司可實現(xiàn)對上市公司內(nèi)部所有現(xiàn)金流的動態(tài)、實時監(jiān)控，從而實現(xiàn)上市公司資金的集中管

理，保障企業(yè)資金的安全與完整。首先，完善上市公司資金管理信息系統(tǒng)，建立資金信息與控制的網(wǎng)絡(luò)化平臺，實現(xiàn)財務(wù)公司對公司資金的籌措、投放和周轉(zhuǎn)等全過程的監(jiān)測與控制。其次，財務(wù)公司的主要職能為實現(xiàn)集團(tuán)企業(yè)資金的集約化管理，通過多樣化融資渠道（發(fā)行財務(wù)公司債券、同業(yè)拆借等）為成員單位辦理貸款及融資租賃業(yè)務(wù)。

建立內(nèi)部結(jié)算中心。首先，在上市公司內(nèi)部建立責(zé)任中心。各結(jié)算中心的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)往來按照市場規(guī)律，實行市場經(jīng)濟(jì)的管理辦法。各責(zé)任中心的業(yè)務(wù)往來必須通過公司的內(nèi)部結(jié)算中心進(jìn)行計價結(jié)算。內(nèi)部結(jié)算中心專門負(fù)責(zé)各責(zé)任中心的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)往來以及資金的調(diào)撥等活動，從而強(qiáng)化資金的集中管理。其次，內(nèi)部結(jié)算中心的主要職能有：結(jié)算職能。即負(fù)責(zé)各責(zé)任中心經(jīng)濟(jì)往來的結(jié)算工作，通過內(nèi)部結(jié)算從而實現(xiàn)產(chǎn)品價值在公司內(nèi)部的轉(zhuǎn)移，為各部門經(jīng)營業(yè)績考核提供數(shù)據(jù)支持。信貸職能。定期核算各責(zé)任中心流動資金定額，并按照定額將資金下?lián)苤粮髫?zé)任中心?？刂坡毮?。即對各責(zé)任中心的經(jīng)濟(jì)結(jié)算業(yè)務(wù)的資金流向的合理性與合規(guī)性進(jìn)行跟蹤監(jiān)測，從而杜絕違規(guī)的資金使用行為。最后，內(nèi)部結(jié)算中心要與上市公司的財務(wù)公司密切合作，實現(xiàn)兩者財務(wù)信息的共享。根據(jù)內(nèi)部結(jié)算中心的數(shù)據(jù)信息，充分發(fā)揮財務(wù)公司的投融資功能。在組織層次上，內(nèi)部結(jié)算中心可隸屬于財務(wù)公司。

（2）以現(xiàn)金流控制為核心，加強(qiáng)現(xiàn)金流預(yù)算管理

重視資金頭寸的預(yù)測。一是，由內(nèi)部結(jié)算中心負(fù)責(zé)公司資金的長期和短期預(yù)測。短期預(yù)測的主要工作為預(yù)計短期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金的短缺與流動情況，從而制定相應(yīng)的融資戰(zhàn)略報告，交由財務(wù)公司進(jìn)行審批。資金的中長期預(yù)測則主要針對集團(tuán)公司的資本性支出以及長期債務(wù)等進(jìn)行評估，保證公司財務(wù)的可控性并優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，將財務(wù)風(fēng)險與成本降到最低。

現(xiàn)金流量的預(yù)算管理。首先，堅持收支兩條線管理。只有堅持收支兩條線管理，預(yù)算才能充分發(fā)揮控制作用。在重視成本費用預(yù)算編制的同時，也要注重收入、利潤等預(yù)算編制的科學(xué)性。其次，明確各責(zé)任中心的現(xiàn)金流量年度定額。各責(zé)任單位根據(jù)年度總額，根據(jù)生產(chǎn)計劃制定月度現(xiàn)金流量額度，從而保障預(yù)算編制的有計劃實施。再次，預(yù)算編制要包括經(jīng)營預(yù)算、資本性預(yù)算以及財務(wù)預(yù)算，從而做到對所有公司資金活動的有效控制。經(jīng)營預(yù)算的編制中要注意應(yīng)收賬款這一不確定因素的影響，資本性預(yù)算則需注重項目所需資金與企業(yè)資金資源總量之間的平衡。最后，加強(qiáng)現(xiàn)金流量預(yù)算的執(zhí)行。重點關(guān)注主要收支項目的動態(tài)，及時了解各責(zé)任中心經(jīng)營收入與支出的進(jìn)度，確保預(yù)算指標(biāo)的完成。

