陳宏博

(天津商務(wù)職業(yè)學(xué)院，天津 300350)

利用發(fā)展能力指標(biāo)體系甄別創(chuàng)業(yè)板公司優(yōu)劣問(wèn)題研究

陳宏博

(天津商務(wù)職業(yè)學(xué)院，天津 300350)

創(chuàng)業(yè)板上市公司具有較好的成長(zhǎng)空間但業(yè)績(jī)并不突出，我們?cè)趯?duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)充分考慮到發(fā)展能力指標(biāo)體系，而酌情考慮其他評(píng)估指標(biāo)，這是我們?cè)诖_定投資目標(biāo)的重要依據(jù)之一。

增長(zhǎng)率；發(fā)展能力指標(biāo)體系；甄別；創(chuàng)業(yè)板

創(chuàng)業(yè)板是專(zhuān)為暫時(shí)無(wú)法在證券主板上市的初創(chuàng)型企業(yè)、中小型企業(yè)或高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要融資和發(fā)展的企業(yè)，提供融資途徑和發(fā)展空間的證券交易市場(chǎng)，是一個(gè)門(mén)檻相對(duì)低而風(fēng)險(xiǎn)卻很大、監(jiān)管更嚴(yán)格的股票市場(chǎng)，同時(shí)也是一個(gè)造就新生企業(yè)成功的搖籃。在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)公開(kāi)上市的公司大多從事創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，往往成立的時(shí)間相對(duì)較短、規(guī)模不大，業(yè)績(jī)也不太突出，但具有較高的成長(zhǎng)性，有很大的發(fā)展空間。

在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，一旦錯(cuò)誤選擇標(biāo)的公司，造成投資失誤，將會(huì)對(duì)投資者造成不可估量的損失。風(fēng)險(xiǎn)大，同樣會(huì)意味著收益高。所以，創(chuàng)業(yè)板公司也使得許多投資者趨之若鶩。如何甄別創(chuàng)業(yè)板公司的優(yōu)劣，成功率較高的確定有發(fā)展空間的投資標(biāo)的，成為當(dāng)今的一個(gè)難題。

創(chuàng)業(yè)板上市公司，“具有好的成長(zhǎng)空間”、“業(yè)績(jī)不突出”這兩個(gè)顯著特點(diǎn)，所以就要充分考慮發(fā)展能力指標(biāo)體系，例如，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率等，而酌情考慮其他評(píng)估指標(biāo)。

一、涵義簡(jiǎn)述

1.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指企業(yè)當(dāng)年總資產(chǎn)的增長(zhǎng)額與年初資產(chǎn)總額的比率，它反映了企業(yè)當(dāng)期資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的情況。其計(jì)算公式為：

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率÷年初資產(chǎn)總額×100%

從一般意義上講，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是基于資產(chǎn)總額的角度考量企業(yè)在整體規(guī)模擴(kuò)大方面所具有的潛在能力。此項(xiàng)指標(biāo)反應(yīng)了企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的資產(chǎn)總規(guī)模的擴(kuò)張速度，指標(biāo)越高，擴(kuò)張?jiān)娇?。有一點(diǎn)需要補(bǔ)充，在實(shí)務(wù)分析方面，應(yīng)注意考量資產(chǎn)總量增長(zhǎng)的質(zhì)量問(wèn)題。因?yàn)閺馁Y產(chǎn)負(fù)債表上看，資產(chǎn)等于負(fù)債加上所有者權(quán)益，那么，總資產(chǎn)的增長(zhǎng)實(shí)際上是負(fù)債或是所有者權(quán)益的增長(zhǎng)。如果企業(yè)增加總資產(chǎn)的來(lái)源為大股東注入資產(chǎn)，那么這樣的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是值得肯定的。如果企業(yè)增加總資產(chǎn)的來(lái)源為負(fù)債，那么盡管資產(chǎn)總額得到增長(zhǎng)了，但是同時(shí)又要每年償還大量的衍生負(fù)債，這種就是沒(méi)有質(zhì)量的資產(chǎn)增加，這樣的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也就沒(méi)有任何意義，甚至因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，會(huì)把企業(yè)拖垮。所以，總資產(chǎn)增長(zhǎng)的質(zhì)量也是保證企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力必要因素，一定要避免資產(chǎn)盲目的擴(kuò)張。

