【摘要】近年來(lái)，隨著沿邊金融綜合改革各項(xiàng)工作的推開(kāi)，跨境人民幣雙向貸款成為緩解邊境地區(qū)建設(shè)融資，拓展人民幣外出和回流，促進(jìn)兩國(guó)雙邊開(kāi)展金融共通交融的重要舉措。本文以2013年啟動(dòng)的深圳前?？缇迟J為重要參考，通過(guò)綜合比對(duì)、SWOT分析法、企業(yè)博弈論等手段對(duì)在德宏州瑞麗實(shí)現(xiàn)與緬甸雙向貸款的各個(gè)要素，綜合可行性進(jìn)行分析，產(chǎn)生相應(yīng)研究結(jié)論及提出可行發(fā)展模式，同時(shí)提出發(fā)展建議，并對(duì)監(jiān)管問(wèn)題進(jìn)行了探討。

【關(guān)鍵詞】中緬 可行性研究 雙向貸款

背景

中緬兩國(guó)山水相依、文化交融、貿(mào)易往來(lái)頻繁，是經(jīng)濟(jì)全球化視角下區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的熱點(diǎn)和潛力地區(qū)之一。金融合作是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力，是實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)在更大范圍、更廣領(lǐng)域、更高層次深化合作的潤(rùn)滑劑。近年，隨著緬甸政府改革開(kāi)發(fā)的步伐進(jìn)一步加快，眾多的中資企業(yè)進(jìn)入緬甸進(jìn)行投資，而國(guó)內(nèi)優(yōu)越的投資環(huán)境多年來(lái)也吸引了大量的緬甸企業(yè)到華投資，雙方企業(yè)對(duì)貸款融資也具有相當(dāng)規(guī)模的需求缺口。根據(jù)當(dāng)前中緬兩國(guó)進(jìn)一步開(kāi)展金融合作的需要，考慮到雙邊投資企業(yè)的實(shí)際需求，再結(jié)合沿邊金融綜合改革的任務(wù)要求，當(dāng)前德宏迫切需要“走出去”，并隨之建立和健全人民幣回流、循環(huán)機(jī)制，而跨境雙向貸款作為人民幣國(guó)際化和回流的重要舉措之一，應(yīng)成為沿邊金融綜合改革和中緬金融合作創(chuàng)新的重要項(xiàng)目，對(duì)此展開(kāi)可行性研究。

一、發(fā)展中緬人民幣雙向貸款的意義

（一）從當(dāng)前困擾中緬雙方經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的銀行融資困境進(jìn)行分析

以德宏州瑞麗試驗(yàn)區(qū)為例，當(dāng)前，試驗(yàn)區(qū)銀行融資遭遇困境，資金供求矛盾十分尖銳。截止2014年末，德宏州金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額445億元，較年初增長(zhǎng)2.55%，各項(xiàng)貸款余額328億元，較年初增長(zhǎng)18.49%，存貸比達(dá)73.75%，臨近監(jiān)管紅線，除農(nóng)發(fā)行外，兩家金融機(jī)構(gòu)存貸比過(guò)百，在此情況下，銀行信貸供給還是未能達(dá)到政府要求的20%增長(zhǎng)目標(biāo)，試驗(yàn)區(qū)建設(shè)和發(fā)展項(xiàng)目依然面臨信貸融資困難。

緬甸方面的情況。進(jìn)入新軍人政權(quán)時(shí)代后，隨著政府于少數(shù)民族武裝實(shí)現(xiàn)?；?，民盟力量減弱，大的政治動(dòng)蕩越來(lái)越少，加上新一輪的經(jīng)濟(jì)改革，為商業(yè)集團(tuán)和企業(yè)發(fā)展提供了大好環(huán)境，從而催生出大量的商業(yè)精英階層，其經(jīng)濟(jì)行為務(wù)必帶來(lái)強(qiáng)烈的融資需求。但是，從貸款方面看，當(dāng)前緬甸銀行業(yè)一般只提供短期、擔(dān)保和定期貸款，對(duì)中長(zhǎng)期貸款、免擔(dān)保和其他融資品種則完全沒(méi)有涉及，這表明金融部門不支持新建企業(yè)、不支持企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展和多元化的融資需要。緬甸銀行不貸款給沒(méi)有抵押品的企業(yè)，抵押貸款也只能達(dá)到資產(chǎn)價(jià)值的50%。沒(méi)有關(guān)系的私營(yíng)企業(yè)需要支付高額關(guān)系費(fèi)，導(dǎo)致實(shí)際貸款成本較高。多數(shù)緬甸私營(yíng)銀行是私營(yíng)企業(yè)集團(tuán)的中心，往往傾向于關(guān)聯(lián)企業(yè)貸款。緬甸經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的融資需求與緬甸銀行能夠提供的有限信貸供給間的矛盾日益突出。

基于上述兩方面的考慮，發(fā)展人民幣跨境雙向貸款應(yīng)有廣泛空間和市場(chǎng)，可以充分緩解兩國(guó)因經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要產(chǎn)生的融資壓力，從銀行經(jīng)營(yíng)層面來(lái)說(shuō)，發(fā)展雙向貸款可以為兩國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

（二）“人民幣”走出去國(guó)家戰(zhàn)略需要

美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)和后續(xù)影響對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)直接沖擊，后危機(jī)時(shí)代，美元霸權(quán)地位的動(dòng)搖導(dǎo)致主要國(guó)際結(jié)算貨幣大幅波動(dòng)，并且對(duì)當(dāng)前貨幣體系產(chǎn)生影響，多元化貨幣體系建設(shè)備受市場(chǎng)關(guān)注。在外匯儲(chǔ)備充足、人民幣升值預(yù)期以及周邊國(guó)家大量使用人民幣的現(xiàn)實(shí)要求下，近十年來(lái)，我國(guó)加大人民幣國(guó)際化步伐，在此條件下，發(fā)展人民幣雙向貸款無(wú)疑是加快人民幣國(guó)際化的一個(gè)重要途徑，通過(guò)建立人民幣離岸市場(chǎng)，加速人民幣資金境內(nèi)外流動(dòng)循環(huán)，充分匯聚境內(nèi)外企業(yè)和民間資本，不斷擴(kuò)大人民幣影響和流通范圍。

另外，考慮到2003年緬甸金融危機(jī)后，緬甸銀行喪失公眾信任，大量民間資金以黃金、實(shí)物或現(xiàn)鈔形式沉淀，未轉(zhuǎn)化為銀行存款。這一情況也為人民幣跨境雙向貸款提供了發(fā)展利好，在境外以緬甸經(jīng)濟(jì)銀行或其他國(guó)有銀行作為合作代表，集結(jié)境外民間或企業(yè)資金形成資金池，在兩國(guó)銀行間雙向貸款協(xié)議保障下，為境內(nèi)試驗(yàn)區(qū)企業(yè)提供信貸資金，支持試驗(yàn)區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（三）暢通人民幣回流渠道的需要

通過(guò)推進(jìn)跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，大量人民幣通過(guò)貿(mào)易渠道流入緬甸，從客觀上造成了在緬甸積累了大量的人民幣。如何正確引導(dǎo)這些人民幣“流回來(lái)”，對(duì)于促進(jìn)人民幣國(guó)際化具有重要意義。與此相對(duì)應(yīng)，當(dāng)前，中緬兩國(guó)人民幣除經(jīng)常貿(mào)易、人民幣直接投資收益和非正規(guī)渠道回流外，資本項(xiàng)目下的人民幣回流平臺(tái)尚未搭建，加上人民幣跨境調(diào)運(yùn)工作未見(jiàn)起色，當(dāng)前缺乏有力的回流渠道。

而發(fā)展跨境人民幣貸款可以促進(jìn)人民幣在中國(guó)國(guó)內(nèi)和緬甸之間的流動(dòng)，并結(jié)合當(dāng)前緬甸金融發(fā)展現(xiàn)狀在境外形成人民幣資金“洼地效應(yīng)”，對(duì)人民幣回流國(guó)內(nèi)提供良好平臺(tái)。

二、參考前海模式進(jìn)行分析

（一）深圳前海模式簡(jiǎn)介

1.背景。2013年年初開(kāi)閘的前海人民幣雙向貸款，是人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放的重要一環(huán)，亦是前海金融改革的核心業(yè)務(wù)之一。它允許前海注冊(cè)企業(yè)從香港的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)借入低成本人民幣，用款范圍不受前海邊界的約束。從運(yùn)作開(kāi)始到目前，盡管兩地貸款可雙向進(jìn)行，但是由于當(dāng)前香港銀行貸款利率明顯低于內(nèi)地，所以現(xiàn)階段主要以香港銀行貸款流向內(nèi)地企業(yè)為主，內(nèi)地企業(yè)通過(guò)登記、授信等環(huán)節(jié)，通過(guò)跨境貸平臺(tái)獲取香港方面提供的信貸資金。

