【摘要】2008年席卷全球的金融危機(jī)過(guò)后，世界各國(guó)在受到巨大沖擊后，開始意識(shí)到現(xiàn)代金融業(yè)的微觀審慎監(jiān)管已經(jīng)無(wú)法應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)難題，人們將研究的重點(diǎn)重新定義在宏觀審慎監(jiān)管。隨著研究的深入，宏觀審慎監(jiān)管，防范金融體系整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成為金融界的熱點(diǎn)題目。在前人研究的基礎(chǔ)上，本文將歸納介紹宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的區(qū)別，對(duì)國(guó)際金融組織關(guān)于建立宏觀審慎監(jiān)管框架的改革行動(dòng)進(jìn)行分析，闡述了國(guó)際做法，并結(jié)合我國(guó)的特殊國(guó)情及經(jīng)濟(jì)政治體制，分析我國(guó)對(duì)于宏觀審慎體系的構(gòu)建，提出自己的看法。

【關(guān)鍵詞】微觀審慎監(jiān)管 宏觀審慎監(jiān)管 各國(guó)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì) 我國(guó)構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管的做法

一、國(guó)際金融危機(jī)與宏觀審慎監(jiān)管的重現(xiàn)

2008年爆發(fā)了席卷全球的金融危機(jī)，金融危機(jī)過(guò)后，面對(duì)金融體系的千瘡百孔，金融人士開始反思金融體系的種種漏洞。隨著研究的深入，專業(yè)人士意識(shí)到漏洞不是表面的彌補(bǔ)就行，要想徹底彌補(bǔ)漏洞，必須在體制上動(dòng)刀。金融危機(jī)過(guò)后，各國(guó)加強(qiáng)交流與合作，形成G20峰會(huì)，并在倫敦峰會(huì)中強(qiáng)調(diào)必須加強(qiáng)金融體制改革，金融體制的大變革勢(shì)在必行。國(guó)家層面，受到金融危機(jī)沖擊的各國(guó)在金融危機(jī)過(guò)后風(fēng)平浪靜之時(shí)，將金融監(jiān)管改革放在了更加重要的地位。

宏觀審慎監(jiān)管的概念首次出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代，2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，其重要性日漸凸顯，成為了全球?qū)W者研究的熱點(diǎn)話題。經(jīng)查證，Crockett首創(chuàng)性的定義了微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管，他將宏觀審慎區(qū)分為時(shí)間維度與空間維度，這兩個(gè)維度的確定對(duì)以后體系的研究規(guī)劃了方向。例如，2008年金融危機(jī)以后，人們將關(guān)注的目光聚焦于空間維度，即具體的具有系統(tǒng)重要性的金融組織。現(xiàn)我將對(duì)微觀審慎與宏觀審慎監(jiān)管加以對(duì)比區(qū)分。

對(duì)于監(jiān)管客體而言，二者有著本質(zhì)的區(qū)別。微觀審慎監(jiān)管，顧名思義，著重點(diǎn)便是金融界的一個(gè)個(gè)小個(gè)體，關(guān)注的更多的是金融個(gè)體的具體情況；宏觀審慎監(jiān)管則站在更高的角度，其將監(jiān)管對(duì)象定義為整個(gè)金融系統(tǒng)。因此，大型金融機(jī)構(gòu)往往是宏觀審慎監(jiān)管的重點(diǎn)對(duì)象。

從風(fēng)險(xiǎn)本身來(lái)看，微觀審慎監(jiān)管假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)受外界影響，并不是自發(fā)的；但宏觀審慎監(jiān)管卻恰恰相反。宏觀審慎監(jiān)管認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)本身是固有存在的，在某個(gè)時(shí)刻會(huì)以內(nèi)生的方式呈現(xiàn)，并且風(fēng)險(xiǎn)是相互關(guān)聯(lián)的，一個(gè)機(jī)構(gòu)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，有“傳染”的嫌疑，其他具有相似風(fēng)險(xiǎn)因子的機(jī)構(gòu)也會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，猶如串聯(lián)電路，整個(gè)金融機(jī)構(gòu)都會(huì)出現(xiàn)危機(jī)。與微觀審慎不同的是，宏觀審慎監(jiān)管更關(guān)注系統(tǒng)內(nèi)部突然爆發(fā)的不可預(yù)測(cè)性內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。

