摘要:近年來，隨著股權(quán)激勵在我國受重視程度的不斷增加，理論界、實踐中都對這一問題進行了深入的研究與實踐。特別是在我國的一些高科技企業(yè)、民營企業(yè)、國有控股的企業(yè)中，很多都實行了股權(quán)激勵的方式，甚至有的民營企業(yè)將股權(quán)激勵手段視為搞活企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的靈丹妙藥。那么，我們究竟該如何認(rèn)識股權(quán)激勵？不同的股權(quán)激勵類型的共同點與區(qū)別何在？股權(quán)激勵的內(nèi)在機制與適用的內(nèi)在條件是什么？如何防止企業(yè)的股權(quán)激勵走向誤區(qū)呢？這些將是本文主要探討的問題。

股權(quán)激勵最早開始于上世紀(jì)50年代的美國，并于上世紀(jì)七八十年代開始在西方國家盛行，最終于上世紀(jì)90年代開始在世界各地推廣使用。該激勵機制的根本出發(fā)點就在于將管理層與股東的利益結(jié)合在一起，進一步激勵企業(yè)的管理層將關(guān)注的目光不要集中在眼前既得利益的獲取上，而是應(yīng)該將眼光放長遠，集中在企業(yè)的未來發(fā)展上，從而盡量避免企業(yè)管理層短期行為的發(fā)生。我國上市公司采用股權(quán)激勵機制可以追溯到2005年，目前，很多上市公司已經(jīng)將股權(quán)激勵作為一種有效的激勵手段，并開始了不斷地嘗試。但是，縱觀我國上市公司股權(quán)激勵的發(fā)展現(xiàn)狀，在實踐中，與之相關(guān)的配套制度還尚不完善。很多上市公司在實踐中經(jīng)歷了對股權(quán)激勵從“金手銬”到“金手表”的轉(zhuǎn)變。雖然我國的理論界已經(jīng)對股權(quán)激勵問題進行了大量的研究，也有較多的文獻資料，但是這些研究中都忽略了股權(quán)激勵中最容易滋生的問題——管理層的機會主義行為。股權(quán)激勵作為一種長期的激勵機制，解決了上市公司股東與管理層之間出現(xiàn)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的問題，將代理人與委托人的利益捆綁在一起，讓上市公司的管理層更加關(guān)注企業(yè)的長遠發(fā)展規(guī)劃，避免了短期利益行為的發(fā)生。

一、股權(quán)激勵的主要類型

很多國內(nèi)外成功的經(jīng)驗表明，股權(quán)激勵對于有效的改善公司的治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本、有效的增強企業(yè)的凝聚力、提升企業(yè)的管理效率、提升企業(yè)的核心競爭力等有著積極地促進作用。需要指出的是，股權(quán)激勵不同于傳統(tǒng)的經(jīng)營者持股。股權(quán)激勵的實施能夠有效的促進企業(yè)的經(jīng)營者更加關(guān)注企業(yè)的長遠發(fā)展、能夠有效的激發(fā)企業(yè)經(jīng)營者的創(chuàng)新意識、能夠有效的幫助企業(yè)以較低的成本留聘經(jīng)營者。股權(quán)激勵主要有以下方式和類型：

(一)股票期權(quán)(Stock Options)

從本質(zhì)上看，這是一種權(quán)利，是用來激勵上市公司的高級管理層或被激勵對象購買本公司股票的選擇權(quán)，被激勵的對象在事先同公司約定的時間內(nèi)購買、按照已經(jīng)確定的價格來購買一定數(shù)量的本公司的股票。被激勵對象能否順利形式該權(quán)利全部由被激勵對象自己決定。簡單的講就是，被激勵的對象通過購買股票來行使這項權(quán)利，那么其購買行為在實施的那一刻，公司的激勵行為也就實現(xiàn)了。這種方式的激勵效果主要是取決于被激勵對象在持有公司的股票后，是否能夠一次為動力，通過自己的努力工作與創(chuàng)新來提升公司的股票市值。采用這種股權(quán)激勵方式，被激勵者手中持有的股票期權(quán)不能夠進行轉(zhuǎn)讓交易，只具備執(zhí)行與不執(zhí)行兩種選擇的權(quán)利。這種類型的股權(quán)激勵中最難的就是如何來確定行權(quán)價格。但是，如果我們單純的站在激勵的角度來看待這一問題，那么期權(quán)行權(quán)價就不能低于現(xiàn)行的股票的市場價格，即：可以選擇平價或者價外期權(quán)的方式，并以此為契機，要求公司的管理層在這一激勵條件下努力工作、銳意改革創(chuàng)新，努力提升公司業(yè)績的同時提升股票的價格。

(二)限制性股票(Restricted Stock)