截至2014年10月20日，前海跨境人民幣貸款（跨境貸）備案金額526億元，實(shí)際用款金額82億元，人民銀行年初制定的備案“500億”目標(biāo)提前實(shí)現(xiàn)。

2.發(fā)展條件。前海模式經(jīng)過(guò)兩年多時(shí)間的實(shí)踐驗(yàn)證，具有極強(qiáng)的可操作性和可持續(xù)發(fā)展性，取得了階段性成果。通過(guò)研究，前海模式的發(fā)展具有如下幾個(gè)方面的先決條件：

①具有相對(duì)成熟的人民幣離岸市場(chǎng)。2009年以來(lái)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程不斷提速，人民幣在境內(nèi)外市場(chǎng)的良性循環(huán)機(jī)制逐步建立，境外人民幣規(guī)模持續(xù)上升，截止前海模式起步前，跨境貿(mào)易人民幣業(yè)務(wù)量超過(guò)4萬(wàn)億元，香港逐步成為人民幣離岸中心，人民幣存款達(dá)6600億元。

②天然的地緣優(yōu)勢(shì)。前海毗鄰香港，2007年開(kāi)展跨境人民幣結(jié)算試點(diǎn)，2011年跨境人民幣結(jié)算量超過(guò)3300億元。在經(jīng)貿(mào)聯(lián)動(dòng)方面，深港貿(mào)易額占全國(guó)對(duì)港貿(mào)易總額的近1/3。

③具有發(fā)展政策支持。2012年6月，國(guó)務(wù)院在《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持深圳前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)開(kāi)發(fā)開(kāi)放有關(guān)政策的批復(fù)》中明確，“支持前海在金融改革創(chuàng)新方面先行先試，建設(shè)我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放試驗(yàn)示范窗口。允許前海探索拓寬境外人民幣資金回流渠道，配合支持香港人民幣離岸業(yè)務(wù)發(fā)展，構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)。支持設(shè)立在前海的銀行機(jī)構(gòu)方法境外項(xiàng)目人民幣貸款；在CEPA框架下，積極研究香港銀行機(jī)構(gòu)對(duì)設(shè)立在前海的企業(yè)或項(xiàng)目發(fā)放人民幣貸款”。在國(guó)務(wù)院批復(fù)下，人總行批復(fù)同意在前海開(kāi)展跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)；隨后，人民銀行深圳市中心支行出臺(tái)了《前?？缇橙嗣駧刨J款管理暫行辦法》和《暫行辦法實(shí)施細(xì)則》，支持發(fā)展跨境貸。

④存在信貸融資成本差。當(dāng)前我國(guó)內(nèi)地一年期的貸款利率為6%左右，企業(yè)獲得貸款通常需要上浮利率至6.6%，而香港一年期人民幣貸款優(yōu)惠利率僅為4%～5%，存在利率差。

（二）參考前海模式對(duì)瑞麗開(kāi)展雙向貸款試點(diǎn)進(jìn)行分析

在操作層面，前海當(dāng)前發(fā)展的跨境貸模式是由前海企業(yè)向香港銀行借入資金，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展，圍繞降低信貸融資成本，發(fā)展出諸多模式。筆者根據(jù)調(diào)查了解的情況，將前海的具體操作模式引用到中緬跨境貸款，并結(jié)合實(shí)際進(jìn)行拓展分析，因德宏州瑞麗市在云南省內(nèi)典型作用較為突出，故以瑞麗為例進(jìn)行展開(kāi)。

1.緬甸銀行貸款流向國(guó)內(nèi)。

模式A：傳統(tǒng)模式

瑞麗注冊(cè)企業(yè)（或資質(zhì)良好的個(gè)體工商戶）向瑞麗銀行提出融資需求，并提供抵質(zhì)押等擔(dān)保；瑞麗銀行核定貸款額度后，向緬甸銀行開(kāi)出融資性保函，由后者向企業(yè)發(fā)放人民幣貸款。在瑞麗銀行向緬甸銀行出具保函的傳統(tǒng)模式下，見(jiàn)索即付，出現(xiàn)壞賬時(shí)緬甸銀行可向瑞麗銀行進(jìn)行追索。（見(jiàn)圖一）

圖一

模式B：同業(yè)授信免保函

瑞麗企業(yè)、瑞麗銀行、緬甸銀行簽訂三方協(xié)議，企業(yè)向瑞麗銀行提出融資需求，并提供抵質(zhì)押等擔(dān)保；瑞麗銀行核定信貸額度后，并不開(kāi)具融資性保函，而是由緬甸銀行向瑞麗銀行申請(qǐng)占用等額的信用額度，并據(jù)此向企業(yè)發(fā)放貸款。少了融資性保函手續(xù)費(fèi)，貸款成本下降。

此模式下，緬甸銀行面臨一定信貸風(fēng)險(xiǎn)，只能通過(guò)瑞麗銀行推薦少量特別優(yōu)質(zhì)的客戶，或通過(guò)與緬甸銀行溝通磨合來(lái)實(shí)現(xiàn)。

但是，如果緬甸銀行是境內(nèi)銀行在緬甸的分支，此模式就演化為平常的抵質(zhì)押擔(dān)保貸款，出現(xiàn)壞賬，境外銀行可以委托境內(nèi)銀行代為追索，風(fēng)險(xiǎn)可控，且沒(méi)有了融資保函費(fèi)用，還可以減少資本占用。今年10月，中國(guó)工商銀行獲準(zhǔn)在緬甸開(kāi)辦分行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，為參照此模式發(fā)展雙向貸款帶來(lái)利好。（見(jiàn)圖二）

圖二

模式C：同業(yè)授信境外發(fā)債

境內(nèi)企業(yè)向瑞麗銀行提出境外發(fā)債需求，瑞麗銀行授予境外銀行信貸額度，再由境外銀行為企業(yè)發(fā)債作擔(dān)保。（見(jiàn)圖三）

圖三

模式D：提前結(jié)匯賺“匯差”

將跨境貸演變?yōu)椤翱缇硴Q幣融資”，考慮在緬甸貸出美元或緬幣，換成人民幣后給到企業(yè)。

此模式面臨人民幣對(duì)美元、緬甸的匯差，在人民幣對(duì)美元、緬幣升值時(shí)可以明顯降低融資成本，此時(shí)企業(yè)還款的購(gòu)匯價(jià)格更低，賺了貸款期間人民幣對(duì)外幣的升值；但在人民幣對(duì)外幣貶值時(shí)，則要花更多的人民幣購(gòu)匯還款。

此類業(yè)務(wù)主要推薦給有出口收匯來(lái)源、有外匯管理能力的企業(yè)，應(yīng)綜合考慮外匯市場(chǎng)的情況來(lái)操作。（見(jiàn)圖四）

圖四

模式E：納入融資租賃

增加對(duì)手方，企業(yè)或融資租賃公司向瑞麗銀行申請(qǐng)信貸額度，瑞麗銀行向緬甸銀行開(kāi)出融資性保函，緬甸銀行向融資租賃公司放款，由瑞麗銀行負(fù)責(zé)資金監(jiān)管；最后租賃公司以售后回租等方式，向境內(nèi)企業(yè)提供融資。

此模式優(yōu)勢(shì)在于租賃公司的增值稅可以抵扣，若該租賃公司是優(yōu)質(zhì)客戶設(shè)立的，則還可采用“同業(yè)授信”模式來(lái)免除融資性保函手續(xù)費(fèi)，繼續(xù)降低融資成本。（見(jiàn)圖五）

圖五

模式F：“外存內(nèi)貸”

由瑞麗企業(yè)的境外關(guān)聯(lián)公司向緬甸銀行存入保證金，緬甸銀行為境內(nèi)融資方放款，瑞麗銀行進(jìn)行資金監(jiān)管。

此模式充分運(yùn)用跨境貸的通道，使境外關(guān)聯(lián)企業(yè)資金合規(guī)入境。（見(jiàn)圖六）

圖六

2.瑞麗銀行貸款流向緬甸。理論上來(lái)說(shuō)，瑞麗銀行貸款流向緬甸所使用的模式與緬甸銀行貸款流入瑞麗可以相通。但是，有一種模式在現(xiàn)階段不具可行性：從監(jiān)管層面上看，模式C在中國(guó)境內(nèi)因監(jiān)管受限，無(wú)法由銀行提供擔(dān)保發(fā)債。為下一步進(jìn)行詳細(xì)分析，將瑞麗銀行貸款流向緬甸使用模式定義為A1、B1......F1。