至于監(jiān)管意圖，微觀審慎監(jiān)管是為了保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益；而宏觀審慎監(jiān)管是為了降低整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保證經(jīng)濟(jì)安全。何謂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有流動(dòng)性過(guò)剩、信貸快速增長(zhǎng)、價(jià)格上漲、金融機(jī)構(gòu)杠桿率過(guò)高等一系列特征。（源自：何德旭，吳伯磊，謝晨.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與宏觀審慎監(jiān)管：理論框架及相關(guān)建議[J].2010）金融危機(jī)的破壞力之大，正是由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的存在。一個(gè)大機(jī)構(gòu)出問(wèn)題，相關(guān)系統(tǒng)也會(huì)出現(xiàn)危機(jī)。此時(shí)，以各個(gè)小的個(gè)體為監(jiān)管核心的微觀審慎監(jiān)管就顯得力不從心。微觀審慎監(jiān)管是無(wú)法抑制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的，而宏觀審慎監(jiān)管將金融系統(tǒng)作為一個(gè)整體進(jìn)行監(jiān)管，從源頭上扼殺系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

從金融機(jī)構(gòu)間的相關(guān)性看來(lái)，二者對(duì)此看法不同。微觀審慎認(rèn)為各個(gè)金融機(jī)構(gòu)是相對(duì)獨(dú)立的，不存在相關(guān)性，而宏觀審慎監(jiān)管認(rèn)為各個(gè)金融機(jī)構(gòu)存在或多或少的聯(lián)系。有顯性的聯(lián)系，也有內(nèi)在的隱性聯(lián)系。隨著金融業(yè)的日益繁榮，越來(lái)越多經(jīng)濟(jì)形式的出現(xiàn)使各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間不可能相互獨(dú)立，必定存在一些必要的共同點(diǎn)。這便印證了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)使金融危機(jī)的影響力和破壞力更大！這必須得到當(dāng)代學(xué)者的足夠重視。

總體來(lái)說(shuō)，微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管在各個(gè)層面均存在不同點(diǎn)。我們可以認(rèn)為宏觀審慎監(jiān)管是在微觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上建立的，好比微觀審慎監(jiān)管處于初級(jí)階段，而宏觀審慎監(jiān)管則站在更高的高度。二者是繼承發(fā)展的關(guān)系。這絕不是否認(rèn)微觀審慎監(jiān)管在特定時(shí)期起到的作用，只是說(shuō)微觀審慎監(jiān)管逐漸脫離了主流，金融體系的復(fù)雜性決定要想維護(hù)體系的平穩(wěn)運(yùn)行，必須改革提升，實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管。從重點(diǎn)大型金融機(jī)構(gòu)著手，實(shí)施合理有效的監(jiān)管，才更適合當(dāng)今的趨勢(shì)，加以控制能有效維護(hù)整個(gè)金融體系的安定。

二、宏觀審慎監(jiān)管提出的理論依據(jù)

由于宏觀審慎監(jiān)管與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)密不可分，當(dāng)代各個(gè)金融體系關(guān)系密切，在各種顯性聯(lián)系與隱性聯(lián)系的作用下，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)油然而生。一個(gè)系統(tǒng)出問(wèn)題，結(jié)果是很多系統(tǒng)都出問(wèn)題，正如千里之堤毀于蟻穴的道理，問(wèn)題迅速擴(kuò)散，導(dǎo)致最終的金融體系紊亂。越是聯(lián)系密切的企業(yè)，越會(huì)放大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這使得金融風(fēng)險(xiǎn)傳染擴(kuò)散，隨之產(chǎn)生了“太關(guān)聯(lián)而不能倒閉”和“太大而不能倒閉”的問(wèn)題（源自：李妍，2010等）。

三、國(guó)際金融組織關(guān)于審慎監(jiān)管的改革行動(dòng)

國(guó)際社會(huì)對(duì)宏觀審慎監(jiān)管的行動(dòng)主要在研究層面和落實(shí)層面。

研究層面看來(lái)，2008年金融危機(jī)過(guò)后，各國(guó)為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，都擺出了積極的姿態(tài)。近年來(lái)，G20峰會(huì)，IMF，BIS等盛具影響力的國(guó)際組織多次召開會(huì)議，付出許多努力，成效初顯，幾經(jīng)討論后，達(dá)成很多關(guān)于宏觀審慎監(jiān)管的共識(shí)。

