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      股市異常波動(dòng)中信息傳播特征研究
      ——對(duì)2015A股異常波動(dòng)的傳播視域解讀

      2015-02-26 11:46:08溥胡方園
      新聞研究導(dǎo)刊 2015年20期
      關(guān)鍵詞:波動(dòng)股市A股

      王 溥胡方園

      (1華中科技大學(xué) 新聞與信息傳播學(xué)院,湖北 武漢 430074;2武漢晚報(bào)社,湖北 武漢 430014)

      股市異常波動(dòng)中信息傳播特征研究
      ——對(duì)2015A股異常波動(dòng)的傳播視域解讀

      王 溥1胡方園2

      (1華中科技大學(xué) 新聞與信息傳播學(xué)院,湖北 武漢 430074;2武漢晚報(bào)社,湖北 武漢 430014)

      2015年A股市場異常波動(dòng)中信息傳播呈現(xiàn)出全新特征,新媒介首次主導(dǎo)傳播格局,以微信為代表的杠桿性傳播平臺(tái)通過嚴(yán)重影響和干擾投資人的交易心理和情緒,對(duì)市場波幅起到推波助瀾作用。理性審視新媒體時(shí)代股市異常波動(dòng)中信息傳播全新特點(diǎn),對(duì)促進(jìn)中國資本市場健康持續(xù)發(fā)展,具有重要理論和現(xiàn)實(shí)意義。

      2015股市;異常波動(dòng);信息傳播特征

      2015年6月中旬,一場突如其來的“空襲”席卷此前幾乎單邊上漲了一年的中國股票市場。短短20個(gè)交易日,滬深兩市市值蒸發(fā)30萬億,大批股票哀鴻遍野,股價(jià)“攔腰被斬”。非理性下跌速度之快、幅度之深、面積之大、影響之巨,均創(chuàng)下中國A股市場開設(shè)以來最高紀(jì)錄,引起全球廣泛關(guān)注,以至國家不得不組織和動(dòng)員多方力量進(jìn)行史無前例的救助。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示,截至9月30日,證金公司、中央?yún)R金共現(xiàn)身1365家上市公司前十大流通股股東名單,占據(jù)A股49%,耗資1.23萬億。如果加上中證金融資管項(xiàng)目持有的股份,實(shí)際注入的流動(dòng)性將大幅提高。

      一輪轟轟烈烈的牛市“秒殺”為一場驚天動(dòng)地的救市保衛(wèi)戰(zhàn),在中外證券史上實(shí)為罕見。這場“股災(zāi)”對(duì)中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的深刻影響,正在逐步釋放。

      單純從資本市場建設(shè)范疇解讀這場“股災(zāi)”,蒼白而膚淺。除了杠桿資金等因素外,本次股市異常波動(dòng)中,信息傳播對(duì)行情波動(dòng)性的推波助瀾作用,但迄今未得到應(yīng)有重視。理性審視新媒體時(shí)代股市異常波動(dòng)中信息傳播全新特點(diǎn),對(duì)完善股市交易中信息傳播機(jī)制和規(guī)制建設(shè),對(duì)促進(jìn)中國資本市場健康持續(xù)發(fā)展,具有重要理論和現(xiàn)實(shí)意義。

      一、傳統(tǒng)可控性媒體信息傳播功效弱化,新媒介傳播“把關(guān)人”角色缺漏

      由2013年結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)演變而來的整體牛市,建立在無風(fēng)險(xiǎn)利率下降、寬松流動(dòng)性、改革預(yù)期和杠桿資金等因素疊加基礎(chǔ)之上。回顧整個(gè)行情的演繹邏輯,改革牛、資金牛、杠桿牛一直是各個(gè)個(gè)體與群體分析的核心關(guān)鍵詞。容易被忽略的是,這輪“波瀾壯闊的牛市”和“令人窒息的雪崩”,發(fā)生在新媒體時(shí)代的全新背景之中,傳統(tǒng)可控性媒體信息傳播功效大大弱化,新媒體成為信息傳播的主要通路。信息及其傳播效率是資本市場實(shí)現(xiàn)其“晴雨表”功能和有效配置資源的重要保證之一。[1]在新媒體主導(dǎo)的新傳播格局中,信息來源泛濫、信息真實(shí)難辨、信息傳遞無序、信息把控艱難,由于規(guī)制建設(shè)缺失,“把關(guān)人”角色缺漏,大量信息被無意或有意曲解后產(chǎn)生“病毒性傳播”,導(dǎo)致有效信息對(duì)市場的正常功能作用難以發(fā)揮。目前,市場已進(jìn)入到“自我糾錯(cuò)和恢復(fù)”階段,但對(duì)本次股市異常波動(dòng)過程中信息傳播新背景和新規(guī)律的認(rèn)識(shí)仍然亟待提高。