2.主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率

主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率指企業(yè)當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增加額與上一年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入數(shù)值的比率，該指標(biāo)反映企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增減變動(dòng)的情況，它是評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況及評(píng)估發(fā)展能力強(qiáng)弱的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為：

主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率=本年主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)額÷上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額×100%

其中：本年主營(yíng)業(yè)務(wù)怍入增長(zhǎng)額=本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額-上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額

主營(yíng)業(yè)務(wù)是一個(gè)企業(yè)生命線，那么主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)則是企業(yè)繼續(xù)生存的保障，它的增長(zhǎng)表明企業(yè)的主營(yíng)有源源不斷的市場(chǎng)需求，比率可以較直觀的觀察企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)在市場(chǎng)中的占有能力和現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)狀況、以及企業(yè)將來(lái)是否具有發(fā)展?jié)摿?。每年，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)的增加，是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件。如果該指標(biāo)為正值，表示企業(yè)當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在增加。指標(biāo)越高，則表明企業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)速度越快，市場(chǎng)需求很旺盛；如果該指標(biāo)為負(fù)值，表明企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)有可能產(chǎn)品價(jià)格過(guò)高、科技落伍，或是廣告宣傳力度不夠，也有可能被別的廠商所生產(chǎn)的替代品擠占了原有的市場(chǎng)。通過(guò)分析原因，可以進(jìn)一步改進(jìn)自己的產(chǎn)品外觀或性能，加大廣告宣傳力度，提高服務(wù)品質(zhì)，采取薄利多銷(xiāo)的方法，增加企業(yè)的銷(xiāo)售收入。該指標(biāo)在實(shí)際運(yùn)用時(shí)，應(yīng)結(jié)合的歷年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的數(shù)據(jù)和同行業(yè)其他企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，以及現(xiàn)有的市場(chǎng)份額和未來(lái)預(yù)期的市場(chǎng)份額等相關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合前三年的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率做出趨勢(shì)性的分析判斷。

3.凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率

凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率又稱(chēng)為資本積累率，是指企業(yè)當(dāng)年所有者權(quán)益的增長(zhǎng)額和年初所有者權(quán)益的比值。此項(xiàng)指標(biāo)更直接的反映了企業(yè)當(dāng)年資本的累積能力，是評(píng)估企業(yè)發(fā)展?jié)撃艿闹匾笜?biāo)。其計(jì)算公式為：

資本積累率=(所有都權(quán)益年末數(shù)-所有者權(quán)益年初數(shù))÷年初所有者權(quán)益×100%

凈資產(chǎn)不斷的增長(zhǎng)，被認(rèn)為是最受大股東歡迎的。因?yàn)榇隧?xiàng)指標(biāo)反映了該企業(yè)所有者權(quán)益的本年變動(dòng)水平，真實(shí)的顯示了企業(yè)凈資產(chǎn)的累積增加情況，為企業(yè)發(fā)展壯大奠定了基礎(chǔ)，提供了發(fā)展實(shí)力，也是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)的源泉。該指標(biāo)還反映了大股東投資本金的保值性和增值性。普遍認(rèn)為，“如果此項(xiàng)指標(biāo)為正值，指標(biāo)越高，表明企業(yè)的凈資產(chǎn)越具有保障，增長(zhǎng)的也越多，可持續(xù)發(fā)展及應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。如果該指標(biāo)為負(fù)值，表明企業(yè)的資本受到損害，凈資產(chǎn)受到侵蝕”。在實(shí)務(wù)中，需要根據(jù)實(shí)際情況，辯證的給出結(jié)論，不能按照上述的一概而論。大股東和所有中小投資者，不會(huì)是永遠(yuǎn)的利益共同體。他們所追求的目標(biāo)不同，大股東追求企業(yè)做大做強(qiáng)，而中小投資者追求的是短期收益。這就是矛盾。所以要辯證的看待凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，要觀察造成這種結(jié)果的原因。如果凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率每年持續(xù)增長(zhǎng)，那么投資者投資這種企業(yè)最有保障，但是如果這個(gè)企業(yè)是“鐵公雞”，不對(duì)投資者派現(xiàn)分紅利，那么終將會(huì)引起廣大投資者的唾棄。如果凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率在短期內(nèi)是負(fù)值，它背后的原因不是資產(chǎn)損失，而是給投資者大量分紅，那么盡管它是負(fù)值，肯定仍然會(huì)受到廣大投資者的追捧。