目前，學(xué)術(shù)界對(duì)宏觀審慎監(jiān)管的研究主要集中在如何解決金融體系的順周期性、如何對(duì)具有系統(tǒng)重要性的大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效監(jiān)管和如何建立有效的宏觀審慎監(jiān)管框架三個(gè)問(wèn)題。Markus Brunnermeier，Charles Goodhart等人采用目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)溢出測(cè)量法來(lái)捕獲某個(gè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)。Markus Brunnermeier等人采用目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)溢出測(cè)量法將金融機(jī)構(gòu)劃分為具有獨(dú)立系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)、部分系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)、非系統(tǒng)性的大型金融機(jī)構(gòu)與微小金融機(jī)構(gòu)（源自：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與宏觀審慎監(jiān)管研究苗永旺）。

具體行動(dòng)上，國(guó)家層面，各國(guó)在對(duì)宏觀審慎監(jiān)管達(dá)成一定共識(shí)后，采取了更加密切的合作。國(guó)際貨幣基金組織于2010年強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)地區(qū)合作協(xié)調(diào)性，隨后，歐盟積極響應(yīng)號(hào)召，推動(dòng)歐洲各成員在監(jiān)管方面規(guī)范化，一些大型跨境金融機(jī)構(gòu)采取了監(jiān)管團(tuán)制度。同時(shí)，國(guó)際上不斷推進(jìn)會(huì)計(jì)核算標(biāo)準(zhǔn)化，世界主要經(jīng)濟(jì)體開始采用國(guó)際報(bào)告準(zhǔn)則。與此同時(shí)，各國(guó)都進(jìn)行了大膽的創(chuàng)新改革，試圖積極防范未來(lái)的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。比如美國(guó)一改之前“去央行監(jiān)管化”的趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)（FR）的監(jiān)管權(quán)限得到很大程度的提高。美國(guó)的此次舉動(dòng)，是對(duì)以往長(zhǎng)久以來(lái)形成的央行主導(dǎo)地位的顛覆性的改革，具有極高的創(chuàng)新價(jià)值。至于國(guó)際層面，由于各國(guó)有其特色，每個(gè)國(guó)家的金融領(lǐng)域形態(tài)也大有不同，需要通過(guò)不斷地溝通交流才能達(dá)成一致認(rèn)識(shí)。為此，國(guó)際各國(guó)積極推動(dòng)加強(qiáng)交流合作，從中誕生的金融穩(wěn)定理事會(huì)便是各國(guó)金融組織不斷溝通交流磨合的產(chǎn)物。

四、我國(guó)宏觀審慎監(jiān)管制度的構(gòu)建與啟示

在分析了解了宏觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)知識(shí)后，現(xiàn)我想談?wù)勎覍?duì)于我國(guó)應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的看法。不得不說(shuō)，社會(huì)主義國(guó)家的國(guó)體使我國(guó)和歐美各國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系構(gòu)成也有著很大的不同。1994年市場(chǎng)體制改革后，不斷涌入市場(chǎng)的因子，資金的繁榮促進(jìn)了新世紀(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛。但必須承認(rèn)的是，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)較歐美發(fā)達(dá)國(guó)家還是有一定的距離。不管是在多樣性，健全性，還是包容性方面都有很大差距。就現(xiàn)在的局勢(shì)看來(lái)，我覺得正是因?yàn)槲覈?guó)的經(jīng)濟(jì)未達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家的水平，所以目前看來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響并不大。

