□文/葛 偉

（福建柒牌集團有限公司 福建·廈門）

一、引言

隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展，市場的競爭焦點已經(jīng)從以前只在國內(nèi)市場轉(zhuǎn)型發(fā)展為全球市場的競爭，而科技創(chuàng)新在經(jīng)濟全球化市場競爭中的重要性也被越來越多的企業(yè)所關(guān)注?？萍紕?chuàng)新意味著企業(yè)有可能有別于其他企業(yè)，通過掌握技術(shù)的制高點來獲取競爭優(yōu)勢，永葆青春活力，而企業(yè)研發(fā)支出是企業(yè)科技創(chuàng)新的重要標志。

隨著市場競爭的不斷加劇，企業(yè)不斷加強科技創(chuàng)新的力度，研發(fā)支出在企業(yè)支出總額中比重也越來越大，逐漸呈現(xiàn)為一種經(jīng)常性支出、穩(wěn)定性支出，為企業(yè)的發(fā)展和企業(yè)核心競爭力的形成提供一種不竭的動力。企業(yè)投入一定的資源，如人力、材料、資金等用于研究開發(fā)活動，如果開發(fā)成功，設(shè)計出了新產(chǎn)品，形成了新的技術(shù)，則構(gòu)成企業(yè)的一項自創(chuàng)無形資產(chǎn)，如果開發(fā)失敗，那么研發(fā)支出則變成了一項沉沒成本。以上分析表明，對于企業(yè)研發(fā)支出的效果進行研究顯得十分必要，因此本文主要研究研發(fā)支出與企業(yè)績效之間的關(guān)系，即研發(fā)支出是否顯著提高了企業(yè)的績效。

二、文獻綜述

（一）國外研究現(xiàn)狀。一些國外學者對研發(fā)支出與企業(yè)績效關(guān)系的研究起步是非常早的。首先，George（1969）對企業(yè)的技術(shù)研發(fā)和企業(yè)價值之間存在的關(guān)系進行了研究，發(fā)現(xiàn)它們之間存在顯著的線性關(guān)系，特別是在電子及航空等行業(yè)中，表現(xiàn)非常明顯。之后，Hirschey等（1985）通過對企業(yè)的研發(fā)支出與企業(yè)市場價值關(guān)系的研究發(fā)現(xiàn)，隨著企業(yè)加大研發(fā)支出的強度，會對企業(yè)市場價值的提高有著明顯的促進作用。Aboody和Lev（2001）則直接通過對美國的化工類企業(yè)作為研究對象，最終得出企業(yè)的研發(fā)投入與企業(yè)價值存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。Han和Manry（2004）以韓國企業(yè)為研究對象，分析了研發(fā)投入與其股價之間的關(guān)系，結(jié)果得出兩者成顯著正相關(guān)關(guān)系。

（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀。隨著科學技術(shù)的飛速發(fā)展，一些學者研究并發(fā)現(xiàn)在當今知識經(jīng)濟環(huán)境下，研發(fā)投入對企業(yè)的發(fā)展越來越重要。國內(nèi)的學者也對研發(fā)支出與企業(yè)績效之間的關(guān)系做了研究。邱冬陽（2002）將我國1998年的上市公司作為研究對象進行了分析，結(jié)果得出企業(yè)的研發(fā)支出與企業(yè)績效在我國上市公司中并沒有顯著的相關(guān)性。朱衛(wèi)平和倫蕊（2004）則通過對我國高新技術(shù)企業(yè)進行了研究，研究表明，企業(yè)的科技投入與企業(yè)績效之間不存在顯著相關(guān)性。而一些學者在之后的研究中有了不同的發(fā)現(xiàn)，粱萊歆和張煥鳳（2005）以我國高新技術(shù)企業(yè)作為研究的樣本，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入對企業(yè)發(fā)展能力與盈利能力的提高有著顯著的促進作用。程宏偉等（2006）通過對企業(yè)研發(fā)強度與主營業(yè)務利潤率的研究發(fā)現(xiàn)，兩者存在顯著正相關(guān)關(guān)系，而且研究還發(fā)現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)強度對企業(yè)績效的影響不存在滯后性。王君彩和王淑芳（2008）對電子信息企業(yè)做了研究，運用實證分析并得出企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)績效之間為不顯著的正相關(guān)關(guān)系。任海云和師萍（2009）以71家制造企業(yè)作為研究樣本，對其研發(fā)投入與企業(yè)績效之間的關(guān)系做了實證分析，研究發(fā)現(xiàn)兩者存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。游春（2010）對深圳中小企業(yè)做了研究，分析得到研發(fā)投入與企業(yè)績效間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，并且不存在滯后效應。同年，史欣向和陸正華以廣東省民營科技企業(yè)為數(shù)據(jù)樣本，研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入對研發(fā)產(chǎn)出和企業(yè)經(jīng)濟績效都有顯著的促進作用。