3.中緬兩種貸款流向所需要的各類條件分析。借鑒前海經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合當(dāng)前瑞麗和緬甸銀行間合作實(shí)際，筆者分析，實(shí)現(xiàn)兩國(guó)雙向貸款需要具備以下必要條件：

a：信貸融資成本差

兩地存在利率差是推進(jìn)雙向貸款的原動(dòng)力和必要前提。

緬甸的利率水平由中央銀行確定，2011年9月2日，政府將銀行存款利息由原12%下調(diào)至10%，貸款利息由原17%下調(diào)至15%。自2012年1月1日起，政府再次調(diào)低存貸利息各2%。盡管如此，緬甸對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)限制較多，緬甸銀行業(yè)一般只提供短期、擔(dān)保和定期貸款，對(duì)中長(zhǎng)期貸款、免擔(dān)保和其他融資品種則很少涉及，緬甸銀行不貸款給沒(méi)有抵押品的企業(yè)，抵押貸款也只能達(dá)到資產(chǎn)價(jià)值的50%。沒(méi)有關(guān)系的私營(yíng)企業(yè)需要支付高額關(guān)系費(fèi)，導(dǎo)致實(shí)際貸款成本較高，以一年期貸款推算，實(shí)際貸款成本可能高達(dá)貸款額的15%～30%。因此，緬甸與中國(guó)國(guó)內(nèi)信貸融資成本存在大幅差異。

b：框架協(xié)議

介于當(dāng)前緬甸政治發(fā)展及區(qū)域發(fā)展存在不穩(wěn)定因素，開(kāi)展雙邊金融合作，發(fā)展雙向貸款，雙邊政府或金融高層的框架協(xié)議保障顯得尤為重要。

c：規(guī)范程度和業(yè)務(wù)水平

介于當(dāng)前緬甸金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，為實(shí)現(xiàn)雙向貸款目標(biāo)，需要進(jìn)一步規(guī)范產(chǎn)品操作和服務(wù)水平，使其實(shí)現(xiàn)與國(guó)內(nèi)接軌，使產(chǎn)品不因操作水平低下或規(guī)范程度不夠收到不良影響。

d：企業(yè)/個(gè)體工商戶/個(gè)人融資需求

發(fā)展雙向貸款的目標(biāo)群體應(yīng)為雙邊企業(yè)、個(gè)體工商戶或個(gè)人，滿足雙邊企業(yè)、個(gè)體工商戶或個(gè)人的融資需求是發(fā)展雙向貸款的發(fā)展指向和最終目的。

e：雙邊銀行合作意愿

雙邊銀行合作意愿，筆者考慮涉及的是兩個(gè)要素：一是在合作狀態(tài)下可以實(shí)現(xiàn)雙邊銀行間利益擴(kuò)大化；二是不存在相應(yīng)的政策管控，或存在相應(yīng)的政策扶持。在兩個(gè)要素具備時(shí)，雙邊銀行應(yīng)有強(qiáng)烈意愿展開(kāi)合作。

4.在瑞麗試點(diǎn)人民幣雙向貸款的詳細(xì)分析。結(jié)合發(fā)展雙向貸款的產(chǎn)品模式和所需必要條件，進(jìn)一步展開(kāi)詳細(xì)分析。

（1）緬甸貸款流入國(guó)內(nèi)

①發(fā)展A模式

利好條件：條件c，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)范程度和水平相對(duì)較高；d，試驗(yàn)區(qū)企業(yè)/個(gè)體工商戶/個(gè)人有十分強(qiáng)烈的融資需求（見(jiàn)雙向貸款的意義一）；e：中方銀行具有政策扶持，雙方應(yīng)有收益增值；

不利條件：條件a，緬甸融資成本高于國(guó)內(nèi)；條件b，兩國(guó)尚未簽訂雙向貸款框架協(xié)議；條件e，緬甸是否具有政策扶持尚不明確。

綜合分析：當(dāng)前緬甸融資成本雖高于國(guó)內(nèi)，但是，國(guó)內(nèi)具有良好的信用環(huán)境和規(guī)范的貸款管理，緬甸銀行當(dāng)前在瑞麗開(kāi)設(shè)的人民幣存款賬戶余額超過(guò)6000萬(wàn)元可以佐證這一點(diǎn)；另外，緬甸銀行向瑞麗企業(yè)發(fā)放貸款從理論上說(shuō)貸款利息收益超過(guò)存款收益，所以雙邊銀行顯然具有獲利空間。所以，當(dāng)前發(fā)展模式A需要解決的問(wèn)題是兩國(guó)間雙向貸款框架協(xié)議和緬甸是否具有政策扶持。

②發(fā)展B模式

利好條件和不利條件可以參考模式A，在需要解決的問(wèn)題方面，除需要解決兩國(guó)間雙向貸款框架協(xié)議和緬甸是否具有政策扶持兩個(gè)方面問(wèn)題外，在運(yùn)作環(huán)節(jié)還需組織緬甸銀行、瑞麗銀行、企業(yè)三方協(xié)議，同時(shí)，需要緬甸銀行對(duì)瑞麗銀行具備強(qiáng)烈信任，或者提出貸款需求的企業(yè)是特別優(yōu)質(zhì)客戶，總體來(lái)說(shuō)需要雙邊銀行間的充分磨合。但是，此模式有一種例外，如果緬甸銀行為國(guó)內(nèi)銀行的分支機(jī)構(gòu)，該問(wèn)題可以順利化解，將雙邊銀行合為一體來(lái)看，雙向貸款可以理解為一筆平常的抵質(zhì)押擔(dān)保貸款，風(fēng)險(xiǎn)可控。

③發(fā)展C模式

利好條件：免于考慮條件a；條件d，試驗(yàn)區(qū)企業(yè)/個(gè)體工商戶/個(gè)人有十分強(qiáng)烈的融資需求；條件c，國(guó)內(nèi)銀行在處理企業(yè)境外發(fā)債需求方面具有規(guī)范管理能力；條件e，雙邊銀行均有獲利空間。

不利條件：條件b，兩國(guó)尚未簽訂雙向貸款框架協(xié)議；條件c，處理中國(guó)企業(yè)緬甸境內(nèi)發(fā)債管理能力不可預(yù)知；條件e，雙邊銀行政策扶持尚不明確。

綜合分析：發(fā)展C模式，可以免于考慮融資成本差，需要解決的問(wèn)題是框架協(xié)議、緬甸銀行管理企業(yè)發(fā)債的能力及對(duì)雙邊銀行的政策扶持。

④發(fā)展D模式

該模式境內(nèi)企業(yè)從緬甸銀行貸出美元或緬幣，匯兌成人民幣后給到境內(nèi)企業(yè)的方式。從貸款成本進(jìn)行考慮，現(xiàn)階段緬甸銀行貸款成本較高，故此模式當(dāng)前應(yīng)無(wú)可行性。但是，也不排除國(guó)內(nèi)企業(yè)為發(fā)展生產(chǎn)忽略成本從緬甸銀行貸出緬幣或美元，匯兌成人民幣后流向國(guó)內(nèi)的情況發(fā)生，在此情況下，各類發(fā)展條件即可參照模式A。

⑤發(fā)展E模式

利好條件和不利條件可以參考B模式，緬甸銀行、國(guó)內(nèi)銀行和融資租賃方簽訂三方協(xié)議，充分利用租賃公司增值稅抵扣、售后回租等方式進(jìn)行運(yùn)作，需要解決的問(wèn)題是國(guó)內(nèi)融資租賃公司的資質(zhì)認(rèn)定及評(píng)估問(wèn)題。

⑥發(fā)展F模式

該模式解決的問(wèn)題是國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外子公司或母公司有大量資金無(wú)法通過(guò)正規(guī)渠道入境。但是，當(dāng)前瑞麗與緬甸之間貨幣兌換與流動(dòng)渠道相對(duì)暢通，所以發(fā)展該模式應(yīng)無(wú)相應(yīng)市場(chǎng)。

（2）瑞麗銀行貸款流向緬甸

①發(fā)展A1模式

利好條件：條件a，緬甸信貸成本高于國(guó)內(nèi)融資成本，存在信貸融資成本差；條件d，緬甸經(jīng)濟(jì)在近年來(lái)的改革中復(fù)蘇并持續(xù)發(fā)展，緬甸企業(yè)/個(gè)體工商戶/個(gè)人存在融資需求（見(jiàn)雙向貸款意義一）；條件e，雙邊銀行均有獲利空間，且受融資成本差影響，獲利空間大于緬甸貸款流向國(guó)內(nèi)。