4.稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率

稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率也稱(chēng)為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，是指企業(yè)當(dāng)年利潤(rùn)的增量與年初利潤(rùn)的比值。稅后利潤(rùn)，可以按照大股東的意愿參照法律的程序和規(guī)定，進(jìn)行分配?？梢哉f(shuō)，稅后利潤(rùn)的多少，是所有投資者最關(guān)心的，與他們的利益息息相關(guān)。如果稅后利潤(rùn)每年呈現(xiàn)增長(zhǎng)，即稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率為正值，一種情況是說(shuō)明該企業(yè)在當(dāng)年的收入是增加的，這其中包括了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入以及營(yíng)業(yè)外收入；另一種情況是說(shuō)明企業(yè)當(dāng)年的成本是下降的，縮減了開(kāi)支，降低了生產(chǎn)成本、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等。所以在對(duì)于稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)的問(wèn)題上，也最為復(fù)雜，需要進(jìn)行全面的分析，才可以達(dá)到正確解決問(wèn)題的目的，而它不像前三項(xiàng)指標(biāo)，單純的考慮自身的問(wèn)題，而不用考慮其他相關(guān)問(wèn)題。如果，稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)值，利潤(rùn)年末數(shù)小于利潤(rùn)的年初數(shù)，同樣，也要進(jìn)行全面分析，一種情況是收入減少了，另一種情況是費(fèi)用增加了，具體問(wèn)題具體分析。如果是收入減少了，我們可以加大廣告營(yíng)銷(xiāo)力度，增加銷(xiāo)售渠道，正確的分析當(dāng)前市場(chǎng)的需求，如果市場(chǎng)需求旺盛，企業(yè)應(yīng)采取加大對(duì)固定資產(chǎn)的投資力度，增建廠房和購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備，增加產(chǎn)量，以達(dá)到增加收入的結(jié)果；如果市場(chǎng)需求萎縮，企業(yè)可以減少對(duì)生產(chǎn)資料的投資，降低日常管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用，將其他剩余資金用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)債以獲得其他業(yè)務(wù)收入，同樣可以達(dá)到提高稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率的目的。該指標(biāo)即反映了企業(yè)獲利能力，又間接反映了企業(yè)管理層的能力。此項(xiàng)指標(biāo)越大越好。其計(jì)算公式為：

稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(稅后利潤(rùn)年末數(shù)-稅后利潤(rùn)年初數(shù))÷稅收利潤(rùn)年初數(shù)×100%

二、案例分析

由于篇幅的關(guān)系，本文將3家同屬一類(lèi)經(jīng)營(yíng)范圍的上市公司資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中相關(guān)數(shù)據(jù)摘抄下來(lái)，編報(bào)出簡(jiǎn)表，方便分析。因?yàn)楸疚闹会槍?duì)發(fā)展能力的指標(biāo)體系進(jìn)行應(yīng)用研究，并未對(duì)實(shí)際的股份公司進(jìn)行評(píng)價(jià)，所以將以下公司進(jìn)行了名稱(chēng)變更。

深州太岳

指標(biāo)(單位：萬(wàn)元)2011/12/312012/12/312013/12/312014/12/31資產(chǎn)總額327183．98351695．40415996．10510445．23主營(yíng)業(yè)務(wù)收入115725．81140951．29190646．65168905．10凈資產(chǎn)283207．08319237．37358544．63458181．23凈利潤(rùn)35319．2842902．8951754．4236542．19

表1

通過(guò)計(jì)算，得出

發(fā)展能力指標(biāo)201220132014總資產(chǎn)增長(zhǎng)率7．49%18．28%22．70%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率21．80%35．26%-11．40%凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率12．72%12．31%27．79%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率21．47%20．63%-29．39%

表2

根據(jù)計(jì)算出的發(fā)展能力指標(biāo)，為了便于觀察，可以畫(huà)出如下的趨勢(shì)圖。

麗賽辰

指標(biāo)(單位：萬(wàn)元)2011/12/312012/12/312013/12/312014/12/31資產(chǎn)總額92695．09106591．81122866．18183493．23主營(yíng)業(yè)務(wù)收入54093．2352259．761778．8339272．54凈資產(chǎn)67321．179126．5482930．69125484．19凈利潤(rùn)7510．264656．766246．762772．18