三、研究假設(shè)

企業(yè)創(chuàng)新實踐表明，企業(yè)要想擁有持續(xù)的競爭優(yōu)勢，技術(shù)創(chuàng)新就是首要的源泉和不竭動力。國內(nèi)外大多文獻通過研究得出企業(yè)要想實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新最重要的就是對其發(fā)展的重要環(huán)節(jié)上研發(fā)投入的把握。研發(fā)活動不僅具有高收益特點，會給企業(yè)創(chuàng)造價值，還具有高風險的特點，當企業(yè)的研發(fā)活動失敗時，企業(yè)所對其投入的大量資源則付之一炬。同時，企業(yè)在進行研發(fā)活動時必定要投入大量的資金以保證其順利進行，那么在企業(yè)經(jīng)營活動中投入的資金便會減少，如果研發(fā)活動失敗，則會對其生產(chǎn)經(jīng)營造成一定的影響。但是，企業(yè)的發(fā)展離不開研發(fā)活動，企業(yè)進行有計劃的研發(fā)活動，就很可能為企業(yè)創(chuàng)造出新產(chǎn)品，或使其得到稀缺的新技術(shù)，企業(yè)便可以借助這些不可復制的獨特資源形成巨大的競爭力，為企業(yè)拓寬市場，促進企業(yè)的產(chǎn)品銷售或降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，從而為企業(yè)創(chuàng)造巨大價值，提高企業(yè)的績效。

通過以上分析，提出下列假設(shè)：

假設(shè)：研發(fā)支出與企業(yè)績效存在正相關(guān)關(guān)系。

四、研發(fā)支出與企業(yè)績效關(guān)系實證分析

（一）樣本選取。本文以浙江省上市公司為研究樣本，采用2012年、2013年、2014年樣本公司的資料，考慮到研發(fā)支出對企業(yè)績效的影響存在一定的滯后性，因此研發(fā)支出采用2011年、2012年、2013年的數(shù)據(jù)。由于目前我國上市公司對于研發(fā)支出會計信息的披露仍然不很規(guī)范，所以相關(guān)信息的查找工作量很大，研發(fā)支出數(shù)據(jù)主要在資產(chǎn)負債表“開發(fā)支出”一欄，公司財務報告附注中“管理費用”項目中查找。根據(jù)上海證券交易所《股票上市規(guī)則》的規(guī)定，上市公司出現(xiàn)財務狀況異常或者其他異常情況，導致其股票存在被終止上市的風險，或者投資者難以判斷公司前景，投資權(quán)益可能受到損害的，對該公司股票交易實行特別處理（ST）。所以，為了確保研究數(shù)據(jù)的有效性，本文在樣本選擇時剔除了ST類的上市公司和研究數(shù)據(jù)不全的樣本以及存在異常數(shù)據(jù)的樣本，通過上述方法篩選后，共有466組樣本數(shù)據(jù)滿足要求。此外，本文研究的數(shù)據(jù)主要通過查找上海證券交易所和國泰安數(shù)據(jù)庫得來。

