□文/張寶麗

（河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院河南·鄭州）

上市公司治理機(jī)制探討

□文/張寶麗

（河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院河南·鄭州）

［提要］本文通過(guò)分析上市公司虛假披露、操縱市場(chǎng)、欺詐上市等各種違法違規(guī)行為的原因，提出針對(duì)治理結(jié)構(gòu)的不合理、外部治理機(jī)制不到位問(wèn)題的完善辦法，對(duì)于提高上市公司質(zhì)量、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極而深遠(yuǎn)的意義。

內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)；外部治理結(jié)構(gòu)；信息披露

收錄日期：2015年8月11日

我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了二十多年的迅猛發(fā)展，已成為世界上重要的資本市場(chǎng)，但也要看到近十年資本市場(chǎng)的漲幅幾乎為零，這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)年均10.7%的高速增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比。從相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，2014年資本市場(chǎng)上上市公司失信記錄數(shù)量最多，總計(jì)231家，占當(dāng)年存在失信記錄機(jī)構(gòu)總數(shù)的比例超過(guò)57%；上市公司違法失信人員占違法失信記錄人員的比例最大，約占當(dāng)年全部失信人數(shù)的59%；2014年失信行為主要包括信息披露違法失信、內(nèi)控管理違法失信、市場(chǎng)交易違法失信、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)違法失信等，其中信息披露違法失信行為占據(jù)主要部分。

一、我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

近年來(lái)，證券監(jiān)管部門(mén)披露出上市公司的各種劣跡，并嚴(yán)厲打擊了上市公司虛假披露、操縱市場(chǎng)、欺詐上市等各種違紀(jì)違規(guī)行為。

云南綠大地生物科技股份有限公司因信息披露嚴(yán)重違規(guī)等問(wèn)題被證監(jiān)會(huì)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)其存在嚴(yán)重財(cái)務(wù)欺詐問(wèn)題。綠大地公司造假原因是多方面的：公司高管頻繁更換，可見(jiàn)其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的混亂；會(huì)計(jì)師事務(wù)所頻繁更換，說(shuō)明外部監(jiān)管也存在不到位的問(wèn)題，不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)內(nèi)部治理的問(wèn)題。

因違法占用上市公司資金被中國(guó)證監(jiān)會(huì)處罰的中捷股份、九發(fā)股份，是典型的大股東侵害中小股東利益的案例。中捷股份公司董事長(zhǎng)規(guī)避了“三會(huì)”的監(jiān)督，通過(guò)其身為出納的親戚轉(zhuǎn)移賬款。公司雖然建立了一套相對(duì)完整、且符合公司實(shí)際情況的內(nèi)部控制制度，但由于制度執(zhí)行力欠缺，同時(shí)公司人事安排親緣化，公司的實(shí)際控制人、執(zhí)行董事以及其他高管采用親緣化，缺乏必要的行政約束機(jī)制，致使出現(xiàn)大股東避開(kāi)公司各項(xiàng)內(nèi)控程序違規(guī)占用公司資金的情況。

以上曝出了民營(yíng)上市公司治理上的問(wèn)題，非民營(yíng)上市公司違規(guī)案例也時(shí)有出現(xiàn)。非民營(yíng)上市公司治理模式上的明顯特征是國(guó)家行政干預(yù)下的“內(nèi)部人控制”局面。內(nèi)部人控制是指經(jīng)營(yíng)者（代理人）掌握企業(yè)實(shí)際控制權(quán)，架空所有者（委托人）的控制、監(jiān)督，侵犯所有者的權(quán)益行為。我國(guó)絕大部分上市公司都是原有的國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)的，董事會(huì)“內(nèi)部人控制”是我國(guó)上市公司董事會(huì)的一個(gè)顯著特點(diǎn)，上市公司的董事會(huì)和經(jīng)理層大多由原公司的管理人員所組成，從而形成了政府行政干預(yù)下的“內(nèi)部人控制”局面。

這些上市公司的違規(guī)案例讓我們深刻認(rèn)識(shí)到公司治理的內(nèi)在缺陷，提醒我們盡快建立符合我國(guó)國(guó)情的對(duì)實(shí)際控制人行為進(jìn)行規(guī)范的機(jī)制，加大力度完善公司治理機(jī)制。

二、完善公司治理機(jī)制

公司治理結(jié)構(gòu)最初是基于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，股份制公司成立而產(chǎn)生的，是一種配置機(jī)制，主要解決高級(jí)管理人員、股東、董事會(huì)和公司的其他利益相關(guān)者相互作用產(chǎn)生的諸多特定問(wèn)題。有效的公司治理能解決所有者與經(jīng)營(yíng)者利益分配問(wèn)題，同時(shí)保證投資人實(shí)現(xiàn)盈利，公司自身價(jià)值最大化與社會(huì)化的實(shí)現(xiàn)，提升公司治理水平。

許多發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司發(fā)展的實(shí)踐已經(jīng)證明，完備的上市公司治理機(jī)制應(yīng)由兩部分構(gòu)成：一是內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，即實(shí)行事前監(jiān)督而設(shè)計(jì)的直接控制；二是外部治理結(jié)構(gòu)，即通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)所實(shí)施的間接控制。諸多公司治理結(jié)構(gòu)的討論側(cè)重于公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)方面，更多的研究對(duì)公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高層經(jīng)營(yíng)者之間的制衡關(guān)系，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)內(nèi)部控制、健全公司制度來(lái)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的制衡。從科學(xué)決策的角度來(lái)看，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不能解決公司治理的所有問(wèn)題，還需要具體的超越內(nèi)部結(jié)構(gòu)的治理機(jī)制。

公司外部治理機(jī)制的構(gòu)建應(yīng)考慮行政機(jī)制與社會(huì)機(jī)制，兩種機(jī)制共同作用才會(huì)達(dá)到更好的治理效果。如公司法、證券法、信息披露、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、社會(huì)審計(jì)機(jī)構(gòu)和社會(huì)輿論等。

公司外部治理的社會(huì)機(jī)制主要是指中介機(jī)構(gòu)的信用機(jī)制?！般y廣廈”等事件的發(fā)生，暴露出我國(guó)不少中介機(jī)構(gòu)（包括會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所和證券公司）缺乏社會(huì)信用，從而惡化了公司治理結(jié)構(gòu)和助長(zhǎng)了一些公司違法違規(guī)行為。因此，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督與管理，使其能夠誠(chéng)實(shí)守信地開(kāi)展中介活動(dòng)。

公司外部治理的行政機(jī)制主要是指政府的監(jiān)管。我國(guó)政府管理機(jī)制在不斷完善，嚴(yán)格貫徹執(zhí)行上市標(biāo)準(zhǔn)，避免欺詐上市；出臺(tái)有針對(duì)性的政策措施，加大對(duì)信息虛假披露、利益輸送行為的懲罰力度，具體由財(cái)政、審計(jì)、稅務(wù)、證券監(jiān)管等部門(mén)執(zhí)行。

公司外部治理機(jī)制是一個(gè)龐大的監(jiān)督體系，需要做到分工明確、信息透明，監(jiān)督效果自然令人滿(mǎn)意。

綜上所述，上市公司的治理不僅需要通過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)發(fā)揮作用的內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制；而且需要一系列通過(guò)政府監(jiān)管、社會(huì)監(jiān)督來(lái)發(fā)揮作用的外部治理機(jī)制，才能從源頭上實(shí)現(xiàn)有效治理，提高上市公司的質(zhì)量?！?/p>

F27

A