不利條件：條件b，兩國(guó)尚未簽訂雙向貸款框架協(xié)議；c，緬甸銀行審核融資企業(yè)和貸后管理能力不可預(yù)知，或處于較低水平，可能帶來(lái)信貸風(fēng)險(xiǎn)；條件e，緬甸是否具有政策扶持尚不明確。

綜合分析，開(kāi)展模式A1因緬甸境內(nèi)貸款成本大大高于國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)銀行應(yīng)有較大營(yíng)利空間，但是需要解決兩國(guó)銀行間合作框架協(xié)議和獲取緬甸金融監(jiān)管部門的支持兩個(gè)問(wèn)題，同時(shí)，由于緬甸銀行的監(jiān)管能力尚不明確，需要國(guó)內(nèi)銀行對(duì)融資企業(yè)進(jìn)行深入考察，或深入磨合三方關(guān)系。

②發(fā)展B1模式

利好條件和不利條件可以參考模式A1，在需要解決的問(wèn)題方面，除需要解決兩國(guó)間雙向貸款框架協(xié)議和緬甸是否具有政策扶持兩個(gè)方面問(wèn)題外，在運(yùn)作環(huán)節(jié)還需組織緬甸銀行、瑞麗銀行、緬甸企業(yè)三方進(jìn)行磨合，境內(nèi)銀行需要深入考察和評(píng)定緬甸融資對(duì)象企業(yè)。

③發(fā)展C1模式

由于國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)禁止銀行擔(dān)保發(fā)債，故當(dāng)前該模式不具可行性。

④發(fā)展D1模式

運(yùn)作該模式狀態(tài)下，緬甸企業(yè)從國(guó)內(nèi)銀行貸出人民幣，面臨的條件可以參考模式A1，處于現(xiàn)狀考慮，正常渠道人民幣現(xiàn)金出境限額受控，緬甸境內(nèi)支取則受限于額度控制（在緬甸布放非現(xiàn)金支付工具轉(zhuǎn)賬限額5萬(wàn)元，現(xiàn)金限額1000元），如果兌換成緬幣出境，則喪失了人民幣境外流通機(jī)會(huì)。另外，緬甸融資企業(yè)還將面臨人民幣對(duì)美元、緬甸的匯差問(wèn)題。

⑤發(fā)展E1模式

發(fā)展該模式實(shí)質(zhì)是解決緬甸融資企業(yè)的融資成本問(wèn)題，假設(shè)緬甸存在符合條件的融資租賃公司，該模式的可行性條件可以參考A1模式，如果緬甸融資租賃公司管理相應(yīng)規(guī)范、信用度較高，對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)管控?zé)o疑存在利好，且信貸投放對(duì)象可以擴(kuò)大范圍至自然人。

⑥發(fā)展F1模式

在此模式下，緬甸企業(yè)在中國(guó)國(guó)內(nèi)關(guān)聯(lián)企業(yè)在國(guó)內(nèi)銀行存入保證金，國(guó)內(nèi)銀行向緬甸企業(yè)放款。

利好條件：條件a，緬甸信貸成本高于國(guó)內(nèi)融資成本，存在信貸融資成本差；條件d，緬甸存在融資需求；條件e，雙邊銀行均有獲利空間，且受融資成本差影響，獲利空間大于緬甸貸款流向國(guó)內(nèi)。

不利條件：條件b，尚未簽訂雙向貸款框架協(xié)議；c，緬甸銀行監(jiān)管能力和監(jiān)管手段不可控，可能帶來(lái)信貸風(fēng)險(xiǎn)；條件e，國(guó)內(nèi)暫無(wú)相應(yīng)政策利好。

綜合分析：發(fā)展此模式需要排除不利條件，但是由于關(guān)聯(lián)公司在國(guó)內(nèi)銀行存入保證金，貸后風(fēng)險(xiǎn)大為降低。

小結(jié)一：通過(guò)上述分析，緬甸銀行貸款流向國(guó)內(nèi)，發(fā)展傳統(tǒng)模式、同業(yè)授信免保函、同業(yè)授信境外發(fā)債、納入融資租賃四種模式較為可行，但是需要解決的問(wèn)題是兩國(guó)銀行間雙向貸款框架協(xié)議、中緬兩國(guó)銀行監(jiān)管部門的政策扶持、緬甸銀行的業(yè)務(wù)水平、監(jiān)管和管理能力以及對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)或融資租賃公司的審慎評(píng)估推介。解決上述問(wèn)題后，緬甸銀行貸款流向國(guó)內(nèi)應(yīng)具可行性。

小結(jié)二：通過(guò)上述分析，國(guó)內(nèi)銀行貸款流向緬甸，發(fā)展傳統(tǒng)模式、同業(yè)授信免保函、提前結(jié)匯賺“匯差”、納入融資租賃、“內(nèi)存外貸”五種模式較為可行，需要解決的問(wèn)題是兩國(guó)銀行間合作框架協(xié)議、中緬兩國(guó)銀行監(jiān)管部門的政策扶持、緬甸銀行的業(yè)務(wù)水平、監(jiān)管和管理能力以及對(duì)緬甸企業(yè)或融資租賃公司的審慎評(píng)估推介、人民幣跨境結(jié)算渠道。解決上述問(wèn)題后，國(guó)內(nèi)銀行貸款流向緬甸應(yīng)具可行性。

三、影響中緬開(kāi)展跨境人民幣雙向貸款因素的SWOT分析

基于上述對(duì)各類雙向貸款模式的分析結(jié)論，解決兩國(guó)間發(fā)展雙向貸款存在的問(wèn)題（兩國(guó)銀行間雙向貸款框架協(xié)議、中緬兩國(guó)銀行監(jiān)管部門的政策扶持、緬甸銀行的業(yè)務(wù)水平、監(jiān)管和管理能力以及對(duì)企業(yè)或融資租賃公司的審慎評(píng)估推介、跨境結(jié)算渠道），問(wèn)題的解決涉及緬甸當(dāng)前政治、經(jīng)濟(jì)、金融等發(fā)展現(xiàn)狀以及兩國(guó)間各領(lǐng)域的交流合作歷史和背景，為進(jìn)一步分析各類雙向貸款模式可行性，有必要對(duì)以上情況進(jìn)行深入研究，對(duì)兩國(guó)間開(kāi)展金融合作的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)和面臨的機(jī)會(huì)、威脅展開(kāi)分析。

筆者采用了SWOT分析法，該分析法以系統(tǒng)分析方法為基礎(chǔ)，全面分析主體所具備的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)（Strength）、劣勢(shì)（Weakness）和面臨的外部機(jī)會(huì)（Opportunity）、威脅（Threat），并按照矩陣形式排列，加以綜合考量，為決策提供參考依據(jù)。對(duì)推進(jìn)中緬雙向貸款合作的SWOT分析結(jié)果見(jiàn)表一：

表1 推進(jìn)中緬雙向貸款合作的SWOT分析結(jié)果

（一）優(yōu)勢(shì)

1.政治外交上中緬兩國(guó)繼續(xù)保持友好合作關(guān)系。中國(guó)對(duì)緬甸經(jīng)濟(jì)影響力最大，緬甸自身對(duì)中國(guó)的依賴也最深，決定了緬甸多元外交戰(zhàn)略必然要以中國(guó)為依托；中國(guó)在地緣政治、邊境與能源安全方面對(duì)緬甸的重要戰(zhàn)略意義并未因緬甸對(duì)外關(guān)系的調(diào)整有實(shí)質(zhì)性改變，中國(guó)在緬有重大經(jīng)濟(jì)利益，中緬兩國(guó)對(duì)彼此的戰(zhàn)略需求將長(zhǎng)期存在；2011年兩國(guó)建立了“全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系”。

2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)需求。近十年來(lái)中國(guó)具備良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，而試驗(yàn)區(qū)建設(shè)帶來(lái)良好的投資和發(fā)展環(huán)境，同時(shí)帶來(lái)大量的融資需求。