表1

通過(guò)計(jì)算，得出

發(fā)展能力指標(biāo)201220132014總資產(chǎn)增長(zhǎng)率14．99%15．27%49．34%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率-3．39%18．22%-36．43%凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率17．54%4．81%51．31%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率-37．99%34．14%-55．62%

表2

根據(jù)計(jì)算出的發(fā)展能力指標(biāo)，為了便于觀察，可以畫(huà)出如下的趨勢(shì)圖。

江福股份

指標(biāo)(單位：萬(wàn)元)2011/12/312012/12/312013/12/312014/12/31資產(chǎn)總額182685．73206717．4255310．25383013．75主營(yíng)業(yè)務(wù)收入112981．36148745．04185465．65248779．77凈資產(chǎn)71059．5478526．896306．92179323．29凈利潤(rùn)9255．0111113．514565．5619226．83

表1

通過(guò)計(jì)算，得出

發(fā)展能力指標(biāo)201220132014總資產(chǎn)增長(zhǎng)率13．15%23．51%50．02%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率31．65%24．69%34．14%凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率10．51%22．64%86．20%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率20．08%31．06%32．00%

表2

根據(jù)計(jì)算出的發(fā)展能力指標(biāo)，為了便于觀察，可以畫(huà)出如下的趨勢(shì)圖。

三、結(jié)論

通過(guò)對(duì)以上三家上市公司的發(fā)展能力指標(biāo)體系的數(shù)據(jù)對(duì)比及對(duì)趨勢(shì)圖的觀察，可以清晰的發(fā)現(xiàn)，江福股份公司所有的增長(zhǎng)率均大于0，且連續(xù)3年大部分指標(biāo)趨勢(shì)向上；其他兩家公司的發(fā)展指標(biāo)體系中，有的指標(biāo)趨勢(shì)向上，有的指標(biāo)趨勢(shì)向下，呈現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象，而且有的指標(biāo)小于0。我們可以得出結(jié)論，江福股份公司在未來(lái)仍有較大可能呈現(xiàn)高速成長(zhǎng)，這正是我們要尋找的投資標(biāo)的。

發(fā)展能力指標(biāo)體系在對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司，“具有好的成長(zhǎng)空間”、“業(yè)績(jī)不突出”這兩個(gè)突出特點(diǎn)有較好的針對(duì)性，起到甄別公司優(yōu)劣的重要作用，確保了投資的安全性。

[1]李靜．企業(yè)短期償債能力分析[J]．企業(yè)導(dǎo)報(bào)，2014，(21)．

[2]劉敏．企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)的循環(huán)分析[J]．中國(guó)農(nóng)業(yè)會(huì)計(jì)，2013，(05)．

[3]齊曉輝．兵團(tuán)農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力指標(biāo)體系及評(píng)價(jià)方法研究[J]．新疆農(nóng)墾經(jīng)濟(jì)，2011，(02).

[4]劉敏.企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)的循環(huán)分析[J].中國(guó)農(nóng)業(yè)會(huì)計(jì)，2013，(05).

[5]王芳.海南農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力指標(biāo)體系構(gòu)建及其評(píng)價(jià)[J].熱帶生物學(xué)報(bào),2012，(01).

[6]陳曉雁.財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的影響[J].天津職業(yè)院校聯(lián)合學(xué)報(bào),2014，(03).

[7]陳曉雁.企業(yè)的成本控制分析[J].天津商務(wù)職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào),2014，(01).

Research on Identification of Good or Bad GEM Companies Using Development Capability Index System

CHEN Hong-bo

(Sino-GermanyVocationalandTechnicalCollegeofTianjin,Tianjin, 300350)

GEM companies have great potential to develop. But their performances are not so outstanding. Full consideration should be given to Development Capability Index System when making invest on these companies, besides other evaluation indicators. This is one of the important basis for us to determine investment objective.

growth rate; Development Capability Index System; identify; GEM

2015-03-27

本文系天津商務(wù)職業(yè)學(xué)院2013年度院級(jí)重點(diǎn)科研項(xiàng)目《企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)選擇中的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系研究》(立項(xiàng)編號(hào)：TCC2013ZD06)階段性成果

陳宏博(1977-)，男，漢族，天津市人，天津商務(wù)職業(yè)學(xué)院會(huì)計(jì)師，碩士。研究方向：財(cái)務(wù)管理。

F830.59

A

1673-582X(2015)06-0087-05