江蘇新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中商業(yè)銀行參與PPP 融資的研究

□薛新宇

江蘇新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中商業(yè)銀行參與PPP 融資的研究

□薛新宇

PPP在國際社會被廣泛運用于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，將成為新時期城鎮(zhèn)化建設(shè)中重要的融資模式之一。本文分析PPP模式的特點和融資方式，對商業(yè)銀行的參與路徑及風(fēng)險防范進行研究。

十八屆三中全會提出“允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運營”，要求鼓勵和引導(dǎo)社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)建設(shè)運營，規(guī)范特許經(jīng)營活動，提高公共服務(wù)質(zhì)量和效率。江蘇“十三五”階段大力推進新型城鎮(zhèn)化，需要拓寬城鎮(zhèn)化建設(shè)融資渠道，傳統(tǒng)的以政府為主導(dǎo)的融資模式已難以滿足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中巨大的資金壓力，應(yīng)盡快形成有利于政府和社會資本合作的PPP（Public-Private Partnership）模式。

一、PPP 模式的特點分析

PPP是指政府公共部門與私人部門為提供公共物品，滿足公共需要，通過契約關(guān)系建立起來的風(fēng)險分擔(dān)、利益共享的長期合作伙伴關(guān)系。能通過政府與市場的有效結(jié)合，實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置和社會福利的最大化。PPP模式中，對項目目標的一致性構(gòu)成了政府部門與私人部門的合作基礎(chǔ)，同時雙方合理分配風(fēng)險，使整個項目的成本最小化，最終獲得利益共享。主要有以下特點：

（一）減少政府負債。

基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)投資資金大，投資周期長，政府往往無法提供充足的資金。傳統(tǒng)融資模式大多以地方政府為主體發(fā)行債券、銀行貸款等，地方政府作為唯一的償債人承擔(dān)全部的債務(wù)償還。在PPP模式下，政府和社會共同成立的項目公司共同融資償債，可以有效減輕政府財政的壓力。

（二）優(yōu)化資源配置。

PPP模式下，可以通過競爭選擇私人部門共同投資，在壟斷領(lǐng)域引入競爭。私人部門的專業(yè)技術(shù)和創(chuàng)新技能，可以提供質(zhì)量更好、效率更高的服務(wù)，使得公共部門和私人部門都以最低的長期經(jīng)濟成本提供優(yōu)質(zhì)高效的服務(wù)，項目的部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移到有成熟應(yīng)對風(fēng)險能力的私人部門。

（三）提升服務(wù)水平。

私人資本提供公共物品以獲得盈利，其服務(wù)水平?jīng)Q定其利潤，也會影響其社會商譽。為了能持續(xù)服務(wù)、實現(xiàn)利益最大化，私人部門具有提升其服務(wù)水平的內(nèi)在動力和外在壓力。此外，私人部門的專業(yè)技術(shù)、管理經(jīng)驗和人員配置等也是PPP模式下公共物品和服務(wù)提升的基礎(chǔ)。

二、PPP 模式的融資方式

從國際經(jīng)驗看，PPP項目主要運作方式有委托運營（O&M）、管理合同（MC）、建設(shè)-運營-移交（BOT）、建設(shè)-擁有-運營（BOO）、轉(zhuǎn)讓-運營-移交（TOT）和改建-運營-移交（BOT）等。實際運作中，會根據(jù)收費定價機制、項目投資收益水平、風(fēng)險分擔(dān)、融資需求等因素靈活運用多種PPP模式。對于一般的經(jīng)營性項目，可分為權(quán)益性和債務(wù)性融資。

作為權(quán)益性資本的社會資本，主要影響因素是當期資本市場的資金利率水平?；A(chǔ)設(shè)施項目的資金量大、項目年數(shù)久，因此權(quán)益性資金的資金成本高，對項目IRR回報水平有一定影響。且權(quán)益性融資通過擴大企業(yè)的所有權(quán)益吸引新的投資者，會稀釋投資者的控制權(quán)。更為典型的PPP運作是政府部門通過政府采購形式與中標單位共同合作的專門公司簽訂合同，由專門公司作為融資主體，以項目未來現(xiàn)金流為還款保障，向金融機構(gòu)融資。債務(wù)性融資的資金成本較低，也不會分散公司控制權(quán)。商業(yè)銀行對此提供協(xié)議貸款，以項目資產(chǎn)作為附屬擔(dān)保，對項目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量享有償債請求權(quán)。

三、商業(yè)銀行面臨的機遇

PPP模式的推廣既能解決城鎮(zhèn)化建設(shè)巨大的資金需求，又給企業(yè)增加了業(yè)務(wù)機會和盈利空間，還能提升基礎(chǔ)設(shè)施供給能力和公共產(chǎn)品服務(wù)效率，作為商業(yè)銀行，應(yīng)積極參與，搶抓機遇。