3.得天獨(dú)厚的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。德宏州西、北、南三面與緬甸接壤，國(guó)境線長(zhǎng)503.8公里，地理區(qū)位獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，是中國(guó)陸地連接?xùn)|南亞，走向印度洋的最佳結(jié)合部和最便捷的通道，是中國(guó)面向西南開(kāi)放橋頭堡的黃金口岸和云南對(duì)外開(kāi)放的前沿，未來(lái)將成為中緬國(guó)際鐵路和公路通道、中緬油氣管道、中緬陸水聯(lián)運(yùn)通道的出入境樞紐和面向西南開(kāi)放的重要國(guó)際陸港，擁有20多個(gè)邊民互市點(diǎn)，年進(jìn)出口物資總量達(dá)100億元人民幣，全州5個(gè)縣市中有4個(gè)處在邊境線上，有瑞麗、畹町兩個(gè)國(guó)家一類口岸和章鳳、盈江兩個(gè)國(guó)家二類口岸，其中瑞麗市是與內(nèi)蒙古滿洲里、廣西東興并駕齊驅(qū)的三個(gè)國(guó)家重點(diǎn)開(kāi)發(fā)開(kāi)放試驗(yàn)區(qū)。2014年，對(duì)緬貿(mào)易總額27.6億美元。

4.金融合作往來(lái)存在基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)。德宏金融行業(yè)與緬甸歷來(lái)交往密切。跨境結(jié)算方面，2003年8月，取得在全國(guó)首推人民幣專戶為基礎(chǔ)的出口結(jié)算退稅試點(diǎn)模式，2004年10月，對(duì)上述試點(diǎn)政策進(jìn)行調(diào)整，將邊貿(mào)人民幣結(jié)算專用賬戶確定為離岸模式管理，2008年1月，根據(jù)人總行批復(fù)對(duì)緬籍存款賬戶進(jìn)行特殊管理，允許其使用護(hù)照、邊民通行證、馬邦丁及境外邊民臨時(shí)居留證等多種證件申請(qǐng)開(kāi)戶，2009年以來(lái)，先后促成轄內(nèi)農(nóng)、建、工行三大國(guó)有商業(yè)銀行與緬甸經(jīng)濟(jì)銀行簽訂人民幣代理結(jié)算協(xié)議并為其開(kāi)立跨境單邊結(jié)算賬戶，2010年9月1日，促成中國(guó)建設(shè)銀行云南省分行與緬甸經(jīng)濟(jì)銀行簽署《人民幣代理結(jié)算協(xié)議》，中石油香港管道公司得以在緬甸境內(nèi)開(kāi)立了人民幣投資賬戶，雙邊合作不斷推進(jìn)，同年，將邊貿(mào)專戶結(jié)算范圍擴(kuò)大到一般貿(mào)易結(jié)算。2008年中緬達(dá)成結(jié)算協(xié)議后，推出“不可背書銀行匯票”結(jié)算工具及憑證，解決了雙邊結(jié)算工具和憑證使用問(wèn)題。2010年，試點(diǎn)推出了“銀關(guān)通”、“網(wǎng)銀支付”等結(jié)算方式，逐漸形成“海、陸、空”全覆蓋的結(jié)算模式，銀行間結(jié)算量最高時(shí)達(dá)20億元，2014年底，德宏中緬跨境人民幣結(jié)算量達(dá)128億元。

人民幣緬幣特許兌換方面，2014年，德宏州成為全國(guó)首個(gè)允許個(gè)人本外幣兌換特許機(jī)構(gòu)辦理全部經(jīng)常項(xiàng)目項(xiàng)下緬幣與人民幣兌換業(yè)務(wù)的試點(diǎn)地區(qū)，獲得客戶范圍、業(yè)務(wù)范圍、兌換額度三個(gè)“放寬”政策，當(dāng)前德宏共有4家兌換企業(yè)，瑞麗市姐告中緬貨幣兌換中心建設(shè)也拉開(kāi)帷幕，以銀行為主、特許機(jī)構(gòu)為輔的多元化兌換體系逐漸形成。

銀行間合作方面，2014年成功建立州市兩級(jí)中緬銀行定期會(huì)晤機(jī)制。2014年3月，確立了中國(guó)瑞麗—緬甸木姐銀行機(jī)構(gòu)合作交流定期會(huì)晤機(jī)制，就會(huì)晤時(shí)間、方式、地點(diǎn)、雙方聯(lián)系人、參加人員、會(huì)晤內(nèi)容、會(huì)晤程序等做了商定和明確，兩國(guó)銀行間溝通交流合作實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，10月中旬，“中國(guó)德宏—緬甸木姐”首次銀行行長(zhǎng)交流座談會(huì)確定了德宏—木姐銀行機(jī)構(gòu)定期會(huì)晤機(jī)制；創(chuàng)新開(kāi)展中國(guó)、緬甸銀行間反假人民幣和緬幣知識(shí)培訓(xùn)；2013年，借中緬跨境調(diào)運(yùn)雙邊合作協(xié)議簽訂契機(jī)，與緬甸方兩次合作開(kāi)展人民幣現(xiàn)鈔跨境調(diào)運(yùn)業(yè)務(wù)，由金融機(jī)構(gòu)到緬甸木姐調(diào)運(yùn)現(xiàn)鈔回瑞麗城區(qū)。

5.經(jīng)濟(jì)和民間交往合作優(yōu)勢(shì)。德宏與緬甸經(jīng)濟(jì)往來(lái)和民間交往合作具有悠久歷史，跨境收支從2011年的16.81億美元增長(zhǎng)至2013年的20.58億美元，年均增幅近10%，2013年12月在云南瑞麗市姐告邊境貿(mào)易區(qū)舉辦的中國(guó)緬甸邊境經(jīng)濟(jì)貿(mào)易交易會(huì)已經(jīng)成功舉辦13屆，當(dāng)前在瑞麗緬甸籍務(wù)工人員目前已突破5萬(wàn)人，占到瑞麗總?cè)丝诘?8%，有相當(dāng)一部分緬甸邊民在瑞麗的銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)立人民幣結(jié)算賬戶、購(gòu)買保險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品等，享受著“準(zhǔn)國(guó)民”的金融服務(wù)待遇。瑞麗2013年口岸出入境人員1323萬(wàn)人次，占全省陸地口岸總量的50%，出入境交通工具386萬(wàn)輛次，占全省陸地口岸總量的49.3%。

6.沿邊金改政策支撐優(yōu)勢(shì)。《云南省廣西壯族自治區(qū)建設(shè)沿邊金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》中明確了探索東盟和南亞國(guó)家與試驗(yàn)區(qū)開(kāi)展人民幣雙向貸款試點(diǎn)的任務(wù)：“支持與東盟和南亞國(guó)家人民幣投融資合作，推動(dòng)境內(nèi)銀行為境外項(xiàng)目提供人民幣貸款業(yè)務(wù)”、“拓展人民幣回流機(jī)制。探索東盟和南亞國(guó)家與試驗(yàn)區(qū)開(kāi)展人民幣雙向貸款試點(diǎn)。按照國(guó)家相關(guān)政策，鼓勵(lì)東盟和南亞國(guó)家財(cái)團(tuán)或法人以人民幣購(gòu)買試驗(yàn)區(qū)企業(yè)股權(quán)。研究將東盟金融機(jī)構(gòu)納入人民幣合格境外投資者試點(diǎn)范圍，探索境外人民幣以貸款方式投資試驗(yàn)區(qū)重要產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目”。2014年12月，人民銀行昆明中心支行發(fā)布《云南省沿邊金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)跨境人民幣貸款管理暫行辦法》，明確紅河、文山、普洱、西雙版納、保山、德宏、怒江、臨滄七個(gè)地州可根據(jù)自身?xiàng)l件從境外銀行機(jī)構(gòu)借入資金發(fā)展跨境貸款。

（二）劣勢(shì)

1.部分合作項(xiàng)目缺乏上層政策支撐和推動(dòng)。金融頂層制度供給缺乏自主權(quán)，部分自下而上的金融合作創(chuàng)新缺乏決策自主權(quán)，需要經(jīng)歷層層審批，跨境金融機(jī)構(gòu)合作和人才培養(yǎng)有待突破，金融綜合改革試驗(yàn)有待進(jìn)一步放開(kāi)?，F(xiàn)有政策不僅難以滿足中緬區(qū)域金融合作的高要求，反而制約工作開(kāi)展。

2.金融合作層級(jí)較低。當(dāng)前，德宏與緬甸發(fā)展的金融合作僅停留在地方一級(jí)層面，沒(méi)有獲得更高層級(jí)的支持，甚至沒(méi)有獲得地方政府一級(jí)的扶持。故此德宏金融行業(yè)一直呼吁和期盼盡早搭建兩國(guó)央行間戰(zhàn)略合作協(xié)議，以保障兩國(guó)金融行業(yè)擴(kuò)大和深化交流合作，但是一直未果。造成商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)緬幣業(yè)務(wù)無(wú)相應(yīng)的平盤渠道和資金安全保障，人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)難于向投、融資方向全面發(fā)展。