1、因變量和自變量的選擇。本文假設(shè)主要研究企業(yè)研發(fā)支出與企業(yè)經(jīng)營績效之間的關(guān)系，因此因變量和自變量的選擇是圍繞能夠體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營績效和企業(yè)研發(fā)投入的變量進行選擇。

2、體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營績效的變量選擇。在對企業(yè)經(jīng)營績效進行評價時，主要體現(xiàn)在企業(yè)的盈利能力上，因此本文采用資產(chǎn)報酬率來考核企業(yè)的經(jīng)營績效。資產(chǎn)報酬率是指企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，表明了資產(chǎn)利用的效率，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標。企業(yè)的資產(chǎn)報酬率越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運營越有效，說明其在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了非常好的效果。

3、研發(fā)投入的變量選擇。本文采用了研發(fā)強度指標來衡量研發(fā)支出。以企業(yè)當年的研發(fā)投入數(shù)與企業(yè)營業(yè)收入的比值作為研發(fā)強度指標。采用研發(fā)強度可以在一定程度上避免行業(yè)中企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的大小對其帶來的影響。

（二）線性回歸檢驗結(jié)果和分析

1、假設(shè)的回歸研究。為了研究研發(fā)支出與企業(yè)績效之間的關(guān)系，本文建立以下回歸方程：

在此研究中將體現(xiàn)企業(yè)績效的資產(chǎn)報酬率作為被解釋變量，以企業(yè)滯后一年的研發(fā)強度作為研究的解釋變量，同時研究的控制變量為：企業(yè)規(guī)模和企業(yè)實際稅負，運用多元回歸模型對上述變量進行處理分析，其中β0表示常數(shù)項，β1表示研發(fā)強度對企業(yè)經(jīng)營績效的激勵程度，β2表示企業(yè)的實際稅負對企業(yè)經(jīng)營績效的影響，β3表示企業(yè)規(guī)模對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。通常情況下，企業(yè)的實際稅負與企業(yè)的負債對企業(yè)的績效會產(chǎn)生減弱的趨勢，而企業(yè)的規(guī)模越大，則會對企業(yè)績效產(chǎn)生有利的影響。

2、控制變量的選擇。企業(yè)的經(jīng)營績效會受到非常多因素的影響，一方面會受到外部的地理位置、政治、經(jīng)濟環(huán)境、文化等宏觀因素的影響；另一方面從企業(yè)自身角度來說，企業(yè)自身的規(guī)模、負債情況、產(chǎn)品的市場占有率以及資金流轉(zhuǎn)情況等也影響著企業(yè)的經(jīng)營績效?？紤]到數(shù)據(jù)的獲取及計算，本文最終選擇了企業(yè)規(guī)模和實際稅負作為本文研究模型中的控制變量。

上述提到的變量說明見表1。（表1）

3、檢驗結(jié)果與分析。表2報告了變量之間的描述性統(tǒng)計量。研發(fā)強度的最小值為0.0001，最大值為0.463，說明樣本公司研發(fā)支出之間的差異比較顯著。（表2）

表3報告了變量之間的相關(guān)系數(shù)，我們發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)報酬率與研發(fā)強度之間的相關(guān)系數(shù)為0.102，說明兩者之間正相關(guān)，且這一相關(guān)系數(shù)在5%的顯著性水平上是顯著的，這一結(jié)果初步證明研發(fā)支出顯著提高了企業(yè)績效。（表3）

表4報告了模型（1）的OLS估計結(jié)果。我們發(fā)現(xiàn)，研發(fā)強度的標準化回歸系數(shù)為0.136，t值為2.874，這說明，企業(yè)上一期的研發(fā)支出越大，企業(yè)本期的資產(chǎn)報酬率也越顯著，因此本文提出的假設(shè)得到驗證，即樣本企業(yè)的研發(fā)支出是有效果的，顯著提高了企業(yè)績效。（表4）