      二、以微信為代表的智能化、復(fù)雜化、社區(qū)化網(wǎng)絡(luò)傳播形態(tài)和平臺(tái),加劇了市場的波動(dòng)性

      雖然在不同的時(shí)段,市場中的信息分布處于不同的狀態(tài),私有信息的釋放也表現(xiàn)為跳躍性和非平穩(wěn)性,但以微信為代表的社交網(wǎng)絡(luò)等新傳播工具和平臺(tái),具有平行精準(zhǔn)傳播的內(nèi)在機(jī)制和特征,一方面大大強(qiáng)化了信息傳遞的及時(shí)性、精準(zhǔn)性和交互性,信息的網(wǎng)格化覆蓋速率和傳播速率大大提升,信息傳遞實(shí)現(xiàn)了從個(gè)體傳播到群體傳播、組織傳播、大眾傳播的快速切換和從點(diǎn)到面的傘形共享;另一方面,朋友圈的氣質(zhì)、利益和興趣、偏好共性,使得信息發(fā)布者可以輕松完成推送對(duì)象的精準(zhǔn)化,接受者可以及時(shí)完成信息反饋。更關(guān)鍵的是,新的傳播手段與股票市場瞬時(shí)交易、瞬時(shí)決策的內(nèi)在特征和需求高度黏合,導(dǎo)致傳統(tǒng)傳播形態(tài)的引導(dǎo)功能自動(dòng)削弱。在以往的股市異常波動(dòng)中,最先進(jìn)的信息傳遞手段,主要依靠線性式點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的聲訊、郵件等形式完成。在本次行情中,新的傳播工具和手段大行其道,交易過程中披露的國家宏觀信息、產(chǎn)業(yè)政策、企業(yè)資訊,第一時(shí)間直接通達(dá)投資者,并瞬時(shí)在網(wǎng)絡(luò)社區(qū)內(nèi)產(chǎn)生聚變反應(yīng),從而對(duì)投資者的交易心理、交易情緒和交易行為產(chǎn)生及時(shí)影響和共振,加劇本已嚴(yán)重的“羊群效應(yīng)”和高頻交易。

      三、新傳播形態(tài)和格局為信息的商業(yè)化、利益化和變現(xiàn)提供了便利,渠道運(yùn)用與私人利益高度結(jié)合

      大眾心理學(xué)和行為金融學(xué)研究表明,情緒與人類的判斷和行為有著密切的聯(lián)系。當(dāng)投資決策涉及風(fēng)險(xiǎn)和不確定性時(shí),投資行為容易受到情緒的影響。在投資者情緒傳播過程中,人際傳播網(wǎng)絡(luò)對(duì)其投資行為的擴(kuò)散至關(guān)重要。[2]在股市異常波動(dòng)過程中,無論是被套牢者還是贏利者,吸籌者還是拋售者,其傳播信息的動(dòng)機(jī)和行為,具有明顯私利色彩。日益壯大的自媒體因?yàn)檫吙厥?,與私人利益高度捆綁,大量信息交易在自媒體渠道中指揮或傳染完成。通過對(duì)自媒體傳播信息的觀察,會(huì)發(fā)現(xiàn)在買賣方向性取舍上,傳播者往往從自身利益出發(fā),選擇性選擇對(duì)自身有利的觀點(diǎn)進(jìn)行傳播;在具體交易標(biāo)的選擇上,往往不遺余力地推薦自己所持有的個(gè)股。即便是對(duì)市場行情爆棚狀況的景觀性描述,也可以清晰發(fā)現(xiàn)落腳點(diǎn)與利己對(duì)標(biāo)。

      四、內(nèi)幕信息和“噪音信息”構(gòu)成群際傳播和小型網(wǎng)絡(luò)傳播的重要內(nèi)容,并與新型傳播技術(shù)工具充分結(jié)合,形成杠桿放大效應(yīng)

