河北省石家莊市第一中學(xué) 谷悅嘉

隨著生活水平的不斷增長，我國居民的投資意識愈加強烈，特別是央行降息之后，銀行已不能滿足投資者的投資需求，股市自然成為一個重要的投資渠道。

南方股票網(wǎng)提倡股民“2015年宜選擇QFII（Qualified foreign institu?tional investors，合格境外機構(gòu)投資者）重倉股投資”。

QFII為何能如此大的影響我國的證券市場？利用暑假時間我上網(wǎng)查閱了一些有關(guān)QFII的相關(guān)報導(dǎo)，并進行了數(shù)據(jù)的歸納、分類、統(tǒng)計與分析。我發(fā)現(xiàn)QFII從2002年開始進入中國證券市場已有13年的時間，這13 年間QFII 獲批的投資額度和獲準(zhǔn)進入的家數(shù)都呈不斷增長的趨勢，對中國證券市場的影響也在不斷加強。

一、QFII在我國的運行態(tài)勢

2003 QFII獲批數(shù)量12家，當(dāng)年獲批額度17億美元，截止到2015年3 月26 日QFII 獲批總數(shù)達到了277 家，累計獲批額度721.49 億美元?？梢钥闯鲞@13年來，QFII增長幅度巨大。

引入QFII機制是對我國資本市場開放的有益探索，在當(dāng)前我國資本市場還沒有完全開放的情況下，QFII 逐漸成為我國證券A 股市場中重要的資金來源。

二、QFII對我國證券市場的影響

(一)QFII 帶來的積極影響

1、增加市場資金供給，擴大了市場規(guī)模

在引入QFII 之前，熊市對投資者信心的打擊是巨大的，而QFII 制度的實施在一定程度上緩解了這種局面，帶來新的資金，活躍了市場交易，恢復(fù)了投資者的信心。在股權(quán)分置改革之后，隨著QFII 的擴容，其進一步看多國內(nèi)證券市場，并積極參與，在很大程度上促進了市場的發(fā)展。

2、使得市場投資主體多元化

中國證券市場一直存在的問題是以散戶為主，機構(gòu)投資者比重過小。自引入QFII 制度后，QFII與基金、社保、券商、信托、保險等成為我國資本市場的重要機構(gòu)投資者。證券市場的投資主體由散戶獨大到多元化發(fā)展，一種新的多極化穩(wěn)定市場的力量開始形成，促使整個證券市場更健康、更穩(wěn)定、更和諧地發(fā)展。

3、增強我國證券市場在國際市場的競爭力

我國對于QFII進入中國證券市場的門檻不斷放低、QFII總額度不斷增大，外匯等一系列配套規(guī)定得以放松，吸引了更多的國外合格機構(gòu)投資者進入。這不但促進了QFII對于國內(nèi)金融市場的投資，也擴大了我國證券市場的資金規(guī)模，市場功能及運作模式也得到進一步發(fā)展和完善，增加了國際影響力和競爭力。

4、促使我國證券市場快速成長成熟

首先，QFII 有著先進的管理水平與投資技巧，會對國內(nèi)的機構(gòu)投資者造成一定壓力，促使他們在技術(shù)服務(wù)等各方面加快完善。其次，我國證券市場投資者以中小散戶為主體，少數(shù)機構(gòu)投資者可以通過壟斷和操縱價格，使得市場失靈，制約了證券市場前進的步伐。QFII的參與能在一定程度上激勵我國機構(gòu)投資者的加入，擴大機構(gòu)投資者所占比例，擴大證券市場的規(guī)模、改善證券市場的活躍程度、降低投資風(fēng)險，同時還可保護投資者，特別是中小投資者的利益，使得我國的證券市場日趨走向成熟。

5、有助于提高我國證券公司的整體水平

QFII 進入國內(nèi)證券市場需要委托國內(nèi)的證券公司進行投資，為了受到QFII的青睞，國內(nèi)證券公司必須充分發(fā)揮其專業(yè)性、控制風(fēng)險的水平等各項優(yōu)勢，才有機會被QFII選中作為受托辦理證券交易的證券公司。QFII 的引入形成了一個國內(nèi)證券公司整體改革的契機，已經(jīng)對我國證券市場的發(fā)展和秩序的規(guī)范起到一定的促進作用。

(二)QFII 帶來的消極影響

1、加大股市波動，提升股市運行風(fēng)險

QFII 堅持價值投資和長期投資的理念，但中國證券市場上符合這種條件的績優(yōu)型股票少之又少。這就不排除QFII 進行短線操作加入投機者的行列之中。受示范效應(yīng)影響，加大股市波動不可避免。

2、國際金融風(fēng)險向國內(nèi)市場的傳導(dǎo)

QFII 進入后，國內(nèi)市場容易通過QFII 這個中介而受到國際上經(jīng)濟因素的影響。國際市場上一系列相關(guān)的經(jīng)濟因素的變化會通過國際市場投資者即QFII 的投資組合來影響它們對國內(nèi)證券市場上的需求，進而通過在國內(nèi)市場上對需求的改變來釋放風(fēng)險。

3、面臨外資操縱風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險

由于我國股指期貨國內(nèi)投資者經(jīng)驗不足，而QFII有著先進的投資技術(shù)和嫻熟的操作手法，證券市場有可能受其控制致使國內(nèi)交易者遭受損失。

4、給國際資本提供大量謀取利益的機會

盡管QFII 的引入會增強股指證券市場的活躍度，但同時又把巨大的利益拱手相讓給國外資本。自2002 年底QFII 進入國內(nèi)證券市場以來，已經(jīng)出現(xiàn)過多次套利行為。特別是在我國銀行業(yè)改革期間，國際資本通過低買高賣謀取了巨額收益。

央行行長周小川在“中國發(fā)展高層論壇2015”上表示，2015年是第十二個五年規(guī)劃的最后一年，央行將通過各方面改革的努力來實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換的目標(biāo)。目前QFII 計劃的靈活性不夠，將改革QFII 和QDII 制度。QFII 在進入中國證券市場的13 年時間里，既產(chǎn)生積極影響也產(chǎn)生了消極的影響。但QFII政策對穩(wěn)定我國證券市場、規(guī)范上市公司的行為以及引導(dǎo)投資者理性投資等方面的積極影響是深遠的。隨著改革的不斷發(fā)展，我國對QFII的額度限制會逐漸放寬，以促進QFII的發(fā)展。