表4中模型的共線性檢測的VIF未超過2，所以本文的檢測結(jié)果并不存在共線性問題，說明研究結(jié)果是比較可靠的。

五、結(jié)論及政策建議

本文致力于企業(yè)研發(fā)費用與企業(yè)績效之間的關(guān)系研究，以浙江省上市公司為研究對象，最終通過提出假設(shè)、建立模型等一系列研究，得出企業(yè)的研發(fā)費用與企業(yè)績效之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系。在研究過程中發(fā)現(xiàn)，關(guān)于研發(fā)費用的披露上仍然存在一些問題。由于我國對于研發(fā)費用信息的披露屬于非強制性信息披露的范疇，導致一些企業(yè)的研發(fā)費用信息的披露存在不完整、不規(guī)范等問題，以至于所披露的研發(fā)信息并不能完全反映企業(yè)研發(fā)活動的實際情況。還有一些企業(yè)研發(fā)費用信息的缺失也增加了對研發(fā)費用研究的困難性。由于對企業(yè)研發(fā)費用的研究越來越重要，因此我國應注重引導企業(yè)對研發(fā)費用披露的完整性與規(guī)范性。企業(yè)如何合理安排研發(fā)投入是取得良好企業(yè)績效的關(guān)鍵所在，本文針對企業(yè)實施創(chuàng)新方面進行了一些思考，并提出以下相關(guān)政策建議：

表1 研究變量表

表2 描述性統(tǒng)計量分析表

表3 變量之間的Pearson相關(guān)系數(shù)

表4 回歸分析表（因變量：資產(chǎn)報酬率）

第一，建立并完善支持企業(yè)創(chuàng)新相關(guān)政策。支持企業(yè)的創(chuàng)新最重要的就是要完善對企業(yè)創(chuàng)新成果保護的相關(guān)法律法規(guī)。在有著完善的保護知識產(chǎn)權(quán)的法律體系時，企業(yè)可以更好地預期創(chuàng)新收益并更穩(wěn)定地享受創(chuàng)新成果帶來的價值。國家應進一步完善商標法、專利法等知識產(chǎn)權(quán)方面的法律法規(guī)，以及網(wǎng)絡(luò)上的相關(guān)軟件知識產(chǎn)權(quán)的保護，提出相應的反侵權(quán)措施。國家還可以完善對創(chuàng)新企業(yè)的相關(guān)稅收優(yōu)惠政策及相關(guān)的財政補貼，同時繼續(xù)扶持新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，通過一系列政策的支持，激勵其創(chuàng)新，從而加快其發(fā)展。

第二，提高創(chuàng)新意識，加大研發(fā)力度。在這種知識經(jīng)濟時代，要求企業(yè)轉(zhuǎn)變思想觀念，提高企業(yè)領(lǐng)導的研發(fā)創(chuàng)新意識。由于一些企業(yè)一直受傳統(tǒng)思想觀念的影響，嚴重缺乏創(chuàng)新意識，只在乎眼前利益，不愿意去冒險尋求更大的發(fā)展，只是維持現(xiàn)狀，因此企業(yè)必須抓住創(chuàng)新發(fā)展的機會，充分認識研發(fā)支出對提高企業(yè)績效的影響，致力于長遠的發(fā)展目標。在研發(fā)過程中，企業(yè)要保證充足的研發(fā)投入以保證創(chuàng)新過程的進行，但研發(fā)過程是一個需要長時間等待的過程，并不是今天投入大量資金明天就可以看到結(jié)果，所以企業(yè)需要有足夠的耐心，并持續(xù)地進行研發(fā)投入，只有投入積累到一定程度時，才會出現(xiàn)量變到質(zhì)變的飛躍。

［1］丁楊揚，郭志勇.中小企業(yè)板上市公司Ramp;D支出的績效相關(guān)性研究［J］.經(jīng)濟研究導刊，2013.29.

［2］梁萊歆，張煥鳳.高科技上市公司Ramp;D投入績效的實證研究［J］.中南大學學報（社會科學版），2005.11.2.

［3］程宏偉，張永海，常勇等.公司Ramp;D投入與業(yè)績相關(guān)性的實證研究［J］.科學管理研究，2006.24.3.