      信息披露不及時(shí)、不完整、不規(guī)范,是中國證券市場久治不愈的頑疾,投資者千方百計(jì)打探上市公司內(nèi)幕信息成為固化特點(diǎn)。本輪行情中,內(nèi)幕信息傳播達(dá)到驚人程度,一些公司的資產(chǎn)重組進(jìn)展和停復(fù)牌,都在投資者的“精準(zhǔn)預(yù)計(jì)”之中,不確定性“噪音”在小型網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)相當(dāng)比重,甚至一些噪音尚未大面積轉(zhuǎn)發(fā),澄清的聲明已經(jīng)登臺(tái)。需要引起特別注意的是,一些私利者打著投資咨詢或理財(cái)服務(wù)的幌子,借助新型傳播技術(shù)工具和中小投資者長期以來的盲目跟風(fēng)習(xí)慣,故意制造“噪音信息”,造謠造妖,通過杠桿資金與杠桿傳播共同催化,加大對(duì)中小投資者的投資引誘,放大信息“搭便車”者的收益或損失。一些專業(yè)投資機(jī)構(gòu)抓住這一特征,影響市場走勢(shì)。2014年12月5日,國際著名投行摩根士丹利首席策略師賈納(Jonathan Garner)一鳴驚人,在研報(bào)中預(yù)計(jì)2015年A股的目標(biāo)上限達(dá)到驚人的16785點(diǎn)。[3]在大盤瘋狂上漲階段,國內(nèi)一家證券公司分析師喊出了“俠之大者,為國接盤”的吸睛之語;一家券商甚至將子虛烏有的政策信息(如預(yù)測(cè)會(huì)調(diào)整印花稅、救市資金退出等)分析得頭頭是道,直接加劇市場波動(dòng)性。從最近處罰的案例看,內(nèi)幕信息和“噪音信息”的發(fā)布有向主體多元化、手段隱蔽化和智能化鋪展的趨勢(shì)。

      五、新型傳播渠道和工具提升了信息傳播速率,但無法根本解決信息不對(duì)稱難題,客觀上放大了“信息休克”和“踩踏行為”

      長期以來,A股市場形成了對(duì)以中小投資者為主的畸形結(jié)構(gòu),缺乏價(jià)值投資理念。截至2015年8月,我國股票有效賬戶達(dá)1.98億戶。交易額中散戶比例高達(dá)80%以上,機(jī)構(gòu)投資者僅為15%,一般法人僅為2%。中小投資者在信息掌握方面,具有天然弱勢(shì),即便在新媒體時(shí)代,這一狀況也無法在短期內(nèi)根本扭轉(zhuǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)降臨的時(shí)候,信息不對(duì)稱會(huì)產(chǎn)生致命的“信息休克”現(xiàn)象,傳染交易情緒,加速踩踏行為。2015年年中A股非理性暴跌,充分顯示了新媒體的功能力量,但也暴露出其無法根本解決信息不對(duì)稱難題的工具性局限。

      六、股市異常波動(dòng)中的信息傳播特征解讀,對(duì)傳統(tǒng)傳播學(xué)提出了新要求

      按照目前新聞傳播學(xué)中對(duì)群體性事件和公共危機(jī)事件的共識(shí)性定義,股市異常波動(dòng)既具有一般意義上的群體性事件和公共危機(jī)事件的有關(guān)特征,但又有著明顯不同。這種不同,突顯出在股市異常波動(dòng)中信息傳播的單獨(dú)特征,即股市異常波動(dòng)中,信息傳播具有共議等外在表現(xiàn),并快速形成造峰效應(yīng),但傳播者的主要目的不是為了追求意見合成,而是借機(jī)影響他人情緒和交易;傳播內(nèi)容也不一定集中于事態(tài)發(fā)展,有時(shí)只是意見互換。加之股市波詭云譎、變速急快,所以難以形成固定的組織化群體,群體內(nèi)和群體間信息傳播難以形成類似群體性事件的“合成作用”。同時(shí),海量的信息以獨(dú)特的傘形或塔形形態(tài)展開,但作為接收方的投資人大多以理性經(jīng)濟(jì)人自居,并非簡單意義上的“烏合之眾”,主流意見難以持久,所謂的“意見領(lǐng)袖”難以確立。即便獲得短期多數(shù)認(rèn)同,但代謝及快。換言之,信息傳播者都是帶有個(gè)人直接利益的參與者,不是一般群體事件中的“圍觀者”,其傳播并不是為了附和與聲援意見領(lǐng)袖,而是通過影響接受者的心理和判斷,拉攏接收者成為交易一致的行動(dòng)人。從這種角度看,也就不難理解“中國大媽都是股評(píng)家”了。

      [1] 李小晗,朱紅軍.投資者有限關(guān)注與信息解讀[J].金融研究,2011(8):128.

      [2] 郭旭沖.基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的多智能體股市情緒傳播模型[D].廣東工業(yè)大學(xué),2011.

      [3] 劉志毅,李微敖.“瘋?!笨耧j19天[N].南方周末,2014-12-11.

      [4] 王艷.基于信息范式的指令驅(qū)動(dòng)市場微觀特征研究[D].上海交通大學(xué),2004.

      G206

      A

      1674-8883(2015)20-0233-02

      王溥,華中科技大學(xué)新聞與信息傳播學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師。胡方園,就職于武漢晚報(bào)社。

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