（一）提供信貸。

商業(yè)銀行應(yīng)該密切關(guān)注企業(yè)資金動向，合理預(yù)測未來現(xiàn)金流，并根據(jù)不同PPP項目不同的運作方式提供完善的信貸服務(wù)，如工程保證、資信證明，以及出口信貸、項目融資、貿(mào)易融資等。對于商業(yè)銀行來說，PPP的發(fā)展提供了新的貸款投向，是城投債的替代和延伸。而PPP公共基礎(chǔ)設(shè)施的特性使其風(fēng)險被合理分擔(dān)，因此項目貸款風(fēng)險較低。

（二）參與管理。

PPP項目普遍規(guī)模大，歷時長，投入資金額高，資金流非常大，商業(yè)銀行可以針對項目公司日常運營資金的管理，提供資金結(jié)算、現(xiàn)金管理、資金監(jiān)督、代發(fā)工資、協(xié)議存款、企業(yè)定制理財?shù)确?wù)，也能積極拓展中間業(yè)務(wù)，挖掘優(yōu)質(zhì)資源。

（三）提供咨詢服務(wù)。

商業(yè)銀行可以憑借專業(yè)優(yōu)勢，對項目提供指導(dǎo)和支持，共同服務(wù)于PPP項目的規(guī)劃設(shè)計、監(jiān)測和績效評價。此外，PPP的推廣應(yīng)用還可以為商業(yè)銀行帶來包括投行、融資租賃、債券等多元化的融資服務(wù)咨詢，以及結(jié)算、賬戶管理等基礎(chǔ)服務(wù)。

（四）創(chuàng)新產(chǎn)品。

商業(yè)銀行在原有項目貸款基礎(chǔ)上，可以通過股、債、貸等多種模式參與PPP的全過程融資服務(wù)，開發(fā)期限、利率不同的組合貸款品種，并結(jié)合PPP項目的穩(wěn)定現(xiàn)金流力推項目收益?zhèn)?。專門公司作為融資主體，是以其資產(chǎn)、權(quán)利為主進行抵押或擔(dān)保，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，包括放寬貸款期限、實行特許經(jīng)營權(quán)和購買服務(wù)、協(xié)議預(yù)期收益質(zhì)押等方式。

四、商業(yè)銀行風(fēng)險防范

（一）提升項目選擇能力。

PPP項目規(guī)模大、投資高、歷時長，涉及關(guān)系非常復(fù)雜，為了確保其順利進行，除了政府的大力支持以外，還需要私營企業(yè)在人力、物力、財力上的持續(xù)支持。應(yīng)盡量選擇實力雄厚、信用等級高、財務(wù)指標良好、資產(chǎn)負債率低的特大和大型企業(yè)，有效降低商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險。

（二）提升項目評估能力。

PPP項目融資的方式與傳統(tǒng)的公司融資有很大不同，在還款來源、追償權(quán)、管理模式等方面均存在較大差異。特別是在以往地方政府擔(dān)保的背景下，PPP更關(guān)注項目本身，關(guān)注政府和社會資本的權(quán)責(zé)利益分配等，商業(yè)銀行應(yīng)加強項目評估評價能力。商業(yè)銀行依托項目為私營企業(yè)提供融資，而償還貸款的能力主要來自于未來的現(xiàn)金流，因此，商業(yè)銀行在選擇融資項目時，一定要對項目的盈利能力以及償債能力進行科學(xué)的分析和預(yù)測，確保企業(yè)未來的現(xiàn)金流足以償還貸款。

（三）提升產(chǎn)品服務(wù)能力。

PPP模式尚在探索初期，急需相關(guān)的咨詢服務(wù)，項目公司獲得各類權(quán)益（如排污權(quán)、碳排放權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)、集體土地承包經(jīng)營權(quán)等）存在質(zhì)押融資的需求，地方政府在存量盤活工程中，可能涉及在用途、期限、抵押質(zhì)押等方面的產(chǎn)品創(chuàng)新需求等，這些都對商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、擔(dān)保創(chuàng)新、母子公司聯(lián)動創(chuàng)新等服務(wù)能力提出更高要求。

（四）提升風(fēng)險控制能力。

PPP模式下，私營企業(yè)融資的抵押大多為項目自身資產(chǎn)，商業(yè)銀行對于項目發(fā)起人的其他資產(chǎn)沒有追索權(quán)，因此，商業(yè)銀行在為私營企業(yè)提供融資時要特別注意落實項目抵押物，項目抵押物包括土地以及在建項目、收費權(quán)以及應(yīng)收賬款抵押等。

（五）提升風(fēng)險管理能力。

PPP項目工程存在的風(fēng)險較多，商業(yè)銀行為了降低信貸風(fēng)險，要積極參與到項目全過程的風(fēng)險管理中，包括事前、事中和事后風(fēng)險管理。

（六）加強專業(yè)隊伍建設(shè)。

PPP項目是非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及的專業(yè)非常多。加強人力資源建設(shè)，培養(yǎng)優(yōu)秀的專業(yè)人才，充實人才隊伍，是項目順利進行的基礎(chǔ)和保證。

（作者單位：農(nóng)業(yè)銀行江蘇省分行）