（3）注重投、融資活動的高度集中與統(tǒng)一

為實現(xiàn)資金管理的高度集中與統(tǒng)一，上市公司應(yīng)通過各種投融資工具，實現(xiàn)對公司資金的籌措、投放、運營和分配等活動的集中管理與控制。在資金籌集方面，公司要緊密結(jié)合結(jié)算中心制定的財務(wù)預(yù)算表，根據(jù)資金需求情況，選擇最有利的融資渠道和方式。在投資方面，要構(gòu)建審批權(quán)限等級。對于影響小、金額較小的投資項目，各責(zé)任中心可自行決定。對于金額較大的項目，需上報至集團(tuán)總部接受審批。同時，項目的評估與審批單位要嚴(yán)格分離，建立專門的項目評估小組，負(fù)責(zé)評估項目的收益與風(fēng)險，選擇最佳的項目方案，并交由審批部門接受進(jìn)一步審批。

（4）高度重視資本性支出的資金管理

資本性支出不同于一般的成本支出，具有資金需求大、收益年限長等特點。資本性支出在上市公司成本中占比較大，直接影響公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。因此，有必要對資本性支出的資金管理進(jìn)行著重關(guān)注。資本性支出預(yù)算方面，上市公司要加強(qiáng)投資預(yù)算的管理，嚴(yán)格執(zhí)行項目投資的基本程序，充分做好項目的勘察、設(shè)計等前期準(zhǔn)備工作;利用內(nèi)部結(jié)算中心數(shù)據(jù)，對投資預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行跟蹤監(jiān)督。在項目審計監(jiān)督方面，加大審計項目投資的審計力度。同時加強(qiáng)會計核算的檢查，嚴(yán)格控制項目成本。

（5）加強(qiáng)上市公司資金控制，有效杜絕大股東侵占、挪用公司資金的違法行為

加強(qiáng)對關(guān)聯(lián)交易的審核力度。公司控股股東多借助關(guān)聯(lián)交易實現(xiàn)對公司資產(chǎn)的侵占與挪用，因此要加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易的管理力度。上市公司應(yīng)從關(guān)聯(lián)關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易原則與審核程序等多方面對上市公司關(guān)聯(lián)交易做出明確的規(guī)定。

完善相關(guān)法律法規(guī)。通過完善《公司法》來維護(hù)股東的知情權(quán)、提案權(quán)以及質(zhì)詢權(quán)。在制度上建立股東代表訴訟制度。同時，加大大股東侵占、挪用公司資產(chǎn)違法行為的處罰力度，完善《刑法》關(guān)于該類行為的規(guī)定。

加強(qiáng)對上市公司大股東的監(jiān)督。證券監(jiān)管部門要擴(kuò)大對大股東的監(jiān)管權(quán)限，在制度上賦予證券監(jiān)管部門有權(quán)利對侵害股東權(quán)益的控股股東進(jìn)行調(diào)查取證。同時，監(jiān)管部門要出臺相關(guān)政策，約束并規(guī)范公司大股東的行為，杜絕關(guān)聯(lián)交易的出現(xiàn)。

加強(qiáng)上市公司財務(wù)信息的披露。通過定期公布上市公司財務(wù)信息，可充分發(fā)揮小股東以及債權(quán)人對上市公司經(jīng)營成果的有效監(jiān)督。通過分析公司財務(wù)數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)不正常的財務(wù)數(shù)據(jù)，在一定程度上能夠遏制大股東占用公司資金的行為。

參考文獻(xiàn)：

[1]李穎.上市公司資金管理問題及對策分析[J].企業(yè)研究，2012，24：42-43.

[2]魏曉媛.上市公司如何加強(qiáng)資金管理[J].現(xiàn)代商業(yè)，2012，34：197.

[3]孔麗娟.加強(qiáng)上市公司資金集中管理的探討[J].浙江金融，2007，04：45+40.

[4]崔益華，孫燕芳.論加強(qiáng)我國上市公司營運資金管理的對策[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2010，01：110-111.

[5]戚艷霞.國外跨國公司資金管理經(jīng)驗談[J].財會月刊，2010，02：91-92.