該種類型主要是指當(dāng)被激勵對象達到或?qū)崿F(xiàn)公司規(guī)定的目標(biāo)的股權(quán)激勵條件時，公司的被激勵對象能夠獲得具有一定限制條件的本公司的股票。例如：這些規(guī)定可以是對被激勵對象的經(jīng)營業(yè)績的規(guī)定、其他目標(biāo)的規(guī)定等，只有這些目標(biāo)實現(xiàn)之后，被激勵對象才會擁有將這些股票出售的權(quán)利。但是，有的公司為了留住人才，在該項股權(quán)激勵機制中要求：如果被激勵對象沒有達到該公司的規(guī)定目標(biāo)，那么該公司要么收回對其免費贈與的具有限制性條件的股票，要么就是以被激勵對象購買股票使得價格回收。很顯然，這種方式中，被激勵人在公司規(guī)定的禁售期內(nèi)是不允許隨意出處置這些股票的。而一旦被激勵人離職，那么這項激勵措施也就自動消失。

(三)業(yè)績股票(Performance Share)

該種方式主要是指在股權(quán)激勵計劃中確定一個比較合理的年度業(yè)績目標(biāo)，當(dāng)被激勵對象經(jīng)過自己的努力工作與創(chuàng)新而完成公司的年度業(yè)績目標(biāo)后，上市公司將無償?shù)慕o予被激勵對象約定數(shù)量的股票，或者是以現(xiàn)金購買本公司股票的形式來獎勵被激勵對象。可見，從本質(zhì)上來看，這種激勵方式是一種對“獎金”的延遲發(fā)放。這種方式在激勵的效果上具有長期激勵的效應(yīng)。這種激勵方式對于被激勵對象的業(yè)績目標(biāo)約束有著嚴(yán)格的要求，在責(zé)權(quán)利的對稱性方面做的很好，能夠?qū)崿F(xiàn)雙贏的局面，是目前很多上市公司中應(yīng)用較為廣泛的一種方式。

(四)股票增值權(quán)(Stock Appreciation Rights)

這種激勵方式是一種權(quán)利的象征，在這種模式下，公司的被激勵者雖然并不具備公司股票的所有權(quán)，也不能參與公司的粉紅，但是，被激勵者在公司業(yè)績提升、股票市值增值后將按照約定的內(nèi)容獲得一定比例的等同于股價上漲后的現(xiàn)金增值。在股權(quán)激勵的方式中，這是一種最簡單易行的激勵方式，它有效的避免了股權(quán)稀釋問題的發(fā)生。這種激勵方式也是將公司的經(jīng)理人與公司的價值之間進行了長期掛鉤。

(五)虛擬股票(Phantom Stock Plan)

該種方式主要是指公司以一種“虛擬”的方式將股票授予被激勵者。這是一種將其的延期支付。這種方式下，由于被授予的股票是虛擬的，因此，被激勵對象并不具備所有權(quán)、表決權(quán)，更不能將自己持有的虛擬股票進行出售、轉(zhuǎn)讓。與前面的激勵方式不同的是，該種方式中，被激勵者所持有的虛擬股票可以享受由于公司的業(yè)績上升與顧家的上漲后產(chǎn)生的利益，也可以享受公司的分紅。而一旦被激勵對象離開公司，這些權(quán)利將自動消失。另外，該種激勵方式下，被激勵對象同樣也不具備購買公司股票的權(quán)利。

二、股權(quán)激勵應(yīng)用中的有效建議

(一)股權(quán)激勵的推進需要政府的政策支持

國際上很多成功的經(jīng)驗表明，股權(quán)激勵的發(fā)展是建立在政府的大力支持下的。例如：在英國與美國的股權(quán)激勵發(fā)展過程中，美國就對股票期權(quán)可以享受稅收優(yōu)惠做出了規(guī)定，英國在規(guī)定行權(quán)收益在經(jīng)過稅務(wù)部門的批準(zhǔn)后，可以獲得較大幅度的稅收優(yōu)惠，稅收制度在股權(quán)激勵中發(fā)揮了明顯的導(dǎo)向作用。就目前我國的發(fā)展實踐來看，雖然出臺了相應(yīng)的政策，但是，政策支持的力度并不大，因此，我國還必須在政策上對股權(quán)激勵加大力度，例如：稅收上的優(yōu)惠政策。

(二)積極防范股權(quán)激勵的負(fù)面效應(yīng)

股權(quán)激勵機制將上市公司的管理層的薪酬與股價進行了有機的結(jié)合，但是這樣很可能會導(dǎo)致上市公司管理層出現(xiàn)機會主義行為，例如：公司的管理層在財務(wù)信息披露、盈余管理、經(jīng)營決策中為了使之朝著有利于自己的方向發(fā)展，而對公司的股價、業(yè)績等進行影響、干預(yù)。因此，對于股權(quán)激勵中的負(fù)面影響，很多企業(yè)已經(jīng)非常關(guān)注了。針對我國上市公司在股權(quán)激勵中管理層存在的這種機會主義行為必須進行有效的防范。可以采取優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、提升我國證券市場的有效性、培育經(jīng)理人市場等環(huán)節(jié)來實現(xiàn)。

總之，我國上市公司在實施股權(quán)激勵機制的實踐中，已經(jīng)取得了一定的成效，但是我們不能否認(rèn)，對于這一切實能夠推動企業(yè)快速發(fā)展的新生事物，我們是否能夠?qū)ζ溥M行有效的把握。我們堅信，在未來的發(fā)展中，股權(quán)激勵機制將在國有企業(yè)、民營企業(yè)中得到大范圍的推廣和應(yīng)用，我們也將對此拭目以待。