葉檀

央行降息，哭爹喊娘和興高彩烈的，有可能表錯了情。

央行官員表示，并不代表謹(jǐn)慎的貨幣政策發(fā)生變化，但這句喊話沒有抑制住市場的熱情，全球股市與大宗商品大漲，向中國央行的降息政策致敬。有人進(jìn)一步推測，這是降息周期的開始，遠(yuǎn)不是結(jié)束。

央行降息是利率市場化的開端，2013年就有利率市場化路線圖，取消5年期存款基準(zhǔn)利率，培育大額存單交易市場，建立債券收益率曲線，最終實現(xiàn)利率市場化。從民營銀行方面則是，建立存款保險制度，逐步放開民營銀行。

央行此次實行不對稱降息，取消了5年期的存款基準(zhǔn)利率，放寬存款利率上限到1.2倍，此舉立竿見影，資金較充裕的銀行存款利率下滑，而一些地方銀行一步上浮到位，以爭奪存款。

存款利率總體下行，金融脫媒繼續(xù)，銀行存款將繼續(xù)下降。10月份金融機(jī)構(gòu)人民幣存款減少1866億元，今年月度新增存款顯疲乏之勢。截止1到10月，今年月度平均人民幣新增存款約為8000億元，低于2013年的1萬億元，和2012年的近9000億元的月度平均水平。

互聯(lián)網(wǎng)金融、債券回購、打新股等都占據(jù)了極大的資金量。僅P2P一項，根據(jù)P2P網(wǎng)貸門戶網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計今年全年網(wǎng)貸成交量2400億元，是去年的兩倍還多，貸款余額預(yù)計達(dá)900億元。截至2014年1季度末，我國貨幣基金市場規(guī)模超過1.5萬億元。

貸款利率下降對大型企業(yè)想必大有好處，有些拆東墻補(bǔ)西墻的企業(yè)，可以從利息的壓迫下稍微喘口氣，以便宜的新貸款替代高昂的舊貸款。溫州等地中長期貸款以及一些地方的鐵公基中長基貸款逾期，說明貸款利率下降緩解這些融資絞索非常重要。

另據(jù)融360網(wǎng)站徐瑾表示，購房者貸款100萬，期限30年，下調(diào)利率后，按等額本息方式每月少還263元，按等額本金方式，每月少還300多元，省出了全家的電話費(fèi)。而總計分別可省6萬元、9萬元，省出一輛家用型小跑車的價格，對價格極端敏感的剛性需求購房者，利率下調(diào)是場及時雨，有助于房地產(chǎn)市場穩(wěn)定。

利率下降并沒有辦法解決中小企業(yè)融資難、三農(nóng)貸款難等問題，不管利率處于什么水平，傳統(tǒng)大中型銀行沒有針對中小企業(yè)信用控制的完整辦法，只能靠電商供應(yīng)鏈金融、立足于當(dāng)?shù)氐男∥y行來解決。

現(xiàn)在融資基本上是旱的旱死，澇的澇死，大型企業(yè)重點(diǎn)項目不僅能夠得到銀行貸款，上市融資渠道，還有債券渠道。中國的資金如果繼續(xù)輸送到低效大型企業(yè)與項目，降息就是為中國經(jīng)濟(jì)吹冷氣。

此次降息有利于利率市場化，有利于降低負(fù)債者成本，卻無助于降低整體交易成本，無助于建立創(chuàng)新者金融鏈條，這是實體改革的任務(wù)，跟銀行利率關(guān)系不大。

中國央行降息可以視作針對美國加息周期的未雨綢繆，否則中國利率已經(jīng)很高，美國稍微一加息，資金回流，中國央行只能干瞪眼。

降息是普通工具，不是調(diào)控中國經(jīng)濟(jì)的仙丹。

編輯/楊雅婷