3.金融企業(yè)境外拓展業(yè)務(wù)缺乏必要的政策保護(hù)。中緬經(jīng)濟(jì)金融合作能否取得實(shí)效最終將由金融企業(yè)承擔(dān)發(fā)展載體加以落實(shí)，然而，目前中國(guó)仍缺乏對(duì)本國(guó)企業(yè)參與對(duì)外貿(mào)易和赴緬甸投資的全方位政策措施保障，投資壁壘、出口企業(yè)融資、對(duì)外投資企業(yè)最惠國(guó)待遇、對(duì)外投資匯率變動(dòng)避險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)等關(guān)鍵問(wèn)題需要更多的政策支持，金融企業(yè)在政策鞭策下開(kāi)展的涉及國(guó)家戰(zhàn)略性質(zhì)的業(yè)務(wù)拓展可能面臨虧損或監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，但沒(méi)有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，客觀上造成推進(jìn)遲滯。

（三）機(jī)會(huì)

1.緬甸經(jīng)濟(jì)改革帶來(lái)金融改革利好。當(dāng)前，緬甸正在加緊推進(jìn)金融制度的現(xiàn)代化改革，出臺(tái)了使央行獨(dú)立于政府，強(qiáng)化其政策運(yùn)營(yíng)的《中央銀行法》，使本隸屬于財(cái)政部的央行獲得獨(dú)立地位。2011年以來(lái)，緬甸開(kāi)始新一輪的金融改革，批準(zhǔn)境外銀行開(kāi)設(shè)分行，目前，緬甸共有43家外國(guó)銀行代表處，2014年10月，包括中國(guó)工商銀行在內(nèi)的9家外資銀行獲準(zhǔn)在緬甸境內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。在緬甸各大城市，更多的商業(yè)銀行開(kāi)始推出電子業(yè)務(wù)，部分金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)推出了手機(jī)和網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)。

2.緬甸需要新開(kāi)放政策拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?？v觀緬甸新一輪經(jīng)濟(jì)改革具有以下特點(diǎn)：明確五年發(fā)展目標(biāo)，注重一二三產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)展創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)；改革落后的經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu)，提高辦事效率；調(diào)整或頒布系列法規(guī)、條例，以靈活方式解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸；推進(jìn)國(guó)企私有化，放寬對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的控制；注重大型基礎(chǔ)設(shè)施工程與民生工程的建設(shè)相結(jié)合；按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)改革金融、匯率體系，提高緬甸經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的接軌程度；改變封閉、孤立局面，爭(zhēng)取外援。

其中可以看出，緬甸新政府迫切希望開(kāi)放政策拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從而可以判斷，有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的創(chuàng)新金融模式應(yīng)有發(fā)展空間。同時(shí)，開(kāi)放政策為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)也迫切需要大量的融資作為發(fā)展保證。

3.緬甸毗鄰瑞麗境內(nèi)人民幣流通使用已有離岸市場(chǎng)基礎(chǔ)。當(dāng)前，緬甸105碼區(qū)域內(nèi)人民幣可以自由流通。2011年以來(lái)，中緬跨境結(jié)算量以每年超過(guò)10億元的速度迅猛增長(zhǎng)，增幅超過(guò)30%，2013年突破百億，連續(xù)保持全省地州之首，業(yè)務(wù)量占全省五分之一。除正規(guī)結(jié)算和匯兌渠道外，兩國(guó)邊境存在大量的民間兌換點(diǎn)，為企業(yè)和個(gè)人提供貨幣兌換服務(wù)，潛在的人民幣跨境流通量大大超出正規(guī)機(jī)構(gòu)。所以，緬甸毗鄰瑞麗的105碼境內(nèi)應(yīng)有大量的人民幣存積。

（四）威脅

1.區(qū)域內(nèi)政治、領(lǐng)土關(guān)系復(fù)雜。自2011年3月緬甸新政府組成，完成了國(guó)家的權(quán)利交接，隨即開(kāi)始政治改革。當(dāng)前，緬甸的對(duì)外開(kāi)放和改革進(jìn)入敏感階段，緬甸最大反對(duì)黨全國(guó)民主同盟重新崛起，對(duì)政壇形成沖擊之勢(shì)，多種政治勢(shì)力和利益集團(tuán)突然活躍，緬甸各項(xiàng)發(fā)展和事務(wù)與政治緊密相關(guān)。當(dāng)前緬甸改革與初期不同，民眾更加分散，各方利益集團(tuán)的博弈更加公開(kāi)化，舊有的矛盾更加突出；“民地武”問(wèn)題尚未完全解決，截至目前，緬甸政府已與10股民族武裝力量達(dá)成和平協(xié)議，只剩下克欽獨(dú)立軍一股勢(shì)力還在談，包括聯(lián)邦級(jí)別在內(nèi)，政府和談團(tuán)與克欽獨(dú)立軍的和談已經(jīng)進(jìn)行了十余次，當(dāng)前和談尚未取得成果，緬甸政府在對(duì)外媒體上公布近年克欽獨(dú)立軍針對(duì)緬甸政府軍隊(duì)和平民的襲擊時(shí)有發(fā)生，在克欽邦，政治博弈對(duì)各行業(yè)，包括對(duì)中緬合作的影響依然存在。

2.美國(guó)、日本等國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)和介入。當(dāng)前，美緬關(guān)系升溫，在政治領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了歷史性突破，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域美國(guó)逐步放松了對(duì)緬甸的制裁，在教育領(lǐng)域、安全領(lǐng)域展開(kāi)合作；現(xiàn)日本、韓國(guó)、新加坡等國(guó)由政府推動(dòng)已經(jīng)與緬甸建立金融高層合作關(guān)系，并大量推進(jìn)合作業(yè)務(wù)。

3.中緬關(guān)系進(jìn)入復(fù)雜敏感期。當(dāng)前，緬甸已意識(shí)到過(guò)去那種完全依賴中國(guó)的做法并不符合國(guó)家利益，中國(guó)也屬于發(fā)展中國(guó)家，無(wú)法滿足緬甸的全部需要，國(guó)家利益最大化的實(shí)現(xiàn)促使緬甸在堅(jiān)持對(duì)華友好的同時(shí)堅(jiān)持大國(guó)再平衡戰(zhàn)略。同時(shí)，與西方國(guó)家關(guān)系的改善，也為緬甸發(fā)展多元外交提供了可能。2011年，緬甸叫停中緬兩國(guó)合作建設(shè)的密松大壩，充分證明了緬甸對(duì)華態(tài)度發(fā)生改變，中緬關(guān)系進(jìn)入復(fù)雜敏感期。金融合作仰仗的兩國(guó)政治和外交關(guān)系合作遭遇變數(shù)，為區(qū)域金融合作帶來(lái)陰影。

4.緬甸薄弱的金融基礎(chǔ)可能帶來(lái)不可預(yù)知的負(fù)面影響。2003年金融危機(jī)導(dǎo)致緬甸私營(yíng)銀行由發(fā)展走向停滯，私營(yíng)銀行喪失公眾信任，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，績(jī)效較差，部分銀行甚至涉足投機(jī)、洗錢等領(lǐng)域；銀行業(yè)服務(wù)落后，創(chuàng)新不足；金融部門封閉于全球化進(jìn)程之外；金融改革受挫，2011年，緬甸嘗試進(jìn)行匯率改革，導(dǎo)致緬幣一度升值約30%，創(chuàng)亞洲之最，重創(chuàng)以出口為導(dǎo)向的企業(yè)，也使國(guó)內(nèi)食品和燃料價(jià)格上揚(yáng)，民生困難。

當(dāng)前，緬甸金融體制十分落后，現(xiàn)代金融人才匱乏，金融基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)條件、資金實(shí)力與中國(guó)國(guó)內(nèi)相比存在巨大反差，管理和服務(wù)手段落后和單一。在此情況下開(kāi)展兩國(guó)金融合作可能帶來(lái)操作層面的風(fēng)險(xiǎn)或其他不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)。

四、借助非對(duì)稱企業(yè)合作創(chuàng)新進(jìn)化博弈模型分析結(jié)果對(duì)兩國(guó)銀行間發(fā)展雙向貸款進(jìn)行分析