總事后總結(jié)中也可以得出類似的結(jié)論，2008年金融危機(jī)對(duì)我國(guó)沿海地區(qū)的沖擊更多是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，金融體系的不完善使得各個(gè)機(jī)構(gòu)聯(lián)系相對(duì)分散。這雖然減少了危機(jī)的破壞力，但是并不值得我們慶幸。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，各種新鮮血液的融入，迅速增加了經(jīng)濟(jì)社會(huì)的復(fù)雜性，因此系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患隨之而來(lái)。為了今后幾十年的發(fā)展，必須未雨綢繆，采取相應(yīng)的措施提前防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2008年金融危機(jī)過(guò)后，世界各國(guó)都積極采取了補(bǔ)救行動(dòng)，加強(qiáng)了彼此的交流與合作，我國(guó)應(yīng)該吸取這些好的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷磨練內(nèi)功，從微觀審慎監(jiān)管的體制逐漸豐滿為宏觀審慎監(jiān)管。（源自：主要國(guó)家及地區(qū)金融監(jiān)管改革對(duì)中國(guó)的啟示清華研究）長(zhǎng)期看來(lái)，現(xiàn)當(dāng)今我國(guó)必須提早建立一個(gè)符合我國(guó)國(guó)情的監(jiān)管體制。要發(fā)展就必須主動(dòng)求變，我國(guó)的金融業(yè)必須積極創(chuàng)新，而不能故步自封，停滯不前?，F(xiàn)行的微觀監(jiān)管體系弊端定會(huì)日益暴露，如何能在出問(wèn)題前先遏制，便是一個(gè)國(guó)家綜合國(guó)力的體現(xiàn)。也只有我國(guó)經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展，才能在國(guó)際社會(huì)體現(xiàn)負(fù)責(zé)任的大國(guó)形象。

然而，宏觀審慎監(jiān)管制度的構(gòu)建，是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，中央銀行的地位、系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)這兩個(gè)方面影響宏觀審慎監(jiān)管制度的構(gòu)建。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革前的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制使央行在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)節(jié)有著絕對(duì)的主導(dǎo)地位，因此如何重新定位央行的地位，構(gòu)建系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)，是審慎監(jiān)管制度構(gòu)建的核心步驟。經(jīng)查證，我國(guó)目前實(shí)行的是“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管?！耙恍小敝钢醒脬y行，“三會(huì)”指銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)（源自：百度百科“一行三會(huì)”）。其中，微觀審慎監(jiān)管由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)，中央銀行負(fù)責(zé)貨幣政策的制定，同時(shí)也承擔(dān)少量的微觀審慎監(jiān)管職能。一旦這種機(jī)構(gòu)構(gòu)建成功，將很大程度上削弱微觀審慎的現(xiàn)有權(quán)力?！叭龝?huì)”相互合作制約，均處于重要地位，能夠把控全局，協(xié)調(diào)各方利益，這便起到了分權(quán)與制衡的目的，同時(shí)保證可金融業(yè)的安全、穩(wěn)健發(fā)展。在新的宏觀審慎監(jiān)管架構(gòu)中，政府明確了央行為宏觀審慎監(jiān)管的責(zé)任機(jī)構(gòu)，不再主要負(fù)責(zé)微觀審慎監(jiān)管?！叭龝?huì)”將會(huì)與央行實(shí)現(xiàn)信息共享，達(dá)到微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管同時(shí)并行，并漸漸融為一體的新格局，中央銀行負(fù)責(zé)監(jiān)控金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并定期將分析結(jié)果及建議反饋給微觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)，微觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)中央銀行的建議采取適當(dāng)?shù)拇胧＃ㄍ跽仔?國(guó)際銀行監(jiān)管改革對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的影響[J].國(guó)際金融研究，2010.）這也可以看出，我國(guó)具體政治特征的復(fù)雜性，反作用于經(jīng)濟(jì)的體系構(gòu)建，據(jù)此可知，為了滿足多方利益的共贏，要建立宏觀審慎監(jiān)管框架，首先要建立既兼顧各方又明確分工的協(xié)作機(jī)制。

話說(shuō)回來(lái)，宏觀審慎監(jiān)管制度的構(gòu)建，又需要重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。說(shuō)來(lái)說(shuō)去，宏觀審慎監(jiān)管與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)一起被提及，不可分離。只有確定了金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性，監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)具有系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，同時(shí)加大大型金融機(jī)構(gòu)的海外投資力度，充分發(fā)揮投資的作用，做到定期評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)時(shí)防范，才能構(gòu)建好宏觀審慎監(jiān)管制度。這是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，任重而道遠(yuǎn)！

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作者簡(jiǎn)介：周瑋（1993-），男，漢族，籍貫湖南，就讀于北京交通大學(xué)，研究方向：財(cái)務(wù)管理窗體底端。