考慮到中緬兩國(guó)發(fā)展人民幣雙向貸款過(guò)程中，最終將由兩國(guó)金融企業(yè)間展開(kāi)合作來(lái)實(shí)現(xiàn)，而兩國(guó)金融企業(yè)當(dāng)前無(wú)論是從規(guī)模、發(fā)展運(yùn)營(yíng)水平還是從監(jiān)管和發(fā)展環(huán)境來(lái)看，明顯處于不對(duì)稱的地位。由此，筆者聯(lián)想到有關(guān)非對(duì)稱企業(yè)進(jìn)行合作創(chuàng)新的相關(guān)研究，并依據(jù)相關(guān)研究結(jié)果來(lái)重新梳理兩國(guó)金融企業(yè)在非對(duì)稱狀態(tài)下開(kāi)展合作應(yīng)注意的相關(guān)要素。

對(duì)此，借鑒了非對(duì)稱企業(yè)合作創(chuàng)新的進(jìn)化博弈分析模型分析方法。該方法將合作創(chuàng)新超額收益、違約額外收益、收益分配系數(shù)和違約成本等影響因子引入進(jìn)化博弈模型中，構(gòu)建了非對(duì)稱企業(yè)的進(jìn)化博弈模型，通過(guò)分析判定影響非對(duì)稱企業(yè)間合作成功的關(guān)鍵因素。其研究結(jié)論是：

非對(duì)稱企業(yè)合作創(chuàng)新過(guò)程中，在違約成本較小或收益分配不合理導(dǎo)致企業(yè)違約而獲得的額外凈收益大于繼續(xù)合作創(chuàng)新所獲得的超額收益的情況下，企業(yè)選擇是否繼續(xù)合作創(chuàng)新要視對(duì)方企業(yè)選擇繼續(xù)合作的概率而定，但合作創(chuàng)新終將因一方企業(yè)違約而終止。

非對(duì)稱企業(yè)合作創(chuàng)新過(guò)程中，通過(guò)加大違約成本和對(duì)收益進(jìn)行合理化分配導(dǎo)致企業(yè)違約而獲得的額外凈收益小于繼續(xù)合作創(chuàng)新所獲得的超額收益的情況下，企業(yè)選擇是否繼續(xù)合作創(chuàng)新不受對(duì)方企業(yè)策略選擇的影響，總會(huì)選擇繼續(xù)合作創(chuàng)新，合作創(chuàng)新終會(huì)因雙方企業(yè)遵守合作契約而得到維持。

模型分析結(jié)論得出如果非對(duì)稱企業(yè)合作創(chuàng)新得以延續(xù)，應(yīng)從加大違約成本和優(yōu)化收益分配機(jī)制兩個(gè)方面進(jìn)行考量。據(jù)此，引申到中緬兩國(guó)金融企業(yè)開(kāi)展人民幣雙向貸款合作。

（一）加大違約成本方面的思考與判斷

由于雙向貸款項(xiàng)目涉及國(guó)與國(guó)之間協(xié)作，考慮采取法律或協(xié)議約束的角度出發(fā)來(lái)對(duì)合作行為進(jìn)行約束顯得較不現(xiàn)實(shí)，雙邊違約責(zé)任的追究可能因國(guó)家主權(quán)、體制管轄的原因而不能正常落實(shí)。由此，為提高雙邊合作的金融企業(yè)的違約成本，設(shè)立對(duì)應(yīng)的金融企業(yè)保證金資金池的辦法較為可行：

一是中緬兩國(guó)企業(yè)根據(jù)協(xié)議，在各自的合作方開(kāi)設(shè)保證金專戶，建立保證金資金池。

二是兩國(guó)金融企業(yè)在資金池的額度范圍之內(nèi)向?qū)Ψ狡髽I(yè)發(fā)放跨境貸款，并由對(duì)方銀行對(duì)放出貸款進(jìn)行監(jiān)管。

三是兩國(guó)金融企業(yè)在發(fā)放貸款時(shí)向合作銀行發(fā)出融資保函，申請(qǐng)資金池額度占用。

四是發(fā)生信貸損失時(shí)，一方金融企業(yè)以同等金額抵扣對(duì)方金融企業(yè)在本方銀行開(kāi)設(shè)的保證金專戶資金。

當(dāng)前，緬甸銀行在中國(guó)境內(nèi)銀行開(kāi)設(shè)跨境單邊結(jié)算賬戶已運(yùn)作5年，管理和業(yè)務(wù)操作相當(dāng)成熟，但是，中國(guó)境內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)一直未能到緬甸境內(nèi)銀行開(kāi)設(shè)賬戶。最終實(shí)現(xiàn)賬戶對(duì)開(kāi)的目標(biāo)需要進(jìn)一步與緬甸金融監(jiān)管部門、國(guó)內(nèi)銀行監(jiān)管和上級(jí)管理部門進(jìn)一步溝通協(xié)調(diào)。

假設(shè)雙邊對(duì)開(kāi)賬戶得以實(shí)現(xiàn)，上述跨境雙向貸款運(yùn)作模式應(yīng)可順利實(shí)施。該模式極大突出了違約成本，且合作雙邊的權(quán)利、利益對(duì)等，能夠較好的管控資金風(fēng)險(xiǎn)。需要考慮的是兩國(guó)銀行互開(kāi)賬戶存在保證金池資金匯率實(shí)時(shí)計(jì)算的問(wèn)題。

（二）優(yōu)化收益分配機(jī)制方面的考慮

要達(dá)到優(yōu)化收益分配機(jī)制的目的，首先需要了解跨境雙向貸款的收益環(huán)節(jié)。從本文第三部分的諸多模式中可以看出，雙邊銀行存在以下收益環(huán)節(jié)：

一是傳統(tǒng)模式下，收益環(huán)節(jié)為：貸款利息收入、融資保函手續(xù)費(fèi)收入。

二是“同業(yè)授信免擔(dān)?！蹦Ｊ较?，收益環(huán)節(jié)為：貸款利息收入。

三是“境外發(fā)債”模式下，收益環(huán)節(jié)為：發(fā)債管理費(fèi)用。

四是提前結(jié)匯賺“匯差”，收益環(huán)節(jié)為：貸款利息收入。

五是“納入融資租賃”，收益環(huán)節(jié)為：貸款利息收入、融資保函手續(xù)費(fèi)收入、融資租賃公司通道費(fèi)。

六是“外存內(nèi)貸”或“內(nèi)存外貸”，收益環(huán)節(jié)為：貸款利息收入。

因當(dāng)前國(guó)內(nèi)貸款利率管控已放開(kāi)，而緬甸銀行當(dāng)前的銀行貸款利率尚不具體明確，各環(huán)節(jié)利益的合理分配可以在具體操作實(shí)踐中才可進(jìn)行詳細(xì)測(cè)算，或者進(jìn)一步開(kāi)展深入調(diào)查測(cè)算得出結(jié)論，總體來(lái)說(shuō)，需要慎重考慮以上收益環(huán)節(jié)的平衡，如何具體調(diào)整收益分配環(huán)節(jié)兩國(guó)銀行的獲利額度始終應(yīng)是發(fā)展兩國(guó)間雙向貸款應(yīng)考慮的重要部分。

五、發(fā)展中緬兩國(guó)雙向貸款面臨的監(jiān)管問(wèn)題

發(fā)展中緬兩國(guó)跨境雙向貸款，在現(xiàn)實(shí)操作層面，需要考慮重點(diǎn)問(wèn)題一方面是可操作性，但還有一個(gè)重要的方面，即監(jiān)管問(wèn)題，需要事前進(jìn)行詳細(xì)分析和準(zhǔn)備，避免產(chǎn)生爭(zhēng)端和負(fù)面影響，這也是雙向貸款是否具有生命力和是否能夠可持續(xù)發(fā)展壯大的必要前提。下面進(jìn)行進(jìn)一步闡述：

（一）緬甸銀行資金流入國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)基本可控

通過(guò)詳細(xì)解讀《云南省沿邊金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)跨境人民幣貸款管理暫行辦法》，筆者進(jìn)行了總結(jié)，《辦法》對(duì)風(fēng)險(xiǎn)已有控制，主要途徑包括：

1.實(shí)行貸款余額管理?？缇橙嗣駧刨J款本質(zhì)上屬于跨境資本流動(dòng)，參照合格境外機(jī)構(gòu)投資者每年投資額度的管理方式，對(duì)跨境人民幣貸款實(shí)行余額管理，余額可根據(jù)人民幣業(yè)務(wù)開(kāi)展情況、試驗(yàn)區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)的資金需求以及國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的需要進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

2.對(duì)借款主體和資金使用方式進(jìn)行雙限。明確借款企業(yè)必須為在試驗(yàn)區(qū)實(shí)際經(jīng)營(yíng)或投資的企業(yè)，跨境人民幣貸款資金不得用于投資有價(jià)證券和金融衍生品，不得用于委托貸款，不得購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品等，通過(guò)此種方式對(duì)借款企業(yè)和項(xiàng)目實(shí)行事前備案管理。

3.引入境內(nèi)結(jié)算銀行管理。境內(nèi)結(jié)算銀行可配合人民銀行對(duì)借款企業(yè)跨境人民幣貸款的發(fā)放、資金使用、還本付息等環(huán)節(jié)進(jìn)行真實(shí)性審查，并對(duì)貸款的用途和流向等進(jìn)行跟蹤和監(jiān)督。

（二）國(guó)內(nèi)銀行資金流入緬甸存在一定程度的風(fēng)險(xiǎn)

在本文的第四部分，對(duì)此已經(jīng)進(jìn)行了詳細(xì)分析。國(guó)內(nèi)銀行資金流入緬甸主要面臨以下幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：

1.緬甸政治局勢(shì)復(fù)雜，中央政府及地區(qū)政府的態(tài)度和決策至關(guān)重要，將對(duì)跨境貸款造成致命影響。

2.國(guó)內(nèi)外勢(shì)力對(duì)緬甸政府的作用力將左右緬甸政府的合作態(tài)度。

3.緬甸金融體制落后，監(jiān)管體制和服務(wù)手段將造成不可確定的管理風(fēng)險(xiǎn)。

4.緬甸銀行由于歷史原因形成信用缺失的負(fù)面形象將制約業(yè)務(wù)發(fā)展。

六、總結(jié)、結(jié)論和建議

（一）總結(jié)及結(jié)論

本文第一部分對(duì)中緬兩國(guó)發(fā)展跨境人民幣雙向貸款的背景和意義進(jìn)行了表述和分析；本文第二部分，參考深圳前海已有發(fā)展模式對(duì)中緬兩國(guó)發(fā)展雙向貸款進(jìn)行了產(chǎn)品分析，得出了緬甸銀行貸款流入國(guó)內(nèi)可以發(fā)展4種模式，而國(guó)內(nèi)貸款流向緬甸可以發(fā)展5種模式，并對(duì)發(fā)展各種模式的相關(guān)有利和不利要素進(jìn)行了分析和論斷；在本文第三部分，借助SWOT分析方法對(duì)中緬兩國(guó)發(fā)展跨境雙向貸款的政治、經(jīng)濟(jì)、國(guó)際關(guān)系、金融合作基礎(chǔ)等宏觀方面的有利和不利因素進(jìn)行了分析和論證；本文第四部分，借助非對(duì)稱企業(yè)合作創(chuàng)新進(jìn)化博弈模型分析結(jié)論對(duì)兩國(guó)微觀層面的金融企業(yè)開(kāi)展跨境雙向貸款合作進(jìn)行了分析；本文第五部分，通過(guò)政策解讀和相關(guān)分析，對(duì)面臨的金融監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了詳細(xì)闡述。

第二部分對(duì)前海模式取得成功的發(fā)展條件闡述中提出了四個(gè)方面的關(guān)鍵要素，通過(guò)第四部分的具體分析，當(dāng)前發(fā)展中緬雙向貸款同樣具有以下幾個(gè)方面的利好：一是連續(xù)走高的跨境人民幣結(jié)算量、中緬貿(mào)易總額，中緬兩國(guó)頻繁的民間經(jīng)濟(jì)往來(lái)及民間兌換業(yè)務(wù)的蓬勃興盛，都表明當(dāng)前緬甸具有隱蔽的人民幣離岸市場(chǎng)潛力；二是中緬兩國(guó)，特別是德宏與緬甸具有得天獨(dú)厚的地緣優(yōu)勢(shì)；三是具備國(guó)家和省級(jí)層面的政策扶持；四是貸款流向國(guó)內(nèi)，雖不具備利率差的優(yōu)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、試驗(yàn)區(qū)發(fā)展預(yù)期，以及國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的規(guī)范管理和穩(wěn)步營(yíng)利預(yù)期等條件都會(huì)對(duì)緬甸銀行借款產(chǎn)生吸引力；貸款流向國(guó)外，存在極大的利率差。

另外，加上全文進(jìn)行的闡述和分析，可以得出如下結(jié)論：

一是中緬兩國(guó)發(fā)展跨境人民幣雙向貸款具有理論可行性。

二是現(xiàn)實(shí)操作環(huán)節(jié)中，需要實(shí)現(xiàn)的發(fā)展要素為：中國(guó)國(guó)內(nèi)具體政策支撐和保障；緬甸政府的合作態(tài)度；緬甸監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作態(tài)度；排除緬甸境內(nèi)領(lǐng)土關(guān)系的影響；排除其他國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)和介入；排除緬甸金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展水平限制。實(shí)現(xiàn)上述發(fā)展要素后，中緬兩國(guó)發(fā)展跨境人民幣雙向貸款具有現(xiàn)實(shí)可行性。

三是從具體操作層面上進(jìn)行考慮。當(dāng)前發(fā)展中緬跨境人民幣雙向貸款考慮到國(guó)內(nèi)政策因素，可以嘗試由試驗(yàn)區(qū)企業(yè)向緬甸銀行借款，即貸款流入國(guó)內(nèi)的形式開(kāi)展此項(xiàng)工作，具體可以考慮本文第二部分分析出的傳統(tǒng)模式、同業(yè)授信免保函、同業(yè)授信境外發(fā)債、納入融資租賃四種方式，但是，同業(yè)授信境外發(fā)債、納入融資租賃兩種方式因當(dāng)前《云南省沿邊金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)跨境人民幣貸款管理暫行辦法》中并沒(méi)有對(duì)相關(guān)操作行為是否合規(guī)進(jìn)行明確，在具體操作中可能會(huì)面臨監(jiān)管受限的問(wèn)題，需要審慎考慮。故此，當(dāng)前發(fā)展中緬兩國(guó)跨境人民幣雙向貸款，首要考慮從緬甸銀行借入資金投向國(guó)內(nèi)企業(yè)，采取試驗(yàn)區(qū)企業(yè)向國(guó)內(nèi)結(jié)算銀行申請(qǐng)，國(guó)內(nèi)銀行審核后向緬甸銀行開(kāi)具融資保函（或免保函），緬甸銀行向企業(yè)放款的操作模式較為可行。此操作方法目前急需解決的問(wèn)題為與緬甸銀行的溝通協(xié)調(diào)，達(dá)成一致后即可具體實(shí)施。

而國(guó)內(nèi)銀行向緬甸企業(yè)放款的形式，由于受到當(dāng)前國(guó)內(nèi)政策受限，緬甸管理和監(jiān)管水平不明確等因素影響，在短期內(nèi)可能還不具可操作性，但是，可以考慮針對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)在緬投資項(xiàng)目、中方境外投資企業(yè)發(fā)放貸款。

（二）發(fā)展中緬跨境人民幣雙向貸款的相關(guān)建議

一是政府在穩(wěn)固“中緬全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系”的條件下，盡早建立兩國(guó)高層金融合作框架協(xié)議，將中緬發(fā)展雙向貸款項(xiàng)目納入框架協(xié)議中保障發(fā)展。

二是政府與毗鄰的民族地方武裝地區(qū)保持發(fā)展合作關(guān)系，排除負(fù)面影響。

三是金融管理層面從發(fā)展的角度考慮，與緬甸銀行金融機(jī)構(gòu)展開(kāi)合作，合理推進(jìn)緬甸銀行機(jī)構(gòu)規(guī)范管理和運(yùn)營(yíng)水平。

四是金融管理層面進(jìn)一步暢通人民幣跨境結(jié)算渠道，擴(kuò)大結(jié)算規(guī)模，為發(fā)展雙向貸款提供支持。

五是政府和金融管理層面盡早促進(jìn)兩國(guó)銀行間雙邊對(duì)開(kāi)賬戶，營(yíng)造人民幣境外離岸市場(chǎng)，達(dá)成兩國(guó)銀行間設(shè)立保證金專戶，使雙向貸款風(fēng)險(xiǎn)可控。

六是銀行層面在雙向貸款實(shí)踐環(huán)節(jié)重點(diǎn)考慮兩國(guó)銀行利益分配環(huán)節(jié)和分配的合理性，優(yōu)化利益分配機(jī)制。

中國(guó)人民銀行德宏州中心支行課題組

作者：張金湛、張華、熊凱、李飛（執(zhí)筆）、余麗群、徐建秋

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